有色产业链日报：宏观仍压制、基本面支撑亦在，沪铜短期仍震荡

宏观仍压制、基本面支撑亦在，沪铜短期仍震荡 东海期货|产业链日报2022年10月12日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：宏观仍压制、基本面支撑亦在，沪铜短期仍震荡 1.核心逻辑：沪铜主力2211合约昨收于62360元/吨，涨1.8%。宏观，美联储副主席布雷纳德称政策将在一定期限内保持紧缩，将会考虑到政策溢出影响，市场考虑谨慎加息的可能；关注本周四美国通胀数据；欧洲在衰退压力下难以持续大幅加息，美元有支撑；国内9月M2、社融、新增贷款增速均超预期。基本面，供给，铜精矿供应偏宽松，TC上行；限电和检修结束、新产能投放，9月精铜供应改善，国内在建产能最大铜冶炼厂（40万吨）弘盛铜业将投产，后期供应压力将逐渐增大，但考虑到冶炼厂还有前期长单待交以及融资铜进口的减少，供应压力不会立即兑现。近期铜现货进口窗口打开。需求，电网基建带动铜线缆消费，铜杆开工上行，需注意四季度财政刺激能否接力；新能源供需两旺，9月国内新能源汽车销量70.8万辆，同比增93.9%；地产金九成色不足，家电受拖累，铜管、铜棒开工仍下滑。现货，高盘面和高月差抑制需求，现货升水急跌。库存，昨日沪铜仓单4556吨，较前日增加827吨，但仍紧张，沪铜月差继续走强；LME昨日库存145750吨，较前日增1975吨，延续累库趋势。中美利差倒挂，人民币兑美元贬值，融资铜进口减少，国内库存拐点尚需时日。综上，宏观偏空但沪铜仓单偏紧，短期结构上的机会优于单边。 2.操作建议：沪铜月间逢低正套；单边逢高做空 3.风险因素：美联储加息不及预期、地缘风险 4.背景分析： 外盘市场 10月11日LME铜开盘7580美元/吨，收盘7596.5美元/吨，较前一交易日收盘价7584.5美元/吨涨0.16%。 现货市场 10月11日上海电解铜均价63970元/吨，涨900元/吨；升贴水均 价-50元/吨，跌595元/吨。广东电解铜均价64030元/吨，涨1555元 /吨；升贴水均价65元/吨，跌40元/吨。 铝：铝市基本面良好，铝价或宽幅震荡 1.核心逻辑：假期内海外供应端担忧加剧及LME禁止俄铝交易等消息的带动下强势反弹。节后随着假期内铝锭的持续到货国内铝社会库存或呈现一段时间的累库状态，据SMM最新数据显示，节后国内电解铝社会库存67.2万吨，较9月29日库存增加5.3万吨，而去年国庆假期国内铝锭累库4.7万吨。短期来看，国内铝市基本面支撑良好，但海外宏观不确定因素较多，铝价或呈现宽幅震荡行情。9月国内铝下游加工行业新增订单好转，海内外订单均环比有所改善，综合PMI指数环比回升 12.4个百分点至57.9，且就目前企业的接单和排产情况来看，10月铝下 游消费仍呈现边际向好状态。 2.操作建议：多单止盈 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 LME铝隔夜收2236，-24，-1.06% 现货市场 华东现货较10合约仍贴水50元/吨，贴水较昨日扩大10元/吨，早间无锡地区以SMMA00铝锭均价左右成交，有大商家收货，贸易商之间流转积极，市场成交氛围活跃。巩义地区现货贴水较SMMA00铝价贴水80元/吨，交易氛围一般，贴水自早间不断扩大，主要原因是目前铝价处于较高位，高于月均价，且假期期间站点提货发货受限较小，到货量较大，市场出货量较多，而拿货情况不佳。 锌：累库不及预期，短期锌价有支撑 1.核心逻辑：供应方面：国内市场供应相对稳定，但受陕西等地区冶炼厂开工率相对较低影响，导致国内供应量整体偏紧，而受海外冶炼厂或将减产的传闻影响，海外供应端同样存在扰动；需求方面，下游市场开工率虽小幅好转，然十分有限，受锌价高位叠加高位升水影响，整体市场成交相对偏弱。据SMM调研，截至10.10日，SMM七地锌锭库存总量为8.47万吨，较9.30日仅增加1.36万吨，累库不及预期，短期锌价有支撑。 2.操作建议：观望 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 LME锌隔夜收2928.5，-35.5，-1.2% 现货市场 天津市场0#锌锭主流成交于25520~26150元/吨，紫金成交于25550-26100元/吨，葫芦岛报在30640元/吨，0#锌普通对2210合约报 贴水30-升水300元/吨附近，紫金对2210合约报升水0-250元/吨附近， 津市较沪市升水150元/吨。 锡：供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行 1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，节前部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，人民币汇率止跌企稳，进口盈利窗口开启状态较为稳定，预计节后开市进口产品仍将持续到货。节前需求有所回暖，但企业对于10月开工表现并不乐观。国内供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 LME锡隔夜收20260，175，0.87% 现货市场 主流报价对当月合约维持平水；交割品牌升水下调且价差收窄，对2211合约升水集中于5500~6500元/吨区间内；云锡品牌早盘报价方式较多价差扩大，主流报价升水6500元/吨之上。 镍：宏观偏空、供给改善，但沪镍仓单极低，宽幅震荡 1.核心逻辑：沪镍主力2211合约昨收于183600元/吨，涨2.46%。宏观，美联储副主席布雷纳德称政策将在一定期限内保持紧缩，将会考虑到政策溢出影响，市场考虑谨慎加息的可能；关注本周四美国通胀数据；欧洲在衰退压力下难以持续大幅加息，美元有支撑；国内9月M2、社融、新增贷款增速均超预期。基本面，供给，9月国内纯镍产量15457吨，环比减1.65%但同比增8.07%，预计10月产量15400吨，同比增9.88%，纯镍国内延续同比增长，但海外难增产。9月镍铁国内、印尼都增产，印尼回流增加。印尼镍中间品继续放量、回流国内，国内硫酸镍产量继续增长。需求，10月不锈钢排产增加，新能源带动硫酸镍消费但镍豆制硫酸镍无经济性，合金端刚需仍存，盘面下跌时下游采购。盘面价格高企已抑制纯镍消费，下游逐渐需求替代。库存，昨日沪镍仓单2928吨，较前日增1260吨，但仍紧张；昨日LME 镍库存52026吨，较前日持平。综上，宏观偏空、国内供给改善，但沪镍仓单仍紧张，挤仓风险犹在，宽幅震荡。 2.操作建议：逢低布局沪镍月间正套；单边观望 3.风险因素：国内镍持续累库；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 10月11日LME镍开盘22350美元/吨，收盘22045美元/吨，较前一交易日收盘价22380美元/吨跌1.5%。 现货市场 10月11日，俄镍升水4200元/吨，持平；金川升水10000元/吨， 涨1000元/吨；挪威升水9000元/吨，持平；BHP镍豆升水4000元/吨，持平。 不锈钢：排产增加，供给宽松，盘面偏空 1.核心逻辑：不锈钢主力2211合约昨收于16330元/吨，跌0.85%。宏观，美联储副主席布雷纳德称政策将在一定期限内保持紧缩，将会考虑到政策溢出影响，市场考虑谨慎加息的可能；关注本周四美国通胀数据；欧洲在衰退压力下难以持续大幅加息，美元有支撑；国内9月M2、社融、新增贷款增速均超预期。基本面，供给，9月国内钢厂利润修复，接单好转，全系增产；40家不锈钢厂粗钢产量265.2万吨，环比、同比均增长。10月国内34家冷轧不锈钢厂排产预计121.95万吨，环比增3.33%，同比增6.55%。不锈钢排产增加，现货供给充足。需求，节前销售不及预期，节后库存压力增加。库存，10月9日全国主流市场不锈钢社库72.72万吨，周环比增4.80%，同比增0.38%。9 月底国内15家主流不锈钢厂厂库97.6万吨，月环比增1.39万吨。库存仍有压力。成本端，镍铁节后价格持平，成交较节前清淡，铬铁价格则因现货紧缺而上涨。综上，排产增加，节后累库，供给宽松，盘面偏空。 2.操作建议：逢高布空 3.风险因素：去库超预期 4.背景分析： 现货市场 10月11日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 17120元/吨，跌100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷 价）：宏旺投资17220元/吨，跌50元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn