多重政策释放积极信号，看好医药反弹行情持续

本周观点： 看好板块反弹行情持续，建议积极配置医药。本周沪深300上涨0.99%，医药生物行业上涨7.54%，处于31个一级子行业第1位。医药板块经历一年多的充分调整后，机构资金超配比例、行业估值等均回归到十年周期底部。近期医药板块迎来脊柱集采温和落地、生化诊断试剂+电生理耗材集采好于预期、医疗设备贴息贷款鼓励政策、医保局重申创新医疗器械暂不集采等多重催化，长期压制板块估值的政策风险有望逐渐释放，相关板块及个股有望走出业绩低谷，投资情绪有望持续好转，我们认为本轮反弹行情有望持续，建议积极把握当前底部区间，重点关注（1）有望迎来基本面修复的板块：体外诊断、高值耗材、仿制药、特色原料药等。（2）有望持续受益医疗新基建的细分赛道：影像设备、康复医疗等。（3）国内自主可控+海外产能转移的板块：特色原料药、CRO&CDMO、生命科学上游、制药装备等。（4）持续看好疫后消费修复板块：医疗服务、连锁药店等。（5）三季报业绩有望超预期或高增长的个股。 生化诊断试剂集采征求意见稿出炉，体外诊断板块有望迎来持续性行情。近期据迈加医疗信息，江西省牵头的22省肝功生化试剂集采方案出炉。本次集采规则上设置AB组，联盟意向采购量前90%或任一联盟省份意向采购量前90%的企业进入A组，企业只要在最高有效申报价基础上降价20%即可入围，价格降幅优于此前脊柱等高耗集采，为相关企业留有合理的利润空间，且未分配协议采购量给予医院较大的自主选择权，有望保障相关企业的中标份额。我们认为该征求意见稿的规则设定好于市场预期，有望带动体外诊断板块估值修复及业绩提振，建议关注相关头部国产企业如安图生物、迈瑞医疗、新产业、九强生物等。 电生理联盟集采政策好于预期，高耗板块有望迎来估值修复。10月14日，福建省医保局发布《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购公告（第1号）》，集采规则相对温和，好于此前的市场预期。从价格降幅来看，组套采购只要在最高有效报价的基础上降价30%以上即可中选；单件采购只要在最高有效报价的基础上降价50%以上即可中选，降幅相比于此前冠脉、关节集采更加温和，且最高有效申报价与目前医院挂网价格接近，我们预计中标价降幅对企业出厂价影响或将有限。 从中标量来看，组套采购模式下降幅达50%的中标企业将获得自身80%的采购需求量，单件采购模式根据降幅排名设定ABCD 4组，中标企业最少的基础采购量也能保证占首年采购量的60%。我们认为集采后国产替代有望迎来加速，建议关注相关头部国产企业如惠泰医疗、微电生理-U等；同时对于整个高耗板块而言，集采政策风险有望逐渐释放，板块估值有望迎来修复，建议关注相关标的如心脉医疗、乐普医疗、启明医疗、沛嘉医疗-B、心通医疗-B等。 重点推荐个股表现：10月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、药明生物、智飞生物、泰格医药、康龙化成、凯莱英、益丰药房、安图生物、鱼跃医疗、大参林、百克生物、迪安诊断、奥锐特；本周平均上涨7.74 %，跑赢医药行业0.21 %。 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-22.5%，同期沪深300收益率-22.2%，医药板块跑输沪深300收益率0.3%。本周沪深300上涨0.99%，医药生物行业上涨7.54%，处于31个一级子行业第1位，子板块均上涨，其中医疗器械涨幅最大，为+10.57%，医药商业涨幅最小，为+5.42%。以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值27.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为27.5倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-1.3%。 以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.5倍PE，低于历史平均水平（36.7倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为35%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 多重政策加持释放积极信号，看好板块反弹行情持续，建议积极配置医药。本周沪深300上涨0.99%，医药生物行业上涨7.54%，处于31个一级子行业第1位。医药板块经历一年多的充分调整后，机构资金超配比例、行业估值等均回归到十年周期底部。近期医药板块迎来脊柱集采温和落地、生化诊断试剂+电生理耗材集采好于预期、医疗设备贴息贷款鼓励政策、医保局重申创新医疗器械暂不集采等多重催化，长期压制板块估值的政策风险有望逐渐释放，相关板块及个股有望走出业绩低谷，投资情绪有望持续好转，我们认为本轮反弹行情有望持续，建议积极把握当前底部区间，重点关注（1）有望迎来基本面+估值修复的板块：体外诊断、高值耗材、仿制药、特色原料药等。（2）有望持续受益医疗新基建的细分赛道：影像设备、康复医疗等。（3）国内自主可控+海外产能转移的板块：特色原料药、CRO&CDMO、生命科学上游、制药装备等。（4）持续看好疫后消费修复板块：医疗服务、连锁药店等。（5）三季报业绩有望超预期或高增长的个股。 生化诊断试剂集采征求意见稿出炉，体外诊断板块有望迎来持续性行情。近期据迈加医疗信息，江西省牵头的22省肝功生化试剂集采方案出炉。本次集采规则上设置AB组，联盟意向采购量前90%或任一联盟省份意向采购量前90%的企业进入A组，企业只要在最高有效申报价基础上降价20%即可入围，价格降幅优于此前脊柱等高耗集采，为相关企业留有合理的利润空间，且未分配协议采购量给予医院较大的自主选择权，有望保障相关企业的中标份额。我们认为该征求意见稿的规则设定好于市场预期，有望带动体外诊断板块估值修复及业绩提振，建议关注相关头部国产企业如安图生物、迈瑞医疗、新产业、九强生物等。 电生理联盟集采政策好于预期，高耗板块有望迎来估值修复。10月14日，福建省医保局发布《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购公告（第1号）》，集采规则相对温和，好于此前的市场预期。从价格降幅来看，组套采购只要在最高有效报价的基础上降价30%以上即可中选；单件采购只要在最高有效报价的基础上降价50%以上即可中选，降幅相比于此前冠脉、关节集采更加温和，且最高有效申报价与目前医院挂网价格接近，我们预计中标价降幅对企业出厂价影响或将有限。从中标量来看，组套采购模式下降幅达50%的中标企业将获得自身80%的采购需求量，单件采购模式根据降幅排名设定ABCD 4组，中标企业最少的基础采购量也能保证占首年采购量的60%。我们认为集采后国产替代有望迎来加速，建议关注相关头部国产企业如惠泰医疗、微电生理-U等；同时对于整个高耗板块而言，集采政策风险有望逐渐释放，板块估值有望迎来修复，建议关注相关标的如心脉医疗、乐普医疗、启明医疗、沛嘉医疗-B、心通医疗-B等。 图表1：电生理联盟集采分类设定 行业热点聚焦： 1）10月14日，福建省医保局发布《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购公告（第1号）》，采购范围覆盖26个省级行政单位，11个品规，采购周期为2年。本轮集采目前已开始进行数据填报，首年协议采购量预计于2023年4月起正式执行。 2）10月13日，据迈加医疗信息，江西等22省肝功生化试剂集采方案发布，总共26个生化项目纳入带量采购，采购周期为2年，可视情况延长1年。 3）10月12日，国家医保局发布的《国家医疗保障局关于政协十三届全国委员会第五次会议第02866号（社会管理类263号）提案答复的函》，再次强调集中带量采购重点将部分临床用量大、临床使用成熟、采购金额高、市场竞争较充分带医用耗材纳入采购范围。考虑3D打印产品还处于初创阶段，市场竞争不充分，并且产品特性较为复杂。因此，在脊柱类产品耗材集采中并未明确要求3D打印脊柱类产品参加。 医药生物行业科创板申报情况：本周C毕得在创业板上市，当前申报企业共150家，其中已发行98家，终止注册3家，提交注册2家，已问询7家，已受理2家，中止（财报更新）15家，终止状态25家。 图表2：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-22.5%，同期沪深300收益率-22.2%，医药板块跑输沪深300收益率0.3%。本周沪深300上涨0.99%，医药生物行业上涨7.54%，处于31个一级子行业第1位，子板块均上涨，其中医疗器械涨幅最大，为+10.57%，医药商业涨幅最小，为+5.42%。 图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值27.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为27.5倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-1.3%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.5倍PE，低于历史平均水平（36.7倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为35%。 图表4：医药板块整体估值溢价（2022盈利预测市盈率） 图表5：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：受事件、政策驱动，以及业绩催化个股涨势靠前；部分前期涨幅较大的个股有所调整。 图表6：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表7：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告：行业月报： 《医药生物行业10月月报：三季报前瞻；如何布局医药反弹行情？-（祝嘉琦/李建）》2022.10.08行业点评： 《贴息贷款政策推动医疗设备采购，国产龙头有望持续受益-（谢木青/于佳喜）》2022.10.10公司点评： 《药明生物：无锡药明生物移除UVL，看好CRDMO商业模式不断兑现-（祝嘉琦/崔少煜）》2022.10.08《迈瑞医疗：三季度主要数据发布，彰显器械龙头发展信心-（谢木青/于佳喜）》2022.10.12 《药明康德：业绩略超预期，Q3恢复态势显著，看好全年持续高增-（祝嘉琦/崔少煜）》2022.10.12 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均上涨7.87%，跑赢医药行业0.33%；本周平均上涨7.74%，跑赢医药行业0.21%。 图表8：中泰医药重点推荐本月表现 重点公司动态： 1.【康缘药业】2022三季度实现营业收入10.28亿元（同比+26.25%），归母净利润7021.72万元（同比+47.48%），扣非净利润6124.59万元（同比+38.70%）。 2.【南微医学】截至2022年9月29日，公司股东微创咨询通过集中竞价交易方式累计减持公司股份数量1,197,844股，通过大宗交易方式减持公司股份数量2,095,200股，合计3,293,044股（总股本的1.7587%）； 本次权益变动后，微创咨询持股比例从23.0004%减少至21.2417%，中科招商成为公司第一大股东，持股比例22.5646%。 3.【伟思医疗】截至2022年9月30日，南京伟思医疗科技股份有限公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份323,448股，占公司总股本的0.4714%，回购成交的最高价为50.93元/股，最低价为42.78元/股，支付的资金总额约为人民币1485.78万元。 4.【九强生物】截至2022年9月30日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购股份合计1,718,200股，占公司总股本的0.2918%，最高成交价为18.07元/股，最低成交价为16.82元/股，成交总金额为人民币29,994,076元。 5.【华润三九】2022年前三季度实现营业收入121.11亿元（同比+7.53%），归母净利润19.52亿元（同比+11.17%），扣非净利润17.83亿元（同比+10.08%）。 6.【国际医学】公司下属西安高新医院于近日获得陕西省卫健委批准试运行常规体外受精-胚胎移植及卵胞浆内单精子显微注射技术，试运行期限一年。 7.【恒瑞医药】（1）公司产品马来酸吡咯替尼片上市申请获受理，拟定适应症为：与曲妥珠单抗和多西他赛联合，适用于治疗表皮生长因子受体2（HER2）阳性、晚期阶段未接受过抗HER2治疗的复发或转移性乳腺癌患者；（2）截至2022年