铅周报：海外炼厂关闭刺激 沪铅将跟随上涨

2022年10月10日星期一 海外炼厂关闭刺激 沪铅将跟随上涨 联系人：黄蕾 电子邮箱：huang.lei@jyqh.com.cn电话：021-68555105 视点及策略摘要 品种 铅：海外炼厂关闭刺激，沪铅将跟随上涨 中期展望 铅 国庆长假期间伦铅大涨。宏观看，美国制造业数据表现不佳，但非农就业数据强劲，美元先抑后扬，金属先扬后抑。基本面看，为节约资本开支，新星旗下位于澳大利亚的铅冶炼厂将关闭55天，同时因电力价格高企，嘉能可正在评估其位于意大利的Portovesme工厂铅业务的可持续性。受此消息刺激，假期期间伦铅大涨。国内而言，云南地区原生铅炼厂接到限电通知，生产受干扰。再生铅企业多数正常生产，但安徽地区疫情影响下，废旧电瓶运输受限或影响炼厂产出。同时，下游铅蓄电消费旺季延续，多个中大型企业订单存在缺货情况，假期期间企业放假较少。整体看，内外基本面均有支撑，海外炼厂关闭，供应扰动增加，且LME现货升水及注销仓单占比攀升，低库存下存挤仓担忧。同时，国内供应端受限电及疫情干扰，且消费延续向好。短期看，节后沪铅将补涨，期价存上冲15400附近的可能，中线看，海外流动性收紧及国内再生铅投产压力不减，铅价仍难有较强表现。 震荡偏弱 操作建议： 逢低做多 风险因素： 宏观风险，国内供应增量超预期 一、交易数据 上周市场重要数据 合约 9月30日 10月7日 涨跌 单位 SHFE铅 15030 15030 0 元/吨 LME铅 1883.5 2037 153.5 美元/吨 沪伦比值 8.0 7.4 -0.6 上期所库存 73264 53862 -19402 吨 LME库存 32750 31875 -875 吨 现货升水 -70 -70 0 元/吨 注:(1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 国庆长假前沪铅主力2011合约期价震荡回升，周度收阳，期价收至15030元/吨，周度涨1.08%。伦铅探底回升，刷新年内新低至1746美元/吨，收至1883美元/吨，周度涨幅4.81%。国庆假期期间，上半周伦铅大幅上涨，下半周涨势放缓，收至2037美元/吨，周度涨幅8.18%。 现货市场：截止至9月30日，上海市场驰宏铅15000-15020元/吨，对沪期铅2210合约 升水10-30元/吨报价；江浙市场济金、铜冠铅15000-15010元/吨，对沪期铅2210合约升水 10-20元/吨报价。节前市场询价不多，散单市场交投清淡。 库存方面，截止至10月7日，LME库存报收31875吨，较9月30日减少875吨。截止 至9月30日，上期所铅库存减19402吨至53862吨。SMM五地铅锭库存报收6.6万吨，周度 减少1.17万吨，因国庆长假铅蓄电池企业放假较少或不放假，采购需求增加，同时，云南地区限电，个别企业顺势检修，下游企业进一步消耗社会库存。10月再生铅新扩建企业即将投产，但安徽疫情干扰，炼厂生产存不确定性，节后累库概率不大。 国庆长假期间伦铅大涨。宏观看，美国制造业数据表现不佳，但非农就业数据强劲，美元先抑后扬，金属先扬后抑。基本面看，为节约资本开支，新星旗下位于澳大利亚的铅冶炼厂将关闭55天，同时因电力价格高企，嘉能可正在评估其位于意大利的Portovesme工厂铅业务的可持续性。受此消息刺激，假期期间伦铅大涨。国内而言，云南地区原生铅炼厂接到限电通知，生产受干扰。再生铅企业多数正常生产，但安徽地区疫情影响下，废旧电瓶运输受限或影响炼厂产出。同时，下游铅蓄电消费旺季延续，多个中大型企业订单存在缺货情况，假期期间企业放假较少。整体看，内外基本面均有支撑，海外炼厂关闭，供应扰动增加，且LME现货升水及注销仓单占比攀升，低库存下存挤仓担忧。同时，国内供应端受限电及疫情干扰，且消费延续向好。短期看，节后沪铅将补涨，期价存上冲15400附近的可能，中线看， 海外流动性收紧及国内再生铅投产压力不减，铅价仍难有较强表现。 三、行业要闻 1.SMM：截止至9月30日，五省铅蓄电池企业开工率为80.68%，周度环比持平。 2.欧洲最大的锌冶炼企业之一的Nyrstar公开表示，为节省资本支出，改善排放和运营绩效，其在澳大利亚的PortPirie铅冶炼厂将关闭55天。据悉，托克是Nyrstar公司的大股东。该公司拒绝透露PortPirie冶炼厂的铅产量。2018年澳大利亚该冶炼厂的铅产量为16万吨。此外，Nyrstar还透露称，其位于德国的Stolberg铅厂还没有重新开工，因为尚未完成将该厂出售给托克公司。 3.9月30日消息，有知情人士透露，因电力价格高企，嘉能可正在评估其位于意大利的Portovesme工厂铅业务的可持续性，且因此次评估，嘉能可推迟了计划在未来几个月进行的维护操作。 四、相关图表 图表1SHFE与LME铅价 期货收盘价:LME铅(3个月):电… 元/吨期货收盘价(活跃):铅 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 12000 美元27/吨0010 25009 23008 2100 19007 17006 15005 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 1300 图表2沪伦比值 沪伦比值 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表3SHFE库存情况图表4LME库存情况 元/吨 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 12000 SHFE铅库存SHFE铅收盘价 吨 200000 150000 100000 50000 0 美元/吨 2700 2500 2300 2100 1900 1700 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 1500 LME铅库存 LME3个月铅收盘价 吨 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表51#铅升贴水情况图表6LME铅升贴水情况 元/吨基差 现货含税均价:1#铅锭(Pb99.994):上海有色期货收盘价(活跃):铅 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 12000 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 -1000 美元/吨 250 200 150 100 50 2020-12 2021-02 0 LME铅(现货/三个月):升贴水 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 -50 图表7原生铅与再生精铅价差图表8废电瓶价格 元/吨 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 12000 原再价差期货收盘价(活跃):铅 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 元/吨 9200 9150 9100 9050 9000 8950 8900 8850 8800 8750 2022-05-10 8700 中间价:电动自行车废旧电瓶:国内 2022-05-24 2022-06-07 2022-06-21 2022-07-05 2022-07-19 2022-08-02 2022-08-16 2022-08-30 2022-09-13 2022-09-27 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表9再生铅企业利润情况图表10铅矿加工费 元/吨 17000 16500 16000 15500 15000 14500 14000 13500 13000 活跃合约收盘价（铅） 再生铅企业净利润 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 600 400 200 0 -200 -400 -600 元/金属吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 2016/01 2016/07 2017/01 2017/07 2018/01 2018/07 2019/01 2019/07 2020/01 2020/07 2021/01 2021/07 2022/01 2022/07 0 国内矿（均）进口矿（均） 美元/干吨 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 图表11原生铅产量 万吨2019年2020年 2021年2022年 30 28 26 24 22 20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 18 图表12再生铅产量 万吨2019年2020年2021年2022年50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 11月 12月 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货图表13铅锭社会库存 万吨中国（五地）铅锭社会库存 25 20 15 10 5 2018/11/16 2019/2/16 2019/5/16 2019/8/16 2019/11/16 2020/2/16 2020/5/16 2020/8/16 2020/11/16 2021/2/16 2021/5/16 2021/8/16 2021/11/16 2022/2/16 2022/5/16 2022/8/16 0 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号