公司动态点评：股权激励计划出台，彰显长期发展信心

事件：公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟向101名激励对象授予的限制性股票数量为168.48万股，约占该激励计划公告时公司股本总额的0.68%。对此点评如下： 股权激励充分调动管理层积极性，彰显未来发展信心。9月29日，公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予的限制性股票数量为168.48万股，约占该激励计划草案公告时公司股本总额的0.68%。该激励计划激励对象限制性股票的授予价格为28.27元/股，激励对象总人数为101人，包括公告本激励计划时公司董事、高级管理人员、核心骨干及董事会认为对公司有特殊贡献的其他人员。本次激励计划公司层面的业绩考核要求为：以2021年扣非归母净利润为基数，2022~2024年扣非归母净利润增长率目标值分别为30%/95%/192.5%，增长率触发值分别为24%/76%/154%。即2022~2024扣非归母净利润目标值分别为1.04/1.57/2.35亿元，同比分别增长30%/50%/50%； 触发值分别为1.00/1.41/2.04亿元，同比分别增长24%/42%/44%。个人层面，绩效评价结果分为优秀、良好、合格和不合格四个档次，对应的标准系数为100%、80%、60%、0%。假定公司2022年9月底授予限制性股票，则2022~2025年授予限制性股票成本摊销费用分别为623.07/2118.84/852.18/309.98万元。 行业扩容进行时，省外业务表现亮眼。2021年5月12日《建设工程抗震管理条例》颁布，自2021年9月1日起实施，预计强制性政策覆盖的高烈度设防地区（云南省为7度以上、其他省份为8度以上）范围将由原5省47市的287个区县增加至23省126市的648个区县，未来减隔震市场空间有望大幅提升。 上半年公司业绩受到减值及费用等因素拖累，增速有所下降，但区域业务开拓成效显著 ， 其中华南 、 西北地区收入快速增长 ， 上半年同比增加572.40%/107.67%至0.83/0.99亿元。 简易定增发行完成，产能持续扩张。2022年6月，公司公告拟定增募资不超2.50亿元，用于年产10万套智能阻尼器、1.5万套核电站用液压阻尼器及2.5万套配件项目（一期）、研发中心建设项目、营销网络建设项目及补充流动资金。此次项目建设将提高公司产能和生产效率，满足快速增长的市场需求。截至2021年底，公司具备隔震产能约4.8万套，减震产能1万套。2022年唐山和昆明工厂达产后，预计可新增减隔震制品产能合计11万套。2022年9月28日，公司成功以简易发行程序向特定对象发行股票456.87万股，发行价格为54.72元/股，募资总额为2.50亿元，扣除发行费用后实际募资净额为2.45亿元。 盈利预测与投资建议：股权激励计划出台，彰显长期发展信心，维持增持评级。预计公司2022~2024年的归母净利润分别为2.24、4.43、6.75亿元，同比增长156%、97%、53%，对应PE市盈率分别为52、26、17倍。抗震靴子落地，行业规模持续扩容。未来公司将进一步扩大产能迎接需求爆发，同时立足云南经验向全国推广，打开二次成长空间。 风险提示：产能项目投产不及预期风险，下游市场需求下降或扩容不及预期风险，原材料价格上涨风险，应收款项产生坏账的风险，政策出现反复，行业竞争加剧风险等。