医药生物行业跨市场周报：政策边际改善显著，板块持续反弹正当时

2022年10月17日 行业研究 政策边际改善显著，板块持续反弹正当时 ——医药生物行业跨市场周报（20221016） 要点 行情回顾：上周，A股医药生物指数上涨7.54%，跑赢沪深300指数6.55pp，跑赢创业板综指1.27pp，排名1/31；港股恒生医疗健康指数上周收涨1.53%， 跑赢恒生国企指数8.86pp，排名1/11。医药板块持续表现较好，主要因集采政策呈现边际改善趋势、创新药简易续约规则，市场信心大增所致。 上市公司研发进度跟踪：上周，安科生物的AK2017注射液的临床申请新进承办；正大天晴的NTQ2494片的IND申请新进承办。飞锐达医疗的注射用全氟丙烷微泡正在进行三期临床；三生制药的HIF-117胶囊正在进行二期临床；恒瑞医药的 HRG2101吸入剂、豪森药业的HS-10353胶囊正在进行一期临床。本周观点：政策边际改善显著，板块持续反弹正当时 我们再次强调，当前医药板块估值仍为近十年来新低，且机构配置比例也处于低 位。近期国内政策利好频现，如肝功生化检测试剂22省带量采购方案出台，降幅大幅放缓；药品新增适应症可简易续约，无需重新谈判；以及国家医保局再次明确创新医疗器械暂不集采，同时暂未考虑将种植牙纳入医保支付范围等。政策边际改善显著，市场情绪有望持续修复，继续看好医药板块四季度投资机会，重点关注三大方向：1）涉及国产自主可控与进口替代逻辑的领域，如高端设备器械、生命科学/制药产业上游等，推荐新华医疗、联影医疗、迈瑞医疗、安图生物，建议关注华大智造、惠泰医疗、聚光科技、奥浦迈等；2）政策支持的中医药板块，推荐太极集团、同仁堂、云南白药、寿仙谷等；3）差异化/真正满足临床需求的创新药械，推荐荣昌生物（A+H）、康诺亚（H）、海创药业-U等。 2022年中期投资策略：紧抓补短板、高景气与疫后修复三大主线。长期来看疫情对人类社会的影响将趋于弱化，短期依然会对社会经济活动和医药行业产生影响，基于疫情的常态化及防疫措施，补齐防疫所需的短板、受疫情影响小或政策 支持力度大的高景气度方向、疫情受损后修复的方向有望成为下半年的投资主线。推荐君实生物、同和药业、迈瑞医疗、新华医疗、太极集团、药明康德、凯莱英、锦欣生殖、爱尔眼科、益丰药房、华特达因、沃森生物。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期风险。 重点公司盈利预测与估值表 EPS（元）PE（X） 证券代码公司名称股价（元）投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 600587.SH 新华医疗 26.20 1.37 1.63 1.97 18 16 13 买入 300142.SZ 沃森生物 40.00 0.27 0.75 1.17 148 53 34 买入 600129.SH 太极集团 27.36 -0.94 0.57 1.03 NA 48 27 买入 000915.SZ 华特达因 44.20 1.62 2.18 2.85 27 20 16 买入 1877.HK 君实生物 22.39 -0.80 -1.28 -0.65 NA NA NA 买入 688180.SH 君实生物-U 53.11 -0.80 -1.28 -0.65 NA NA NA 买入 688580.SH 伟思医疗 59.97 2.60 3.45 4.70 23 17 13 买入 688626.SH 翔宇医疗 38.19 1.35 0.97 1.36 28 39 28 买入 2359.HK 药明康德 63.34 1.75 2.83 3.64 36 22 17 买入 603259.SH 药明康德 80.96 1.75 2.83 3.64 46 29 22 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 340.17 6.59 7.97 9.63 52 43 35 买入 300015.SZ 爱尔眼科 29.96 0.43 0.56 0.74 70 54 40 买入 002821.SZ 凯莱英 149.47 4.40 11.07 9.75 34 14 15 买入 603939.SH 益丰药房 52.85 1.25 1.56 1.91 42 34 28 买入 300636.SZ 同和药业 13.33 0.39 0.63 0.91 34 21 15 买入 1951.HK 锦欣生殖 3.73 0.14 0.21 0.27 27 18 14 买入 资料来源：Wind,光大证券研究所预测，股价时间为2022-10-14；汇率按1HKD=0.91CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 联系人：黎一江liyijiang@ebscn.com联系人：叶思奥yesa@ebscn.com 联系人：张瀚予 zhanghanyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 1% -9% -18% -27% 10/2101/2204/2207/22 医药生物沪深300 资料来源：Wind 相关研报 国内政策支持进一步落地，医药板块情绪回暖——医药生物行业跨市场周报（2022-10-09） 白马股大幅杀跌，静待情绪拐点，把握结构性机会 ——医药生物行业跨市场周报（2022-09-25） 紧抓疫情补缺、高景气度与疫后修复三大主线——医药生物行业2022年中期投资策略（2022-06-03 医药生物 目录 1、行情回顾：政策面积极向好，医药板块暴涨3 2、本周观点：政策边际改善显著，板块持续反弹正当时5 3、行业政策和公司新闻7 3.1、国内医药市场和上市公司新闻7 3.2、海外市场医药新闻8 4、上市公司研发进度更新10 5、一致性评价审评审批进度更新11 6、沪深港通资金流向更新14 7、重要数据库更新14 7.1、新冠疫苗接种情况14 7.2、2022M1-6基本医保收入同比增长30.2%16 7.3、9月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比持平17 7.4、22M1-M4多地疫情散发，医疗机构诊疗人次增速有所放缓18 7.5、9月心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数上升19 7.6、22M1-8医药制造业收入同比下滑21 7.7、一致性评价挂网22 7.8、耗材带量采购22 8、医药公司融资进度更新23 9、本周重要事项公告23 10、风险提示24 11、附录25 1、行情回顾：政策面积极向好，医药板块暴涨 整体市场情况（10.10-10.14）： 1）A股：医药生物（申万，下同）指数上涨7.54%，跑赢沪深300指数6.55pp， 跑赢创业板综指1.27pp，在31个子行业中排名第1，表现较好，主要因集采政策呈现边际改善趋势、创新药简易续约规则，市场信心大增； 2）H股：港股恒生医疗健康指数上周收涨1.53%，跑赢恒生国企指数8.86pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第1位。 分子板块来看： A股：涨幅最大的是医疗设备，上涨12.5%，主要是受国家贴息贷款政策催化； 涨幅最小的是医药流通，上涨4.21%； H股：生命科学工具和服务Ⅲ涨幅最大，为3.98%；医疗保健技术Ⅲ跌幅最大，为6.71%。 个股层面： A股：祥生医疗涨幅最大，上涨31.84%；纳微科技跌幅最大，下跌12.75%， 主要因三季度业绩不及市场预期； H股：佳兆业健康涨幅最大，为45.76%；华领医药-B跌幅最大，为39.59%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（10.10-10.14） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（10.10-10.14） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（10.10-10.14）图4：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（10.10-10.14 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 图5：美国医药中资股涨跌幅情况（10.10-10.14） 资料来源：Wind，光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（10.10-10.14） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 祥生医疗 31.84 影像设备及业绩预期较好 1 纳微科技 (12.75) 三季度业绩不及预期 2 迪瑞医疗 28.20 血液分析仪器 2 正海生物 (8.43) 活性生物骨获批，短期利好出尽 3 新产业 26.49 预期化学发光集采更加温和 3 富祥药业 (6.64) 市场预期三季度业绩放缓 4 开立医疗 26.27 内窥镜 4 奕瑞科技 (3.39) 短期震荡 5 惠泰医疗 26.09 电生理概念 5 福瑞股份 (2.18) 短期震荡 6 浩欧博 23.57 过敏原检测试剂 6 键凯科技 (2.03) 震荡调整 7 普门科技 22.03 IVD概念 7 新和成 (1.80) 区间震荡 8 翔宇医疗 21.05 医疗器械概念 8 泰格医药 (0.60) 震荡调整 9 迈克生物 20.66 IVD概念 9 - - - 10 特宝生物 19.31 业绩预期较好 10 - - - 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2021.02以来上市次新股） 表2：H股医药行业涨跌幅Top10（10.10-10.14） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 0876.HK 佳兆业健康 45.76 1 2552.HK 华领医药-B -39.59 2 2096.HK 先声药业 17.86 2 0932.HK 顺腾国际控股 -33.63 3 8357.HK REPUBLICHC 17.56 3 2142.HK 和铂医药-B -28.42 4 6160.HK 百济神州 16.68 4 9688.HK 再鼎医药-SB -16.51 5 6185.HK 康希诺生物-B 16.34 5 1931.HK 华检医疗 -15.90 6 6855.HK 亚盛医药-B 14.34 6 2138.HK 香港医思医疗集 团 -15.12 7 9939.HK 开拓药业-B 11.92 7 0858.HK 精优药业 -14.29 8 0570.HK 中国中药 11.44 8 8158.HK 中国再生医学 -14.18 9 2359.HK 药明康德 10.48 9 1672.HK 歌礼制药-B -13.21 10 8307.HK 密迪斯肌 10.19 10 8603.HK 亮晴控股 -12.86 资料来源：WInd、光大证券研究所 2、本周观点：政策边际改善显著，板块持续反弹正当时 本周医药板块继续全线上涨，位居申万一级行业涨幅首位，跑赢沪深300指数6.55pp，跑赢创业板综指1.27pp。近期国内利好政策持续出台，如：肝功生化检测试剂22省带量采购方案出台，降幅大幅放缓；药品新增适应症可简易续约，无需重新谈判；以及国家医保局再次明确创新医疗器械暂不集采，同时暂未考虑将种植牙纳入医保支付范围等等，可见医疗政策底已现。 我们再次强调，当前板块估值处于十年低位，且偏股型基金对医药行业的持仓比例较低，估值下跌空间有限，当前位置具有很大安全边际，再次重申医药生物具备长期投资价值，建议紧随政策方向把握板块反弹机会，以医疗新基建、中医药、创新药为三大主线方向。 图6：医药生物估值变化情况（PE-TTM