化工行业周报：电子雷管渗透率迅速提升，市场规模将成倍增长

本周（10月10日-10月14日）行情回顾 新材料指数上涨2.69%，表现弱于创业板指。OLED材料涨4.49%，半导体材料涨0.83%，膜材料涨4.68%，添加剂涨4.38%，碳纤维涨0.64%，尾气治理涨3.36%。 涨幅前五为中石科技、石英股份、三孚股份、瑞丰新材、回天新材；跌幅前五为安集科技、鼎龙股份、华特气体、雅克科技、江丰电子。 新材料周观察：政策驱动电子雷管渗透率迅速提升，市场规模将成倍增长 工业雷管包括导爆管雷管、工业电雷管、电子雷管、磁电雷管等。相较于其他雷管，数码电子雷管在安全性、使用便捷性、使用经济性方面具有明显优势。2022年7月20日，工信部发布《关于进一步做好数码电子雷管推广应用工作的通知》，要求：除保留少量产能用于出口或其他经许可的特殊用途外，2022年6月底前停止生产、8月底前停止销售除工业数码电子雷管外的其它工业雷管；2022年9月底前停止生产、11月底前停止销售煤矿许用工业电雷管；2023年6月底前停止生产、8月底前停止销售地震勘探电雷管。据中爆协数据，自2022年6月开始停止生产传统工业雷管开始，电子雷管产量和渗透率迅速提升。2022年6、7、 8、9月电子雷管产量分别增长68.7%、112.4%、111.7%、156.7%，月度渗透率分别达17.6%、59.5%、74.0%、58.7%。据据我们测算，2021年我国工业雷管市场空间约为50.74亿元，电子雷管未来实现全面替代后，折算市场空间约为161.62亿元，市场规模将实现成倍增长。据中爆协8月份预测数据，9月后电子雷管月需求或会大幅增加到5000万发以上，12月份需求或将达到7000万发左右。而在当前全行业已经获得安全许可并具备生产能力的产能依然相对偏紧、生产企业的电子雷管库存不足、芯片模组存在短缺风险、煤矿许用起爆器认证相对滞后导致大批生产准备不足等各类因素叠加，电子雷管或将在短期出现较大供需缺口。 受益标的：保利联合、金奥博、壶化股份、雅化集团、南岭民爆、江南化工、广东宏大、凯龙股份、国泰集团、雪峰科技等。 重要公司公告及行业资讯 【阳谷华泰】业绩预告：公司2022年前三季度预计实现归母净利润4.25亿元到4.55亿元，同比增长72.7%-84.89%；其中第三季度预计实现归母净利润1.35亿元到1.65亿元，同比增长107.21%-153.25%。 【普利特】业绩预告：公司2022年前三季度预计实现归母净利润1.43亿元到1.77亿元，同比增长70%-110%。 受益标的 我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 1、新材料周观察：政策驱动电子雷管渗透率迅速提升，市场 规模将成倍增长 数码电子雷管在安全、便捷、管控等方面具有明显优势。民爆物品系各种工业炸药及其制品、起爆器材和工业火工品的总称，适用于各种矿山开采、基础设施建设、水电站建设、土石方开挖、农田水利、公路、铁路等行业建设。根据《民用爆炸物品品名表》，民爆物品分为工业炸药、工业雷管、工业索类火工品、其他民用爆炸物品和原材料5个大类，59个品种。其中，工业雷管是工程爆破用的主要材料，它的作用是产生起爆能来引爆各类炸药及导爆索、传爆管等。工业雷管又包括导爆管雷管、工业电雷管、电子雷管、磁电雷管等。相较于其他雷管，数码电子雷管在安全性、使用便捷性、使用经济性方面具有明显优势。数码电子雷管是一种将普通雷管与电子控制技术相结合，用电子模块实现延时和安全控制等功能的工业雷管。 将电子智能芯片植入雷管中，每发雷管中的芯片都存储了各自的特定密码，只有在专用起爆器上输入该密码，数码电子雷管才能被起爆，可有效防止因数码雷管或起爆器丢失、被盗等引起的社会安全问题。数码电子雷管本质安全、延时精度高、起爆精度高，有利于全生命周期的精准管控。据中爆协数据，2021年我国导爆管雷管、工业电雷管、电子雷管销量占比分别为61%、18%、18%，在电子雷管全面应用的大趋势下，具有广阔发展空间。 图1：数码电子雷管使用更加安全、便捷 图2：2021年电子雷管占工业雷管销量比例为18% 表1：相较于其他工业雷管，电子雷管具有更优的性能 政策引导化解产能过剩，电子雷管将全面应用。2021年11月17日，工信部发布《关于发布“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划的通知》，明确指出民爆行业在“十四五”期间的发展方向。《规划》指出，在“十三五”期间，民爆行业供给侧改革取得显著成效：生产企业（集团）数量由145家减少至76家；排名前10家企业生产总值占比由41%提升至49%；企业现场混装炸药产能占比达到30%等，产能严重过剩矛盾有所缓解。但是民爆产品区域性、结构性过剩的矛盾仍然没有根本解决，民爆物品科研、生产、爆破服务“一体化”发展仍有较大空间。结合民爆行业“十四五“规划以及工信部《关于进一步做好数码电子雷管推广应用工作的通知》（2022年7月20日）和《关于推进民爆行业高质量发展的意见》（2018年11月13日），进一步提高行业集中度、电子雷管推广和现场混装炸药占比提高是“十四五”时期民爆行业产品结构调整的主要方向。 （1）进一步提升行业集中度：“十四五”期间，民爆行业产业集中度要进一步提高，企业数量进一步减少（到2025年企业数量减少至50家以下，约束性指标），排名前10家民爆企业行业生产总值占比超过60%，并形成3-5家具有较强行业带动力、国际竞争力的大型民爆一体化企业（集团）。除对重组整合、拆线撤点减证等给予支持政策外，原则上不新增产能过剩品种的民爆物品许可产能。可以预期，龙头企业将持续受益于行业的重组整合和转型升级。 （2）全面推广工业数码电子雷管：除保留少量产能用于出口或其他经许可的特殊用途外，2022年6月底前停止生产、8月底前停止销售除工业数码电子雷管外的其它工业雷管；2022年9月底前停止生产、11月底前停止销售煤矿许用工业电雷管； 2023年6月底前停止生产、8月底前停止销售地震勘探电雷管。可以预期，在政策的强制性要求下，数码电子雷管供需将迅速放量。 （3）从生产向服务转型：积极推动科研、生产、爆破服务“一体化”，加快推广工业炸药现场混装作业方式，鼓励跨区域开展现场混装炸药合作，促进民爆企业由生产型向生产服务型转变，企业现场混装炸药许可产能占比超35%。 表2：民爆行业供给侧改革持续推进，数码电子雷管迎高确定性发展机遇 数码电子雷管渗透率迅速提升，市场规模将成倍增长。据中爆协数据，2022年前三季度，我国民爆生产企业累计完成生产总值287.8亿元，同比增长19.4%，达近年来最高增速。其中，电子雷管产量和渗透率快速提升。2021年我国电子雷管产量1.64亿发，同比增长40%，渗透率提升至18.4%。2022年1-9月电子雷管累计产量增长79.6%，渗透率达31.6%。从月度来看，自2022年6月开始停止生产传统工业雷管开始，电子雷管产量和渗透率迅速提升。2022年6、7、8、9月电子雷管产量分别增长68.7%、112.4%、111.7%、156.7%，月度渗透率分别达17.6%、59.5%、74.0%、58.7%。据壶化股份招股说明书，2019年其数码电子雷管、工业电雷管、导爆管雷管均价分别为19.97、1.59、2.78元/发，我们假设价格不变，则2021年我国工业雷管销量数据测算市场空间约为50.74亿元。又假设电子雷管未来将实现全面替代，且其用量相比传统雷管减少10%，行业保持稳定，则折算市场空间约为161.62亿元，市场规模将实现成倍增长。 图3：2022Q1-3我国民爆行业生产总值快速增长 图4：2021年电子雷管产量增长40% 图5：2022年6月之后电子雷管渗透率迅速提升 表3：电子雷管全面替代将带来市场规模成倍增长 各龙头企业纷纷布局数码电子雷管，供给或在短期出现缺口。工信部《关于推进民爆行业高质量发展的意见》（2018年11月13日）指出：鼓励雷管生产企业重组整合，实施撤点并线，化解普通雷管产能过剩。（1）将普通雷管转型升级为数码电子雷管的，按10∶1比例将普通雷管产能置换为数码电子雷管产能；（2）对于拆除基础雷管生产线的，拆除部分产能置换比例调整为5∶1；（3）对拆除整条雷管生产线的，拆除部分产能置换比例调整为3∶1；（4）对于撤销生产厂点的，撤销部分产能置换比例调整为2∶1。在此政策背景下，民爆行业各头部企业不断重组整合的同时，倾向于选择将原有传统工业雷管许可产能申请转化为电子雷管许可产能。据中爆协8月份预测数据，9月后电子雷管月需求或会大幅增加到5000万发以上，12月份需求或将达到7000万发左右。而在当前全行业已经获得安全许可并具备生产能力的产能依然相对偏紧、生产企业的电子雷管库存不足、芯片模组存在短缺风险、煤矿许用起爆器认证相对滞后导致大批生产准备不足等各类因素叠加，电子雷管或将在短期出现较大供需缺口。受益标的：保利联合、金奥博、壶化股份、雅化集团、南岭民爆、江南化工、广东宏大、凯龙股份、国泰集团、雪峰科技等。 表4：各头部企业加速布局电子雷管 2、本周新材料股票行情：81.97%个股周度上涨 2.1、重点标的跟踪：继续看好昊华科技、瑞联新材、濮阳惠成等 表5：重点覆盖标的跟踪 2.2、公司公告统计：阳谷华泰、普利特等发布业绩预告 表6：本周业绩/经营情况公告 表7：本周增减持/解禁/回购公告 表8：本周投资/融资/其他公告 2.3、股票涨跌排行：中石科技、石英股份等领涨 本周新材料板块的122只个股中，有100只周度上涨（占比81.97%），有21只周度下跌（占比17.21%）。7日涨幅前五名的个股分别是：中石科技、石英股份、三孚股份、瑞丰新材、回天新材；7日跌幅前五名的个股分别是：安集科技、鼎龙股份、华特气体、雅克科技、江丰电子。 表9：新材料板块个股7日涨幅前十：中石科技、石英股份等本周领涨 表10：新材料板块个股7日跌幅前十：安集科技、鼎龙股份等本周领跌 3、本周板块行情：新材料指数跑输创业板指3.66% 新材料指数上涨2.69%，表现弱于创业板指。截至本周五（10月14日），上证综指收于3071.99点，较上周五（09月30日）上涨1.57%；创业板指报2434.22点，较上周五上涨6.35%。新材料指数上涨2.69%，跑输创业板指3.66%；OLED材料指数上涨4.49%，跑输创业板指1.85%；半导体材料上涨0.83%，跑输创业板指5.52%； 膜材料指数上涨4.68%，跑输创业板指1.67%；添加剂指数上涨4.38%，跑输创业板指1.96%；碳纤维指数上涨0.64%，跑输创业板指5.71%；尾气治理指数上涨3.36%，跑输创业板指2.99%。 图6：本周新材料指数跑输创业板指3.66% 图7：本周OLED材料指数跑输创业板指1.85% 图8：本周半导体材料指数跑输创业板指5.52% 图9：本周膜材料指数跑输创业板指1.67% 图10：本周添加剂指数跑输创业板指1.96% 图11：本周碳纤维指数跑输创业板指5.71% 图12：本周尾气治理指数跑输创业板指2.99% 4、产业链数据跟踪：9月32寸液晶面板价格持平 图13：本周费城半导体指数下跌8.25% 图14：2021年12月北美半导体设备制造商出货额同比增速下降 图15：本周DRAM价格下降1.66% 图16：本周NAND价格下降0.08% 图17：2022年8月IC封测台股营收同比增速下降 图18：2022年8月PCB制造台股营收同比增速下降 图19：2022年8月MLCC台股营收同比增速下降 图20：2022年7月智能手机出货量同比下跌31.20% 图21：2022年8月光学