天然气日报：市场基本面稳中偏弱，全球气价延续跌势

期货研究报告|天然气日报2022-09-08 市场基本面稳中偏弱，全球气价延续跌势 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场要闻与重要数据 1.9月7日，纽约商品交易所（NYMEX）HenryHub天然气期货主力合约结算价格为 7.842美元/百万英热单位，较前一日下跌3.72%。 洲际交易所（ICE）TTF天然气期货主力合约结算价格为213.883欧元/MWh（约合62.704美元/百万英热单位），较前一日下降10.82%。洲际交易所（ICE）NBP天然气期货主力合约结算价格为404.06便士/Thm（约合46.608美元/百万英热单位），较前一日下降5.63%。 纽约商品交易所（NYMEX）LNGJKM（Platts）主力期货合约结算价格为55.2美元/百万英热单位，较前一日上升0.93%。卓创资讯评估的中国LNG地区成交均价为6564.86元/吨，较前一日下降0.73%。 2.据中国石油官网消息，9月6日，在第七届东方经济论坛期间，中国石油集团董事长戴厚良同俄罗斯天然气工业股份公司总裁米勒举行视频会议。会议期间，双方签署了《中俄东线天然气购销协议》相关补充协议。 3.俄罗斯天然气工业股份公司当地时间9月6日表示，该公司将把对中国的天然气�口付款方式从欧元和美元改为卢布和人民币。但俄气没有提供付款机制的进一步细 节，也没有说明何时将付款方式转为卢布和人民币。 4.据俄罗斯卫星通讯社9月6日报道，俄罗斯天然气工业股份公司副主席维塔利·马尔克洛夫在东方经济论坛上发表讲话时表示，“俄气”计划到2022年底前启动阿穆尔天然气加工厂第三条生产线。另据NIPIGAZ工程技术公司9月2日发布的消息，阿穆尔天然气加工厂建设已完成86.5%。 5.海关总署9月7日发布的最新数据显示，今年前8个月，我国进口天然气达7104.5 万吨，同比减少10.2%；进口均价为3882.2元/吨，同比上涨61.6%。 ■市场分析 9月7日，在美国市场，虽然近期加州地区高温酷热天气带动局部地区制冷需求增加，但美国本土产量将较前期有小幅提升，加之Freeport�口终端推迟运营增加了美国国内的供给，美国市场整体供需格局较前期宽松，NYMEXHH期价延续回落态势。 在西北欧市场，在供给端，“北溪-1号”完全停止输气且重启时间未知的消息在市场持续发酵，给西北欧天然气市场注入更多的不确定性，加之北海气田密集进入检修期，对外输送量将间断性下滑，使得供给端更为脆弱。在需求端，随着天气的转凉，西北欧地区的气温将�现回落，致使制冷需求下滑；同时，在目前高企的天然气价格下， 工业和电力部门接货乏力，整体下游预期将较为疲弱。从近两日市场表现来看，需求疲弱造成的利空因素占据主导，ICETTF和ICENBP期价在近两日呈现下行态势。 在东北亚市场，在供给端，在前期东北亚买家旺盛需求的带动下，近期东北亚地区的LNG船货供应量有所增加。在需求端，随着秋季的到来，气温逐渐转凉，东北亚主要消费国下游需求有所减弱；同时，中国受疫情管控的影响，下游需求持续疲弱，一些本土贸易商仍在转售之前采购的船货。叠加近两日西北欧气价小幅下行的影响，NYMEXLNGJKM期价稳中偏弱运行。 在中国市场，LNG市场价格延续小幅下跌趋势。海气方面，随着台风的影响逐步消退，华东地区的槽批�货情况有所好转，对�货价格起到一定的利空作用。液厂气方面，部分地区阶段性补库结束，加之疫情仍持续蔓延，部分地区管控措施持续，下游补库需求欠佳；同时，随着中秋节的临近，高速即将限行，上游排库心理增强，多数液厂下调报价以刺激�货。 ■策略 随着传统天然气消费淡季的来临，各区域消费预期将较前期走弱，在短期内正在对全球气价将形成下行压力。同时，“北溪-1号”重启时间未知正在加剧欧洲市场的动荡，影响进而将传导至全球市场，全球气价的波动性将加强。建议短期以谨慎偏空对待，并对价格的波动和联动效应保持谨慎 ■风险 地缘政治对峙持续，区域内供给预期不稳，消费预期疲弱，全球气价联动效应 目录 市场要闻与重要数据1 市场分析1 图表 图1:NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位4 图2:NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位4 图3:ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位4 图4:ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位4 图5:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HENRYHUB现货价格丨单位：美元/百万英热单位4 图6:NYMEXHH天然气期货和HENRYHUB现货基差丨单位：美元/百万英热单位4 图7:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格5 图8:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格5 图9:ICETTF天然气期货主力合约结算价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位5 图10:ICETTF天然气期货和TTF现货基差丨单位：美元/百万英热单位5 图11:ICENBP天然气期货主力合约结算价格和NBP现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位5 图12:ICENBP天然气期货和NBP现货基差丨单位：美元/百万英热单位5 图13:西北欧大陆地区煤-气转换价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：欧元/MWH6 图14:ICEEUA（欧盟碳排放配额）期货主力合约结算价格6 图15:NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约结算价格丨单位：美元/百万英热单位6 图16:NYMEXLNGJKM（PLATTS）期货合约M1-M2|单位：美元/百万英热单位6 图17:NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约跨期价差丨单位：美元/百万英热单位6 图18:中国进口现货LNG到岸价格丨单位：美元/百万英热单位6 图19:中国LNG市场价格丨单位：元/吨7 图20:中国LNG工厂和接收站�厂价格丨单位:元/吨7 区域价差： 图1:NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图2:NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 20 10 0 -10 -20 -30 -40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 图3:ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 100 80 60 40 20 0 -20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图4:ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 美国市场： 图5:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HenryHub现货价格丨单位：美元/百万英热单位 NYMEXHH期货 HenryHub现货 10 8 6 4 2 0 图6:NYMEXHH天然气期货和HenryHub现货基差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院 图7:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格 图8:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格 NYMEXHH期货（左轴） 美元指数（右轴） 12115 10110 8105 100 6 95 490 285 080 美元/百万英NYMEXHH期货（左轴）热单位 WTI原油期货（右轴） 12 10 8 6 4 2 0 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 西北欧市场： 图9:ICETTF天然气期货主力合约结算价格和TTF现货价格（DayAhead）丨单位：美元/百万英热单位 ICETTF期货 TTF现货（DayAhead） 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图10:ICETTF天然气期货和TTF现货基差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 5 3 1 -1 -3 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 图11:ICENBP天然气期货主力合约结算价格和NBP现货价格（DayAhead）丨单位：美元/百万英热单位 ICENBP期货 NBP现货（DayAhead） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图12:ICENBP天然气期货和NBP现货基差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 30 20 10 0 -10 -20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 图13:西北欧大陆地区煤-气转换价格和TTF现货价格 （DayAhead）丨单位：欧元/MWh 图14:ICEEUA（欧盟碳排放配额）期货主力合约结算价格 美元/百万英ICETTF期货价格（左轴） 煤-气转换价格 TTF现货（DayAhead） 350 300 250 200 150 100 50 0 热单位 ICEEUA期货价格（右轴） 120 100 80 60 40 20 0 欧元/吨 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Refinitiv华泰期货研究院数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 东北亚及中国市场： 图15:NYMEXLNGJKM(Platts)期货合约结算价格丨单位：美元/百万英热单位 M1M2M3 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图16:NYMEXLNGJKM（Platts）期货合约M1-M2|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 1月2