有色产业链日报：宏观仍压制、基本面支撑亦在，沪铜短期仍震荡

宏观仍压制、基本面支撑亦在，沪铜短期仍震荡 东海期货|产业链日报2022年10月13日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：宏观仍压制、基本面支撑亦在，沪铜短期仍震荡 1.核心逻辑：沪铜主力2211合约昨收于62720元/吨，涨0.67%。宏观，美国财长称美元强势是全球央行不同货币政策立场的合乎逻辑的结果，市场认为其对强势美元的认可将助推美元继续上涨；美总统称美国可能出现非常轻微的经济衰退；美9月PPI涨幅超预期，周四的9月CPI预计再度上扬，美联储遏制通胀的紧缩压力仍大，美联储9月会议纪要显示通胀尚未对政策收紧作出明显反应。基本面，供给，铜精矿供应偏宽松，限电和检修结束、新产能投放，国内9月精铜产量90.9万吨，环比增6%，同比增13%，国内在建产能最大铜冶炼厂 （40万吨）弘盛铜业将投产，后期供应压力将逐渐增大，但考虑到冶炼厂还有前期长单待交以及融资铜进口的减少，供应压力的兑现需要时间。近期铜现货进口窗口打开。需求，电网基建带动铜杆开工，需注意四季度财政刺激能否接力；新能源供需两旺带动铜板带，9月国内新能源汽车销量70.8万辆，同比增93.9%；地产金九成色不足，家电受拖累，铜管开工下滑。现货，高盘面和高月差抑制需求，现货升水走弱。库存，昨日沪铜仓单9668吨，较前日增5112吨，增幅明显， 仓单紧张有所缓解；LME昨日库存145525吨，较前日减225吨。中美利差倒挂，人民币兑美元贬值，融资铜进口减少，国内库存拐点仍需观察。综上，宏观偏空但国内库存仍低，沪铜短期震荡。 2.操作建议：沪铜月间逢低正套；单边逢高做空 3.风险因素：美联储加息不及预期、地缘风险 4.背景分析： 外盘市场 10月12日LME铜开盘7542美元/吨，收盘7534美元/吨，较前一交易日收盘价7596.5美元/吨跌0.82%。 现货市场 10月12日上海电解铜均价63800元/吨，跌170元/吨；升贴水均 价-225元/吨，跌175元/吨。广东电解铜均价63985元/吨，跌45元/吨；升贴水均价-50元/吨，跌115元/吨。 铝：铝市基本面良好，铝价或宽幅震荡 1.核心逻辑：假期内海外供应端担忧加剧及LME禁止俄铝交易等消息的带动下强势反弹。节后随着假期内铝锭的持续到货国内铝社会库存或呈现一段时间的累库状态，据SMM最新数据显示，节后国内电解铝社会库存67.2万吨，较9月29日库存增加5.3万吨，而去年国庆假期国内铝锭累库4.7万吨。短期来看，国内铝市基本面支撑良好，但海外宏观不确定因素较多，铝价或呈现宽幅震荡行情。9月国内铝下游加工行业新增订单好转，海内外订单均环比有所改善，综合PMI指数环比回升 12.4个百分点至57.9，且就目前企业的接单和排产情况来看，10月铝下游消费仍呈现边际向好状态。 2.操作建议：多单止盈 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 LME铝隔夜收2305，69，3.09%现货市场 华东现货较10合约仍贴水50元/吨，早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水10元/吨左右成交，较昨日贴水扩大10元/吨。巩义地区今日现货贴水较SMMA00铝价贴水100元/吨，较昨日贴水扩大20元/吨。 锌：累库不及预期，短期锌价有支撑 1.核心逻辑：供应方面：国内市场供应相对稳定，但受陕西等地区冶炼厂开工率相对较低影响，导致国内供应量整体偏紧，而受海外冶炼厂或将减产的传闻影响，海外供应端同样存在扰动；需求方面，下游市场开工率虽小幅好转，然十分有限，受锌价高位叠加高位升水影响，整体市场成交相对偏弱。据SMM调研，截至10.10日，SMM七地锌锭库存总量为8.47万吨，较9.30日仅增加1.36万吨，累库不及预期，短期锌价有支撑。 2.操作建议：观望 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 LME锌隔夜收2908.5，-20，-0.68% 现货市场 天津市场0#锌锭主流成交于25300~25530元/吨，紫金成交于25410-25560元/吨，葫芦岛报在30250元/吨，0#锌普通对2211合约报 升水870-1000元/吨附近，紫金对2211合约报升水980-1030元/吨附近， 津市较沪市贴水20元/吨。 锡：供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行 1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，节前部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，人民币汇率止跌企稳，进口盈利窗口开启状态较为稳定，预计节后开市进口产品仍将持续到货。节前需求有所回暖，但企业对于10月开工表现并不乐观。国内供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 LME锡隔夜收19820，-440，-2.17% 现货市场 市场商家升贴水报价已对2211合约，固定报价与2210合约升贴水数量较少，早盘市场主流成交于181000~182000元/吨区间。进口锡升水变动不大，部分现货报价已低于18万元/吨；国内非交割品牌升水维持 低位，主流报价对2211合约集中于5500元/吨；交割品牌升水变动不大，对2211合约升水集中于5500~6500元/吨区间内 镍：宏观偏空、供给改善，但沪镍仓单紧张，宽幅震荡 1.核心逻辑：沪镍主力2211合约昨收于179410元/吨，跌2.4%。宏观，美国财长称美元强势是全球央行不同货币政策立场的合乎逻辑的结果，市场认为其对强势美元的认可将助推美元继续上涨；美总统称美国可能出现非常轻微的经济衰退；美9月PPI涨幅超预期，周四的9月CPI预计再度上扬，美联储遏制通胀的紧缩压力仍大，美联储9月会议纪要显示通胀尚未对政策收紧作出明显反应。基本面，供给，9月国内纯镍产量15457吨，环比减1.65%但同比增8.07%，预计10月产量15400吨，同比增9.88%，纯镍国内延续同比增长，但海外难增产。9月镍铁国内、印尼都增产，印尼回流增加。印尼镍中间品继续放量、回流国内，国内硫酸镍产量继续增长。需求，10月不锈钢排产增加，带动镍铁需求；新能源带动硫酸镍消费但镍豆制硫酸镍无经济性；合金端刚需采购，金川升水有支撑。但盘面价格高企已抑制纯镍消费，下游逐渐需求替代。库存，昨日沪镍仓单2838吨，较前日减90吨，仓单紧张；昨日LME镍库存52728吨，较前日增702吨。综上，宏观偏空、国内供给改善，但沪镍仓单仍紧张，挤仓风险犹在，宽幅震荡。 2.操作建议：逢低布局沪镍月间正套；单边观望 3.风险因素：国内镍持续累库；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 10月12日LME镍开盘21875美元/吨，收盘22700美元/吨，较前一交易日收盘价22045美元/吨涨2.97%。 现货市场 10月12日，俄镍升水4200元/吨，持平；金川升水13000元/吨， 涨3000元/吨；挪威升水9000元/吨，持平；BHP镍豆升水4000元/吨，持平。 不锈钢：排产增加，现货成交清淡，盘面偏空 1.核心逻辑：不锈钢主力2211合约昨收于16360元/吨，跌0.24%。宏观，美国财长称美元强势是全球央行不同货币政策立场的合乎逻辑的结果，市场认为其对强势美元的认可将助推美元继续上涨；美总统称美国可能出现非常轻微的经济衰退；美9月PPI涨幅超预期，周四 的9月CPI预计再度上扬，美联储遏制通胀的紧缩压力仍大，美联储9月会议纪要显示通胀尚未对政策收紧作出明显反应。基本面，供给，9月国内钢厂利润修复，接单好转，全系增产；40家不锈钢厂粗钢产量 265.2万吨，环比、同比均增长。10月国内34家冷轧不锈钢厂排产预计121.95万吨，环比增3.33%，同比增6.55%。不锈钢排产增加，现货供给充足。需求，终端刚需采购，但现货成交总体清淡，无锡佛山两地现货价格小幅下调。库存，10月9日全国主流市场不锈钢社库 72.72万吨，周环比增4.80%，同比增0.38%。9月底国内15家主流不锈钢厂厂库97.6万吨，月环比增1.39万吨。库存仍有压力。成本端，镍铁和铬铁价格上涨，成本端有一定支撑。综上，排产增加，现货成交清淡，累库压力仍在，盘面偏空。 2.操作建议：逢高布空 3.风险因素：去库超预期 4.背景分析： 现货市场 10月12日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 17020元/吨，跌100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷 价）：宏旺投资17170元/吨，跌50元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn