我们是否正在走向低收入国家的另一场债务危机？债务脆弱性：今天与重债穷国倡议之前的时代（英）

我们正朝 另一个债务危机低收入国家吗? 债务漏洞:今天pre-HIPCvs 时代 楚库·楚库、普拉泰克·萨马尔、乔伊斯·斋藤、达莉亚·哈仓、马科斯·夏蒙、马丁·塞里索拉、纪尧姆·查伯特和 吉特 WP/23/79 国际货币基金组织的工作论文描述研究 进步的作者(年代)和发表引起评论和鼓励辩论。 国际货币基金组织的工作论文的观点的作者(年代),不一定 代表基金组织及其执董会的观点，或国际货币基金组织的管理。 2023 4月 国际货币基金组织(imf)2 ©国际货币基金组织(imf)WP/23/79 国际货币基金组织的工作论文 战略、政策和审查部门 我们是否正在走向低收入国家的另一场债务危机？债务脆弱性：今天与 pre-HIPC时代 由ChukuChuku，PrateekSamal，JoyceSaito，DaliaHakura，MarcosChamon，MartinCerisola编写， Guillaume夏伯特,吉特尔 授权由CeylaPazarbasioglu分发 基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表以引出 评论和鼓励辩论。货币基金组织工作文件中表达的观点是 作者，不一定代表基金组织、其执董会或基金组织管理层的观点。 4月2023 文摘:人们越来越担心，在重债穷国债务减免倡议发起25年之后，许多低收入国家再次面临高债务脆弱性。本文比较了债务脆弱性 低收入国家今天与重债穷国倡议前夕的低收入国家相比，并审查了对类似设计的挑战债务减免框架。虽然大多数低收入国家的偿付能力和流动性指标最近稳步恶化 这些年的平均情况仍然大大好于1990年代中期重债穷国倡议前夕的情况。这 也就是说，如果目前的趋势持续下去，低收入国家的债务脆弱性可能会（但不一定）达到水平从中长期来看，与重债穷国前时代相当。当今更为复杂的债权人格局 使协调具有挑战性。因此，各国必须迅速减轻今天的债务负担。通过经济改革，降低融资成本，并逐案进行债务重组。这 国际社会也应加大力度改善债务重组进程，包括G20共同框架，以确保在需要时及时有效地提供债务减免。 建议引用:楚库·楚库、普拉泰克·萨马尔、乔伊斯·斋藤、达莉亚·白仓、马克·查蒙、 MartinCerisola，GuillaumeChabert和JerominZettelmeyer。2023.“我们是否正在走向另一场债务危机在低收入国家？债务脆弱性：今天与前重债穷国时代。国际货币基金组织工作文件2023/079， 国际货币基金组织(imf)华盛顿特区。 冻胶分类数字: O19、H63F34,战斗机上 关键词: 债务漏洞;债权人的协调;债务减免;低收入 国家;债务可持续性分析;重债穷国;悬置债务 作者的电子邮件地址: cchuku@imf.org，dhakura@imf.org，jsaito2@imf.org，psamal@imf.org， mchamon@imf.org、mcerisola@imf.orggchabert@imf.org 工作底稿 我们走向另一个债务吗危机在低收入国家? 今天与债务漏洞: pre-HIPC时代 由ChukuChuku，PrateekSamal，JoyceSaito，DaliaHakura编写，马科斯·夏蒙、马丁·塞里索拉、纪尧姆·查伯特和杰罗明 特尔1 1作者要感谢CeylaPazarbasioglu的指导和有用的评论。该文件受益于战略 JerominZettelmeyer，GuillaumeChabert和MartinCerisola的知识领导，以及DaliaHakura和MarcosChamon的智力领导为ChukuChuku领导的团队提供直接监督。我们感谢安迪提供的反馈和评论 伯格、克雷格·博蒙特、克里斯蒂安·穆姆森、安东尼奥·斯皮林贝戈、克里斯·帕帕乔尔乔、菲利兹·昂萨尔、安娜·伊利娜、维塔利·克拉马连科以及债务问题部门间协商小组研讨会的与会者。克劳迪娅·伊瑟恩和艾曼·阿夫沙尔提供 恒星行政支持。 内容 行政SUMMARY4INTRODUCTION6 一、低收入国家债务脆弱性的现状7 二、前希皮克时代与现在ERA9 A.债务负担指标——过去和现在 B.债务积累的驱动因素——过去和Now17 C.债务前景的不确定性和不对称性18 三、应对当今的债务挑战19 一个。低收入国家的融资格局转变20 B.私营部门贷款中的捐助疲劳症Vigor23 C.为可能的国际金融机构筹资Participation23 四、结语26 附件一.国家组分类28 附件二.二、导致设立重债穷国INITIATIVE的因素29 REFERENCES36 盒子 1.国际金融机构为重债穷国/多边减债倡议债务减免提供资金26 数据 1低收入国家债务的近期发展7 2.低收入国家的融资需求和融资条件8 3.低收入国家的债务偿还时间表94历史债务存量和欠款累积 5.债务可持续性Ratings12的分布 6.债务负担指标13 7.与偿付能力和流动性指标阈值的距离 8.PPG外债偿还和低收入国家和重债穷国的社会支出17 9.债务驱动因素的分解 10.合成LIC19的债务粉丝图 11.低收入国家的融资环境 12.债权人集中Holdings.22 13.国内和替代资金来源的发展 14.捐助者疲劳症与私营部门贷款活力25 表 1.重债穷国债务负担指标和Thresholds11 2.LIC-DSF债务负担指标和Thresholds11 3.债务负担指标中位数比较（2021年与1994年） 附件 一.国家组分类 二.导致设立重债穷国倡议的因素 执行概要 在重债穷国债务减免倡议发起25年多之后，许多低收入国家再次面临高债务脆弱性.1这些漏洞 建设了大约十年，并因COVID-19冲击和俄罗斯在乌克兰的战争而加剧。有人担心，低收入国家可能正在走向系统性债务危机，这需要 第二代HIPC-type解决方案。2我们离这样的危机有多近？可能有什么潜力在当今全球建立类似设计的基于框架的债务减免机制所面临的挑战 融资格局? 本文将当今低收入国家的债务脆弱性与中低收入国家的债务脆弱性进行了比较。 1990年代，这导致了重债穷国倡议的产生。3这种比较的基础是主要指标 进入国际货币基金组织和世界银行拥有的低收入国家债务可持续性框架（LIC-DSF） 自2018年以来一直在使用。虽然不可能追溯地将完整的LIC-DSF分析应用于重债穷国倡议前设置，这些指标可以及时扩展，以评估偿付能力和流动性指标的演变 自1990年代以来的低收入国家。此外，本文还研究了债务结构和债权人的变化 1990年代中期以来的成分。 主要结论是，尽管存在高风险，但低收入国家的债务脆弱性 与1990年代中期相比，今天的平均震撼程度要小得多。尽管约60 低收入国家面临高债务脆弱性的百分比——12个国家陷入外债困境，28个国家陷入外债困境截至2022年底，面临外债困境的高风险——偿付能力和流动性指标平均保持强劲 比起重债穷国倡议前夕的情况。尽管如此，低收入国家的债务脆弱性可能达到一定水平如果目前的趋势持续存在并且没有，则在中长期内与1990年代中期相当 解决此类脆弱性的政策和改革。举例来说，如果外债还本付息与收入的比率如过去十年所观察到的那样，继续以每年平均一个百分点的速度增长 对于中位数低收入国家（或目前处于困境或高风险低收入国家的2个百分点），流动性 对于中位低收入国家，压力可能在7至10年内达到与1990年代中期相似的水平（对于中位数，则可能更低处于困境或处于痛苦高风险中）。目前金融状况的收紧可能会加剧这一趋势 低收入国家在国际市场和/或浮动利率上借款的程度。 自1990年代中期以来，低收入国家的融资格局发生了重大变化，其中 对债务解决机制和债权人协调的影响。地方政府投资公司面临着一个更加多样化的债权人 格局，包括新的官方双边和私人债权人、新型工具以及更大的依赖性关于内债。非减让性债务已经累积，反映出优惠债务的供应有限 融资和巨大的发展和气候相关需求。非巴黎俱乐部对低收入国家的信贷份额几乎 私营部门债务从8%增加到20%，增加了两倍多，从8%增加到19%，国内债务增加了一倍多占GDP的比例从8%增加到24%，增加了两倍。因此，债权人的协调通常更多 1本文中的低收入国家被定义为有资格获得国际货币基金组织PRGT贷款的69个国家的分析组。 2例如，参见采取行动，取消气候正义的债务（债务正义）;G20必须加紧努力，避免迫在眉睫的全球局势 债务危机：乐施会;我们准备好迎接即将到来的一连串债务危机了吗？（世界银行）。 3重债穷国是一个由世界银行和货币基金组织共同确定的39个低收入重债穷国组成的分析小组。 1990年代根据重债穷国倡议和多边债务减免倡议减免债务 今天比过去更具挑战性。这解释了创建新的协调机制，例如 G20共同框架——以及使新机制发挥作用的几个困难。 在债务风险成为系统性风险之前降低债务负担应该是一个关键的优先事项。的证据本文提出的表明，系统性危机还有一段路要走，并且有可能避免它。自 这样做需要迅速解决债务脆弱性问题。经济政策和外部财政支持 应侧重于实现强劲、可持续和包容性增长，以及提高债务可持续性。目前处于债务困境或债务变得不可持续的国家不应拖延进行 需要恢复债务可持续性。这需要及时、高效和可预测的重组流程可用。因此，国际社会应加紧努力改善债务 重组进程，包括G20共同框架，以确保及时提供债务减免和高效的方式需要的地方。 更广泛的债务减免倡议将证明比过去更具挑战性，并影响扩大优惠融资.利益攸关方之间的协调变得越来越复杂，包括 鉴于今天的国际关系比1990年代更加支离破碎。重债穷国和多边减债倡议花了几年时间有待商定，类似的倡议能否在目前迅速达成协议是值得怀疑的 国际背景。此外，重债穷国倡议和多边减债倡议等基础广泛的债务减免倡议将需要捐助者的大量捐款，包括补偿国际金融基金的参与费用 机构，这将影响国际社会扩大优惠融资的能力。 扩大国际金融机构对低收入国家的优惠融资将是引导捐助资源的更有效方式。支持低收入国家持久地“成长”摆脱高债务负担。 介绍 1.低收入国家的债务脆弱性在过去十年中急剧上升， COVID-19冲击和俄罗斯在乌克兰的战争的影响加剧了这种情况。4当前的债务状况 与引发1990年代中期的1990年代中期的情况既有重要的相似之处，也有不同之处负债穷国倡议。1980年代末和1990年代初的低收入国家的特点是高度 债务负担、经济表现不佳和机构能力薄弱。结果，他们正在经历难以偿还外债、进入金融市场和为贫困调动资源 减少投资（货币基金组织，1996年）。同样，在全球金融危机之后，许多低收入国家遵循宏观严重依赖外部融资和债务积累的发展战略，导致积累 债务水平高，融资需求总额，因此债务脆弱性。新冠肺炎（COVID-19）大流行俄罗斯在乌克兰的战争加剧了低收入国家的这些债务脆弱性和经济压力（见 国际货币基金组织，2022a），让人想起重债穷国倡议前夕低收入国家的普遍情况。 2.债权人目前对低收入国家债务危机的反应似乎更多 比1980年代后期/90年代使用的方法敏捷。在1990年代第一次提出现金的方法 通过反复重新安排流量缓解，一旦明显不足，就提供更深层次的流量以及通过重债穷国倡议实现更持久的待遇。然而，这个过程旷日持久。同样，为了解决当今的债务脆弱性，债权人界首先提出暂停偿债。 倡议（DSSI）通过延长重新安排和 债务重组，并在第二阶段制定G20共同框架（CF），以提供更深层次的缓解 根据具体情况要求治疗的合格国家。然而，与前重债穷国时代不同的是，债权人这次行动更快，考虑通过CF进行更深层次的债务处理，尽管有效实施 CF没有预期的那么快。是否在现有治疗之外进一步、更广泛的治疗 需要建立机制，例如重债穷国类型的框架，将多边债务风险纳入《公约》 边界，取决于低收入国家的债务脆弱性在多大程度上变得系统化，并与低收入国家的债务脆弱性相当。流行于1990年代中期。5 3.本文件比较了低收入国家目前的