农林牧渔行业周报：小年备货结束，猪价冲高回落

生猪：备货高峰已过，猪价上涨后快速下跌。1）需求跟进有限，猪价先涨后跌。 前期猪病造成目前部分地区供应阶段性下降，叠加小年备货影响下屠企宰量大幅提升，猪价显著上涨，1月31日全国生猪均价涨至16.35元/公斤，河南、山东等多地猪价涨至17-18元/公斤。周后期随北方备货结束，屠企白条订单量下降，猪价大幅下跌，2月2日猪价连续两日下跌至15.14元/公斤（周环比+1.27%）。2）小年备货窗口期，屠企宰量明显上升。周内正处北方小年备货旺季，多地屠企白条订单大幅增加，叠加部分地区雨雪天气或导致调运不畅，屠企及白条贸易商有提前备货表现，2月1日涌益样本企业日屠宰量达高点29.60万头。随备货期结束，2月2日屠宰量降至26.22万头，周环比+ 33.34%。3）春节休市，养殖端积极降重出栏，生猪均重继续下滑。下周将迎来春节假期，养殖端将进入出栏空档期，降重出栏意愿较强，生猪交易均重继续回落。1月26日-2月1日150kg以上生猪出栏占比为5.18%，周环比-0.58 pct，同期生猪出栏均重为120.15公斤，周环比-1.37%。 4）节前猪价涨幅预计有限，产能去化有望持续演绎。行业处于持续去产能中，钢联/涌益23年12月能繁环比-2.09%/-0.84%（11月环比-1.92%/-0.85%）。根据农业农村部，23年12月规模场中大猪存栏同比增长3.7%，对应未来1-2月内出栏，叠加行业冻品库存高位，生猪均重仍偏高，短期生猪供应压力偏大，旺季猪价提振有限；长期来看，24H1供应同比预计增加，叠加春节后或将进入消费淡季，猪价有望见到本轮周期低点，持续看好低猪价去产能下的板块配置机遇。建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。 白鸡：在产父母代存栏已去化超14%，周期拐点临近。1）毛鸡价格持稳，苗价延续上调。当前规模场和散户养殖空棚率偏高，养殖端存在补栏需求，多数种禽企业排苗计划基本顺畅。因鸡苗价格连涨，养户存在议价情绪，但种禽端抗价意愿较强，苗价稳中上调。2月2日鸡苗价格为3.97元/羽，周环比+18.51%，白羽肉鸡价格为8.04元/公斤，周环比-0.12%。2）供给收缩传导，在产父母代存栏进入下行区间。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至2022年11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至2024年1月21日，协会父母代后备存栏1617.76万套（周环比+1.8%）；父母代在产存栏1925.07万套（周环比+0.2%）。祖代供给收缩传导，父母代在产存栏较23年11月初高点-14.37%。展望后市，目前引种受限已向下游传导至父母代环节，24H1商品代鸡苗预计减量明显，推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 种业：中央一号文件发布，政策支持生物育种“再提速”。2024年2月3日，中央一号文件发布。与2023年一号文件“深入实施种业振兴行动、加快玉米大豆生物育种产业化步伐”的表述不同，本次文件指出“加快推进种业振兴行动、推动生物育种产业化扩面提速”，政策为生物育种“再提速”提供有力支撑。目前我国已有51个转基因品种正式通过审定，意味着转基因商业化落地，种业变革开启，将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。 风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。 1.行业观点更新 1.1.生猪养殖：小年备货结束，猪价冲高后快速下跌 小年备货结束，猪价冲高后快速下跌。23年11-12月北方猪病造成部分地区供应阶段性下降，叠加小年备货影响下屠企宰量大幅提升，供需双向作用下猪价显著上涨，1月31日全国生猪均价涨至16.35元/公斤，河南、山东等多地猪价涨至17-18元/公斤，南北价差进一步拉大。周后期随北方备货结束，屠企白条订单量下降，猪价大幅下跌，2月1-2日猪价连续两日下跌至15.14元/公斤，单公斤较周内高点下降超1元。2月2日全国生猪均价为15.14元/公斤，周环比+1.27%。2月2日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-31.24/103.23元/头，周环比+173.96/+204.12元/头。 图1：全国生猪均价 图2：自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润 小年备货旺季到来，屠企宰量明显上升。周内正处北方小年备货旺季，多地屠企白条订单大幅增加，叠加部分地区雨雪天气或导致调运不畅，屠企及白条贸易商有提前备货动作，2月1日涌益样本企业日屠宰量达高点29.60万头。随备货期结束，2月2日屠宰量降至26.22万头，周环比+ 33.34%。冻品方面，虽上周处于备货期，但下游走货以鲜销为主，冻品出货困难，冻品库存缓慢下降。根据涌益资讯，2月1日多样本全国冻品库容率18.78%，周环比-0.1pct，2号肉鲜品与冻品价差为2.8元/公斤，周环比+42.86%。 图3：涌益样本点日屠宰量（万头） 图4：河南中大型屠宰场白条头均利润（元/头） 图5：样本屠宰企业冻品库容率 图6：2号肉鲜-冻价差（元/公斤） 春节休市促使养殖端降重出栏，生猪均重继续下滑。下周将迎来春节假期，养殖端将进入出栏空档期，降重出栏意愿较强，生猪交易均重继续回落，肥标价差走强。1月26日-2月1日150kg以上生猪出栏占比为5.18%，周环比-0.58 pct。1月26日-2月1日全国生猪出栏均重为120.15公斤，周环比-1.37%。1月26日-2月1日200kg/175kg生猪与标猪价差分别为0.6/0.44元/斤，周环比+0.16/+0.1元/斤。 图7：全国商品猪月度出栏量（涌益资讯样本） 图8：全国生猪出栏均重（kg） 图9：90kg-150kg以及150kg以上猪出栏占比 图10：200kg/175kg生猪与标猪价差（元/斤） 仔猪价格延续上涨，母猪价格持稳。仔猪补栏情绪升温，但由于冬季猪病等因素，部分养户仍在观望中，目前市场仔猪供给较少，仔猪价格延续上涨。根据涌益资讯，2月1日规模场15公斤仔猪价格为506元/头，周环比+7.89%。1月30日全国14省份7kg仔猪均价380/头，周环比+14.16%。母猪价格仍较平稳，1月26日50kg二元母猪市场均价为1538元/头，周环比持平。 图11：全国14省份规模场7kg仔猪平均价格（元/头） 图12：规模场15公斤仔猪价格（元/头） 图13：50kg二元母猪价格（元/头） 图14：淘汰母猪价格（元/公斤） 产能去化持续，把握猪周期布局机遇。钢联口径2023年12月能繁环比-2.09%（11月环比-1.92%），1-12月累计降幅5.91%。涌益口径2023年12月能繁环比-0.84%（11月环比-1.57%，10月环比-0.85%），1-12月累计降幅11.05%。 涌益口径降幅收窄，钢联口径降幅扩大，12月能繁母猪存栏去化持续。根据农业农村部信息，2023年12月规模场中大猪存栏同比增长3.7%，将在未来1-2月内出栏，叠加行业冻品库存高位，短期生猪供应仍偏大，旺季猪价提振有限；长期来看，24H1供应同比预计增加，叠加春节后或将进入消费淡季，猪价有望见到本轮周期低点。在现金流紧张/商品猪价弱势/预期悲观情况下，产能去化有望加速。目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。 图15：全国能繁母猪存栏及其环比变动 图16：涌益样本点能繁母猪存栏及其环比变动 图17：钢联样本点能繁母猪存栏及其环比变动 1.2.白羽肉鸡：白鸡价格稳中上涨，养殖利润好转 毛鸡价格持稳，苗价延续上调。当前规模场和散户养殖空棚率偏高，养殖端存在补栏需求，多数种禽企业排苗计划基本顺畅。同时因鸡苗价格连涨，养户存在议价情绪，但种禽端抗价意愿较强，苗价稳中上调。2月2日鸡苗价格为3.97元/羽，周环比+18.51%，白羽肉鸡价格为8.04元/公斤，周环比-0.12%。2月2日父母代种鸡养殖利润/白羽肉鸡养殖利润分别为1.27/0.37元/羽，周环比+95.38%/扭亏为盈。 图18：白羽肉鸡产业链价格 图19：白羽鸡产业链各端利润 供给收缩逐级传导，在产父母代较高点已去化超14%。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至2022年11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至2024年1月21日，全国祖代后备存栏69.55万套（周环比+1%），祖代在产存栏109.06万套（周环比-0.53%），协会父母代后备存栏1617.76万套（周环比+1.8%）；父母代在产存栏1925.07万套（周环比+0.2%）。祖代供给收缩传导，父母代在产存栏较23年11月初高点-14.37%。展望后市，目前引种受限已向下游传导至父母代环节，24H1商品代鸡苗预计减量明显，推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 图20：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，后备） 图21：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，在产） 图22：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，后备） 图23：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，在产） 图24：白羽肉鸡父母代鸡苗销量（万套） 图25：白羽肉鸡父母代鸡苗价格（元/套） 1.3.黄羽肉鸡：供给偏紧，黄鸡景气有望上行 行业产能持续去化，黄鸡出栏量已连续3年下滑。2018-2019年在非洲猪瘟的催化下，黄羽肉鸡行业迎来高景气，肉鸡价格大幅上涨，养殖利润大幅增长。 高额盈利驱动下，行业产能大幅扩增，祖代、父母代存栏持续增长，肉鸡供给持续增加，2019年黄羽肉鸡出栏量为49亿羽，同比+23.74%。2020年2月新冠疫情暴发，活禽销售市场大量关闭，黄羽鸡消费渠道萎缩，而黄鸡产能过剩，供大于求局面下鸡价持续下滑。2021年生猪产能恢复，猪价进入下行通道，进一步抑制禽肉对猪肉的替代效应，黄羽鸡消费受限加剧。2020-2021年黄羽鸡价格低位震荡，养殖亏损持续，行业产能去化显著。根据中国畜牧业协会数据，2022年底全国部分黄羽肉鸡祖代/父母代种鸡存栏量为248.62/2268.96万套，较2020年底下滑4.26%/7.46%。2022年黄羽肉鸡出栏量为37.3亿羽，较2019年累计下滑23.88%。 父母代产能处于19年以来低位，供给偏紧有望驱动价格上行。2022年11月以来，受新冠疫情、猪价下跌等因素影响，黄羽鸡价格在成本线附近徘徊，养殖进入亏损状态。根据畜牧业协会数据，2023年上半年黄羽肉鸡养殖利润平均为-0.50元/公斤，亏损时间已超6个月，行业补栏积极性大幅下降。截至2024年1月14日，全国部分后备父母代种鸡存栏825.54万套，周环比-1.1%，全国部分在产父母代种鸡存栏1,271.60万套，周环比+0.3%。当前行业父母代产能处于2019年以来的低位，对应商品代供给偏紧。2023年1-52周（1月2日-12月31日）黄羽肉鸡商品代鸡苗累计销售16.53亿羽，同比-6.77%。根据新牧网数据，12月6日土鸡/中速鸡/快大鸡出栏价分别为8.32/6.07/6.50元/斤，周环比+0.97%/-1.30%/-1.66%。展望后市，春节前消费旺季有望对黄羽鸡消费需求形成支撑，叠加供给偏紧，黄鸡价格有望上行。建议关注黄羽肉鸡龙头企业立华股份。 图26：黄羽肉鸡商品代肉鸡出栏量已连续3年下滑 图27：黄羽肉鸡土鸡（慢速鸡）、中速鸡、快大鸡出栏价 图28：黄羽肉鸡后备祖代种鸡存栏（万套） 图29：黄羽肉鸡在产祖代种鸡存栏（万套） 图30：全国部分黄羽肉鸡后备父母代种鸡存栏（万套） 图31：全国部分黄羽肉鸡在产父母代种鸡存栏（万套） 图32：黄羽肉鸡商品代鸡苗销售量（万羽） 1.4.