新能源行业动态分析：电力需求加速增长

2023年5月3日 T 新能源行业动态分析 新能源行业动态分析 证券研究报告 电力需求加速增长 报告摘要 港股电力及公用股跑赢大盘。上周香港恒生指数跌0.90%，恒生综指跌0.80%，恒生中国企业指数跌0.92%，中信港股通指数跌0.44%。中信港股通电力设备及新能源指数跌2.63%，中信港股通电力及公用事业指数升1.24%，电力及公用事业指数跑赢大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十二位及第八位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值逐渐靠近中游，可排第十四位及第十三位。 3月电力需求加速增长。近期中电联发布《2023年1-3月份电力工业运行简况》 1-3月，全国全社会用电量21203亿千瓦时，同比增长3.6%，其中，3月份全国全社会用电量7369亿千瓦时，同比增长5.9%。分产业看，对电力需求增长贡献最多的是第二产业及第三产业，第二产业用电量13817亿千瓦时，同比增长4.2%，占全社会用电量的比重为65.2%，对全社会用电量增长的贡献率为76.1%；第三产业用电量3696亿千瓦时，同比增长4.1%，占全社会用电量的比重为17.4%，对全社会用电量增长的贡献率为19.8%。疫情后，社会经济复苏，工业及服务业的复苏推动电力需求增长。根据中电联预测，今年我国电力需求增长6%。2023年我国电力供需形势持续偏紧，局部地区在用电高峰存在电力缺口，今年夏季的电力保供形势并不乐观。我们预期火电企业将是今年电力保供的中坚力量，而火电企业平均煤炭成本的下降，盈利水平提升，业绩有望突破，可逢低布局火电发电为主企业，如华润电力836.HK等。 核心观点 光伏产业链：上周港股光伏产业链板块下跌2.8%，板块主要跟踪公司普遍录得下跌，跌幅约-1.17%~-8.00%，仅福莱特玻璃发布1季度业绩后，录得升2.33%。我们关注到进入Q2，光伏产业链，海外及国内需求陆续回升，产业链整体需求向好，硅料价格缓跌，利好产业链其他环节利润及需求释放。我们认为可关注低估值的光伏玻璃环节投资机会，推荐关注福莱特6865.HK及信义光能968.HK。 新能源电场运营：上周港股电力运营板块升2.4%，板块主要跟踪公司涨跌互现，波幅介于-4.62%~10.91%。上周多家电力运营商陆续发布1季度经营业绩。新能源电力运营商，业绩表现较平淡，仅大唐新能源1798.HK录得业绩增速28.25%，相对较快。火电发电为主的电力运营商，则普遍录得大幅净利润增长，主要原因是综合煤炭价格回调，长协履约率提升，市场煤价格同比下降等，火电板块利润提升。基于业绩表现，火电发电为主电力运营商录得较好表现。我们认为今年由于平均煤炭价格回调，火电装机较高的电力运营商业绩较去年有较好表现，可逢低布局运营效率高的火电发电为主企业，如华润电力836.HK等。 新能源材料：上周美股新能源材料业股价上涨5.9%，港股新能源材料下跌2.9%。上周锂价企稳录得一定反弹，目前碳酸锂价格为18.7万元/吨，氢氧化锂价格为24万元/吨。5月材料厂排产计划预计环比有所提升，看好后续锂盐板块的表现。推荐天齐锂业9696.HK 燃气：上周燃气板块股价上涨1.1%。新奥能源发布一季度运营数据，一季度有所回暖但是仍然受到后疫情影响，预计在Q2、Q3气量逐步恢复，看好后续的表现。推荐新奥能源2688.HK。 关注股份 华润电力836.HK 福莱特玻璃6865.HK中广核电力1816.HK新奥能源2688.HK天齐锂业9696.HK 罗璐新能源行业分析师 +852-22131410 lilianluo@eif.com.hk 颜晨新能源行业分析师 +852-22131403 joyceyan@eif.com.hk 朱睿泽行业分析师 +860755-81682607 zhurz1@essence.com.cn 风电设备：上周港股风电板块上跌0.2%。上周风电整机采购共开标3419.7兆瓦，风电机组招标容量共2849.15兆瓦。陆上风电机组不含塔筒单价在1617元/千瓦时与2011元/千瓦时之间；含 塔筒单价在1580元/千瓦时与2374元/千瓦时之间。海上风电机组含塔筒中标价格3364元/千瓦 时与3527元/千瓦时之间。风机订单的企业主要包括明阳智能、金风科技、三一重能、远景能源、 中国海装、中车株洲所、运达股份、东方电气，共8家。推荐投资者可适当布局风电行业业绩确定性较高的关键环节。 核电板块：上周港股核电板块升2.3%。4月13日，中广核电力公布今年第一季度运营情况，今年第一季度公司运营机组共发电约549亿千瓦时，同比增长11.84%；总上网电量509亿千瓦时，同比增加10.13%；此外大修所用时间同比减少。中广核电力发电能力改善，今年公司发电量预计持续向好。推荐关注核电运营商中广核电力1816.HK。 投资建议 福莱特玻璃6865.HK；华润电力836.HK；金风科技2208.HK；中广核电力1816.HK；新奥能源2688.HK 风险提示 新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 目录 1.上周行情回顾：港股电力及公用股跑赢大盘4 2.上周新能源板块个股表现6 3.行业热点7 3.1行业数据7 3.2行业要闻13 3.3重点公司公告13 4.投资标的14 5.风险14 1.上周行情回顾：港股电力及公用股跑赢大盘 上周香港恒生指数跌0.90%，恒生综指跌0.80%，恒生中国企业指数跌0.92%，中信港股通指数跌0.44%。中信港股通电力设备及新能源指数跌2.63%，中信港股通电力及公用事业指数升1.24%，电力及公用事业指数跑赢大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十二位及第八位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值逐渐靠近中游，可排第十四位及第十三位。 图表1.中信港股通行业指数变化 代码 指数名称 一周涨跌幅(%) PE(TTM) CIHK5001.WI 石油石化HK(中信) 3.00 5.78 CIHK5020.WI 农林牧渔HK(中信) -4.24 4.22 CIHK5026.WI 通信HK(中信) 0.34 10.82 CIHK5023.WI 房地产HK(中信) -0.61 36.61 CIHK5002.WI 煤炭HK(中信) 1.10 5.34 CIHK5021.WI 银行HK(中信) -0.56 4.62 CIHK5022.WI 非银行金融HK(中信) 2.37 13.70 CIHK5016.WI 家电HK(中信) 0.91 14.04 CIHK5007.WI 建筑HK(中信) 3.44 4.77 CIHK5030.WI 综合金融HK(中信) 1.82 7.53 CIHK5005.WI 钢铁HK(中信) 0.59 0.00 CIHK5004.WI 电力及公用事业HK(中信) 1.24 12.25 CIHK5014.WI 商贸零售HK(中信) 1.53 0.00 CIHK5024.WI 交通运输HK(中信) -1.03 10.13 CIHK5028.WI 传媒HK(中信) -0.89 18.76 CIHK5018.WI 医药HK(中信) -2.00 53.36 CIHK5012.WI 国防军工HK(中信) 1.14 14.95 CIHK5010.WI 机械HK(中信) 1.64 12.70 CIHK5013.WI 汽车HK(中信) 2.06 20.34 CIHK5006.WI 基础化工HK(中信) -1.81 8.74 CIHK5009.WI 轻工制造HK(中信) -4.26 27.23 CIHK5008.WI 建材HK(中信) -2.84 8.02 CIHK5019.WI 食品饮料HK(中信) -1.13 26.43 CIHK5027.WI 计算机HK(中信) 0.32 0.00 CIHK5003.WI 有色金属HK(中信) -3.67 9.45 CIHK5025.WI 电子HK(中信) -4.23 20.92 CIHK5011.WI 电力设备及新能源HK(中信) -2.63 11.43 CIHK5017.WI 纺织服装HK(中信) -3.25 26.64 CIHK5015.WI 消费者服务HK(中信) -3.03 0.00 HSI.HI 恒生指数 -0.90 9.87 HSCI.HI 恒生综合指数 -0.80 10.74 HSCEI.HI 恒生中国企业指数 -0.92 8.52 CIHK5000.WI 中信港股通 -0.44 0.00 注：数据截止到2023年4月28日收盘数据来源：Wind；安信国际 图表2.上周恒生行业PE(TTM)比较 中信港股通行业指数间PE(TTM)比较 53 37 272726 212019 151414131211 1110 9 9 8 8 6 5554 000 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 注：数据截止到2023年4月28日收盘数据来源：Wind；安信国际 上周中信港股通电力设备及新能源指数跌2.63%，中信港股通电力及公用事业指数升1.24%。安信国际将港股、美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子板块，统计相关涨跌幅。过去一周，港股光伏产业链跌2.8%，港股新能源电力运营商升2.4%，新能源材料升5.9%。 图表3.上周新能源股份港股、A股、美股各子板块股价涨跌幅 7.0% 6.0% 5.9% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 1.4% 2.4% 0.7% 0.6% 1.1% 0.5% 2.3% 3.4% 2.6% 0.0% -0.2% -0.9% -1.0% -2.0% -3.0% -2.8% -2.5% -2.9% -4.0% 注：数据截止到2023年4月28日收盘数据来源：Wind；安信国际 2.上周新能源板块个股表现 重点跟踪的公司上周股价涨跌互现。4月底，多家电力运营商陆续发布1季度经营业绩。新能源电力运营商，业绩表现较平淡，仅大唐新能源1798.HK录得业绩增速28.25%，相对较快。火电发电为主的电力运营商，则普遍录得大幅净利润增长，主要原因是综合煤炭价格回调，长协履约率提升，市场煤价格同比下降等，火电板块利润提升。基于业绩表现，火电发电为主电力运营商录得较好表现。我们认为今年由于平均煤炭价格回调，火电装机较高的电力运营商业绩较去年有较好表现，可逢低布局。 图表4.新能源板块核心标的表现 股份名称 代码 市值 股价 股价变动(%) PE PE (亿元港币) (元港币) 1周 1月 6个月 (TTM) 预测 港股龙源电力 0916.HK 1304.49 8.20 (3.87) (8.58) (22.93) 12.52 7.31 新天绿色能源 0956.HK 305.32 3.43 1.18 0.00 9.24 5.74 4.36 中广核新能源 1811.HK 106.41 2.48 (0.80) (0.40) 11.21 6.99 5.89 大唐新能源 1798.HK 221.12 3.04 (2.25) 8.19 34.51 6.74 0.00 信义能源 3868.HK 179.24 2.19 (0.45) (7.12) 7.45 18.45 14.15 山高新能源 1250.HK 69.64 0.06 (4.62) (10.14) 12.73 26.97 0.00 协鑫新能源 0451.HK 6.07 0.52 (3.70) (22.39) (27.78) (0.36) 0.00 协合新能源 0182.HK 60.41 0.70 0.00 0.00 11.11 6.19 4.39 新特能源 1799.H