汽车行业周报：行业Q3业绩高增，差速器国产替代空间广阔

投资要点 行情回顾：上周，SW汽车板块上涨4.3%，沪深300上涨1.0%。估值上，截止10月14日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为30倍，较前一周上涨4.3%。 投资建议：三季度业绩预告或三季报陆续发布，根据已披露情况来看，三季度行业业绩靓丽，收入与利润同比大幅改善，当前建议继续关注三季度业绩可能超预期的优质汽车零部件标的；而鉴于燃油车购置税减半以及电动车购置补贴政策均将于年底到期，我们认为，在政策末端效应下，四季度汽车产销有望冲量，叠加主要原材料与海运价格回落，对应业绩表现预计仍较强。 乘用车：乘联会数据显示，9月我国狭义乘用车生产235.7万辆，同比增长37.0%，环比增长11.2%；批发229.3万辆，同比增长32.0%，环比增长9.3%；零售192.2万辆，同比增长21.5%，环比增长2.7%。整个Q3来看，狭义乘用车批发销量约652.4万辆，同比增长36.8%，预计行业优质标的业绩将大幅改善，建议关注：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、福耀玻璃（600660）。此外，我们本周对差速器行业进行了分析，差速器行业的整体增速虽不高，但市场规模较为可观，预计2025年我们乘用车差速器市场空间73.7亿元，全球市场空间约169.6亿元，而21年国内自主差速器厂商的全球市场份额不及10%，按照国产替代的逻辑分析，未来市场份额还有非常大的提升空间，建议关注：精锻科技（300258）、豪能股份（603809）。 新能源汽车：乘联会数据显示，9月新能车批发渗透率为29.4%，环比微幅下降0.7pp，零售渗透率为31.8%，创下新高；整个Q3来看，新能源乘用车批发销量187.1万辆，同比增长106.9%，建议关注含“新”量较高的优质标的业绩表现：如拓普集团 （601689）、 旭升股份 （603305）、 三花智控 （002050）、 宁德时代 （300750）、 华域汽车 （600741）、 文灿股份 （603348）、比亚迪（002594）。 智能汽车：在智能汽车供给持续多元、相应配套制度不断完善的背景下，我们认为供给创造需求的逻辑将持续演绎，未来智能汽车产业将持续快速发展，其中，对应的汽车域控制器市场将快速增长。继续建议关注：1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利 （603596）、 科博达 （603786）、 阿尔特 （300825）、 德赛西威 （002920）、华阳集团（002906）。 风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收5599.35点，上涨4.3%。沪深300指数报收3842.47点，上涨1.0%。子板块方面，乘用车板块上涨3.5 %；商用载客车板块上涨1.8%；商用载货车板块上涨3.2%；汽车零部件板块上涨5.1%；汽车服务板块上涨3.0%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业第9位。 图1：汽车板块走势（%，10.10-10.14） 图2：行业走势排名（10.10-10.14） 估值上，截止10月16日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为30倍，较前一周上涨4.3%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是科博达、豪能股份、爱玛科技、合力科技、征和工业； 跌幅前五依次是常青股份、中路股份、ST曙光、ST众泰、庞大集团。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（10.10-10.14） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（10.10-10.14） 原材料价格方面，上周钢材综合价格下跌0.5%，铜价上涨3.5%，铝价上涨2.0%，天然橡胶期货价格下降2.0%，布伦特原油期货价格下跌6.4%，浮法玻璃价格上涨1.4%。整体看，钢、铝及浮法玻璃价格较年内高点均已下跌超20%，铜价下跌超14%。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格走势（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 9月全国乘用车市场点评：9月乘用车市场继续高增，产销环比回暖。9月我国狭义乘用车生产235.7万辆，同比增长37.0%，环比增长11.2%；批发229.3万辆，同比增长32.0%，环比增长9.3%；零售192.2万辆，同比增长21.5%，环比增长2.7%。同比继续大幅增长的原因在于：1）燃油车购置税减半政策、新能源汽车购置税/补贴政策以及地方汽车消费补贴政策持续刺激汽车消费；2）9月车市促销力度保持高位。分车型来看 ，9月轿车/MPV/SUV零售量分别为98.1/8.9/85.2万辆 ， 分别同比变化+28.2%/+6.4%/+16.2%，分别环比变化+3.4%/+3.8%/+1.9%。22年前9月来看，狭义乘用车生产/批销/零销分别1686.5/1669.9/1487.5万辆 ， 分别同比变化+18.0%/+14.4%/+2.4%。新能源汽车销量与渗透率创新高。9月新能源乘用车批发67.5万辆，同比增长94.9%，环比增长6.2%；零售61.1万辆，同比增长82.9%，环比增长14.7%；9月新能车批发渗透率为29.4%，环比微幅下降0.7pp，零售渗透率为31.8%，创下新高。分车型看，9月纯电动批发50. 7万辆，同比增长76.3%，环比增长3.5%；插电混动销量16.8万辆，同比增长186.4%，环比增长18.3%。自主品牌表现亮眼，份额同比提升。9月自主品牌零售89万辆，同比增长28%，环比增长5%，市场份额同比增长2.7pp至47.0%，批发的市场份额同比增长2.7pp至50.4%，是历史以来除20年2月、22年4月2个异常值之外的最高值，其中比亚迪/奇瑞/吉利/长安等传统车企品牌份额提升明显 ， 其狭义乘用车批发销量市场份额分别达到8.8%/6.0%/5.7%/5.4%。合资品牌来看，德系品牌零售份额同比增长1.5pp至21.0%，日系/美系品牌零售份额分别同比下降3.1/0.5pp至17.7%/10.7%。出口发力，自主品牌进一步走出国门。9月乘联会统计口径下的乘用车出口（含整车与CKD）25万辆，同比增长85%，环比下降6%，其中9月自主品牌出口达到20.4万辆，同比增长88%，高于整体出口增速。新能源出口方面，9月新能源乘用车出口4.4万辆，占出口总量的18.4%，其中比亚迪汽车7736辆、上汽通用五菱4123辆。展望四季度月，消费旺季产销有望继续实现同环比增长。供给端来看，目前燃油车库存逐步充裕，生产制约问题已经改善，畅销车型交付不畅问题得到缓解；需求端看，疫情导致车展活动及门店客流减少，但四季度是消费旺季，购车热情会进一步释放，购置税减半政策、地方政府的汽车消费政策和车价收缩都有望继续促进汽车消费。历史上四季度各月均是环比增长，在政策末端效应的推动下，我们认为四季度各月乘用车产销均有望实现环比增长、同比双位数增长。（来源：乘联会） 印尼计划2023年开始为购买电动车辆提供补贴。印度尼西亚计划从2023年开始为电动汽车提供补贴，希望2025年电动汽车用户达到250万，以刺激市场需求和减少空气污染。(来源：盖世汽车网） 工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2022年第9批)》。本批次新能源汽车推荐目录共有238款车型，其中新发布的符合《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔2021〕466号）产品技术要求的新能源车型164款，其他新能源车型74款。（来源：电车资源） 中国汽车推动力主题高峰论坛在京举办。围绕“聚焦品牌新势能，推动产业新格局”的主题，就全球汽车产业格局和中国汽车品牌如何向上等问题展开了深入探讨。（来源：青年报） 上海：力争到2025年，具有辅助自动驾驶功能（L3）汽车占新车生产比例超70%。上海市政府举行新闻发布会，上海市经济信息化委副主任汤文侃透露，上海将加快智能网联汽车终端发展，力争到2025年塑造3个以上具有上海标识度的品牌，打造10款以上爆款产品，产值达到5000亿元，具有辅助自动驾驶功能(L3)汽车占新车生产比例超70%；具有高级自动驾驶技术(L4)在物流运输、环卫、客运等方面实现应用。（来源：同花顺7x24快讯） 2022年底，山西高速公路服务区全部配套建设完成充电基础设施。山西省发文提出，到2022年底，全省已开通运营的高速公路服务区全部配套建设完成充电基础设施。每个服务区建设的充电基础设施或预留建设安装条件的车位不低于小型客车停车位的10%。 （来源：上海证券报） 上海：强化推广应用2025年个人新增购置车辆中纯电动占比超50%。上海市经信委副主任汤文侃称，将强化新能源汽车推广应用，2025年个人新增购置车辆中纯电动占比超50%，公交汽车、巡游出租车等新能源占比超过80%。（来源：财经网） 中国汽车工业协会发布2022年9月汽车工业产销情况简述。据中国汽车工业协会统计分析，2022年9月，汽车月产销快速增长，总体呈现“淡季不淡，旺季重现”的态势，带动行业企稳回升。汽车行业发展环境持续向好，稳增长、稳预期充满信心。（来源：汽车行业） 工信部公示第363批申报新能源汽车产品。2022年10月14日，工业和信息化部公示申报的第363批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品。经查询，申报新能源汽车产品的共有134家企业的404个型号，其中纯电动产品共121家企业295个型号、插电式混合动力产品共14家企业37个型号、燃料电池产品共34家企业72个型号。 （来源：节能与新能源汽车年鉴） 2.2公司新闻 三季度行业业绩亮眼 表1：汽车行业业绩陆续发布 蔚来：10月8日，蔚来在欧洲发布会上宣布进入德国、荷兰、丹麦及瑞典市场，并为四国用户带来ET7、ET5以及EL7三款车。（来源：财经网） 零跑：10月8日，零跑汽车官方表示，近期已与汽车技术供应商FORVIA佛瑞亚集团旗下的佛吉亚在杭签署战略合作协议，双方将共同布局汽车座椅供应链，进一步深化零跑汽车垂直整合程度。（来源：财经网） 比亚迪：比亚迪将在印度推出其首款电动乘用车，标志着该公司在更广泛的全球扩张中进入了世界第四大汽车市场印度。（来源：盖世汽车） 科博达：根据公司发展战略及业务需要，拟投资设立上海科博达智能科技有限公司，正式进入汽车智能化技术平台核心领域。科博达智能科技注册资本20,000万元，公司以自有资金出资4,000万元，占注册资本的20%，上海恪石投资管理有限公司以自有资金出资12,000万元，占注册资本的60%，三亚恪石投资合伙企业（有限合伙）以自有资金出资4,000万元，占注册资本的20%。上海恪石投资管理有限公司是科博达投资控股的全资子公司，三亚恪石投资合伙企业（有限合伙）的管理事务合伙人是科博达投资控股，本次对外投资事项涉及关联交易。（来源：公司公告） 长安汽车：长安汽车发布9月产销快报，9月长安汽车销量达215411辆，同比增长14.42%。1-9月，长安汽车累计销量1680740辆，同比减少2.97%。9月自主品牌新能源车销量30046辆，同比增长163.15%；1-9月累计销量156348辆，同比增长117.85%。（来源：中证网） 上汽：上汽集团最新公告显示，9月份，上汽集团整车销售总量达到51.71万辆，同比增长0.25%。其中，9月新能源汽车的销量为9.54万辆，同比增长48.49%。（来源：中证网） 奔驰：梅赛德斯-奔驰2022年第三季度在全球范围交付超过51. 7万辆乘用车，同比增长21%。在中国市场，梅赛德