消费者服务行业周报：海南离岛免税政策持续释放消费潜力

消费者服务行业近一年市场表现 首选股票评级 601888.SH中国中免增持-B 300896.SZ爱美客买入-B 相关报告： 【山证社服】社会服务行业周报 （20220919-20220925）：香港入境隔离措施继续简化，关注国际游客经港返回内地需求 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 张晓霖 执业登记编码：S0760521010001电话：010-83496312 邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 本周主要观点及投资建议 海南离岛免税政策持续释放消费潜力。近日海南2家离岛免税店海口国际免税城、位于万宁市的王府井国际免税港获批，海南离岛免税店数量将增加至12家。随着两家免税店获批设立，海南离岛免税店布局将更加完善，涉及离岛免税经营的市县将从3个增加到4个，离岛免税店数量将从10家增加到12家。在两家免税店开业后，海南全岛离岛免税店经营面积将增加一倍以上，由现有的22万平方米增加到超过50万平方米，大幅提高旅客承载能力，可以为消费者提供更好的购物选择和购物体验。 海口免税城开业有望催化海南赴岛游加速复苏。CDF海口国际免税城官宣10月28日开业，建成后将成为世界最大单体免税店。目前已有超过800个国际国内知名品牌确认入驻，建筑面积28万平米，零售面积达到15万平米，最终计划引入品牌上千个。从运营面积来看，海口免税城开业后，全岛免税商经营的旅游零售门店面积总计将达到49万平，其中由中免运营的面积从18万平提升至33万平，由中免控股并运营的海南旅游零售门店面积将从岛内52%提升至67%。部分精品、手表、珠宝、皮具等客单价较高的类别增加展示柜台，对整体毛利率拉升有推动作用。 投资建议：四季度旅游行业进入相对淡季，天气转冷和局部地区疫情管控影响部分客流出行；中长期来看，疫情控制情况以及新冠特效药研发落地进程决定行业企稳反弹情况。我们建议关注1）业绩修复为主的休闲景区标的，如中青旅、天目湖、宋城演艺，拥有一二线城市周边人工休闲景区，满足游客短途游、周边游出行需求；2）增长确定性标的，如中国中免继续肩负引导消费回流作用，受疫情影响调整步伐快、销售额持续增长可观；3）处于周期底部标的，如首旅酒店、锦江酒店目前处在酒店周期底部，业绩较上年出现明显好转，继续发展中高端酒店以及提高连锁化率。 市场回顾 整体：沪深300上涨0.99%，报收3842.47点，社会服务行业指数上涨 1.32%，跑输沪深300指数0.33个百分点，申万31个一级行业中排名22。 子行业：上周社服各子板块涨跌幅分别为：餐饮（-0.15%）、酒店（-0.65%）、自然景区（-3.57%）、人工景区（-6.45%）、旅游综合（-8.88%）。 个股：同庆楼以7.03%涨幅领涨，华天酒店以10.45%跌幅领跌。行业动态 1）王府井首个离岛免税旗舰店明年开业； 2）10月国际航班量较6月翻倍，直飞回国机票降价； 3）国务院同意上海、重庆外资旅行社从事出境游业务。重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示 疫情对旅游业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年10月16日 行业周报（20221010-20221016）同步大市-A(维持) 海南离岛免税政策持续释放消费潜力 消费者服务 目录 1.本周主要观点及投资建议3 2.行情回顾3 2.1行业整体表现3 2.2细分板块市场表现4 2.3个股表现4 2.4估值情况5 2.5资金动向5 3.行业动态及重要公告6 3.1行业要闻6 3.2上市公司重要公告7 3.3未来两周重要事项提醒8 4.风险提示8 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名（%）3 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况4 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况5 图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况5 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名5 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况6 表3：过去一周上市公司重要公告7 表4：未来两周重要事项提醒8 1.本周主要观点及投资建议 海南离岛免税政策持续释放消费潜力。近日海南2家离岛免税店海口国际免税城、位于万宁市的王府 井国际免税港获批，海南离岛免税店数量将增加至12家。随着两家免税店获批设立，海南离岛免税店布 局将更加完善，涉及离岛免税经营的市县将从3个增加到4个，离岛免税店数量将从10家增加到12家。 在两家免税店开业后，海南全岛离岛免税店经营面积将增加一倍以上，由现有的22万平方米增加到超过 50万平方米，大幅提高旅客承载能力，可以为消费者提供更好的购物选择和购物体验。 海口免税城开业有望催化海南赴岛游加速复苏。CDF海口国际免税城官宣10月28日开业，建成后将 成为世界最大单体免税店。目前已有超过800个国际国内知名品牌确认入驻，建筑面积28万平米，零售面 积达到15万平米，最终计划引入品牌上千个。从运营面积来看，海口免税城开业后，全岛免税商经营的 旅游零售门店面积总计将达到49万平，其中由中免运营的面积从18万平提升至33万平，由中免控股并运营的海南旅游零售门店面积将从岛内52%提升至67%。部分精品、手表、珠宝、皮具等客单价较高的类别增加展示柜台，对整体毛利率拉升有推动作用。 投资建议：四季度旅游行业进入相对淡季，天气转冷和局部地区疫情管控影响部分客流出行；中长期来看，疫情控制情况以及新冠特效药研发落地进程决定行业企稳反弹情况。我们建议关注1）业绩修复为主的休闲景区标的，如中青旅、天目湖、宋城演艺，拥有一二线城市周边人工休闲景区，满足游客短途游、周边游出行需求；2）增长确定性标的，如中国中免继续肩负引导消费回流作用，受疫情影响调整步伐快、销售额持续增长可观；3）处于周期底部标的，如首旅酒店、锦江酒店目前处在酒店周期底部，业绩较上年出现明显好转，继续发展中高端酒店以及提高连锁化率。 2.行情回顾 2.1行业整体表现 上周（20221010-20221016）沪深300上涨0.99%，报收3842.47点，社会服务行业指数上涨1.32%，跑输沪深300指数0.33个百分点，在申万31个一级行业中排名22。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，山西证券研究所 2.2细分板块市场表现 分子板块来看，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（-0.15%）、酒店（-0.65%）、自然景区（-3.57%）、人工景区（-6.45%）、旅游综合（-8.88%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：wind，山西证券研究所 2.3个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：同庆楼、首旅酒店、君亭酒店、黄山旅游、锦江酒店；跌幅前五名分为 别：华天酒店、西安饮食、西域旅游、众信旅游、金陵饭店。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 一周涨幅前十 一周跌幅前十 证券简称 周涨幅（%） 所属申万三级行业 证券简称 周跌幅（%） 所属申万三级行业 同庆楼 7.03 餐饮 华天酒店 10.45 酒店 首旅酒店 2.52 酒店 西安饮食 10.22 餐饮 君亭酒店 0.11 酒店 西域旅游 8.75 自然景区 黄山旅游 0.80 自然景区 众信旅游 8.35 旅游综合 锦江酒店 0.85 酒店 金陵饭店 8.29 酒店 丽江股份 2.08 自然景区 岭南控股 8.05 旅游综合 天目湖 2.14 自然景区 宋城演艺 7.67 人工景区 科锐国际 2.21 人力资源服务 曲江文旅 6.98 旅游综合 九华旅游 2.90 自然景区 全聚德 6.16 餐饮 中青旅 3.67 人工景区 张家界 5.52 自然景区 资料来源：wind，山西证券研究所 2.4估值情况 截至2022年10月14日，申万社会服务行业PE（TTM）为104.67。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情 况 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 2.5资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：首旅酒店（+0.41亿元）、锦江酒店（+0.20亿元）、九华旅游 （+0.11亿元）、三特索道（+0.10亿元）、黄山旅游（+0.05亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：丽江股份（-0.25亿元）、岭南控股（-0.17亿元）、众信旅游（-0.17亿元）、天目湖（-0.15亿元）、华天酒店（-0.12亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 证券代码 证券简称 流通市值（亿） 股价（元） 净买入额（亿） 成交额（亿） 净买入前五 600258.SH 首旅酒店 235 21.93 0.41 12.85 600754.SH 锦江酒店 522 57.16 0.20 11.87 603199.SH 九华旅游 24 21.40 0.11 2.22 002159.SZ 三特索道 15 10.54 0.10 1.19 600054.SH 黄山旅游 51 9.86 0.05 2.08 净卖出前五 002033.SZ 丽江股份 44 8.01 -0.25 6.41 000524.SZ 岭南控股 55 8.22 -0.17 3.12 002707.SZ 众信旅游 46 6.37 -0.17 10.74 603136.SH 天目湖 48 25.63 -0.15 3.13 000428.SZ 华天酒店 40 3.94 -0.12 11.83 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2022年10月14日） 3.行业动态及重要公告 3.1行业要闻 王府井首个离岛免税旗舰店明年开业 借着海南自由贸易港和国际旅游消费中心的东风，王府井正式获准在海南省万宁市经营离岛免税业务，王府井国际免税港将于2023年1月正式开业。今年6月，王府井收购海南奥特莱斯旅业开发有限公司股权，其持有经营的海南万宁首创奥特莱斯店，是海南首家开业且单体面积最大的奥莱项目。王府井国际免税港将依托海南省万宁市清新旅游度假胜地的特色，精选免税全品类优质商品，甄选有税高品质品牌，叠加丰富多元的餐饮娱乐组合配套，结合王府井广大的会员顾客与海南丰富的旅游顾客资源，汇合购物与休闲旅游特色，融合线上线下，打造独具特色的有税+免税购物模式，为消费者提供舒适便捷、逸趣横生的离岛免税购物旅游新体验。（环球旅讯） 10月国际航班量较6月翻倍，直飞回国机票降价 八月开始，国际航班开始密集增开，促成国际航班恢复提速的背景是8月的国务院常务会议上决定有 序增加国内国际客运航班，制定便利外企人员往来措施。中国民航局8于8月7日起对国际定期客运航班熔断措施进行优化调整。这一优化调整是按照国务院联防联控机制的部署，为高效统筹疫情防控和经济社会发展，促进中外人员往来和对外交流合作，科学精准做好疫情防控工作做出的。调整后的熔断措施为：对确诊旅客人数达到5例的航空公司单一入境航班，当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数4%时，暂停运行1周；当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数8%时，暂停运行2周。熔断的航班量不得调整用 于其他航线。新的熔断政策意味着两大调整，一是熔断门槛从每班5例，放宽到4%，也就是波音787飞 机大约要确诊10例左右，波音777大约要确诊15例左右；二是熔断周期缩短，熔断周期从最高8周减少 到了最高4周，最低航班熔断周期也从2周减少到了1周。（环球旅讯） 国务院同意上海、重庆外资旅行社从事出境游业务 近日，国务院批复在天津、上海、海南、重庆暂时调整实施有关行政法规规定，同意自即日起至2024 年4月8日，在相关省市暂时调整实施《旅行社条例》、《民办非企业单位登记管理暂行条例》的有关规定，允许在上海、重庆设立并符合条件的外商投资旅行社从事除台湾地区以外的出境旅游业务；放宽外商捐资举办非营利性养老机构的民办非企业单位准入。（