基础化工行业周报：碳纤维价格小幅承压，下游渗透率有望提升

新材料近一年市场表现 投资要点 整体：上周（2022.10.17-2022.10.23），沪深300涨跌幅-2.59%，上证指数涨跌幅-1.08%，创业板指涨跌幅-1.6%。涨幅前三行业分别是综合（5.46%）、国防军工（2.62%）、交通运输（2.44%）。基础化工涨跌幅-1.93%，跑赢沪深300指数0.67个百分点，跑输上证指数0.85个百分点，跑输创业板指数0.32 个百分点，其周涨跌幅在申万一级行业中排名第19位。 板块：上周新材料指数涨跌幅-1.33%，跑赢沪深300指数1.26个百分点， 首选股票 评级 688267.SH 中触媒 增持-A 688281.SH 华秦科技 增持-B 688295.SH 中复神鹰 增持-A 688203.SH 海正生材 增持-B 688323.SH 瑞华泰 买入-A 相关报告： 跑赢创业板指0.27个百分点，跑输上证指数0.25个百分点。新材料指数板块中各子行业行情大部分下跌，本周涨幅前三的子行业分别是半导体材料(6.17%)、碳纤维(1.33%)、可降解塑料指数(0.01%)，跌幅前三的子行业分别是锂电化学品(-4.29%)、OLED材料指数(-1.53%)、有机硅(-0.99%)。 个股：上周新材料板块中，实现正收益个股占比51%，涨幅居前的个股有清溢光电(22.72%)、中复神鹰(20.7%)、中触媒(16.98%)，跌幅居前的个股有明冠新材(-11%)、恩捷股份(-8.68%)、濮阳惠成(-7.04%)。 估值：截至2022年10月23日，当前创业板指PE（TTM）为45.43，过去三年平均PE为58.4，新材料指数PE（TTM）为24.56，过去三年平均PE 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年10月24日 行业周报（20221017-20221023）同步大市-B(维持) 碳纤维价格小幅承压，下游渗透率有望提升 基础化工 【山证基础化工】国家邮政局：快递将禁用不可降解塑料-【山证化工】新材料周报（202201017）2022.10.17 分析师：叶中正 执业登记编码：S0760522010001邮箱：yezhongzheng@sxzq.com研究助理： 冀泳洁博士 电话：0351-8686985 邮箱：jiyongjie@sxzq.com 为42.34，新材料指数相对创业板指溢价率为-45.94%。行业动态 行业要闻： 1）我国首条大丝束碳纤维国产线投用 2）负极龙头杉杉股份拟定增募资60亿元扩产 3）刷新纪录，晶科能源最新N型单晶硅电池转化效率达到26.1% 4）海外建厂/超大容量电池发布，亿纬锂能打出“组合拳”！重要上市公司公告（详细内容见正文） 投资建议 碳纤维价格小幅承压，同比去年价格仍高增。2022H1，碳纤维市场价格总体维持在高位；2022Q3市场价格出现小幅下滑，但总体跌幅有限，同比去年仍高增。百川盈孚数据显示，截至10月21日，国产T300级别12K碳纤维市场价格参考135-145元/千克；国产T300级别24/25K碳纤维市场价格参考130-140元/千克；国产T300级别48/50K碳纤维市场价格参考120-130元/千克；国产T700级别12K碳纤维市场价格参考220-240元/千克，T700系列相对于T300系列的价格下跌存在一定滞后。碳纤维价格下跌主要是因为国内碳纤维企业大幅扩产，各型号供应量增加，需求面受国内外疫情反复的影 响。 碳纤维下游需求多涉及新能源领域，价格下探有望提升下游渗透率。碳 纤维产品多用于风电叶片、压力容器、碳碳热场等领域，受益于风电、光伏、氢能等新能源下游的高景气拉动，产品渗透率不断提升。中复神鹰三季报显示，压力容器的销量占比持续增长，上半年占比近30%。对于风电等对价格较敏感的领域，碳纤维价格下跌有望进一步提升产品渗透率。中长期来看，碳纤维行业国产化替代进程加速，新能源下游需求高景气，产品渗透率不断提升，建议关注具备成本优势和规模优势的碳纤维原丝龙头吉林碳谷，以及率先突破干喷湿纺工艺的高性能碳纤维头部企业中复神鹰。 风险提示 疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 目录 1.行情回顾5 1.1行业整体表现5 1.2新材料板块行情5 1.3行业估值情况8 1.4个股表现8 2.核心观点9 3.行业要闻及上市公司重要公告10 3.1行业要闻10 3.2上市公司重要公告11 4.重点标的跟踪12 5.产业链数据14 6.风险提示16 图表目录 图1：行业周涨跌幅（%）5 图2：2018年起新材料指数VS创业板指涨跌幅（%）5 图3：新材料子行业周涨跌幅（%）6 图4：新材料子行业过去一年涨跌幅（%）6 图5：OLED材料指数涨跌幅（%）6 图6：可降解塑料指数涨跌幅（%）6 图7：有机硅指数涨跌幅（%）7 图8：碳纤维指数涨跌幅（%）7 图9：锂电化学品指数涨跌幅（%）7 图10：膜材料涨跌幅（%）7 图11：锂电池指数涨跌幅（%）7 图12：半导体材料指数涨跌幅（%）7 图13：新材料板块PE（TTM）8 图14：新材料部分子行业PE（TTM）8 图15：有机硅中间体DMC参考价格（元/吨）14 图16：金属硅参考价格（元/吨）14 图17：可降解塑料PBAT原料成本（元/吨）15 图18：1,4—丁二醇BDO参考价格（元/吨）15 图19：国产硅料市场价（元/千克）15 图20：聚乙烯醇膜PVA参考价格（元/吨）15 图21：CCFEI价格指数：丙烯腈（元/吨）15 图22：碳纤维价格（国产，T300，12K）（元/kg）15 图23：碳纤维价格(国产，T300，48/50K)（元/kg）16 图24：碳纤维周度库存（吨）16 表1：上周涨跌幅排名前十的个股（%）8 表2：过去一周重要公司公告11 表3：重点覆盖公司核心逻辑12 表4：重点关注公司及盈利预测13 1.行情回顾 1.1行业整体表现 上周（2022.10.17-2022.10.23），沪深300涨跌幅-2.59%，上证指数涨跌幅-1.08%，创业板指涨跌幅-1.6%。涨幅前三行业分别是综合（5.46%）、国防军工（2.62%）、交通运输（2.44%）。基础化工涨跌幅-1.93%，跑赢沪深300指数0.67个百分点，跑输上证指数0.85个百分点，跑输创业板指数0.32个百分点，其周涨跌幅 在申万一级行业中排名第19位。 图1：行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 1.2新材料板块行情 图2：2018年起新材料指数VS创业板指涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 新材料指数涨跌幅-1.33%，其市场表现跑赢沪深300，跑赢创业板指。上周新材料指数涨跌幅-1.33%，跑赢沪深300指数1.26个百分点，跑赢创业板指0.27个百分点，跑输上证指数0.25个百分点。新材料指数板块中各子行业行情大部分下跌，本周涨幅前三的子行业分别是半导体材料(6.17%)、碳纤维(1.33%)、可降解塑料指数(0.01%)，跌幅前三的子行业分别是锂电化学品(-4.29%)、OLED材料指数(-1.53%)、有机硅(-0.99%)。 从新材料细分子行业来看，OLED指数涨跌幅-1.53%，跑赢创业板指0.07个百分点；可降解塑料指数涨跌幅0.01%，跑赢创业板指1.61个百分点；有机硅涨跌幅-0.99%，跑赢创业板指0.61个百分点；碳纤维 涨跌幅1.33%，跑赢创业板指2.93个百分点；锂电化学品涨跌幅-4.29%，跑输创业板指2.69个百分点；膜 材料涨跌幅-0.42%，跑赢创业板指1.18个百分点；半导体材料涨跌幅6.17%，跑赢创业板指7.77个百分点。 图3：新材料子行业周涨跌幅（%）图4：新材料子行业过去一年涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图5：OLED材料指数涨跌幅（%）图6：可降解塑料指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图7：有机硅指数涨跌幅（%）图8：碳纤维指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图9：锂电化学品指数涨跌幅（%）图10：膜材料涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图11：锂电池指数涨跌幅（%）图12：半导体材料指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 1.3行业估值情况 截至2022年10月23日，当前创业板指PE（TTM）为45.43，过去三年平均PE为58.4，新材料指数PE（TTM）为24.56，过去三年平均PE为42.34，新材料指数相对创业板指溢价率为-45.94%。 图13：新材料板块PE（TTM）图14：新材料部分子行业PE（TTM） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 1.4个股表现 上周新材料板块中，实现正收益个股占比51%，涨幅居前的个股有清溢光电(22.72%)、中复神鹰(20.7%)、中触媒(16.98%)、康强电子(14.12%)、江丰电子(9.25%)，跌幅居前的个股有明冠新材(-11%)、恩捷股份(-8.68%)、濮阳惠成(-7.04%)、星源材质(-6.89%)、万华化学(-6.48%)。 表1：上周涨跌幅排名前十的个股（%） 涨幅前十的个股 跌幅前十的个股 代码 简称 周涨跌幅 代码 简称 周涨跌幅 688138.SH 清溢光电 22.72% 688560.SH 明冠新材 -11.00% 688295.SH 中复神鹰 20.70% 002812.SZ 恩捷股份 -8.68% 688267.SH 中触媒 16.98% 300481.SZ 濮阳惠成 -7.04% 002119.SZ 康强电子 14.12% 300568.SZ 星源材质 -6.89% 300666.SZ 江丰电子 9.25% 600309.SH 万华化学 -6.48% 688234.SH 天岳先进 8.60% 300019.SZ 硅宝科技 -6.26% 603212.SH 赛伍技术 8.18% 002643.SZ 万润股份 -6.11% 688378.SH 奥来德 7.36% 688778.SH 厦钨新能 -5.32% 600143.SH 金发科技 7.22% 300566.SZ 激智科技 -4.91% 688233.SH 神工股份 6.53% 002709.SZ 天赐材料 -4.76% 数据来源：Wind，山西证券研究所 2.核心观点 长期观点： 新材料是化工行业未来发展的重要方向。在碳中和背景下，传统化工行业迎来又一轮供给侧改革，下游需求增速放缓，未来竞争主要体现在一体化建设，成本和效率为主要竞争门槛，业内龙头的市占率有望进一步提高。而新材料领域的下游仍处于快速增长阶段，需求持续旺盛，在全球分工和疫情等多因素影响下，全球新材料产业中心逐渐向亚太地区转移。随着国内研发创新能力增强、服务能力提高、产业优化以及政策大力支持，我国新材料产业将乘势追赶迎来加速成长期，因此我们看好新材料行业。长期来看，新材料产业应围绕三大投资逻辑： 1）进口替代：关注性价比与市场开拓能力。国产化替代大趋势已至，未来企业在缩小差距的基础上以低成本取得竞争优势 2）政策推动：立足产业基础，把握政策节奏。我们应持续关注相关行业政策演变，重点把握政策推出力度，关注企业的政府资源。 3）消费升级：技术创新与市场开拓能力并重。光伏、新能源、半导体等产业链在产业逻辑背景下仍将维持高景气，消费升级有望拉动上游材料市场需求。 短期观点： 碳纤维价格小幅承压，同比去年价格仍高增。2022H1，碳纤维市场价格总体维持在高位；2022Q3市场价格出现小幅下滑，但总体跌幅有限，同比去年仍高增。