【国盛证券】行业比较月报第22期：10月关注哪些行业？r

【国盛证券】行业比较月报第22期：10月关注哪些行业？ 上月市场回顾 ——2022年9月，A股延续弱势。 9月上旬A股市场略有回暖、行业风格明显分化，政策宽松加码预期推动地产基建与后周期板块集体回暖，俄乌冲突与欧盟政策刺激能源板块剧烈波动，新能源为代表的赛道股受巴菲特减持比亚迪等利空冲击而大幅下挫。 9月中下旬全球权益市场集体下探，海外方面，9月FOMC会议鹰派点阵图与美国8月通胀数据均强化联储加息预期，俄乌紧张局势也进一步升级，普京二战后首次进行动员，顿巴斯等地区公投入俄，“北溪”天然气管道遭破坏；国内方面，经济基本面持续弱势，人民币汇率“破7”，且国庆节前观望情绪较重。 ——市场整体活跃度明显下降。 全A日均成交额7272亿元，环比下降2785亿元，日均换手率0.98%，环比回落0.26%；创业板指日均成交额1316亿元，环比下降749亿元，日均换手率1.06%，环比回落0.43%。 ——仅煤炭行业上涨。 仅煤炭（1.69%）行业上涨。 ——成长相对周期与消费估值均有所提升。 从PE相对比值来看，创业板指/沪深300为3.90，环比明显回落。 消费/周期为2.74，环比明显回落；成长/周期为2.98，环比有所提升；成长/消费为1.09，环比有所提升。细分行业推荐 ——国企开发商：自上而下的宽松政策力度空前，且形势上有所突破；行业市场化出清加速，国企开发商毛利率改善。 。 ——消费建材：“保交楼”工作持续推进，后周期的消费建材有望率先复苏；中报利空已逐渐落地，消费建材望迎来修复窗口期。 ——消费医疗：过于悲观的政策认知逐渐向正常认知修复转化；消费升级背景下健康消费具备较强的长期成长逻辑。 ——储能：新能源占比快速提升，刺激配套储能需求爆发；以电化学储能为代表的新型储能将加速打开空间。 ——航空装备：“十四五”规划明确“加快国防和军队现代化”，行业盈利确定性较强；航空发动机开启黄金成长期，长坡厚雪投资价值凸显。多维行业比较 ——自上而下行业轮动：“货币-信用-实体”框架显示优势板块将转向消费与中游制造；海外衰退压力将近，左侧“避外需”（家电、电子）。 ——分析师预测修正组合（MAF）：盈利预测上调幅度较大的一级行业包括煤炭，细分行业关注上游周期（石油开采、煤炭开采与化工、航运港口、农用化工）、制造业（兵器兵装、乘用车、摩托车）以及畜牧业。 ——PE-G估值业绩匹配行业组合：房地产、商贸零售、美容护理、食品饮料估值业绩匹配状态较好。 ——短期建议业绩、估值、拥挤度并重，分析师预测修正（MAF）从业绩角度提供参考，一级行业关注煤炭，细分行业关注上游、制造业方向以及畜牧业；PE-G角度考虑估值匹配度，则重点关注房地产、商贸零售、美容护理、食品饮料行业。 中长期结合自上而下以及估值匹配，对应商贸零售、美容护理、食品饮料。风险提示：海外市场波动加剧；疫情发展超预期；宏观经济超预期波动。