一周集萃：焦煤焦炭：钢厂开始补库，双焦逢低做多，关注疫情影响

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年2月20日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师：许克元 期货从业资格：F3022666 投资咨询资格：Z0013612 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn 联系人：吴宇祥 期货从业资格：F03087345 邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn 焦炭05合约走势图（日K） 焦煤05合约走势图（日K） 相关报告 20220109《广州期货-一周集萃-复产高度不高，焦炭中线高空，焦煤逢低做多》 20220130《广州期货-月度博览-焦煤&焦炭-监管带来煤价冲击，季节性累库期间下行压力显著-202201》 20220213《广州期货-一周集萃-焦煤&焦炭-期现背离下宽幅震荡，建议逢低布局多单 – 20220213》 一周集萃：焦煤焦炭 钢厂开始补库，双焦逢低做多，关注疫情影响 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 行情回顾：截止2月18日收盘，焦炭05合约以收盘价计相比2月12日上涨7.12%，报3315.5元/吨，焦煤05合约以收盘价计相比2月12日上涨8.76%，报2558.0元/吨。周五夜盘延续强势，继续上行。方向上与上周判断一致。 逻辑观点：第一，焦炭补库预期兑现，焦煤下游或开始补库，独立焦企累库速度放缓，下游钢厂焦炭库存回升，焦炭产地惜售，港口现货价格小幅度上行，后续复产下将进入提涨期。第二，短期涨价幅度或有限，后续取决于钢价高度。目前因钢厂复产、焦企亏损下焦炭价格回升，但焦企利润较好下产量或随利润同步回升，供需矛盾有所缓解。短期提涨2轮概率较大，后续或看焦煤紧缺或钢价运行方向。第三，山西疫情或限制焦煤供应回升速度，目前国内煤矿产量有所回升，但两会前仍以安全生产为主，回升幅度有限。存量澳煤或已大部分被消耗，进口蒙煤因疫情原因3月中旬前较难看到大幅度回升。近期山西晋中太谷发现5名呼和浩特返谷人员核酸初检结果阳性，内蒙及山西地区焦煤供应恢复或偏慢。 行情展望：下游利润较好下补库推动双焦现货价格上行，目前钢价保持稳定，短期以看涨为主。上行的高估或有焦煤供应决定，目前内蒙、山西出现疫情，在“动态清零”政策下，焦煤供应恢复速度偏慢，尤其是疫情防控压力对进口蒙煤的影响较大。 操作建议：双焦维持逢低做多建议，不建议追涨。按节前冬储价格计算，焦炭两轮提涨后折盘面价约3434元/吨，焦煤约2724元/吨，若盘面回升至相接近水平下，可适度止盈。 风险因素：限产政策超预期、需求不及预期、煤矿产量超预期 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、行情回顾：突破震荡中枢后上行................................................. 1 二、焦炭供需：下游高利润下开始复产补库 .................................... 1 三、焦煤供需：下游去库或进入尾声，补库预期强 ........................ 2 四、现货价格：第一轮提涨提出，部分煤价跟涨 ............................ 3 六、价差表现：补库预期推动盘面升水 ............................................ 5 七、重点关注与行业动态 ..................................................................... 5 免责声明 ................................................................................................. 6 研究中心简介 ......................................................................................... 6 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 7 图表目录 图表 1：焦煤、焦炭及相关品种以收盘价计市场交易表现（02.11-02.18） . 1 图表 2：焦炭主力合约价量齐升 ........................................................................ 1 图表 3：焦煤主力合约价量齐升 ........................................................................ 1 图表 4：铁水产量下降至203.01万吨/日 .......................................................... 1 图表 5：焦炭产量环比-1.15%至102.21万吨/日 .............................................. 1 图表 6：独立焦企焦炭累库速度放缓 ................................................................ 2 图表 7：钢厂焦炭库存开始回补 ........................................................................ 2 图表 8：盘面情绪好转下贸易商集港积极 ........................................................ 2 图表 9：焦炭总库存继续上行 ............................................................................ 2 图表 10：焦企亏损下逐步限产 .......................................................................... 2 图表 11：矿山焦煤继续累库 .............................................................................. 2 图表 12：独立焦企消化自身焦煤库存 .............................................................. 3 图表 13：钢企焦化厂消化自身库存 .................................................................. 3 图表 14：贸易商补库意愿不强 .......................................................................... 3 图表 15：下游采购意愿较弱，主动去库 .......................................................... 3 图表 16：焦炭价格情况（截止2021年2月18日） ...................................... 3 图表 17：焦煤价格情况（截止2021年2月18日） ...................................... 4 图表 18：提降进入尾声，提涨预期强烈 .......................................................... 4 图表 19：焦炭港口准一-05基差-76。37元/吨................................................. 5 图表 20：柳林中硫主焦-05基差-134元/吨 ...................................................... 5 图表 21：焦炭05-09价差小幅度扩大 ............................................................... 5 图表 22：焦煤05-09价差小幅度扩大 ............................................................... 5 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、行情回顾：突破震荡中枢后上行 图表 1：焦煤、焦炭及相关品种以收盘价计市场交易表现（02.11-02.18） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓 变化 焦炭2205合约 3315.5 7.12 3322.0 3080.0 184056 41015 8804 焦煤2205合约 2558.0 8.76 2569.0 2331.0 246756 51112 10460 铁矿石2205合约 685.0 -14.91 798.0 661.5 4633967 545842 -53576 螺纹钢2205合约 4779.0 -2.57 4910.0 4659.0 9207560 1929520 40703 热扎卷板2205合约 4907.0 -2.50 5026.0 4788.0 2372411 654262 -63731 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 图表 2：焦炭主力合约价量齐升 图表 3：焦煤主力合约价量齐升 数据来源：Mysteel Wind 广州期货研究中心 二、焦炭供需：下游高利润下开始复产补库 图表 4：铁水产量下降至203.01万吨/日 图表 5：焦炭产量环比-1.15%至102.21万吨/日 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.005000.0002-0806-0810-0802-08持仓量（右轴）收盘价0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.000.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.0002-2306-2310-23焦煤主力收盘价焦煤主力持仓量（右轴）1801902002102202302402502601471013161922252831343740434649522018201920202021202210010511011512012513014710131619222528313437404346495220182019202020212022 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎