股票股指期权：隐波略有上升，可考虑卖出看跌期权布局行情反弹机会。

金融衍生品研究 金融 衍2022年10月13日 生 研 品股票股指期权：隐波略有上升，可考虑卖出看 究跌期权布局行情反弹机会。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com 股【观点及建议】 票隐波略有上升，可考虑卖出看跌期权布局行情反弹机会。 股 指【正文】 期 权表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量(亿手) 成交变化(亿手) 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 中证1000指数 6252.22 59.57 128.70 8.65 6235.93 16.29 6191.07 61.16 沪深300指数 3752.67 -31.63 99.02 -9.07 3753.73 -1.06 3757.80 -5.13 上证50ETF 2.564 -0.030 6.41 -1.68 2.569 -0.005 2.577 -0.013 华泰柏瑞300ETF 3.815 -0.033 3.45 -3.86 3.818 -0.003 3.824 -0.009 南方500ETF 5.833 0.015 1.62 -1.54 5.831 0.002 5.811 0.022 嘉实300ETF 3.815 -0.028 0.78 -0.45 3.818 -0.003 3.824 -0.009 嘉实500ETF 5.939 0.017 1.01 -0.13 5.938 0.001 5.921 0.018 创业板ETF 2.282 0.008 5.96 -1.43 2.279 0.003 2.286 -0.004 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VL-PCR 变化 OI-PCR 变化 中证1000股指期权 94749 -9663 70270 1506 86.80% -3.32% 72.53% 10.63% 沪深300股指期权 113378 -75459 178822 3659 66.07% -10.93% 59.57% 1.99% 上证50ETF期权 1809329 -1505453 2540426 100434 85.10% -5.64% 56.01% -1.05% 华泰柏瑞300ETF期权 1459653 -1090608 1739209 46372 95.03% -8.48% 77.32% -1.64% 南方500ETF期权 756571 -163330 504735 21142 72.01% -20.04% 106.48% 4.51% 嘉实300ETF期权 211226 -151635 294630 25849 91.98% -8.27% 79.69% -0.59% 嘉实500ETF期权 139500 -63033 166136 20301 85.84% -19.86% 97.50% -0.77% 创业板ETF期权 918345 -91103 519832 65036 74.55% -21.46% 112.64% 9.31% 期权波动率统计(近月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 C最大持仓 P最大持仓 中证1000股指期权 24.63% 0.06% 29.35% -5.40% -6.93% -2.94% 6500 6000 沪深300股指期权 18.65% 0.51% 19.33% -1.65% -4.11% -6.84% 3900 3700 上证50ETF期权 19.18% 0.71% 16.26% 0.36% -3.69% -5.47% 2.70 2.55 华泰柏瑞300ETF期权 18.53% 0.72% 18.55% 0.28% -2.85% 0.34% 4.00 3.90 南方500ETF期权 21.62% 0.12% 25.19% -0.46% -12.87% -3.81% 6.00 5.75 嘉实300ETF期权 19.08% 0.35% 19.26% 0.15% -3.90% -0.81% 4.00 3.80 嘉实500ETF期权 21.66% 0.06% 26.12% 0.12% -7.38% 0.02% 6.00 5.75 创业板ETF期权 26.04% -0.17% 33.96% -0.23% -3.78% 0.37% 2.30 2.25 日报 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1.中证1000股指期权 【成交持仓情况】标的行情： 今日中证1000股指收盘于6252.22点，涨跌为59.57点，成交量为128.70亿手。期权方面： 今日期权全部合约总成交量为9.47万手，总持仓量为7.03万手，其中，期权主力合约成交 量为7.99万手，持仓量为4.20万手。 【最大持仓位分析】 从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为6500，看跌期权最大持仓价位为6000。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。 【PCR分析】 从PCRatio来看，期权主力合约成交量PCR为91.93%，持仓量PCR为85.79%。期权全部合约成交量PCR为86.80%，持仓量PCR为72.53%。 【波动率分析】 今日期权主力合约平值隐含波动率为24.63%，相比于前一交易日变动了0.06%，同期限历史波动率为29.35%，相比于前一交易日变动了-5.40%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将上涨。 【偏度分析】 偏度值为-6.93%，相比于前一交易日变动了-2.94%。从偏度数值变化来看，市场表现为看跌情绪上升。 表2：中证1000股指期权主力合约行情统计 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表3：中证1000股指期权主力系列合约行情统计 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图1：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 7500 31% 7300 29% 71006900 27% 6700 25% 6500 23% 6300 21% 61005900 19% 5700 17% 5500 15% 2022/7/212022/8/42022/8/182022/9/12022/9/152022/9/292022/10/13 000852近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：中证1000股指期权主力合约持仓量图3：中证1000股指期权全合约PCR 7500 1.6 7400 7300 1.4 7100 7100 1.2 6800 69006700 1 6500 6500 0.8 6200 6300 0.6 59005600 610059005700 0.40.2 5300 5500 0 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 2022/7/21 2022/8/21 2022/9/21 call持仓量Put持仓量 000852成交量PCR持仓量PCR 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：中证1000股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图5：中证1000股指期权主力合约偏度走势图 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 530058006300680073007800 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.002%022/7/212022/8/212022/9/21 -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 主力合约今日IV主力合约昨日IV 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图6：中证1000股指期权波动率锥图7：中证1000股指期权波动率期限结构 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 202211 202210 90755025 10HVATM-IV 26% 25% 24% 23% 22% 21% 20% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.沪深300股指期权 【成交持仓情况】标的行情： 今日沪深300股指收盘于3752.67点，涨跌为-31.63点，成交量为99.02亿手。期权方面： 今日期权全部合约总成交量为11.34万手，总持仓量为17.88万手，其中，期权主力合约成 交量为9.01万手，持仓量为9.14万手。 【最大持仓位分析】 从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为3900，看跌期权最大持仓价位为3700。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。 【PCR分析】 从PCRatio来看，期权主力合约成交量PCR为66.37%，持仓量PCR为52.36%。期权全部合约成交量PCR为66.07%，持仓量PCR为59.57%。 【波动率分析】 今日期权主力合约平值隐含波动率为18.65%，相比于前一交易日变动了0.51%，同期限历史波动率为19.33%，相比于前一交易日变动了-1.65%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将持平。 【偏度分析】 偏度值为-4.11%，相比于前一交易日变动了-6.84%。从偏度数值变化来看，市场表现为看跌情绪上升。 表4：沪深300股指期权主力合约行情统计 看涨期权202210看跌期权 持仓量 成交量 IV 最新价 行权价 最新价 IV 成交量 持仓量 423 108 27.51% 211 3550 3.2 22.61% 433 780 1214 572 21.38% 160 3600 5.8 20.93% 1779 1893 1188 1687 20.04% 115.6 3650 12 20.13% 2888 2336 2176 6144 19.07% 76.4 3700 23.2 19.33% 6714 2945 3083 12784 18.71% 45.8 3750 41.8 18.59% 12070 2764 4669 12220 18.68% 24.8 3800 70.8 18.55% 5600 2442 5148 7218 18.97% 12.4 3850 108.4 18.80% 2462 2119 7420 4890 19.93% 6.4 3900 152.2 19.51% 1386 2535 5148 2089 20.82% 3.2 3950 200.4 22.04% 253 1354 7366 2763 22.61% 2 4000 248.8 23.63% 206 2117 3107 818 24.64% 1.4 4050 296.8 21.40% 292 1299 5803 880 26.55% 1 4100 344.4 0.00% 201 1804 2510 603 28.72% 0.8 4150 395.6 0.00% 82 958 2897 326 30.49% 0.6 4200 444.6 0.00% 125 1216 1617 228 31.70% 0.4 4250 478.6 0.00% 42 450 1261 437 34.31% 0.4 4300 530.4 0.00% 15 315 599 68 36.86% 0.4 4350 585 0.00% 15 132 845 134 39.37% 0.4 4400 646 0.00% 10 170 324 11 38.97% 0.2 4450 690.6 0.00% 20 115 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表5：沪深300股指期权主力系列合约行情统计 ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 C最大持仓 P最大持仓 202210 18.65% 0.51% 19.33% -1