投资要点 中药消费品、医疗器械] 、CXO等22Q3业绩保持较快增长。我们对重点覆盖 的62家医药上市公司2022年三季度收入及利润进行预测,其中预期利润增速下限超过50%的有9家;增速下限在30%~50%的有10家;增速下限在15%~30%的有16家;增速下限在0%~15%的有10家;净利润同比下滑的公司有7家。分行业来看,中药、医疗器械、CXO等板块有望三季度保持较快增长。 我们结合行业景气度和个股分析单季度业绩前瞻,(1)中药板块整体预计收入增速在10%~20%之间,其中佐力药业预期收入增速最大(+25%~30%),同仁堂预计收入同比+15%~20%;(2)医疗器械行业景气度仍在,其中健麾信息(预计收入同比+50%~60%)、振德医疗(预计收入同比+50%~60%)、祥生医疗(预计收入同比+30%~50%)、爱博医疗(预计收入同比+30%~40%)、澳华内镜(预计收入同比+30%~35%)等公司22Q3业绩预期增速较高(大于30%);(3)生命科学产品与服务板块国产化率持续提升,诺唯赞预计收入同比+20%~30%(其中非新冠收入同比+45%~55%);(4)CXO板块高增持续,其中凯莱英(预计收入同比+150%~175%)、博腾股份(预计收入同比+125%~164%)延续高速增长,药明康德2022年三季度预计收入同比60%~70%增长;(5)持续关注自主消费品种,其中医美上游标的爱美客(预计收入同比+35%~40%)、医疗服务标的金域医学(预计收入同比+50%~55%)增速较快;(6)疫苗行业整体预期较好(剔除新冠疫苗带来的收入),智飞生物(预计收入同比+30%~40%)增速最高;(7)药店板块业绩持续修复,整体收入增速预计在15%~25%之间,大参林、益丰药房预计增速预计分别为+25%~30%以及+20%~25%;(8)原料药板块整体预期较好,九洲药业(预计收入同比+50%~60%),健友股份预计收入增速在+20%~30%。 重申我们西南医药团队2022年中期年度策略三条主线: 1)寻找“穿越医保”品种之自主消费品种,比如中药消费品、自费生物药,医美上游产品、部分眼科器械,以及具备“持续创新+国际化”的药械企业; 2)关注疫情后需求复苏主线,主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块,中药板块持续受益“政策边际利好+国企改革+提价”三重利好,我们认为,中药板块尤其是中药消费品等具备相对收益。 3)UVL事件后,我们认为,产业链自主可控重要性凸显,尤其是医药产业链上游,包括影像设备、生物制药设备及耗材、生命科学产品及服务等。 风险提示:药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败风险。 表1:2022年三季度医药行业业绩预测-按细分行业市值排序 表2:2022年三季度医药行业业绩预测-按细分行业22Q3E净利润增速排序 表3:2022年三季度医药行业业绩预测-按全行业22Q3E净利润增速排序