十一假期全球市场表现复盘及要闻速览

十一假期全球市场表现复盘及要闻速览 证券研究报告/专题策略2022年10月8日 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003Email:xuchi@r.qlzq.com.cn 分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003Email:Zhangwy@r.qlzq.com.cn 相关报告 投资要点 总体情况：全球流动性收紧，海外经济衰退风险加大 受全球范围内气候异常、地缘冲突、通货膨胀及各国央行采用紧缩型货币政策等多种因素影响，全球经济增长遭受巨大考验。在连续多轮加息后，9月份欧美央行依旧采取了大幅加息措施，持续向市场释放鹰派信号。欧美央行激进加息导致经济衰退预期不断走强，从近期发布的美国、欧元区制造业PMI等经济运行指标来看，欧美经济增长动能不断萎缩，海外主要经济体或逐渐进入经济衰退阶段。 大类资产表现：全球股市普涨，国际油价连续反弹 国庆期间，全球股市普涨，巴西IBOVESPA指数领涨，俄罗斯RTS指数为少数下跌指数；全球债券收益率则涨跌不一，10月1日至10月6日德国10年期国债收益率上涨5.19%，日本和英国10年期国债收益率分别下跌10.11%和3.48%；大宗商品出现普涨行情，其中受OPEC+石油减产影响，NYMEX原油涨幅较大，黄金、铝、铜、锌等工业金属也有不同程度上涨；外汇市场方面，美元指数微升，欧元、人民币走强，日元则小幅下跌。 要闻速览：2022国庆假期间国内外事件跟踪 “北溪”天然气管道泄漏事件备受关注，现场调查完成，确认爆炸破坏天然气管道。通过对案发现场的调查，瑞典方面认为管道遭人为蓄意破坏的嫌疑增大，接下来将对这些嫌疑进行进一步调查。 欧洲或面临“史无前例”的天然气短缺风险。如果不节气，且假如俄罗斯从今年11 月起彻底停止供应天然气，一旦遭遇寒流将增加天然气供应彻底中断风险。 美国国债首次突破31万亿美元。不断攀升的债务令美国政府财政可持续性受到挑战，并对美国经济的未来产生负面影响。 欧盟批准对俄第八轮制裁。最新一轮对俄制裁将禁止超过价格上限的俄罗斯石油通过海路运输至第三国，制裁还将对俄罗斯钢铁产品、高科技产品等商品交易实施更多限制。 瑞信宣布30亿瑞郎债券回购计划积极自救。近日瑞信陷破产传言，瑞信高管表示 该行有偿付能力，瑞士信贷在10月7号宣布，将回购最高约30亿瑞士法郎的OpCo 高级债务证券。此外，瑞士央行正在密切关注瑞信的情况。 三季度百城房价下探，四季度部分城市有望企稳。短期来看，热点一二线城市将继续高频小步优化楼市政策，或通过逐步放松限购、调整认房认贷、下调首付比例等方式支持住房需求释放。 第四季度人民币汇率短期或继续承压，但下行空间有限。人民币汇率走势仍有较强支撑，一是市场预期总体稳定，二是外汇储备规模稳定充裕。 上海发放10亿元消费券刺激消费。上海从8月下旬到11月下旬期间分三轮发放发 放电子消费券，总规模达到10亿元，可用于餐饮、零售和文旅行业的多个消费场景线上线下使用。 国内数据跟踪：出行需求不及往年，电影票房同比下降 假期出行人数同比下降。22年国庆假期出行需求依然较为旺盛，但同比去年有所下降。10月1日至7日，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量25554.11 万人次，日均发送3650.6万人次，比2021年同期日均下降36.4%，比2020年同期日均下降41.4%，比2019年同期日均下降58.1%。 居民假期出游向本地游和周边游聚焦。受疫情影响，国庆期间各地严格组织实施防控，多个省份倡导假期非必要不离省、非必要不出市，公众出行将受到较大抑制，居民假期出游开始聚焦本地游和周边游。统计显示，假日7天本地、周边旅游订单占比达65%，本地周边人均旅游花费较去年同期增长近30%。 电影复工复产进程受阻，票房较去年同期大幅下降。全国多地疫情防控形势较为严峻，全国影院营业率只恢复到80%左右，上座率也仅恢复至去年同期的35%。截至10月5日，国庆期间全国电影票房累计120097.27亿元，较去年同期下降62.7%。 节后行情：把握10月布局期，静待四季度暖冬行情 四季度经济下行压力不减，稳增长政策或更加积极。受海外衰退预期及国内疫情扰动等因素影响，我国出口、消费等环节持续承压，在专项债全年发行前臵的情况下，四季度经济下行压力较大，货币、财政、房地产、资本市场等稳增长政策或更加积极。今年全球股市“此消彼长”下，随着四季度欧美相继陷入经济衰退泥潭，A股又可能像5-6月一样成为全球资金阶段性的“避险地”。 10月中上旬A股或仍现震荡调整格局。短期内，市场博弈的重点在于海外局势和国内政策的预期：一方面，当前海外局势动荡不安，意大利新政府的“反欧盟”属性或对欧洲产生深远影响；另一方面，美方已开始对阿里巴巴等第一批中概股公司进 行审计底稿检查，若后续合作能够满足各方监管需求，中概股退市概率有望降低，并带动中概股市盈率提升，但考虑到双方需求存在冲突，中概股监管的结果预期或仍需纠偏；此外，市场对于国内政策框架仍然存在一厢情愿的预期，四季度政策框架或更加突出当前政策路线，政策定力有望进一步加强。 美联储9月加息落地，四季度全球衰退主线下的机遇。我们反复强调，当前是四季度“暖冬行情”布局期，建议采取控制仓位且攻守兼备的行业配臵，并维持国产替代、电力、券商是四季度行情重要配臵方向不变。具体来看：国产替代是四季度最确定的主线之一，中美关系缓和预期下建议关注底部的信创板块；市场行情的核心仍是政策预期，其中我们相对看好弹性较大且受益于资本市场利好政策的非银，以及地产、建材等弹性较大的方向；此外，受益于资本市场解禁等“造富效应”下的高端消费景气度，四季度或具备较高的相对收益、防御价值与长期布局价值。 风险提示：地缘政治冲突超预期，全球流动性收紧超预期，国内Omicron疫情超预期爆发，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。 内容目录 一、总体情况：全球流动性收紧，海外经济衰退风险加大.-4- 二、大类资产表现：全球股市普涨，国际油价连续反弹.....................................-5- 三、要闻速览：2022国庆假期间国内外事件跟踪...............................................-6- 3.1、国际事件盘点......................................................................................-6- 3.2、国内事件盘点......................................................................................-8- 四、国内数据跟踪：出行需求不及往年，电影票房同比下降...........................-10- 五、节后行情：把握10月布局期，静待四季度暖冬行情.................................-12- 图表目录 图表1：全球经济指标变化................................................................................-5-图表2：国庆假期全球主要市场表现（10.1-10.6）...........................................-6-图表3：2022国庆假期国际要闻.......................................................................-8- 图表4：2022国庆假期国内要闻.....................................................................-10- 图表5：2022年国庆全国铁路、公路、水路、民航日均发送旅客量（万人次）-11- 图表6：2022年国庆假期全国高速路网车流量预测（万辆）.........................-11- 图表7：2020-2022年国庆期间全国当日票房（万元）..................................-12- 一、总体情况：全球流动性收紧，海外经济衰退风险加大 今年以来，受全球范围内气候异常、地缘冲突、通货膨胀及各国央行采用紧缩型货币政策等多种因素影响，全球经济增长遭受巨大考验。在连续多轮加息后，9月份欧美央行依旧采取了大幅加息措施，持续向市场释放鹰派信号，根据欧洲央行最新发布的9月议息会议纪要，欧洲央行对通胀高烧不退的担忧加剧，即便以经济增长停滞为代价，也要激进加息75个基点。市场预期欧洲央行年内还将至少加息125个基点，并很 有可能在本月底再次激进加息75个基点。欧美央行激进加息导致经济 衰退预期不断走强，从各项经济运行指标来看，欧美经济增长动能不断萎缩，海外主要经济体或逐渐进入经济衰退阶段。 中国：受主要国家货币及财政政策、宏观经济数据等因素影响，美元指数进一步上涨，全球金融资产价格大幅下跌。受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，9月末我国外汇储备规模为30290亿美元，当月外汇储备规模小幅下降，但整体来看我国跨境资金流动总体依旧平稳，境内外汇供求延续基本平衡。 美国：9月ISM制造业PMI为50.9，跌至两年多以来低点，和8月的数据相比，该指数下降1.9个百分点，制造业订单在4个月内第三次收缩，表明需求正在走软；9月非制造业PMI为56.70，同样回落0.2个百分点。从就业数据来看，10月7日公布的美国9月非农就业人口新增 26.3万人，好于预期的25.5万人，前值31.5万人，9月失业率3.5%，低于预期的3.7%，8月前值为3.7%，表明美国劳动力市场仍以温和但是稳健的速度增长，这一较为强劲的数据亦或意味着美联储降继续实施紧缩的货币政策。 英国：英国9月制造业PMI现值48.40，虽然较8月的47.30有所上升，但仍然低于分界点50，这意味着英国制造业在第三季度末持续低迷，拖累国内经济增长。 欧元区：欧元区9月制造业PMI初值48.5，为27个月来新低，日益严重的生活成本危机让消费者在支出上保持谨慎，同时飙升的能源费用限制了生产，因此9月欧元区的制造业活动出现了进一步下滑，欧元区经济继续面临高通胀、不确定性增加和生活成本危机日益加剧等不利影响。 图表1：全球经济指标变化 来源：Wind,中泰证券研究所 二、大类资产表现：全球股市普涨，国际油价连续反弹 全球股市：全球股市普涨，巴西IBOVESPA指数领涨。10月1日至10 月6日，巴西IBOVESPA指数大涨6.84%，日经225、恒生指数等同样涨幅居前。欧美指数方面，纳斯达克、标普500、道琼斯工业指数分别累计上涨4.71%、4.43%和4.18%，法国CAC40、德国DAX和英国富时100指数分别上涨3.02%、2.94%和1.50%。而俄罗斯RTS指数为少数下跌指数，10月1日至10月6日期间累计下挫1.03%。 全球债市：全球债券收益率涨跌不一。10月1日至10月6日，德国10年期国债收益率上涨5.19%，日本和英国10年期国债收益率分别下跌10.11%和3.48%，美国10年期国债收益率保持不变。 大宗商品：普涨行情，能源表现突出。10月1日-10月6日，受OPEC+ 石油减产影响，NYMEX原油上涨11.56%。黄金方面，COMEX黄金上涨3.15%。工业金属方面，铝、铜、锌价格分别上涨8.86%、0.92%和2.91%. 外汇市场：美元指数微升，欧元、人民币走强。10月1日-10月6日，美元指数微升0.1%，欧元、离岸人民币兑美元上涨1.15%和0.83%，日元兑美元小幅下跌。 港股市场：国庆期间，港股市场迎来久违大涨。10月4日-10月6日，恒生指数