增强imf向低收入国家贷款能力的最佳方式是什么?(英)

什么最好的方式来支持国际货币基金组织的贷款给低收入国家的能力? 大卫·安德鲁斯 摘要 国际货币基金组织通过其减贫计划向低收入国家提供优惠贷款。自该大流行病开始以来，"增长信托"(PRGT)的收入急剧上升。 对PRGT资源的需求预计将在相当长的时间内保持在大流行前的水平之上。有一段时间了。但是，贷款的激增使PRGT的财务状况紧张--贷款资源 已经减少，补贴成本急剧上升，储备需要加强。预测 表明由于俄罗斯入侵乌克兰，PRGT融资的风险更加突出了和全球利率上升。需要一个多管齐下的十年努力，以确保 健全的PRGT融资：(1)加强目前为贷款和补贴而进行的筹款活动。资源；（2）促进使用PRGT的存款投资账户；（3）终止 将PRGT的行政资源偿还给IMF的一般资源。 帐户和（4）开始讨论国际货币基金组织在未来几年的黄金销售问题。每个考虑到达成协议的时间滞后性，应立即开始执行eǞort的支柱部分。 共识和实现。 政策文件267•2022年9月 加强国际货币基金组织贷款能力的最佳方式是什么？低收入国家吗? 大卫·安德鲁斯独立顾问 大卫-安德鲁斯2022."什么是加强国际货币基金组织向低收入国家贷款能力的最佳方式？"CGD政策文件267。华盛顿特区。全球发展中心。https://www.cgdev.org/publication/什么是最好的方式--扩大IMFS容量--低收入国家 全球发展中心 L街2055号西北五楼 华盛顿特区20036 1修道院花园大的大学街 伦敦 SW1P3se www.cgdev.org 全球发展中心》2022。 全球发展中心致力于减少全球 通过创新的经济手段来解决贫困问题和改善生活研究，推动世界各国制定更好的政策和实践。最高决策人。本政策文件的使用和传播 我们鼓励使用这种方法；但是，复制的副本不得使用。用于商业目的。进一步的使用是允许的，根据CreativeCommons许可条款。 在CGD政策文件中所表达的观点是属于我们的。作者，不应归功于董事会。 全球发展中心的资助者，或作者本人。各自的组织。 前言 在过去的几年里，全球金融界一直专注于调动资源以帮助 受经济影响的脆弱国家，首先是COVID19危机的影响，现在又是COVID19危机的影响。俄罗斯对乌克兰的入侵。国际货币基金组织迅速加强了对低收入国家的支持 通过增加减贫与增长信托基金（PRGT）的贷款。但由于需求量大 对资源的需求现在使PRGT的寿命面临风险，PRGT已经在之前重新设计。COVID19要自我维持。将需要更多的资源，使PRGT能够为弱势人群服务。低收入国家的持续发展，但鉴于国际货币基金组织成员在财政方面的限制。国家所面临的问题，这些资源将很难找到。 在本文中，大卫-安德鲁斯解释了PRGT所受到的严重制约，以及他强调，当前的全球局势加剧了风险。他提出了一个 四管齐下的战略是为了恢复PRGT的自我维持性质，以最大限度地减少损失。对PRGT捐款者的预算费用。但是，四个方面的工作都必须立即开始 如果国际货币基金组织要保持其帮助最贫穷的成员国的能力，就必须同时进行。从长远来看。 马克工厂 发展金融主任和高级政策研究员全球发展中心 介绍 国际货币基金组织通过其"减贫与发展"项目向低收入国家提供优惠贷款。自大流行病开始以来，增长信托基金(PRGT)已大幅上升。。的规模和速度这一回应为低收入国家提供了必要和及时的支持。PRGT对额外资源的需求 贷款，也看到了它的出现，加上国际货币基金组织的新的弹性和可持续性的信任,作为富国回收或引导其过剩的特别提款权持有量的主要工具。 它们是最需要的。到目前为止，PRGT已经能够支付这一显著的补贴费用。增加优惠贷款，但其目前的资源将无法维持这些贷款水平。 长期而言，特别是如果俄罗斯入侵乌克兰的经济影响被延长的话。这本说明考虑了可能的融资方案。认识到捐助方融资可能受到的限制 以及可能排除国际货币基金组织黄金销售作为资金来源的复杂性，该说明提出了一个理由为替代方法。我们首先看一下迄今为止的贷款反应和步骤 已经采取了一些措施来解决补贴需求。国际货币基金组织认识到，可能还需要更多。在评估各种方案的利弊之前，我们还要考虑这些方案的不确定规模 融资需求。 最初反应的规模和速度让人印象深刻 国际货币基金组织迅速作出反应，在危机发生后支持其低收入成员国。大流行病，大规模增加PRGT下的融资。。年度PRGT下承诺, 向低收入国家提供十年期贴息贷款的"中国银行"，从每年平均略高于10亿特别提款权的水平猛增。在过去的十年中，每年都会增加到2020年的65亿特别提款权。这主要是紧急融资（在 PRGT的快速信贷融资），一次性无条件支付。2021年，PRGT支持恢复到早期的三年期安排标准--分阶段支付，但要视情况而定。 计划的条件-但承诺再次超过60亿特别提款权。到2021年底，新在69个有资格提取优惠资金的国家中，有四分之三已经获得批准。从PRGT。 对PRGT的融资需求预计仍将远远高于大流行病前的水平。 一些时间.国际货币基金组织最近的文件中的基线情景是PRGT财政进一步表明 在2022-24年，新的承诺平均每年为30亿特别提款权，或仍是之前的2.5倍以上。大流行的水平。如果贷款继续以这种速度进行，未偿还的PRGT信贷存量将达到2025年将超过210亿特别提款权，或超过大流行病前水平的三倍。 这种较高的贷款，再加上特别提款权的分配，正在为低收入国家提供必要的支持。大流行。作为一个群体，低收入国家的人均收入在近期出现了最大幅度的下降。 几十年来。撒哈拉以南非洲的低收入国家--包括一半以上符合PRGT条件的国家--都是如此。在经历了20年平均3%的增长后，2020年人均收入下降。这种严重的 挫折包括一个全球极端贫困人口的估计增长接近 2020年将达到1亿，而世界银行预计，当低收入国家的贫困人口进一步增加时，将出现以下情况 2021年的数据是可用的。在宏观经济层面上，同样引人注目的是，即使有了大规模的 上文提到的PRGT融资和2021年8月分配给LICS的超过150亿特别提款权--这两者都是对LICS的支持。其中，在第一种情况下，直接加入每个国家的国际储备总额。 地方政府投资公司的平均储备覆盖在撒哈拉以南非洲地区较低的在2021年底（2.7个月的进口量）比2019年底更多 (3个月)。 但贷款激增PRGT的紧张财务状况 PRGT有别于国际货币基金组织在其主要资产负债表上的更大的基于配额的贷款业务。表(一般帐户或草的参考资料)。它借给低收入国家的资源来自其 在自愿协议下的较富裕的成员国。贷款人获得特别提款权的利率，但来自PRGT的借款人支付补贴利率--目前为零，从未超过0.5%。PRGT的补贴和储备账户涵盖了这些补贴费用，而储备账户也 为贷款人提供额外的担保；如果LIC的还款，其资源可用于偿还贷款借款人被拖延。(对这一结构更全面的描述可参见这里)。急剧上升的 贷款对这一结构的所有方面都造成了压力--贷款和补贴资源以及覆盖范围。公积金帐户。 PRGT贷款激增,贷款资源减少。然而,这种约束迅速缓解 因为较富裕的国家同意提供更多贷款。2020年4月的一项初步请求导致了新的借贷来自16个国家的近170亿特别提款权的承诺。(这包括对回收利用的承诺 额外的特别提款权，甚至在2021年8月的新分配之前）。再加上进一步的特别提款权在2021年中期启动的第二轮融资中，PRGT申请了125亿美元。 应该有足够的贷款资源--即使需求保持在每年60亿特别提款权的水平上到2024年，而不是回落到基线方案中假设的每年30亿特别提款权。 补贴成本也大幅上升。补贴成本会成为一个重要的因素，这似乎是矛盾的。 当利率仍然接近历史低点时，人们会感到担忧。事实上，在2020年和2021年的大部分时间里，特别提款权的利率仅为0.05%，因此这一时期的实际补贴支付将是 可以忽略不计。然而，贷款的批准在某种程度上也是一种承诺，即在整个项目期间支付补贴。贷款期限为10年的PRGT贷款，因此，是未来的利率路径决定了总的利率。 补贴费用。自该大流行病开始以来，贷款承诺的激增已经导致了未来的补贴费用估计会比大流行病前高得多，即使利息 费率只会逐渐增加。幸运的是，PRGT的补贴和储备账户很大足够支付一些年来在高位贷款的补贴成本--但也有限制。 在这一过程中，恢复PRGT的未来贷款能力最终需要大量的资金。注入新的补贴资源。 在大流行病之前，PRGT是"自我维持"的，但现在将需要注入资金。. PRGT的储备金和补贴账户（实际上是一个捐赠基金）可以产生足够的资金。收入用于支付平均每笔14亿特别提款权的借贷承诺的预期补贴费用。 在长期内（如果不是永久的话），每年都会有一个新的承诺。这一年度承诺水平预计将 足够满足低收入国家的长期需求。但显然，自大流行病发生以来的贷款已经远远超出了我们的预期。超过了这些水平。国际货币基金组织的基线预测意味着，在五年内的承诺 从大流行病开始（2020-24年），将有大约215亿特别提款权，或大约三倍的水平。在这个自我维持的框架中可以容纳的。的筹款努力于 2021年7月寻求总额为28亿特别提款权的资金，以支付这些额外的补贴费用，并提高可持续发展。PRGT的贷款能力从大流行病前的14亿特别提款权增加到平均16.5亿特别提款权 从2025年开始每年.(作者对这些计算方法的解释见方框1，以及对自我的解释。持续PRGT)的贷款能力 BOX1.恢复和提高PRGT贷款能力的估计成本 将PRGT的年度贷款能力恢复到14亿特别提款权，将花费大约17亿特别提款权。.预计2020-2024年五年间，PRGT的贷款承诺总额为215亿特别提款权。 在大流行病之前，自我可持续的贷款能力估计为每年14亿特别提款权。因此，在五年期间，承付款将比可支付的数额多145亿特别提款权。 在不降低未来贷款能力的情况下，由来自捐赠基金的收入支付。假设特别提款权在这些贷款尚未偿还时，利率平均约为1.5%，这些承诺 这意味着每年额外的补贴费用约为2.2亿特别提款权，即总额约为17亿特别提款权。鉴于PRGT贷款的平均期限约为7/4年。 PRGT的自我维持能力与捐赠基金的规模、回报率有关。它所产生的，以及支付给贷款人的利息。上述注入后,年度根据基线方案的假设，贷款能力将恢复到14亿特别提款权。 到2025年。鉴于PRGT贷款的平均期限，这一水平的年度承诺意味着由恢复的捐赠支持的新的PRGT信贷存量将达到一个高点，约为 十年后为110亿特别提款权。在这一点上，捐赠也将达到高峰（超过90亿特别提款权）。当其赚取的利息（按特别提款权利率加上假定的投资溢价）为 0.9%），加上向从PRGT借款的国家收取的任何利息，将只是 足够支付双边贷款人在未偿还的PRGT信贷存量上所获得的特别提款权利息和运营PRGT的行政费用。 增加捐赠的规模可以提高PRGT的贷款能力。图表显示了信贷存量和禀赋的演变，假设每年的承诺为 14亿特别提款权（蓝色）和假设每年承诺的特别提款权的相同变量的路径。 16.5亿（红色）。在后一种情况下，信贷存量将达到约130亿特别提款权的峰值。在这两种情况下在这种情况下，特别提款权的利率被假定为平均2.5%，这也意味着，借款人 来自PRGT的资金将每年支付0.5%。PRGT的行政费用为 假设每年平均为6500万特别提款权。根据这些假设，捐赠基金需要 在2035/6年将增加约13亿特别提款权，以产生足够的收入来支付成本。然而，这 2025年注入的资金可能较少--约11亿特别提款权。这大约需要十年时间在这期间，年度承诺的增加将完全反映在信贷存量中。 期间，捐赠基金的收入将超过补贴成本，允许捐赠基金 到2035/6年增长到所需水平。底线是，在这些假设下，提高 承诺能力增加2.5亿特别提款权（至16.5亿特别提款权），需要注入资金。 在2025年，对捐赠基金的赠款为11亿特别提款权，大约是由此产生的"