新能源行业动态分析：关注新能源运营商四季度装机加速

新能源行业动态分析 2022年11月03日 新能源行业动态分析 证券研究报告 关注新能源运营商四季度装机加速 报告摘要 港股新能源行业跑赢港股大盘。上周香港恒生指数跌8.32%，恒生综指跌8.12%，恒生中国企业指数跌8.85%，中信港股通指数跌7.45%。中信港股通电力设备及新能源指数降3.92%，中信港股通电力及公用事业指数跌8.95%，新能源及电力行业跑赢港股大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第十二位及第二十二位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值较高，可排第六位及第七位。 三季度来风较好，新能源运营商普遍三季度业绩好转。近期，各大新能源运营商陆续发布三季度业绩报告。从业绩结果看，普遍在三季度取得较佳的业绩成绩。其中龙源电力三季度归母净利润同比增加93.06%，新天绿色能源三季度扭亏为盈，大唐新能源前三季度归母净利润同比增加57.87%。进入全年最后两个月，预计新能源运营商为实现全年装机目标装机加速，另外此前对于新能源运营商的补贴款项有望陆续发放。建议关注风电龙头龙源电力916.HK和大唐新能源1798.HK。 核心观点 光伏产业链：上周港股光伏产业链板块跌0.6%。进入四季度，国内集中式光伏电站开工加速，光伏产业链终端需求提升。多晶硅料，9月供应量环比增长超15%，而四季度产能将继续提升。我们预期多晶硅料产能释放，利好光伏产业链整体供应链提升。而政府方面的协调，预期加速多晶硅料的产量释放及价格回归，全年子版块高景气。光伏玻璃环节，电池片涨价，压缩组件的利润空间，光伏玻璃价格提升难度增加。另一方面，进入四季度供暖季，光伏玻璃生产的主要动力天然气价格可能调升，带来光伏玻璃的成本上涨不确定性。我们仍建议关注今年利润率高企的多晶硅料环节龙头新特能源1799.HK及协鑫科技3800.HK。 新能源电场运营：上周港股电力运营板块下跌15.6%，板块内主要为传统发电转型新能源发电企业跌幅较深。从公布的三季报来看，今年三季度来风情况同比较好，Q3各大新能源运营商业绩得到一定的同比增加。Q4各电力运营商在持续加速推进新能源新增装机。国家主管部门自3月起在全国范围内开展可再生能源发电补贴自查 核查工作。通过组建国家核查工作组和32个省级核查工作组，对享受可再生能源发电补贴政策的风电、集中式光伏发电和生物质发电项目开展全面核查。第一批经核查确认的合规项目已进入公示期，预期公示结束后，年内有望发放补贴，利好企业现金流。但行业内部分项目可能由于合规问题，补贴可能扣减，需要持续跟踪。目前我们建议可关注央企下属运营稳健的新能源发电龙头企业大唐新能源1798.HK和龙源电力916.HK等。 新能源材料：锂矿企业陆续发布三季报业绩，实现高增速增长。其中赣锋锂业业绩相比Q2增长较为乐观和明显，Q3产出增加且澳洲矿石品位有所恢复。价格来看国内锂盐价格四季度以来稳健上行，目前已达到55万元/吨左右的价格。预计四季度下游新能车需求仍然保持高景气，现货锂矿一矿难求，锂价年内仍会维持强势。金力永磁前三季度实现归母净利润6.87亿元，同比增长95.41%，在行业中处于较好水平。三季度受稀土价格快速下行影响料行业内企业有一定的存货减值压力，但9月以来稀土价格有所企稳，四季度料在上游价格维稳以及下游新能车、变频空调等需求向好的情况下产能利用率能够有所向好。推荐关注赣锋锂业1772.HK和运营稳健的金力永磁6680.HK。 关注股份 大唐新能源1798.HK华润电力836.HK 新特能源1799.HK金力永磁6680.HK 罗璐新能源行业分析师 +852-22131410 lilianluo@eif.com.hk 颜晨新能源行业分析师 +852-22131403 joyceyan@eif.com.hk 投资建议： 光伏产业链：新特能源1799.HK；新能源电场运营：大唐新能源1798.HK；金力永磁6680.HK风险提示： 新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 目录 关注新能源运营商四季度装机加速1 1.上周行情回顾：新能源行业跑赢港股大盘3 2.上周新能源板块个股表现6 3.行业热点7 3.1行业数据7 3.2行业要闻10 3.3重点公司公告10 4.投资标的11 5.风险11 1.上周行情回顾：新能源行业跑赢港股大盘 上周香港恒生指数跌8.32%，恒生综指跌8.12%，恒生中国企业指数跌8.85%，中信港股通指数跌7.45%。中信港股通电力设备及新能源指数降3.92%，中信港股通电力及公用事业指数跌8.95%，新能源及电力行业跑赢港股大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第十二位及第二十二位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值较高，可排第六位及第七位。 图表1.中信港股通行业指数变化 代码 指数名称 一周涨跌幅(%) PE(TTM) CIHK5001.WI 石油石化HK(中信) -2.61 4.34 CIHK5020.WI 农林牧渔HK(中信) -14.04 4.19 CIHK5026.WI 通信HK(中信) -3.63 7.43 CIHK5023.WI 房地产HK(中信) -11.99 5.59 CIHK5002.WI 煤炭HK(中信) -8.43 4.54 CIHK5021.WI 银行HK(中信) -4.43 3.75 CIHK5022.WI 非银行金融HK(中信) -11.30 7.82 CIHK5016.WI 家电HK(中信) -2.73 11.77 CIHK5007.WI 建筑HK(中信) -5.50 3.25 CIHK5030.WI 综合金融HK(中信) -1.18 4.99 CIHK5005.WI 钢铁HK(中信) -5.76 4.46 CIHK5004.WI 电力及公用事业HK(中信) -8.95 13.36 CIHK5014.WI 商贸零售HK(中信) -3.39 97.53 CIHK5024.WI 交通运输HK(中信) -3.10 9.06 CIHK5028.WI 传媒HK(中信) -13.71 11.78 CIHK5018.WI 医药HK(中信) -5.85 35.58 CIHK5012.WI 国防军工HK(中信) 5.01 12.68 CIHK5010.WI 机械HK(中信) 1.06 10.08 CIHK5013.WI 汽车HK(中信) -10.61 13.43 CIHK5006.WI 基础化工HK(中信) -5.77 8.38 CIHK5009.WI 轻工制造HK(中信) -4.51 10.17 CIHK5008.WI 建材HK(中信) -9.28 4.13 CIHK5019.WI 食品饮料HK(中信) -5.27 20.39 CIHK5027.WI 计算机HK(中信) -3.61 26.69 CIHK5003.WI 有色金属HK(中信) -0.62 7.39 CIHK5025.WI 电子HK(中信) -3.86 12.11 CIHK5011.WI 电力设备及新能源HK(中信) -3.92 16.47 CIHK5017.WI 纺织服装HK(中信) -8.82 19.43 CIHK5015.WI 消费者服务HK(中信) -11.10 NA HSI.HI 恒生指数 -8.32 7.37 HSCI.HI 恒生综指 -8.12 7.63 HSCEI.HI 恒生中国企业指数 -8.85 6.57 CIHK5000.WI 中信港股通 -7.45 0.00 注：数据截止到2022年10月28日收盘数据来源：Wind；安信国际 图表2.上周恒生行业PE(TTM)比较 注：数据截止到2022年10月28日收盘数据来源：Wind；安信国际 上周中信港股通电力设备及新能源指数降3.92%，中信港股通电力及公用事业指数跌8.95%，港股大盘也相对疲软录得8.32%的跌幅。安信国际将港股、美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子板块，统计相关涨跌幅。过去一周，美股新能源材料板块升3.2%，港股新能源电场运营商板块下跌15.6%。 图表3.上周新能源股份港股、A股、美股各子板块股价涨跌幅 注：数据截止到2022年10月28日收盘数据来源：Wind；安信国际 2.上周新能源板块个股表现 重点跟踪的公司上周股价下跌为主。港股新能源电力运营商方面，传统火电运营商录得大幅度下跌，新能源运营商方面新天绿色能源较有一定的防御性。港服光伏产业链公司也录得一定跌幅。美股方面，新能源资源公司较为坚挺。随着前期港股跌幅较深，众多股票估值创新低，进入11月，后续如果情绪方面好转和资金进入，前期跌幅较深的股票具有较强的反弹动力。 图表4.新能源板块核心标的表现 股份名称 代码 市值 股价 股价变动(%) PE PE (亿元港币) (元港币) 1周 1月 6个月 (TTM) 预测 港股龙源电力 0916.HK 1325.36 10.00 (10.23) (8.93) (34.40) 11.73 10.17 新天绿色能源 0956.HK 313.26 3.07 2.33 3.47 (28.27) 5.28 5.10 中广核新能源 1811.HK 90.54 2.11 (12.08) (6.22) (38.29) 6.51 0.00 大唐新能源 1798.HK 160.02 2.20 (4.76) 15.85 (25.90) 7.80 0.00 信义能源 3868.HK 154.76 2.08 (1.42) (17.36) (48.76) 12.54 11.19 山高新能源 1250.HK 59.53 0.05 (8.62) 0.00 (29.33) (17.08) 0.00 协鑫新能源 0451.HK 7.94 0.03 (8.11) (69.19) (75.36) (0.50) (6.90) 协合新能源 0182.HK 54.75 0.61 (4.69) (7.69) (13.10) 5.73 5.69 新特能源 1799.HK 234.52 16.40 (7.55) (8.15) 0.80 2.15 1.83 协鑫科技 3800.HK 555.72 2.05 (7.24) (17.08) (18.63) 4.96 3.26 金阳新能源 1121.HK 137.64 8.04 (3.94) 1.03 4.42 (128.76) 0.00 信义光能 0968.HK 717.00 8.06 1.64 (6.26) (30.89) 19.09 14.85 福莱特玻璃 6865.HK 737.96 18.80 8.42 (2.33) (32.81) 19.14 15.33 彩虹新能源 0438.HK 12.71 7.21 (12.50) (15.69) (18.16) 126.39 0.00 金风科技 2208.HK 449.45 6.91 (22.71) (25.25) (37.40) 9.84 7.37 华润电力 0836.HK 554.16 11.52 (18.76) (6.39) (21.70) 169.35 5.79 中国电力 2380.HK 299.36 2.42 (20.66) (27.48) (36.32) (19.08) 10.75 华能国际电力股份 0902.HK 962.73 2.91 (22.19) (17.84) (27.07) (2.36) 12.44 大唐发电 0991.HK 488.46 1.02 (40.70) (33.33) (19.69) (1.71) 0.00 华电国际电力股份 1071.HK 505.50 2.41 (20.72) (17.77) (2.00) (3.40) 4.9