培育钻石行业月度报告：7月印度培育钻石进出口增速回落，毛坯厂商中报业绩亮眼

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业月度报告 2022年8月28日 7月印度培育钻石进出口增速回落，毛坯厂商中报业绩亮眼 领先大市-A(维持) 培育钻石行业月度报告 轻工制造 轻工制造板块近一年市场表现 相关报告： 【山证轻工】6月印度培育钻石进出口景气持续，行业旺季将至2022.7.28 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 研究助理：孙萌 邮箱：sunmeng@sxzq.com 投资要点： 印度培育钻石7月进出口规模同比继续扩张，环比有所回落 7月，印度进口培育钻石毛坯1.38亿美元，同比增长25.38%，环比下滑6.93%，进口渗透率为6.6%；印度出口培育钻石裸钻1.47亿美元，同比增长37.83%，环比下滑1.28%，出口渗透率为7.1%。22年1-7月，印度培育钻石毛坯进口和裸钻出口月度平均值分别为1.44、1.44亿美元，较上年同期增长58.8%、71.8%，进、出口渗透率分别为7.9%、6.5%，较上年同期提升2.1、2.6pct。 产业链上游：天然钻石价格回落，力量、中兵HPHT厂商22H1业绩高增 1）天然钻石，毛坯价格方面，从印度进口天然钻石毛坯均价与钻石观察引用的PaulZimnisky数据看，2022年7月，天然钻石毛坯价格大幅上涨趋势不再，开始下滑。成品价格方面，7月中旬以来，所有克拉重量的中国钻石价格指数均开始出现下滑，其中0.30-0.39克拉重量的天然钻石价格已低于上年同期水平。天然钻石成品钻IDEX价格指数于22Q1达到高点后，持续下跌，但仍显著高于上年同期水平。天然钻石毛坯与成品价格的下滑或印证下游需求开始走弱。2）培育钻石，力量钻石2022H1实现收入4.48亿元/+105.14%，实现归母净利润2.39亿元 /+121.39%。其中，培育钻石产品实现收入2.2亿元/+149.5%，毛利率同比提升0.1pct至83.4%。中兵红箭2022H1超硬材料实现收入16.04亿元/+18.30%，毛利率为54.73%/+18.34pct，净利润为6.80亿元/+98.69%，净利率为42.41%/+17.16pct。 产业链下游：美国培育钻石婚戒持续需求持续高增，国内珠宝品牌加速布局 1）海外市场，据钻石观察引用的Tenoris数据，美国婚庆珠宝7月整体表现不佳，销售额同比下降15.6%、件数下降14%。其中镶嵌钻石的婚庆产品销售额下降18.4%、件数下降19%；但镶嵌了培育钻石的婚庆类产品销售额同比增长81.7%，如论及成品零售渗透率，则为销售额的8%和销售件数的6.9%。潘多拉将于8月 25日在美国和加拿大的269家门店以及线上上线培育钻石系列DiamondsbyPandora，价格范围从300美元起，包括戒指、手镯、项链和耳环等33件单品。2）中国市场，根据海关总署，2022年7月我国钻石进口金额为10.26亿美元，同比增长1.6%，增速环比下滑16pct。2022年1-7月我国钻石进口金额累计为49.82亿美元，同比下滑16.8%，下滑幅度较1-6月收窄3.7pct。曼卡龙公告旗下培育钻石品牌慕璨定位悦己市场，同时做结婚市场的产品，但不做主打宣传；主要用户定位于一、二线核心城市中年薪10万左右，新事物接受度较为开放的年轻女性。预计于8月底在天猫上架150款左右产品，价格定位于5000-10000元。豫园股份公告旗下培育钻石品牌LUSANT露璨旗舰店已正式进驻上海中信泰富广场2F。 投资建议： 7月印度培育钻石进出口增速虽然环比有所回落，但同比依旧实现较快增长，今年 前7个月培育钻石渗透率继续提升，美国培育钻石珠宝销售持续高速增长。本月， 我国培育钻石高温高压厂商公布2022上半年业绩，在培育钻石产品占比提升驱动下，业绩均实现大幅增长，下游潮宏基、曼卡龙、中国黄金、豫园股份等品牌方也陆续进入培育钻石赛道，有助于提升国内消费者认知及培育钻石推广。我们继续看好在消费者年轻化、悦己需求持续提升、可持续观念意识加强背景下培育钻石产品在海内外市场的发展，建议继续关注头部培育钻石毛坯生产商：力量钻石、中兵红箭、黄河旋风。 风险提示： 培育钻石行业产能大幅扩张致价格竞争激烈；海外市场通胀影响消费者需求；培育钻石生产工艺技术扩散风险；新兴培育钻石品牌培育不及预期。 目录 1.印度培育钻石7月进出口规模同比继续扩张，环比有所回落5 2.产业链上游：天然钻石价格回落，力量、中兵HPHT厂商22H1业绩高增6 2.1天然钻石：毛坯价格与成品价格均开始回落6 2.2培育钻石：高温高压厂商22H1业绩高增，CVD厂商加快产品研发7 3.产业链下游：美国培育钻石婚戒销量持续增长，国内珠宝品牌加速布局9 3.1海外：7月美国培育钻石消费持续火热，潘多拉培育钻石产品即将上线9 3.2中国：7月钻石进口额增速环比放缓，豫园旗下培育钻石品牌开设首店9 4.板块行情回顾12 5.风险提示13 图表目录 图1：印度培育钻石裸钻月度出口及同比增速5 图2：印度培育钻石毛坯月度进口及同比增速5 图3：印度培育钻石裸钻出口渗透率5 图4：印度培育钻石毛坯进口渗透率5 图5：印度培育钻石裸钻年度出口及同比增速5 图6：印度培育钻石毛坯年度进口及同比增速5 图7：全球天然钻石毛坯价格指数6 图8：印度天然钻石毛坯进口价格（美元/克拉）6 图9：中国钻石价格指数（2021年7月1日=100）7 图10：IDEX统计天然钻石成品钻价格指数走势7 图11：力量钻石培育钻石毛坯产能及同比增速8 图12：力量钻石培育钻石业务收入及毛利率8 图13：2021年培育钻石与天然钻石价格差距扩大9 图14：2021年培育钻石与天然钻石价差扩大9 图15：中国钻石珠宝市场占珠宝市场比重为13%10 图16：2020年国内珠宝细分品类市场结构10 图17：上海钻石交易所历年钻石交易额10 图18：上海钻石交易所历年成品钻石进口交易额10 图19：我国钻石进口金额及同比增速10 图20：上海钻石交易所历年成品钻石进口交易额错误！未定义书签。 图21：潮宏基培育钻石品牌VENTI11 图22：露璨上海旗舰店11 图23：露璨上海旗舰店11 图24：露璨上海旗舰店11 图25：培育钻石板块个股8月涨跌幅12 图26：培育钻石板块个股2022年至今涨跌幅12 表1：培育钻石板块个股盈利预测及估值（截至8.27日）12 1.印度培育钻石7月进出口规模同比继续扩张，环比有所回落 7月，印度进口培育钻石毛坯1.38亿美元，同比增长25.38%，环比下滑6.93%，进口渗透率1为6.6%。 7月，印度出口培育钻石裸钻1.47亿美元，同比增长37.83%，环比下滑1.28%，出口渗透率为7.1%。22年 1-7月，印度培育钻石毛坯进口和裸钻出口月度平均值分别为1.44、1.44亿美元，较上年同期增长58.8%、 71.8%，进、出口渗透率分别为7.9%、6.5%，较上年同期提升2.1、2.6pct。 图1：印度培育钻石裸钻月度出口及同比增速图2：印度培育钻石毛坯月度进口及同比增速 资料来源：GJEPC，山西证券研究所资料来源：GJEPC，山西证券研究所 图3：印度培育钻石裸钻出口渗透率图4：印度培育钻石毛坯进口渗透率 资料来源：GJEPC，山西证券研究所资料来源：GJEPC，山西证券研究所 图5：印度培育钻石裸钻年度出口及同比增速图6：印度培育钻石毛坯年度进口及同比增速 1估算培育钻石渗透率=培育钻石进出口金额/（培育钻石进出口金额+天然钻石进出口金额） 资料来源：GJEPC，山西证券研究所（注：每年4.1日-下 年3.31日） 资料来源：GJEPC，山西证券研究所（注：每年4.1日-下 年3.31日） 2.产业链上游：天然钻石价格回落，力量、中兵HPHT厂商22H1业绩高增 2.1天然钻石：毛坯价格与成品价格均开始回落 毛坯价格方面，从印度进口天然钻石毛坯角度看，2022年7月，印度天然钻石毛坯进口额为19.54亿 美元，毛坯进口量为1429.60万克拉，进口均价为137美元/克拉，环比上月基本持平，较2022年1-6月的 147美元/克拉明显下降。从钻石观察引用的PaulZimnisky数据看，截至8月13日，天然钻石毛坯钻价格较2月同期已下降6.4%，全球天然毛坯钻石价格指数已连续多月下滑。 图7：全球天然钻石毛坯价格指数图8：印度天然钻石毛坯进口价格（美元/克拉） 资料来源：钻石观察，Paulzimnisky，山西证券研究所资料来源：GJEPC，山西证券研究所 成品价格方面，根据上钻所公布的中国钻石价格指数2，7月中旬以来，所有克拉重量的天然钻石价格均开始出现下滑，表示下游市场需求开始走弱，其中0.30-0.39克拉重量的天然钻石价格已低于上年同期水平，0.40及以上克拉重量的天然钻石价格仍高于上年同期水平。根据IDEX官网，天然钻石成品钻价格于22Q1达到高点后，持续下跌，但仍显著高于上年同期水平。 图9：中国钻石价格指数（2021年7月1日=100）图10：IDEX统计天然钻石成品钻价格指数走势 资料来源：上钻所，山西证券研究所资料来源：IDEX，山西证券研究所 2.2培育钻石：高温高压厂商22H1业绩高增，CVD厂商加快产品研发 行业动态方面：美国时间8月12日，美国商务部宣布从8月15日开始对四项技术加入商业管制清单，开始限制其出口，这四项技术分别是宽禁带半导体材料氧化镓（Ga2O3）和金刚石；开发GAAFET（全栅场效应晶体管）结构集成电路的ECAD软件和压力增益燃烧技术（PGC）。 企业动态方面： 力量钻石：8月11日，公司发布2022年半年报，2022H1，公司实现营业收入4.48亿元，同比增长105.14%，实现归母净利润2.39亿元，同比增长121.39%。其中，培育钻石产品实现收入2.2亿元，同比增长149.5%，收入占比提升8.8pct至49.6%，毛利率同比提升0.1pct至83.4%。8月16日，公司公告与潮宏基等合作方共同投资设立有限责任公司，参与创建并运营培育钻石饰品品牌。同日，公司公告拟通过全资子公司力量钻石香港有限公司投资设立美国销售服务公司，开展培育钻石销售、饰品销售、客户服务等业务。 黄河旋风：8月11日，中国证监会依法对公司提交的非公开发行股票行政许可申请材料进行了审 2中国钻石价格指数：由上海钻石交易所（SDE），国家珠宝玉石首饰检验集团（NGTC）和中国珠宝玉石首饰行业协会（GAC）共同于2021年7月1日首次在上海钻交所官网发布，该指数的推出旨在参考国际钻石报价的基础上，更加准确地反映中国钻石市场的实际交易特点，数据和评级标准，从而能够更好为钻石珠宝企业和广大消费者提供国内钻石价格走势参考。 查，认为该申请材料齐全，符合法定形式，决定对该行政许可申请予以受理。 惠丰钻石：8月3日，公司公告重要在研产品项目取得阶段性成果，成功研发生产出培育钻石产品。公司采用CVD技术，通过MPCVD通用设备与工艺系数改进相融合方式进行培育钻石研发与生产。在与市场上的培育钻石产品进行对比后，公司研发的培育钻石已达到可售标准，目前产品质量仍在进一步优化中。新产品成功研发后，公司将在原有的金刚石微粉基础上延伸产业链，加快打造培育钻石规模化生产能力，提升公司综合竞争实力。未来公司将在保持微粉行业领先地位的同时，加大布局CVD金刚石在珠宝、精密刀具、半导体器件、集成电路散热、传感器及激光等高精密材料应用领域的业务，助力公司快速发展，进一步提升盈利能力。 沃尔德：根据公司2022年半年报，可规模生产4克拉的高品质钻石毛坯，生长10克拉以上钻石毛坯工艺已基本稳定，钻石的颜色等级、产品良率进一步提高。培育钻石处于产能建设阶段，尚未实现规模化收入。 中兵红箭：8月19日，公司公布2022半年报：2022H1实现收入32.03亿元，同比+11.19%；实现 归母净利润7.02亿