海外汽车月度策略：淡季交付偏弱，等待新车型上市

海外汽车月度策略：淡季交付偏弱，等待新车型上市 分析师 CHENYUJIA SFCCERef:BIH327 charlieychen@futuhk.com 2022年9月14日 联系人 COST.N ChandlerYouchandleryou@futunn.com KrystalZhuKrystalzhu@futunn.com 8月海外汽车行业点评及投资建议 行业整体跟踪 •本月美股汽车行业整体表现一般，不过传统燃油车转型电动车逻辑受到市场关注，还是需要关注一下持续性，毕竟传统车企可能会存在各部门间 利益博弈，特斯拉(TSLA.O)前期上涨较多，短期回调较为正常，后续关注柏林以及得州工厂产能爬坡的情况。 •整体来看港股汽车与汽车零部件板块由于近期的汽车消费淡季而承受较大压力，整体表现跑输市场。预计在今年四季度汽车消费旺季到来情况将得到好转。 重点个股跟踪 •造车新势力整体：小鹏汽车（XPEV.N）、理想汽车（LI.O）、蔚来（NIO.N)8月份销量分别为0.95万、0.46万、1.06万。每年年中均处于车市传统淡季，同时消费者存在明显的观望新车型现象，例如理想L8/L9、小鹏G9、蔚来ET5。 •理想：由于理想之前只有一款理想ONE，同时新车型L9/L8与ONE均处于高端SUV，目标客户有所重叠，导致消费者存在观望心理，导致8月份理想月销直接腰斩。 •蔚来：对比来看尽管蔚来也有ET5车型即将交付，但由于其定位与蔚来原有车型866产生差异，属于电动轿车车型，所以其上市并未对蔚来当前销售产生影响。 投资建议 •蔚来在8月份交付量显现出较强的韧性，公司对于9月份的交付指引信心也较为充足，同时ET5将在9月30日上市，将有利于大幅提振公司四季度 业绩，建议投资者积极关注。 •比亚迪股份（1211.HK）当前有一定的大股东减持风险，但公司本身基本面仍然较好，未出问题，建议投资者可适当观望，在估值合理区间择机布局。 2资料来源：wind，各公司公告，富途证券 目录 一、海外汽车行业行情复盘 二、行业重点数据跟踪 三、重点公司动态 四、风险提示及免责声明 美股汽车与汽车零部件板块中燃油车转型电动化逻辑受到市场关注 •8月份标普500主要汽车成分股特斯拉（TSLA.O）下降7.25%，福特（F.N）上涨4.78%，通用汽车（GM.N）上涨5.62%。近一年，特斯拉 （TSLA.O）上涨12.38%，福特（F.N）上涨20.13%，跑赢大盘，而通用汽车（GM.N）下跌21.86%，跑输大盘pct。 •观点点评：本月美股汽车行业整体表现一般，不过传统燃油车转型电动车逻辑受到市场关注，还是需要关注一下持续性，毕竟传统车企可能会存在各部门间利益博弈，特斯拉前期上涨较多，短期回调较为正常，后续关注柏林以及得州工厂产能爬坡的情况。 图：标普500与主要汽车成分股表现（2021.08.31-2022.8.31） 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 标普500特斯拉(TSLA.O)福特(F.N)通用(GM.N) 美联储政策转鹰，多行业出现回调，能源行业领涨全行业 行业走势 •美股细分市场中7月能源板块排名第1名，上涨2.15%。 •观点点评：由于美联储政策转鹰，美股上月整体出现回调，而能源股一枝独秀，能源股走势与油价高度相关，而目前决定油价的核心因素为俄乌局势，巴菲特先生加仓西方石油，也是在看多旧能源。 图：美股各细分行业涨跌幅对比（2022.08.01-08.31） 4.0000 2.0000 0.0000 -2.0000 -4.0000 -6.0000 -8.0000 -10.0000 WIND -12.0000 Ⅱ Ⅱ 能材资商源料本业 货和 物专运 业输服 务 汽耐消媒车用费体与消者 Ⅱ 汽费服 Ⅱ 车品务 零与 部服 件装 零食食 售品品 业与、 主饮 要料 用与 品烟 零草 Ⅱ 售 家医制 庭疗药 与保、 个健生 人设物 用备科 品与技 服和 务生命科学 银多保软技半行元险件术导金与硬体 Ⅱ 融服件与务与半 设导 备体生产设备 电公房 信用地 Ⅱ 业事产 Ⅱ Ⅱ 务业 个股中汽车零部件走势较好，燃料车标的领跌 重点个股走势 •汽车板块中涨幅最大的是库珀标准，达81.67%，主要受益于汽车以及货车对于零部件需求较为旺盛。 •HYZONMOTORS与法拉第未来跌幅较大，主要是因为燃料电池车型当前确定性并不高，而且HYZONMOTORS在21年也被做空过。 2022年8月美股汽车与汽车零部件板块涨幅前五 代码 简称 区间涨跌幅（%） CPS.N 库珀标准 81.6705 VLCN.O VOLCON 80.9524 CAAS.O 中汽系统 48.2270 LAZR.O LUMINARTECHNOLOGIES 27.5148 WKSP.O WORKSPORT 26.0116 2022年8月美股汽车与汽车零部件板块跌幅前五 代码 简称 区间涨跌幅（%） HLLY.N HOLLEY -29.0363 ARVL.O ARRIVAL -29.9363 LIDR.O AEYE -31.2500 HYZN.O HYZONMOTORS -47.0149 FFIE.O 法拉第未来 -49.3213 图：美股汽车板块涨幅前五个股（2022.08.01-08.31）图：美股汽车板块跌幅前五个股（2022.08.01-08.31） 美股汽车与汽车零部件板块估值开始回升 板块估值 •本月，美国十年期国债利率持续上行，从8月1日的2.6升至8月31日的3.26%。利率持续上行使得美国汽车板块估值承受一定压力，但汽车零部件板块仍然体现出较强的韧性，主要受益于当前汽车零部件供应较为紧缺，在供给层面出现供不应求。 •预计后续美国宏观政策仍将对美国汽车板块估值有较大影响，需重点跟踪美联储货币政策。 图：美股汽车估值水平（2021.08.31-2022.08.31） 35 30 25 20 15 10 5 2021-08-30 2021-09-13 2021-09-27 2021-10-11 2021-10-25 2021-11-08 2021-11-22 2021-12-06 2021-12-20 2022-01-03 2022-01-17 2022-01-31 2022-02-14 2022-02-28 2022-03-14 2022-03-28 2022-04-11 2022-04-25 2022-05-09 2022-05-23 2022-06-06 2022-06-20 2022-07-04 2022-07-18 2022-08-01 2022-08-15 2022-08-29 0 [美股]WIND汽车零配件[美股]WIND汽车 港股汽车与汽车零部件板块跑输大盘 行业走势 •整体来看港股汽车与汽车零部件板块由于近期的汽车消费淡季而承受较大压力，整体表现跑输市场。 •预计在今年四季度汽车消费旺季到来情况将得到好转。 图：近一年恒生指数与香港汽车与汽车零部件指数收益表现（2021.08.31-2022.08.31） 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% -60.00% 恒生指数香港汽车与汽车零部件 汽车与汽车零部件板块领跌港股 行业走势 •港股一级32个行业中，本月汽车板块排名第24名，下跌7.83%。本周港股汽车与汽车零部件领跌港股，主要与近期属于汽车交付淡季相关，预计在三季度开始情况将会有所好转。 图：港股各细分行业涨跌幅对比（2022.08.01-08.31） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% Ⅱ 能消电零源费信售者服业 Ⅱ Ⅱ 服务务 软耐媒商件用体业与消和 Ⅱ 服费专 务品业 与服 服务 装 食公房多保品用地元险 Ⅱ Ⅱ Ⅱ 、事产金饮业融料 与烟草 技家资运银半食 [HK]WIND 术庭本输行导品 硬与货体与 件个物与主 与人半要 设材用导用 Ⅱ 备料品体品生零 Ⅱ 产售设 备 医制汽 疗药车 保、与 健生汽 设物车 备科零 与技部 服与件 务生命科学 港股汽车与汽车零部件板块中小鹏跌幅较大，但期待后续新车型交付 重点个股走势 •蔚来和小鹏的走势产生较大差异，主要由于两者月交付量产生十字交叉：其中小鹏的月交付量从7月份的11524辆下跌至8月份的9578辆，而蔚来从7月份的10052辆上升至8月份的10677辆，蔚来的月交付量显示出较强的韧性，重回蔚小理三家交付量之首。 •后续影响几家车企股价的走势的核心因素为新车型上市交付情况，例如蔚来的ET5、小鹏的G9、理想的L9，当前几家车企交付偏低迷也与消费者 当前存在观望新车型的情绪有关。 2022年8月港股汽车与汽车零部件板块涨幅前五 代码 简称 区间涨跌幅 2339.HK 京西国际 36.8421 0425.HK 敏实集团 6.6826 1899.HK 兴达国际 6.6225 9866.HK 蔚来-SW 6.0788 1958.HK 北京汽车 2.8436 2022年8月港股汽车与汽车零部件板块跌幅前五 代码 简称 区间涨跌幅 9868.HK 小鹏汽车-W -19.8913 1760.HK 英恒科技 -20.1669 1571.HK 信邦控股 -26.9841 1269.HK 首控集团 -28.8889 0476.HK 科轩动力控股 -30.2326 图：港股汽车板块涨幅前五个股（2022.08.01-08.31）图：港股汽车板块跌幅前五个股（2022.08.01-08.31） 港股汽车与汽车零部件板块有所回调 板块估值 •8月港股汽车估值水平平稳，略有起伏。主要是由于6月估值水平过高，叠加7月为汽车销售淡季的影响。 图：港股汽车估值水平（2021.08.31-2022.08.31） 14 12 10 8 6 4 2 0 [HK]WIND汽车与汽车零部件[HK]WIND汽车零配件[HK]WIND汽车 目录 一、海外汽车行业行情复盘 二、行业重点数据跟踪 三、重点公司动态 四、风险提示及免责声明 中国乘用车销售持续回暖，相关政策刺激效果明显 •2022年8月全国狭义乘用车零售销量187.1万辆，同比上升28.9%，全国狭义乘用车批发销量209.7万辆，同比上升38.3%。 图：中国乘用车月度销量，万辆 8月中国新能源车高增态势延续 •8月新能源乘用车零售与批发销量表现强势。新能源乘用车批发销量达到63.2万辆，同比增长103.9%。新能源乘用车零售销量达到52.9万辆，同比增长111.2%。由于国家政策提振消费信心，因此车市零售出现同比较高增长。 图：中国新能源汽车月度销量，万辆 蔚小理二季度收入基本持平，期待四季报表现 二季报收入基本持平 •二季度整体来看前期受生产端影响，后期受消费端影响。上海3、4月份疫情对于新能源车企的供应链造成较大影响，后续随着疫情好转，生产供应压力缓解，交付瓶颈从生产端转移到消费端，整体来看各家二季报中规中矩。 预计三季度仍较低迷，但看好后续新势力四季报 •由于新能源车企会按月度披露交付量情况，根据目前各家车企7/8月份披露的交付量推测三季报仍然比较一般，但由于几家汽车新车型将于四季度推 出，例如蔚来ET5将于9月30日开始交付，其将主要体现在四季报上，叠加四季度为车企销售旺季，故看好新势力四季报。 图：蔚来理想小鹏季度收入，亿元 120 100 80 84.48 99.11102.92 95.60 87.30 74.5574.36 6050.40 4037.61 20 0 Q12020Q22020Q32020Q42020Q12021Q22021Q32021Q42021Q12022Q22022 蔚来理想小鹏 蔚来韧性较强，理想小鹏月销有所下滑 •小鹏、理想、蔚