新能源行业动态分析：年底新增装机加速，关注低估电力运营商

2022年10月12日 T 新能源行业动态分析 新能源行业动态分析 证券研究报告 年底新增装机加速，关注低估电力运营商 报告摘要 港股新能源行业升幅小于大盘。上周香港恒生指数升3.00%，恒生综指升2.50%，恒生中国企业指数升2.72%，中信港股通指数升2.18%。中信港股通电力设备及新能源指数升2.30%，中信港股通电力及公用事业指数升0.06%，新能源及电力行业升幅小于港股大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第十四位及第二十五位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值较高，可排第六位及第七位。 工信部等三部委约谈部分光伏产业链企业，集中式光伏装机可能加速。工信部、能源局等三部门集体约谈部分光伏企业及行业机构。由根据工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局联合印发的《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》有关要求，为深入引导光伏产业上下游协同发展，三部门有关业务司局在组织开展光伏产业链供应链合作对接的基础上，近期集体约谈了部分多晶硅骨干企业及行业机构，引导相关单位加强自律自查和规范管理。我们预期光伏产业链部分高利润环节可能适当降价，让利产业链，利好国内集中式光伏电站装机需求加速。推荐关注低估值的新能源电场运营商如大唐新能源1798.HK等。 核心观点 光伏产业链：上周港股光伏产业链板块升2.0%，板块主要跟踪公司涨跌互现，波幅介于-6.3%~6.3%。进入四季度，国内集中式光伏电站开工加速，光伏产业链终端需求提升。多晶硅料，9月供应量环比增长超15%，而四季度产能将继续提升。我们预期多晶硅料产能释放，利好光伏产业链整体供应链提升。而政府方面的协调，预期加速多晶硅料的产量释放及价格回归，全年子版块高景气。光伏玻璃环节，电池片涨价，压缩组件的利润空间，光伏玻璃价格提升难度增加。另一方面，进入四季度供暖季，光伏玻璃生产的主要动力天然气价格可能调升，带来光伏玻璃的成本上涨不确定性。我们仍建议关注今年利润率高企的多晶硅料环节龙头新特能源1799.HK及协鑫科技3800.HK。 新能源电场运营：上周港股电力运营板块回调0.2%，板块主要跟踪公司涨跌互现，介于-5.1%~3.3%。从部分已公布9月发电量的新能源运营商发电数据来看，9月风资源普遍较好，全年风电发电量增速进一步提升。Q4各电力运营商在持续加速推进新能源新增装机，如果光伏组件价格部分回落，让利下游，对运营商回报率有帮助。可关注板块内低估值而运营稳健的新能源发电龙头企业大唐新能源1798.HK等。 新能源材料：港股电池及储能股持续回升0.8%，板块主要跟踪公司涨跌互现，介于 -3.6%~5.6%。板块需求持续上升，长期看好板块投资机遇。 投资建议 光伏产业链：新特能源1799.HK；新能源电场运营：大唐新能源1798.HK；风险提示 新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 关注股份 大唐新能源1798.HK华润电力836.HK 新特能源1799.HK 罗璐新能源行业分析师 +852-22131410 lilianluo@eif.com.hk 颜晨新能源行业分析师 +852-22131403 joyceyan@eif.com.hk 目录 1.上周行情回顾：新能源行业升幅低于港股大盘3 2.上周新能源板块个股表现5 3.行业热点6 3.1行业数据6 3.2行业要闻9 3.3重点公司公告9 4.投资标的10 5.风险10 1.上周行情回顾：新能源行业升幅低于港股大盘 上周香港恒生指数升3.00%，恒生综指升2.50%，恒生中国企业指数升2.72%，中信港股通指数升2.18%。中信港股通电力设备及新能源指数升2.30%，中信港股通电力及公用事业指数升0.06%，新能源及电力行业升幅小于港股大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第十四位及第二十五位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值较高，可排第六位及第七位。 图表1.中信港股通行业指数变化 代码 指数名称 一周涨跌幅(%) PE(TTM) CIHK5001.WI 石油石化HK(中信) 5.29 4.41 CIHK5020.WI 农林牧渔HK(中信) 3.21 4.94 CIHK5026.WI 通信HK(中信) 1.14 7.85 CIHK5023.WI 房地产HK(中信) 1.49 6.80 CIHK5002.WI 煤炭HK(中信) 3.28 5.14 CIHK5021.WI 银行HK(中信) 0.89 3.94 CIHK5022.WI 非银行金融HK(中信) 4.15 8.46 CIHK5016.WI 家电HK(中信) 2.80 13.53 CIHK5007.WI 建筑HK(中信) -1.56 3.23 CIHK5030.WI 综合金融HK(中信) 1.01 5.36 CIHK5005.WI 钢铁HK(中信) 1.82 5.00 CIHK5004.WI 电力及公用事业HK(中信) 0.06 16.23 CIHK5014.WI 商贸零售HK(中信) 6.05 113.80 CIHK5024.WI 交通运输HK(中信) 1.05 9.93 CIHK5028.WI 传媒HK(中信) 1.73 15.99 CIHK5018.WI 医药HK(中信) 0.50 34.43 CIHK5012.WI 国防军工HK(中信) 0.77 11.07 CIHK5010.WI 机械HK(中信) 2.70 9.14 CIHK5013.WI 汽车HK(中信) -3.05 15.74 CIHK5006.WI 基础化工HK(中信) -1.06 9.51 CIHK5009.WI 轻工制造HK(中信) -1.82 10.94 CIHK5008.WI 建材HK(中信) 3.96 4.36 CIHK5019.WI 食品饮料HK(中信) 3.97 24.80 CIHK5027.WI 计算机HK(中信) 1.21 27.34 CIHK5003.WI 有色金属HK(中信) 3.77 7.46 CIHK5025.WI 电子HK(中信) 3.43 12.77 CIHK5011.WI 电力设备及新能源HK(中信) 2.30 17.04 CIHK5017.WI 纺织服装HK(中信) 7.96 24.64 CIHK5015.WI 消费者服务HK(中信) 5.55 NA HSI.HI 恒生指数 3.00 8.56 HSCI.HI 恒生综指 2.50 8.66 HSCEI.HI 恒生中国企业指数 2.72 7.67 CIHK5000.WI 中信港股通 2.18 0.00 注：数据截止到2022年10月7日收盘数据来源：Wind；安信国际 图表2.上周恒生行业PE(TTM)比较 中信港股通行业指数间PE(TTM)比较 34 252527 34 445555 7 7 88 9 10101111131416161617 120.00 114 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 注：数据截止到2022年10月7日收盘数据来源：Wind；安信国际 上周中信港股通电力设备及新能源指数升2.30%，中信港股通电力及公用事业指数升0.06%，升幅小于港股大盘。安信国际将港股、美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子板块，统计相关涨跌幅。过去一周，A股未开市，各子版块普遍录得轻微升幅，仅美股光伏产业链大跌7%。 图表3.上周新能源股份港股、A股、美股各子板块股价涨跌幅 5.0% 3.0% -0.2% 2.0% 1.4% 0.8% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -5.0% -7.0% -10.0% 注：数据截止到2022年10月7日收盘数据来源：Wind；安信国际 2.上周新能源板块个股表现 重点跟踪的公司上周股价涨跌互现。港股新能源材料板块，几只低估值股票取得相对高的升幅。业和信息化部、市场监管总局、国家能源局联合印发的《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》有关要求，为深入引导光伏产业上下游协同发展，三部门有关业务司局在组织开展光伏产业链供应链合作对接的基础上，近期集体约谈了部分多晶硅骨干企业及行业机构，引导相关单位加强自律自查和规范管理。多晶硅料价格回落速度可能超预期，从而让利给光伏产业链其他环节及新能源电力运营商。我们认为在结合后市港股流动性情况，可适当关注部分低估值的新能源电力运营商股份。 图表4.新能源板块核心标的表现 股份名称 代码 市值 股价 股价变动(%) PE PE (亿元港币) (元港币) 1周 1月 6个月 (TTM) 预测 港股龙源电力 0916.HK 1307.44 10.12 2.74 2.74 (43.81) 13.83 10.19 新天绿色能源 0956.HK 304.93 2.69 (6.60) (6.60) (41.22) 4.82 4.43 中广核新能源 1811.HK 95.69 2.23 (0.89) (0.89) (36.60) 6.88 4.77 大唐新能源 1798.HK 137.47 1.89 3.28 3.28 (42.63) 6.70 6.89 信义能源 3868.HK 174.85 2.35 (2.89) (2.89) (47.09) 14.16 12.65 山高新能源 1250.HK 59.53 0.05 0.00 (1.89) (31.17) (17.08) 0.00 协鑫新能源 0451.HK 17.98 0.08 (10.47) (10.47) (49.67) (1.13) (15.48) 协合新能源 0182.HK 58.34 0.65 0.00 0.00 (14.43) 6.10 6.00 新特能源 1799.HK 241.67 16.90 1.32 1.32 (3.83) 2.21 1.87 协鑫科技 3800.HK 691.27 2.55 6.25 6.25 2.42 6.17 4.63 金阳新能源 1121.HK 146.54 8.56 10.31 0.90 18.89 (137.09) 0.00 信义光能 0968.HK 747.25 8.40 1.08 1.08 (37.75) 19.89 15.48 福莱特玻璃 6865.HK 694.06 17.90 (6.28) (6.28) (39.63) 17.66 13.98 彩虹新能源 0438.HK 14.72 8.35 0.00 0.00 (25.71) 146.37 0.00 金风科技 2208.HK 502.61 9.03 (0.88) (0.88) (20.59) 10.09 9.40 华润电力 0836.HK 595.53 12.38 1.48 1.48 (18.58) 182.00 6.22 中国电力 2380.HK 335.16 2.97 (5.11) (5.11) (27.14) (21.36) 11.90 华能国际电力股份 0902.HK 1083.67 3.42 0.00 0.00 (2.29) (2.28) 14.47 大唐发电 0991.HK 547.30 1.51 0.67 1.33 24.79 (2.16) 0.00 华电国际电力股份 1071.HK 583.56 2.75 (4.18) (3.83) 21.58 (3.87) 5.53 赣锋锂业 1772.HK 1554.48 54.40 4.11 4.11 (29.96) 8.48 6.35 天齐锂业 9696.HK 1752.37 68.65 0.22 (7.01) (16.28) 6.90 0.00 金力永磁 6680.HK 292.86 26.35 0.38 (15.81)