贵金属期货周报：就业数据主导 贵金属先扬后抑

贵金属期货周报 国元期货研究咨询部2022年10月10日 范芮 电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 就业数据主导贵金属先扬后抑 策略观点 假期期间美国经济数据的发布主导了美元价格走势，超预期非农数据使得市场对加息预期进一步升温，提振了美元。衰退预期提振了贵金属价格，尽管加息预期使得贵金属承压，整体仍录得上涨。 一、周度行情回顾 上周贵金属价格先扬后抑，整体上涨。黄金周内上行穿过5日均线，资金离场，收盘上涨。白银走势相对黄金较强，资金离场，收盘上涨。 图表1：上周贵金属内外盘收盘情况 二、基本面 数据来源：文华财经、国元期货 1、美国9月非农新增26.3万超预期，失业率处50年最低，美股跳水， “新美联储通讯社”称美联储下月将再次大幅加息。 2、OPEC+减产200万桶/日，为两年来最大力度减产，不再逐月开会；美国痛斥OPEC+短视，暗示释放更多SPR，考虑出口禁令，NOPEC法案重提。 3、美国9月ADP就业人数增加20.8万超预期，劳动力数据意味着美联储政策或难扭转；9月ISM非制造业回落，商业活动和新订单下滑，价格指数五连降。 4、欧元区通胀高烧继续，8月PPI同比上升43.3%超预期，前值为37.9%。 5、美国9月ISM制造业大幅不及预期，接近完全停滞，创近两年半新 低。 6、美联储最重视的通胀指标意外加速上行，8月核心PCE同比增4.9%。 7、中国楼市新政双响炮：首套个人住房公积金贷款利率下调，卖房一 年内再买房退个税。 三、重要事件 1、周五，美国劳工统计局公布的最新非农数据表明，美国劳动力市场继续以虽然温和但较为稳健的速度增长，失业率下降，在美联储激进加息的背景下，劳动力市场仍然紧张。非农数据意味着美联储将继续紧缩的货币政策。好的经济数据再次成为市场坏的消息。美股期货直线下挫，纳指期货跌1.6%，标普500指数期货跌1%，道指期货跌近0.7%。 四、美元指数 十一假期期间美元指数先抑后扬。假期伊始，美元随着美国公债收益率的下降小幅回落。假期期初美国国债收益率的下降以及ISM数据的不及预期，使得美元指数受到压制。随着美联储继续发布的鹰派言论以及超预期的非农就业数据令市场继续押注美联储将激进加息，美元指数因此受到提振。本次报告数据显示，即便美联储一再激进加息，美国的劳动力市场也保持韧性，供应紧张形势并未改变。未来一周需要密切关注美国的9月PPI数据、CPI数据以及10月密歇根大学消费者信心指数等。 图表2：美元指数周图走势 数据来源：文华财经、国元期货 五、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，10月7日COMEX金库存2628.19万盎司，较前一周减少5.86万盎司；COMEX银库存为3.13亿盎司，较前一周减少138.9万盎司，COMEX银库存减少，对银价形成支撑。 图表3：COMEX金库存图表4：COMEX银库存 数据来源：CME、国元期货数据来源：CME、国元期货 六、ETF持仓 截止10月7日当周，SPDR持仓量为944.31吨，与前一周相比增加4.61吨，目前基金持仓处于近几年低位。SLV持仓量为14716吨，与前一周相比减少242.22吨，目前SLV持仓处于相对低位。 图表5：SPDR黄金持仓图表6：SLV白银持仓 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货数据来源：iSharesSilverTrust、国元期货 七、CFTC净持仓 截止10月4日，黄金非商业多头持仓为215964张，较上周增加8810 张，非商业空头持仓为127579张，较上周减少27494张，基金净持仓为 88385张。截止10月4日的周度统计周期中，多头进场，空头离场，多头 力量较为明显；白银非商业多头持仓为51926张，较上周增加1942张，非 商业空头持仓为43218张，较上周减少6008张，基金净持仓8708张，多头 进场，空头离场，多头力量较为明显。 图表7：CFTC黄金持仓量图表8：CFTC白银持仓量 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 八、国内期货市场持仓 截止9月30日当周，沪金主力期货持仓量为14.66万手，较前一周增加991 手；沪银主力期货持仓量为41.68万手，较前一周减少6.45万手。 图表9：沪金持仓量图表10：沪银持仓量 数据来源：上期所、国元期货数据来源：上期所、国元期货 九、技术分析 1.黄金 十一假期，贵金属呈现先扬后抑的走势，整体涨势较大。假期初期欧美经济数据不及预期，经济下行压力大，加之此前价格连续走低吸引了投资者，金银大幅反弹。随后美国9月非农数据超预期叠加美联储的鹰派言论，市场 对激进加息的预期再度升温，美元重回涨势金银再度承压回落。未来需要密切关注美国经济数据以及美联储的加息路径。 图表11：COMEX金周图图表12：沪金主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货数据来源：新浪财经、国元期货 2.白银 十一假期期间白银先扬后抑，整体涨幅较大。上周贵金属整体走势基本一致，白银涨幅相对较大，金银比继续回落。欧美经济疲态渐显，使得市场对放缓加息的预期再度上升，金银市场一度走强，随后美国公布的超预期非农就业数据使得市场对加息预期再度升温，金银走势再次承压。未来白银的走势主要与欧美主要经济体的经济数据、地缘局势状况以及白银供需状况的变化有关。 图表13：COMEX银周线图图表14：沪银主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货数据来源：新浪财经、国元期货 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层电话：010-84555000 合肥分公司 地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（中国科技大学金寨路大门斜对面） 电话：0551-62895501 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室 （即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场 西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区 电话：021-68400292 合肥营业部 地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（合肥师范学院旁） 电话：0551-68115906、0551-68115888 郑州营业部 地址：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386892/53386809 青岛营业部 地址：青岛市崂山区秦岭路15号1103室电话0532-66728681 深圳营业部 地址：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层（深圳实验小学对面） 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦 4幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12 层 电话：0475-6380818