焦煤焦炭周报：疫情反复影响 双焦宽幅震荡

期货研究报告|焦煤焦炭周报2022-10-16 疫情反复影响双焦宽幅震荡 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近日因多地爆发的疫情管控政策，使得原料随成材承压下行。但考虑双焦的供应缺失，钢厂铁水产量仍维持高位，厂内焦炭库存持续消耗，加上焦企自身的成本把控以及主被动限产等因素，都对煤炭有强力支撑，不应过度看低。预计短期双焦走势跟随成材，且相对强于成材，后期需关注大会后的政策方向，成材价格变化以及疫情对上下游运力的影响情况。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，上周焦炭主力合约2301宽幅震荡，盘面最终收于2809元/吨，环比上涨18元/吨，涨幅为0.64%。现货方面，焦炭市场暂稳运行，上周受疫情反复，产地防控政策的升级影响部分地区原料到货，限产力度逐步加大，加上面临环保检查影响，焦企普遍有主被动限产的情况，幅度多在30-40%左右，供应端逐渐收紧，加上原料煤的运费和价格齐涨导致主流焦企纷纷提�第二轮涨价100-110元/吨的决定。下游钢厂铁水产量维持高位，需求端刚性偏强，焦炭供需双双收紧。 从供给端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为70.4%，减4.3%；焦炭日均产量64.3万吨，减3.6万吨，焦炭库存123.2万吨，增2.7万吨，炼焦煤总库存 1038.7万吨，减43.8万吨，焦煤可用天数12.1天，增0.2天。 从消费端看：上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.62%，环比上周下降0.88%，同比去年增加4.55%；高炉炼铁产能利用率89.04%，环比增加0.06%，同比增加8.38%；钢厂盈利率48.05%，环比增加3.46%，同比下降40.69%；日均铁水产量 240.15万吨，环比增加0.21万吨，同比增加23.93万吨。 从库存看：Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存123.2万吨，环比增加2.7万吨。全 国230家独立焦企样本焦炭库存72.5万吨，环比增加1.3万吨。 焦煤方面，上周焦煤主力合约2301宽幅震荡，盘面最终收于2169元/吨，环比上涨62元/吨，涨幅为2.94%。现货方面，上周因疫情的扩散使得管控政策升级，煤矿整体开工继续下滑，加上大会临近，部分煤企已开始停产检修，焦煤供应偏紧。下游钢厂因原料运输受阻库存缩减，有一定补库需求，再加上焦炭再次提涨，报价开始持续上 探。线上竞拍成交良好，多有探涨报价，整体市场继续呈稳中偏强态势。 从供给端看：Mysteel统计数据显示，全国110家洗煤厂样本：开工率73.89%，较上期值降2.12%，日均产量61.32万吨增1.83万吨。 从消费端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为70.4%，减4.3%；焦炭日均产量64.3万吨，减3.6万吨，焦炭库存123.2万吨，增2.7万吨，炼焦煤总库存 1038.7万吨，减43.8万吨，焦煤可用天数12.1天，增0.2天。 从库存看：根据最新Mysteel统计全国110家洗煤厂样本最新数据，原煤库存222.41 万吨，环比增加12.5万吨；全国独立焦企全样本，炼焦煤总库存1038.7万吨，周环比 减43.8万吨，平均可用天数12.1天，周环比增0.2天；全国230家独立焦企样本，炼 焦煤总库存929.2万吨，周环比减33.4万吨，平均可用天数12.7天，周环比增0.2 天。 综合来看，疫情对于原料产量的影响是相当直观的，加上临近大会，环保政策的加强使得焦钢企均有限产现象。双焦在供应不足，下游需求不减的情况下，回调更多是投资的悲观情绪所引起的，现货端表现则相对坚挺，多数焦企因亏损严重均有提涨的决定。考虑到企业的成本把控以及限产和库存偏低等因素，都对煤炭有强力支撑，不应过度看低。预计短期双焦走势跟随成材，且相对强于成材，后期需关注大会后的政策方向，成材价格变化以及疫情对上下游运力的影响情况。 策略 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 压产政策影响、消费能否回归、疫情形势、成材价格利润、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进�口政策等。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:日照港准一级焦炭主力合约基差丨单位：元/吨 晋中准一级长治准一级 吕梁准一级临汾准一级20182019202020212022 唐山准一级港口准一级港口准一级/山西低硫 2500 4500 2000 3500 2500 1500 2020-012020-072021-012021-072022-012022-07 1500 1000 500 0 -500 121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:焦炭1-5合约价差丨单位：元/吨图4:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 j1901-j1905j2001-j2005j2101-j2105 j2201-j2205j2301-j2305 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 吕梁低硫主焦煤吕梁中硫主焦煤 蒙煤5# 山西低硫 澳洲中等挥发焦煤（美元） 1214161811011211411612020-012020-072021-012021-072022-012022-07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind钢联华泰期货研究院 图5:蒙煤5#—焦煤主力基差丨单位：元/吨图6:焦煤1-5合约价差丨单位：元/吨 20182019202020212022 jm1901-jm1905jm2001-jm2005 jm2101-jm2105jm2201-jm2205 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 121416181101121141161181201221241 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm2301-jm2305 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:独立焦化厂（230家）产能利用率丨单位：%图8:高炉开工率丨单位：% 20182019202020212022 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 20182019202020212022 98 93 88 83 78 73 68 63 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位：元/吨图10:三环节焦炭合计库存丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20182019202020212022 1591317212529333741454953 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图11:四环节焦煤合计库存丨单位：万吨图12:焦炭月度产量丨单位：万吨 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 20182019202020212022 1591317212529333741454953 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 20182019202020212022 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 8500 图13:中国生铁产量丨单位：万吨 20182019202020212022 8000 7500 7000 6500 6000 5500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com