培育钻石行业更新报告：淡季印度培育钻石进出口环比回落，美国培育钻渗透率继续提升

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业月度报告 2022年10月12日 淡季印度培育钻石进出口环比回落，美国培育钻渗透率继续提升 领先大市-A(维持) 培育钻石行业更新报告 轻工制造 轻工制造板块近一年市场表现 相关报告： 【山证家居】行业分化持续，龙头韧性尽显-家居行业22H1&22Q2业绩综述2022.9.8 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 研究助理：孙萌 邮箱：sunmeng@sxzq.com 投资要点： 印度培育钻石8月进出口规模同比继续扩张，环比回落 2022年8月，印度进口培育钻石毛坯1.13亿美元，同比增长53.57%，环比下滑 18.23%，进口渗透率为7.7%；印度出口培育钻石裸钻1.43亿美元，同比增长14.23%，环比下滑2.88%，出口渗透率为7.1%。2022年1-8月，印度培育钻石毛坯进口和裸钻出口月度平均值分别为1.40、1.44亿美元，较上年同期分别增长58.3%、61.4%。 产业链上游：天然钻石成品价格持续回落，力量钻石定增顺利落地 1）天然钻石，毛坯方面，2022年8月，印度天然钻石毛坯进口均价为130美元/克拉，环比下降5.1%，同比仍增长21.7%。年初以来，印度进口天然钻石毛坯均价于4月达到217美元/克拉高点后开始持续下降。另根据PaulZimnisky，天然钻石毛坯二级市场价格从22Q2开始回落，但一级市场价格表现较为稳健。成品方面，9月初至中旬，所有克拉重量的中国钻石价格指数均呈现稳中略降趋势，9月中旬 后止跌回升。年初以来，中国钻石价格指数持续上涨至3月中旬，3月中旬至6月中旬高位震荡，6月中旬至9月中旬，持续下降，但价格回调幅度相对有限。根据IDEX官网，天然钻石成品钻价格于3月上旬达到高点后，持续下跌，22年4-8月月度跌幅分别为2.1%、0.7%、1.2%、2.1%、2.3%，9月当月IDEX指数由月初的 142.42下降至月末的139.09，下跌幅度为2.34%，截至2022/10/12日，IDEX指数已低于年初水平。 2）培育钻石，行业方面，总部位于加拿大魁北克省的GroupeRSL公司为加拿大首家产出实验室培育钻石的公司，其采用化学气相沉积法(CVD)生产培育钻石毛坯。公司方面，1）力量钻石9月15日公告以162.01元/股的价格向财通基金、中欧基 金等14名特定对象共发行股票2414.88万股，募集资金总额39.12亿元用于“商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目”、“力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目”和补充流动资金。2）沃尔德目前已经达到正常稳定生产CVD培育钻石的水平，10月将增加30台CVD设备，基本可以满足年底100台以上的设备计划，且公司目前以裸钻批发和加工成首饰的零售为主，后续产量上来后，裸钻和毛坯批发销售会成为主要销售方式。3）国机精工2022年底六面顶压机产能预 计实现400-450台，公司主要客户为力量钻石。 产业链下游：美国培育钻石渗透率持续提升，三磨所推出培育钻石品牌 1）海外市场，根据IDEX，美国珠宝与手表月度销售额从今年2季度开始走弱，22年1-8月各月同比变化分别为21.8%、25.9%、10.6%、12.3%、4.2%、5.7%、5.9%、3.7%。根据Tenoris，2022年1-8月美国天然钻石订婚钻戒下降20%，而培育钻石订婚钻戒上涨78%，培育钻石订婚钻戒渗透率已达到10%，对比2021全年的6%、 2020全年的2.6%，培育钻石渗透率显著提升。2022年1-8月天然钻石订婚钻戒零 售成交均价为4512美元，平均重量为0.84克拉，1克拉价格为5371美元；培育 钻石订婚钻戒为3916美元，平均重量为1.38克拉，1克拉价格为2838美元，相当于天然钻石的52.8%。 2）中国市场，根据海关总署，2022年8月我国钻石进口金额为8.86亿美元/+2.4%，增速环比提升0.8pct；2022年1-8月我国钻石进口金额累计为58.68亿美元 /-14.4%，下滑幅度环比收窄2.4pct。根据国家统计局，2022年8月限额以上金银珠宝类零售额为267.80亿元/+7.2%，2022年1-8月累计零售额为1991.90亿元，同比增长2.2%。目前天猫旗舰店各品牌1克拉（D，VS）培育钻石钻戒销售价格位于1.5-3万元区间；三磨所推出培育钻石品牌DEINO黛诺，专注于异形钻珠宝产品的设计研发，10月1日正式上线天猫、京东平台，天猫旗舰店1克拉（D，VS1） 钻戒售价为3.3万元。 投资建议： 从中游印度出口数据看，3季度为美国珠宝首饰消费淡季，叠加通胀压力，7-8月印度培育钻石裸钻出口增速连续两个月回落，但出口绝对规模仍保持1.45亿美元左右水平，同比仍实现稳健增长，印证行业景气持续性。从下游美国需求数据看，美国珠宝消费今年2季度开始逐月走弱，天然钻石订婚钻戒消费下滑，但培育钻石消费继续上涨，今年前8个月美国培育钻石订婚钻戒渗透率或已达到10%，目前时点看，美国消费者对培育钻石需求具有持续性。从我国培育钻石品牌布局看，制造商与零售商均积极参与培育钻石品牌建设，如露璨天猫旗舰店宝贝个数已超过180个、郑州三磨所正式推出培育钻石品牌黛诺，中南钻石南阳形象店于十一期间开业等，均有望加速国内消费者教育。基于产品品质与天然钻石一致且价格更具吸引力，我们看好培育钻石在婚嫁领域渗透率的提升，基于培育钻石异形钻、彩钻更易实现定制、年轻消费者悦己及个性化需求强烈，我们看好培育钻石在时尚饰品领域的成长空间，建议继续关注头部培育钻石毛坯制造商力量钻石。 风险提示： 培育钻石行业产能大幅扩张致价格竞争激烈；海外市场通胀影响消费者需求；培育钻石生产工艺技术扩散风险；新兴培育钻石品牌培育不及预期。 目录 1.印度培育钻石8月进出口规模同比继续扩张，环比回落5 2.产业链上游：天然钻石成品价格持续回落，力量钻石定增顺利落地6 2.1天然钻石：毛坯钻一级市场价格稳定，成品钻价格继续回落6 2.2培育钻石：力量钻石定增顺利落地，加拿大实现培育钻石毛坯生产8 3.产业链下游：美国培育钻石渗透率继续提升，三磨所推出培育钻石品牌9 3.1海外：8月美国珠宝手表消费继续走弱，培育钻石渗透率继续提升9 3.2中国：8月珠宝社零保持稳健增长，三磨所推出培育钻石品牌11 4.板块行情回顾14 5.风险提示15 图表目录 图1：印度培育钻石裸钻月度出口及同比增速5 图2：印度培育钻石毛坯月度进口及同比增速5 图3：印度培育钻石裸钻出口渗透率5 图4：印度培育钻石毛坯进口渗透率5 图5：印度培育钻石裸钻年度出口及同比增速5 图6：印度培育钻石毛坯年度进口及同比增速5 图7：印度天然钻石毛坯进口价格（美元/克拉）6 图8：天然钻石毛坯一级市场和二级市场价格对比6 图9：DeBeers历次看货会天然钻石毛坯销售额（百万美元）7 图10：中国钻石价格指数（2021年7月1日=100）7 图11：IDEX天然钻石成品钻价格指数走势7 图12：2020-2022年8月美国珠宝与手表月度销售额同比变化9 图13：2022年美国钻石珠宝市场零售额有望达到550亿美元以上9 图14：美国天然钻石订婚钻戒下降20%10 图15：美国培育钻石订婚钻戒上涨78%10 图16：2022年1-8月美国培育钻石订婚钻戒渗透率达到10%11 图17：我国钻石进口金额及同比增速（当月）11 图18：我国钻石进口金额及同比增速（累计）11 图19：限上金银珠宝类当月零售额及同比增速12 图20：限上金银珠宝类累计零售额及同比增速12 图21：DEINO黛诺上线新闻发布会13 图22：DEINO黛诺专注异形钻珠宝产品的设计研发13 图23：DEINO黛诺天猫旗舰店产品14 图24：DEINO黛诺天猫旗舰店产品14 图25：培育钻石板块个股9月涨跌幅14 图26：培育钻石板块个股2022年至今涨跌幅14 表1：美国天然钻石和培育钻石订婚钻戒数据对比11 表2：各培育钻石品牌克拉钻销售价格12 表3：培育钻石板块个股盈利预测及估值（截至10.10日）14 1.印度培育钻石8月进出口规模同比继续扩张，环比回落 8月，印度进口培育钻石毛坯1.13亿美元，同比增长53.57%，环比下滑18.23%，进口渗透率1为7.7%。 8月，印度出口培育钻石裸钻1.43亿美元，同比增长14.23%，环比下滑2.88%，出口渗透率为7.1%。22年 1-8月，印度培育钻石毛坯进口和裸钻出口月度平均值分别为1.40、1.44亿美元，较上年同期增长58.3%、 61.4%。 图1：印度培育钻石裸钻月度出口及同比增速图2：印度培育钻石毛坯月度进口及同比增速 资料来源：GJEPC，山西证券研究所资料来源：GJEPC，山西证券研究所 图3：印度培育钻石裸钻出口渗透率图4：印度培育钻石毛坯进口渗透率 资料来源：GJEPC，山西证券研究所资料来源：GJEPC，山西证券研究所 图5：印度培育钻石裸钻年度出口及同比增速图6：印度培育钻石毛坯年度进口及同比增速 1估算培育钻石渗透率=培育钻石进出口金额/（培育钻石进出口金额+天然钻石进出口金额） 资料来源：GJEPC，山西证券研究所（注：每年4.1日-下 年3.31日） 资料来源：GJEPC，山西证券研究所（注：每年4.1日-下 年3.31日） 2.产业链上游：天然钻石成品价格持续回落，力量钻石定增顺利落地 2.1天然钻石：毛坯钻一级市场价格稳定，成品钻价格继续回落 毛坯价格方面，从印度进口天然钻石毛坯角度看，2022年8月，印度天然钻石毛坯进口额为13.62亿美元，毛坯进口量为1050.90万克拉，进口均价为130美元/克拉，环比上月下降5.1%，但同比仍增长21.7%。2022年以来，印度进口天然钻石毛坯均价于4月达到217美元/克拉高点后，持续下降。另根据钻石观察引用的PaulZimnisky数据，天然钻石毛坯二级市场价格从22Q2开始回落，目前基本回到去年同期水平，但一级市场价格表现较为稳健，同比仍然实现增长。 图7：印度天然钻石毛坯进口价格（美元/克拉）图8：天然钻石毛坯一级市场和二级市场价格指数对比 资料来源：GJEPC，山西证券研究所资料来源：钻石观察，PaulZimnisky，山西证券研究所 根据戴比尔斯官网，集团第八次看货会（9月19日-23日）预计实现收入为5亿美元，符合集团预期，同比增长1.63%，环比下降21.63%，环比下滑主要由于印度工厂预计自2022年10月24日的排灯节假期开 始，关闭约三周时间，排灯节前夕，抢购潮往往会放缓。 图9：DeBeers历次看货会天然钻石毛坯销售额（百万美元） 资料来源：钻石观察，山西证券研究所 成品价格方面，根据上钻所公布的中国钻石价格指数2，9月初至中旬，所有克拉重量的天然钻石价格均呈现稳中略降的趋势，9月中旬以后，所有克拉重量的天然钻石价格均显著回升。整体看今年前三个季度的中国钻石价格指数走势，年初至3月中旬持续上涨，3月中旬至6月中旬高位震荡，6月中旬至9月中旬，持续下降，但价格回调幅度有限，9月下半月，价格止跌回升。根据IDEX官网，天然钻石成品钻价格于3月上旬达到高点后，持续下跌，22年4-8月各月跌幅分别为2.1%、0.7%、1.2%、2.1%、2.3%，9月当月IDEX指数由月初的142.42下降至月末的139.09，下跌幅度为2.34%，截至2022/10/12日，IDEX指数已低于年初水平。 图10：中国钻石价格指数（2021年7月1日=100）图11：IDEX天然钻石成品钻价格指数走势 2中国钻石价格指数：由上海钻石交易所（SDE），国家珠宝玉石首饰检验集团（NGTC）和中国珠宝玉石首饰行业协会（GAC）共同于2021年7月1日首次在上海钻交所官网发布，该指数的推出旨在参考国际钻石报价的基础上，更加准确地反映中国钻石市场的实际交易特点，