2016年1月中采PMI点评

2016年1月中采PMI点评 2016年2月1日 金融同业部 研究员： 陈丽丽 025-89655505 chenlili0385@163.com 点评要点： 1、假期因素导致制造业和非制造业指数出现回落； 2、国内外需求疲弱，制造业生产和需求均出现下滑； 3、去库存初见成效，补库存动力不足，企业生产意愿较低; 4、非制造业需求和业务量有所减少，但市场预期持续向好； 2016年1月，中采制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月低0.3个百分点，连续6个月低于荣枯线，创2013年以来新低。非制造业商务活动指数为53.5%，比上月回落0.9个百分点，仍保持扩张态势。 1、生产和需求均出现回落。当月生产指数为51.4%，比上月回落0.8个百分点，依然高于临界点，可能是元旦和春节的季节因素导致生产放缓。新订单指数回落0.7%至49.5%，新出口订单指数回落0.6%至46.9%，虽然人民币连续贬值，但是对出口的提振作用未有显现，国内外需求疲弱共同导致了新订单指数再次回落。 2、企业补库存动力不足。1月产成品库存大幅回落至44.6%，上月为46.1%，生产和需求疲弱的背景下，企业主动去库存。而1月原材料库存小幅回落0.8%至46.8%，显示企业主动去库存后，补库存动力不足，企业的生产意愿不强。 3、工业价格降幅收窄。原材料购进价格指数从上月的42.4%上升至本月的45.1%，工业品价格仍在低位区间，但降幅已经收窄，预示1月PPI环比降幅将收窄。但是由于库存压力大以及盈利情况差，价格环比转正的难度较大。随着库 金融同业部 2016年2月1日 存的去化进一步推进，工业品价格有望在低位走稳。 4、非制造业持续扩张。服务业商务活动指数回落1%至52.7%，新订单指数为回落2.1%至49.6%，从业人员指数微降0.1%至48.8%，销售价格指数降0.5%至47.7%。春节和元旦的假期因素导致生产活动减少、资本市场动荡导致金融服务业指数降低以及极寒天气影响建筑业开工等因素共同导致了1月非制造业整体业务量降低，需求有所减少。而反应服务业市场预期的业务活动预期指数为58.4%，比上月升0.4个百分点，继续处于较高景气区间，表明企业对未来市场预期持续看好。 总体而言，由于假期等因素，1月生产和需求均出现一定弱化，反映制造业继续维持弱势，经济下行压力仍然较大。但是部分指标值得关注，一是工业价格降幅收窄，有低位企稳迹象；二是去库存稳步推进，库存压力逐步释放；三是非制造业PMI虽季节性回落，但仍然保持扩张态势，非制造业对经济增长的贡献越来越强，服务业、互联网、金融业等非制造行业将逐步在促进经济增长、吸收就业、改善经济结构等方面表现出越来越重要的作用，成为新的亮点。 在供给侧结构性改革的大背景下，如何提升企业的生产意愿将是当前的首要任务。财政政策要继续加码，通过降税减费有效降低企业的生产成本；货币政策要适度宽松，打通货币向实体经济的传导渠道，进一步降低企业的融资成本。财政和货币政策共同发力，刺激生产，为经济增长保驾护航。 未来货币政策方面，降准降息已经连续3个月缺席，央行通过公开市场操作大量释放流动性呵护春节期间的资金面，表明在人民币贬值压力加大的背景下，稳汇率已经成为当前的政策重心。随着国内居民资产配置理念的转变，美元资产在居民财产中的比例稳步提高。未来外汇占款逐月减少的趋势不会改变，通过降 金融同业部 2016年2月1日 准来补充基础货币是大概率事件。 金融同业部 2016年2月1日 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何改变，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为南京银行金融同业部产品策略部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。