养殖周报：供需两弱，猪价蛋价震荡运行

期货研究报告|养殖周报2022-11-07 供需两弱，猪价蛋价震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 本周生猪现货价格呈现横盘震荡的局面，集团�栏数量整体保持平稳，二次育肥的规模开始下降，�栏已经开始。本周中央储备向市场投放1万吨的分割冻品，来抑制市场价格上涨预期。需求端来看市场目前表现仍然疲软，主要抑制因素在于价格仍处于高位区间，叠加疫情管控导致的消费受限。当前屠宰企业收猪意愿平淡，该高价区间内屠宰企业没有增加库存意愿，屠宰鲜销率高。南方腌腊需求并未释放，主要是由于当前气温过高不利于腌腊的生产以及存储，屠宰企业反馈当平均气温低于19°C适合腌腊的生产与消费，当前价格下腌腊能释放多少需求还需要继续观察。综合来看，目前生猪仍然保持供需两弱的局面，在短期内保持震荡的概率较大。从长期来看由于生猪的单头养殖利润仍然价高，供应端应处于逐步改善的阶段，但生猪价格仍然处于历史高位，对消费需求影响较大，长期走势预计以下行为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，由于豆粕、玉米等饲料原料价格维持高位，养殖成本的增加叠加蛋价持续拉高等因素影响，部分养殖企业存在延淘挺价心理，淘汰鸡缩量明显；今年年中新补栏鸡苗已经开始产蛋，但数量有限，在产蛋鸡存栏量略有下滑，供应相对偏紧。需求方面，全国各地疫情偏紧张，以家庭为单位的消费者囤货情况明显，带动需求小幅增加，但是消费终端对于高价现货接受意愿不强，消费疲软逐步显现，贸易商恐慌心理使得贸易商拿货谨慎，以顺势购销为主。目前鸡蛋处于季节性消费淡季，市场信心较弱，现货市场是否能够持续高位仍有疑问，期货盘面资金逐步获利了结，期现基差持续扩大，需重点关注蛋鸡淘汰情况。短期来看预计未来现货市场维持供需两弱格局， 盘面价格或将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品带蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋产区价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋销区价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋产区均价基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋销区均价基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘生猪2301合约收盘22200元/吨，环比上涨290元，上涨1.32%。现货方面，河南地区外三元生猪价格26.16元/公斤，环比持平，现货基差LH013960，环比下跌290；江苏地区外三元生猪价格26.8元/公斤，环比下跌0.12元，现货基差 LH014600，环比下跌170；四川地区外三元生猪价格26.32元/公斤，环比下跌0.12 元，现货基差LH014120，环比下跌410。 ■生猪供需 供应方面，据Mysteel农产品123家定点样本企业统计数据显示，9月能繁母猪存栏量为489.77万头，环比增加1.17%；9月能繁母猪淘汰量70754头，环比减少0.49%；9月商品猪存栏量为3028.56万头，环比增加1.36%；9月商品猪�栏量为721.32万头，环比增加0.72%；上周全国外三元生猪�栏均重为125.95公斤，环比增加0.42公斤。需求方面，上周屠宰企业开工率20.96%，环比下跌1.32个百分点；上周国内重点屠宰企业鲜销率92.63%，环比下跌0.27个百分点。库存方面，上周国内重点屠宰企业冻品库容率19.52%，环比减少0.35个百分点。 ■后市展望 本周生猪现货价格呈现横盘震荡的局面，集团�栏数量整体保持平稳，二次育肥的规模开始下降，�栏已经开始。本周中央储备向市场投放1万吨的分割冻品，来抑制市场价格上涨预期。需求端来看市场目前表现仍然疲软，主要抑制因素在于价格仍处于高位区间，叠加疫情管控导致的消费受限。当前屠宰企业收猪意愿平淡，该高价区间内屠宰企业没有增加库存意愿，屠宰鲜销率高。南方腌腊需求并未释放，主要是由于当前气温过高不利于腌腊的生产以及存储，屠宰企业反馈当平均气温低于19°C适合腌腊的生产与消费，当前价格下腌腊能释放多少需求还需要继续观察。综合来看，目前生猪仍然保持供需两弱的局面，在短期内保持震荡的概率较大。从长期来看由于生猪的单头养殖利润仍然价高，供应端应处于逐步改善的阶段，但生猪价格仍然处于历史高位，对消费需求影响较大，长期走势预计以下行为主。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2301合约4273元/500千克，环比下跌30元，跌幅0.7%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格6.14元/斤，环比上涨0.3元，现货基差 JD01+1867，环比上涨331；河北地区鸡蛋现货价格6.03元/斤，环比上涨0.14元，现 货基差JD01+1767，环比上涨185；山东地区鸡蛋现货价格6.13元/斤，环比上涨0.22 元，现货基差JD01+1857，环比上涨253。 ■鸡蛋供需 供应方面，本周Mysteel农产品对全国11个重点产区19个代表市场的淘汰鸡�栏量进行监测统计，总�栏量42.65万只，环比跌幅8.48%。本周平均淘汰日龄535天，较 上周持平。其中平均日龄最高570天，最低500天。需求方面，本周北京市场到货93 车，较上周到车量减少2车，降幅2.11%；广东市场到货360车，较上周到车量减少 57车，降幅13.67%。本周鸡蛋销量为6958.13吨，环比上涨3.87%。库存方面，截至本 周四，生产环节库存为0.66天，较上周四减少9.59%；流通环节库存为0.92天，较上周四减少5.15%。 ■后市展望 供应方面，由于豆粕、玉米等饲料原料价格维持高位，养殖成本的增加叠加蛋价持续拉高等因素影响，部分养殖企业存在延淘挺价心理，淘汰鸡缩量明显；今年年中新补栏鸡苗已经开始产蛋，但数量有限，在产蛋鸡存栏量略有下滑，供应相对偏紧。需求方面，全国各地疫情偏紧张，以家庭为单位的消费者囤货情况明显，带动需求小幅增加，但是消费终端对于高价现货接受意愿不强，消费疲软逐步显现，贸易商恐慌心理使得贸易商拿货谨慎，以顺势购销为主。目前鸡蛋处于季节性消费淡季，市场信心较弱，现货市场是否能够持续高位仍有疑问，期货盘面资金逐步获利了结，期现基差持续扩大，需重点关注蛋鸡淘汰情况。短期来看预计未来现货市场维持供需两弱格局，盘面价格或将震荡运行。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 20202021202220212022 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 2019202020212022 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 13570 13060 50 125 40 12030 11520 11010 0 2017/1/6 2017/5/26 2017/10/13 2018/3/2 2018/7/20 2018/12/7 2019/4/26 2019/9/13 2020/1/31 2020/6/19 2020/11/6 2021/3/26 2021/8/13 2021/12/10 2022/1/10 2022/2/10 2022/3/10 2022/3/30 2022/4/19 2022/5/9 2022/5/29 2022/6/18 2022/7/8 2022/7/28 2022/8/17 2022/9/6 2022/9/26 105 100 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 201920202021202220212022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 20182019202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 鸡蛋生产环节库存可用天数鸡蛋流通环节库存可用天数 20182019202020212022 3350 2300 250 2 200 1 150 1100 2022/3/1 2022/3/9 2022/3/17 2022/3/25 2022/4/2 2022/4/10 2022/4/18 2022/4/26 2022/5/4 2022/5/12