事件:公司发布2022年前三季度业绩预告,2022Q1-3公司实现营收62-65亿元,同比+10.17%-15.50%,归母净利润10.3-10.8亿元,同比-0.78%-5.38%,扣非归母净利润9.61-10.11亿元,同比-1.72%-6.58%; 2022Q3营收21.17-24.17亿元,同比+26.02%-43.88%,归母净利润2.32-2.82亿元,同比-9.38%-+10.16%,扣非归母净利润2.23-2.73亿元,同比-0.45%-+21.88%,业绩整体符合预期。 风机持续降本对冲价格下降,Q3毛利率较上半年维稳:公司2022年前三季度风机出货量2375MW,同增58.12%,其中Q3出货量818MW。 我们预计22Q3风机净利润约1.2亿元,毛利率与上半年基本持平,主要得益于公司风机大型化进程稳步推进,持续降本对冲风机执行价格下降。发电收入及风场转让预计实现净利润约1.6亿元。 风机出货加速,Q4环比至少翻倍。Q4装机需求旺盛,全年预计45GW+(1-8月累计并网16GW),我们预计公司出货有望超2GW,收入和利润规模环比将明显增长。据我们不完全统计,截至22年9月底,陆上风机公布中标(含开标)约50.8GW,其中公司中标(含开标)5.5GW,排名第4,占比9.2%,高于21年市占率7.7%(仅陆风)。陆风平价新周期,成本管控能力为整机企业核心竞争力,公司成本优势明显,市占率有望进一步提升。 盈利预测与投资评级:平价压力下,公司加速降本,看好市占率提升。 但考虑疫情影响,我们下调全年行业装机预期,公司出货量也受到一定影响,同时电站转让存在不确定性,我们小幅下调2022-2024年盈利预测,我们预计22-24年归母净利润为16.54/23.30/30.35亿元(前值为17.74/25.34/31.30亿元),同比+4%/41%/30%,EPS分别为1.41/1.98/2.58元,PE分别为28/20/15倍,维持“买入”评级。 风险提示:需求不及预期,价格竞争加剧等。