随着超预期疫情反弹趋于结束，三季度宏观经济总体较二季度回暖，多数经济指标在曲折中回升，其中动能一方面是疫情后的自然修复，另一方面，稳增长政策在三季度边际加码并迅速发力，基建项目开工速度加快，成为稳定投资重要的压舱石。展望四季度，疫情反复、外需萎缩的风险仍在，但增长进一步修复是大概率事件，预计将呈现以下几方面的特征：外需向内需切换：8月出口动能有所减弱。对美、欧盟、东盟、日、韩出口金额当月同比增速为-3.8%、11.1%、25.1%、7.7%、4.8%，分别较前值下降了14.7、12.1、8.4、11.3、10.5个百分点，其中对美出口当月同比增速转负。但与此同时，内需并没有那么差：一方面，虽然消费倾向下行是当前市场关注的焦点，但目前的位置并非冰点。如果以（可支配收入-消费性支出）/可支配收入作为对储蓄率（也包含投资在内，下同）的衡量，则最新的Q2数据（累计值）为41.3%，Q1为42.7%，虽然处于较高水平，但低于2020Q1（有统计以来的历史高点44.6%）。如果以4期移动平均的单季储蓄率来衡量，今年Q2、Q1分别是36.7%、35.8%，低于近期峰值38.3%（2020Q4）。
