轻工制造行业周报：9月培育钻印度出口数据新高、美国市场销售良好

轻工制造 !"#$/!"%& 9月培育钻印度出口数据新高、美国市场销售良好 报告日期：2022-10-17 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 % % 10/211/224/227/22 % % % 23% 12 1 -11 -22 -34 轻工制造沪深300 分析师：马远方 执业证书号：S0010521070001邮箱：mayf@hazq.com 相关报告 1.思摩尔国际：Q3净利降幅略有收窄，Vuse销售向好海外业务有望再上台阶2022-10-16 2.新巨丰招股书拆解：本土无菌包装领军者，国产替代正当时2022-10- 05 !"#$% 周专题：培育钻9月印度出口额新高、美国销售数据喜人 培育钻：9月印度出口额创新高，美国培育钻婚戒接受度快速提升。1）印度中游数据：据GJEPC数据，9月印度培育钻进口额1.1亿美元，同比增长7.8%（前值+54.8%），环比减少2.7%（较前值-18.2%有所收 窄），进口渗透率6.6%，同比+0.9pct（前值+2.0pct），环比-0.8pct（前值+1.1pct）。判断主因消费淡季叠加美国高通胀下中游对终端珠宝消费预期需求的担忧所致。出口额1.8亿美元，创单月历史新高，同比增长85.4%，环比增长24.5%，出口渗透率7.7%，同比+2.9pct，环比 +0.6pct。主因Q4消费旺季即将到来，下游零售商积极备货；2）培育 钻价格：受多重因素影响，22Q1以来二级市场培育钻毛坯价格下跌超 25%。预计随着Q4销售旺季下游积极备货以及美国婚恋市场培育钻接受度增加（反应为渗透率的提升）有望对培育钻毛坯价格形成向上支撑；3）美国市场：据钻石观察，美国9月培育钻销量同比+53.6%。年 初以来培育钻在珠宝市场中销量渗透率、婚戒市场销量渗透率、专业珠 宝商渗透率等多口径渗透率均有显著增长。其中消费者对培育钻认可度的提升及下游零售商积极入局是带动培育钻石行业增长重要驱动因素。叠加美国市场高通胀抑制消费，驱动培育钻婚戒呈现量价齐升。 天然钻：美国钻石珠宝需求疲软，预期Q4旺季中游进出口逐步回暖。 1）印度中游数据：随着9月临近西方国家Q4节假日旺季，商家进入备 货期需求增加，印度裸钻出口额逐步回暖，据GJEPC数据，9月印度天然钻裸钻出口额21.4亿美元，同比/环比分别为+12.0%/+14.0%。出口数据回暖使得中游加工厂对Q4下游需求增长的预期逐渐乐观，进而 增加对毛坯钻的采购，9月印度天然钻毛坯进口额环比增长14.2%；2） 天然钻价格：由于俄乌战争带来的国际局势不稳定，叠加全球范围内的 高通胀导致市场需求疲软。2022年2月以来天然钻毛坯价格持续下行，截至10月15日已降至年内相对低点，相比最高点下滑约11%。而成品钻价格整体价格下行但仍处于较高水平，同时由于通胀对中低收入群体 与富裕阶层的影响不同，呈现分化趋势；3）美国市场：9月美国珠宝销 售额低于去年同期，钻石品类降幅较大。判断主因消费淡季以及受美国 严重通货膨胀影响，大众消费人群珠宝消费能力下降所致。 本周观点。 【造纸板块】：特纸、生活用纸压力逐步松动，看好龙头利润弹性。受短 期供应面扰动浆价仍处高位，但海外阔叶浆产能将在Q3末起陆续恢复或投产，供给端压力逐步缓解，故22Q4起浆价下行可能性较大。建议关注特种纸板块当前高性价比优势，高景气纸种产销旺盛，良好的供需结构使得提价落地顺畅，且后期若浆价下行存在明显的利润反弹。当前特纸龙头估值较低，结合公司投产节奏、生产及销售端壁垒看，具备较高安全边际。 【家居板块】：地产宽松力度加码，稳信心推动需求复苏，看好Q4家居 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 基本面改善。近期地产政策频出且力度加码：1）0929银保监会决定阶段性调整差别化住房信贷政策，强调因城施策；2）0930央行宣布自10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率15bps，5年以下（含5年）和�年以上利率已降至历史低点；3）0930财政部、税务总局公布，自2022年10月1日至2023年12月31日，对出售自有住房并在现住房 出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。三条宽松政策密集发布，自上而下且力度空前，有望提振信心推动地产后周期板块回暖，看好Q4家居板块在低基数与强政策推动下迎来基本面改善，建议把握当前板块回调后的底部配置价值。 【户外运动】：2022年内外销景气度有望延续，相关产业链订单趋势性高 增长。海外的户外运动需求稳健和国内户外运动增长空间广阔带动了相应产品出口和内销的双向提升。22年景气度延续订单稳定，在汇率和海运费回稳后具备利润提升机会。建议关注相关产品（露营用品、杯壶等）受海内外需求拉动，OBM业务同步高速发展企业。 【纺织制造】：8月社零同比+9.1%，服装类零售额同比+6.0%，内需具备 复苏机会。疫情之下纺织制造产业链优势凸显，上半年出口景气，中美贸易摩擦有缓和迹象，关税回落利好出口，后续板块景气度需关注全球经济形式和政策变动。 【功能性鞋服】：运动鞋服：伴随线下消费逐步恢复出现估值回升趋势， 消费复苏+经济催化后具备结构性机会，当前可适当关注国潮龙头；羽绒服：头部品牌波司登线上线下渠道升级，21/22财年各品牌收入增速较快。 【珠宝钻石】 培育钻：据GJEPC数据，9月印度培育钻进口额1.1亿美元，同比增长 7.8%（前值+54.8%），环比减少2.7%（较前值-18.2%有所收窄），进口渗透率6.6%，同比+0.9pct（前值+2.0pct），环比-0.8pct（前值+1.1pct）。判断主因消费淡季叠加美国高通胀下中游对终端珠宝消费预期需求的担忧所致。出口额1.8亿美元，创单月历史新高，同比增长85.4%，环比增长24.5%，出口渗透率7.7%，同比+2.9pct，环比+0.6pct。主因Q4消费旺季即将到来，下游零售商积极备货。 黄金珠宝：疫情反复致黄金珠宝婚庆需求递延释放，疫情、市场预期好转 驱动下股价反弹或领先于基本面复苏。据国家统计局数据，8月金银珠宝零售额268亿元，同比增长7.2%，较7月的同比21.7%略有下滑。受疫情反复抑制的婚恋需求释放，金银珠宝类消费或持续回升，黄金珠宝类产品需求有望增长。看好疫情冲击边际弱化、珠宝递延需求回补驱动下，珠宝线下门店经营及业绩或于22Q4迎来复苏。在市场预期好转驱动下，珠宝板块估值修复有望领先于业绩复苏。 投资建议 造纸板块：建议关注浆价后期松动后盈利具备弹性的特纸、生活用纸板块，推荐顺序【�洲特纸】、【华旺科技】、【中顺洁柔】，重点关注【仙鹤股份】。浆价短期坚挺利好具备自有浆线或木浆库存管理能力较强的规模纸企，行 业格局有望进一步优化。推荐【太阳纸业】，建议关注【博汇纸业】、【晨鸣纸业】。 家居板块：建议关注整装收入持续高增的【欧派家居】；22年轻装上阵深化管理制度改革的【索菲亚】；多渠道布局成果初现的【志邦家居】；渠道改革逐步兑现至业绩，基于原有的强势沙发渠道发力新品类并逐渐放量 【顾家家居】；聚焦主业，自主品牌发力强劲，加速渠道拓展的【喜临门】； 继续发力床垫打造第二增长曲线，市场份额和业绩处于较强的上升通道的 【敏华控股】。 珠宝钻石：建议关注大克拉工艺持续突破，新增产能带来业绩稳定释放的培育钻石制造商【力量钻石】，【黄河旋风】，【中兵红箭】，CVD生产培育钻毛坯制造商【四方达】、【沃尔德】、压机设备制造商且布局CVD路线的 【国机精工】。建议关注黄金饰品在高线市场具备品牌及产品优势且低线 市场加速扩店的【周大福】；以及在2021Q3推出省代模式后加速开店的 【周大生】；打造国潮时尚创新设计品牌力，渠道端加速发力加盟门店的 【潮宏基】。 新型烟草：建议关注过渡期受影响较小且当前估值极低的生产龙头【思摩 尔国际】。 户外运动：推荐充气床垫细分龙头【浙江自然】；保温杯制造商【哈尔斯】， 【嘉益股份】。建议关注出口高景气、内销品牌业务高增长的高性能户外露营设备企业【牧高笛】。 风险提示 需求增长不及预期未能及时消化产能、可选消费增长不及预期、市场竞争加剧、疫情反复且影响超预期。 正文目录 1培育钻：9月印度出口额创新高，美国培育钻婚戒接受度快速提升6 1.1印度中游数据：9月出口额创新高，消费旺季催化预计Q4行业景气向上6 1.2培育钻价格：22Q1以来毛坯钻价格下跌幅度较大，预计Q4逐渐企稳8 1.3美国市场：各口径渗透率均有快速提升，培育钻婚戒呈现量价齐升10 2本周观点12 2.1造纸板块12 2.2家居板块13 2.3新型烟草13 2.4户外运动16 2.5纺织服装板块16 2.6珠宝钻石16 3.本周轻工制造板块走势17 4.本周纺织服饰板块走势19 5.本周重要公告21 风险提示：21 图表目录 图表1印度培育钻进口额及环比同比增速6 图表2印度培育钻出口额及环比同比增速6 图表3印度培育钻进口额及同比和环比增速6 图表4印度天然钻出口额及同比变化7 图表5印度天然钻进口额及同比变化7 图表6印度天然钻进口均价及同比变化8 图表7印度天然钻进口量及同比变化8 图表8培育钻石和天然钻石的折扣率（%）8 图表9毛坯钻一级和二级市场价格变化8 图表10ZIMNISKY全球毛坯钻价格指数9 图表11IDEX天然钻成品钻价格指数10 图表12成品钻价格指数（0.3CT）10 图表13成品钻价格指数（3CT）10 图表14美国9月珠宝零售额整体低于低于去年同期11 图表15美国天然钻石婚戒单位销量11 图表16美国天然钻石和培育钻石需求量11 图表17美国培育钻石订婚戒指销量渗透率（%）11 图表18美国培育钻石订婚戒指单月销售量12 图表192022年电子烟监管时间线14 图表20轻工制造指数周涨跌幅18 图表21轻工制造板块个股周度涨跌幅TOP1018 图表22轻工制造指数2021年初以来累计走势18 图表23轻工重点公司估值19 图表24纺织服饰指数周涨跌幅19 图表25纺织服饰板块个股周度涨跌幅TOP1019 图表26纺织服饰指数2021年初以来累计增幅20 图表27纺服重点公司估值20 图表28上市公司重要公告21 1培育钻：9月印度出口额创新高，美国培育钻婚戒接受度快速提升 1.1印度中游数据：9月出口额创新高，消费旺季催化预计 Q4行业景气向上 9月印度培育钻裸钻出口额创新高，消费旺季催化预计Q4行业景气向上。进口端，2022年1-9月印度培育钻石毛坯进口额为12.3亿美元，累计同比增长55.6%，其中9月进口额1.1亿美元，同比增长7.8%（前值+54.8%），环比减少2.7%（较前值-18.2%有所收窄，主因Q3为消费淡季影响），进口渗透率6.6%，同比+0.9pct （前值+2.0pct），环比-0.8pct（前值+1.1pct）。判断主因消费淡季叠加美国高通胀下中游对终端珠宝消费预期需求的担忧所致。出口端，9月印度培育钻裸钻出口额1.8亿美元，创单月历史新高，同比增长85.4%，环比增长24.5%，出口渗透率7.7%，同比+2.9pct，环比+0.6pct。主因Q4消费旺季即将到来，下游零售商积极备货。随着Q4消费旺季珠宝消费需求逐步释放以及美国婚恋市场培育钻接受度提升（反应为渗透率的持续提升），预计Q4行业景气度向上。 图表1印度培育钻进口额及环比同比增速图表2印度培育钻出口额及环比同比增速 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 培育钻进口额（亿美元）YOY（%）培育钻进口额环比（%） 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 20