有色-能源金属行业周报：供给持续紧张，锂盐价格不断突破新高

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2022年10月08日 供给持续紧张，锂盐价格不断突破新高 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 56%39%23% 6% -11%-28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 有色金属沪深300 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn相关研究：1.《能源金属周报|Pilbara拍卖价格再创新高，锂盐价格持续上涨》 2022.9.25 2.《基本金属周报|美联储坚定鹰派令有色承压，供应扰动延续关注需求成色》 2022.9.25 3.《行业动态|8月碳酸锂进口均价超48万元/吨，智利出口量恢复至正常水平》 2022.9.21 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►供需持续紧张，锂盐价格不断突破新高 根据百川盈孚数据，截至周五（9月30日），电池级碳酸锂报价52.25万元/吨，环比增长5000元/吨；工业级碳酸锂报 价49.90万元/吨，环比增长5000元/吨；电池级氢氧化锂报价 49.09万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价47.55万元/吨，环比不变。本周百川盈孚工业级及电池级碳酸锂报价均维持上行趋势，且上涨速度略有加快。供应方面，青海运输管控对于产业链的影响仍存，导致青海产地对碳酸锂现货市场的补充较为有限；需求方面，本周为国庆节前最后一周，下游材料厂备货需求增加，现货市场整体较为紧张，价格加速上行。本周百川盈孚氢氧化锂报价维持平稳，供应方面，部分厂家矿料紧张问题仍未明显缓解，一线大厂多以补交长协为主，现货市场供应较为紧张；需求方面，考虑到国庆危化品运输受限，节前氢氧化锂采购需求高涨，需求有所增加，叠加碳酸锂连续上涨，我们认为氢氧化锂价格大概率将会上涨。9月30日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为80美元/公斤，环比增 长2万美元/吨，折合人民币约56.80万元/吨，碳酸锂评估价为 77美元/公斤，环比增长3.5万美元/吨，折合人民币约54.67万 元/吨；Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为53.5 万元/吨，环比增长2万元/吨，中国碳酸锂现货出厂价报价均 价53.25万元/吨，环比增长1.5万元/吨，海外锂盐报价均高于国内市场，周度涨幅也高于国内市场。国庆节后西藏青海地区气温下降将对锂盐产能利用率产生不利影响，叠加新能源车消费依旧强劲增长，市场供不应求压力或将继续增大，锂盐价格有望维持上涨态势。 ►Fastmarkets锂精矿评估价格加速上涨 10月7日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为7000美元/吨（FOB，澳大利亚），环比不变；9月30日，百川盈孚锂精矿现货价维持在6550美元/吨，环比不变；9月29日， Fastmarkets锂精矿评估价为7350美元/吨，环比上次（9月22日）增长600美元/吨。Fastmarkets现货市场锂精矿评估价的大幅上涨反映出目前现货市场竞争之激烈，而2022Q4盐湖端或将受制于天气影响而有所减产，锂盐原料来源将有所减少，这将加剧对锂精矿的需求，因此我们认为接下来的几个月锂精矿现货市场供求格局将进一步紧张，或将强力支撑锂精矿价格加速上涨。 ►LME计划讨论俄罗斯金属交易禁令刺激市场 镍：9月26~30日，LME现货结算价周度均价为22091美元/吨，环比下降9.37%，LME总库存周度平均水平为52006.8吨，环比下降0.12%，沪镍周度均价为18.29万元/吨，环比下降6.46%，沪镍周度库存为2706吨，环比下降13.27%；10月 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3~7日，LME现货结算价周度均价为21972美元/吨，环比下降0.54%，LME总库存周度平均水平为51780吨，环比下降0.44%。上周，LME宣布其正在考虑就俄罗斯金属交付禁令发布“全市场磋商文件”，征求成员们对俄罗斯金属“持续可接受性”的意见，包括铝、镍、铜，其中俄罗斯的Nornickel占去年全球镍矿产量的7%，由此可见该禁令对于镍供给市场的影响不可小觑。 本周（9月26~29日）镍铁（10%）周度均价为1330元/镍点，环比不变，主要系菲律宾处于多雨季节，导致镍矿产量有所减少，价格表现较强，在原料成本的强劲支撑下，镍铁价格维稳，且下行空间较为有限；电池级硫酸镍周度均价为43020元/吨，环比增长0.66%，本周电池级硫酸镍表现整体稳定，预计节后新能源车市场仍保持向好态势，供应将维持偏紧状态，价格有进一步上涨空间。 ►国庆节间交易减少，预计价格继续企稳 钴：本周（9月26~29日）金属钴周度均价为34.7万元/吨，环比不变，本周电钴价格企稳，预计国庆节期间市场交易较少，电钴价格或将继续维稳；四氧化三钴周度均价为24万元/吨，环比不变，数码市场需求仍处于恢复阶段，抑制四钴价格上行；硫酸钴周度均价为6.2万元/吨，环比不变，近期硫酸钴企业受成本影响，报价维持高位，但国庆节期间交易减少，短期硫酸钴价格或将维稳。 ►下游磁材厂订单略有起色，稀土价格上扬 价格：本周（9月26~30日）氧化镧周度均价7000元/吨，环比不变；氧化铈周度均价7450元/吨，环比不变；氧化 镨周度均价71.50万元/吨，环比增长4.23%；氧化钕周度均价 73.94万元/吨，环比增长4.73%；氧化镨钕周度均价66.72万元/吨，环比增长4.58%；氧化镝周度均价2284元/公斤，环比增长3.35%；氧化铽周度均价1.29万元/公斤，环比增长0.87%；烧结钕铁硼（N35）周度均价为175.5元/公斤，环比不变。 本周稀土价格较上周整体上扬，轻稀土价格涨幅明显，主要系镨钕现货较为紧张，而磁材厂订单略有起色，导致价格上涨，若节后下游磁材厂订单持续改善，轻稀土价格或将继续上涨；此外，本周磁材企业对中重稀土采购量也有所增加，中重稀土价格也随之上调。 投资建议 据Fastmarkets，锂产品的现货价格从2020年末的低点到目前为止，氢氧化锂价格上涨了约850%，碳酸锂价格上涨了约1,090%，而锂辉石则以1,780%的惊人涨幅超越了两者，可见随着锂需求的增加，扩大生产的瓶颈在供应链的上游端，产业链的利润不断向上游资源转移，上下游一体化企业优势明显，此时国内拥有资源的一体化企业价值凸显。推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什 矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价（元） 投资评级 2021A EPS(元)2022E2023E 2024E 2021A P/E 2022E 2023E 2024E 000155.SZ 川能动力 18.83 买入 0.23 0.64 1.70 2.30 73.04 29.41 11.10 8.18 000546.SZ 金圆股份 14.93 买入 0.12 0.54 2.82 2.77 148.17 27.67 5.29 5.39 002192.SZ 融捷股份 112.56 买入 0.26 7.31 11.45 13.32 496.43 17.00 10.85 9.32 002756.SZ 永兴材料 124.20 买入 2.22 15.26 22.45 22.61 71.3 8.14 5.53 5.49 002176.SZ 江特电机 19.63 买入 0.23 2.00 2.94 3.21 107.96 9.81 6.67 6.12 5）地缘政治风险。盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 正文目录 1.供需持续紧张，锂盐价格不断突破新高5 1.1.锂行业观点更新5 1.2.镍钴行业观点更新23 1.3.稀土磁材行业观点更新30 1.4.行情回顾34 2.风险提示36 图目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）22 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）22 图3锂精矿价格（Fastmarkets）22 图4锂精矿价格（百川盈孚）22 图5LME镍价与库存（现货结算价）29 图6沪镍价格与库存29 图7金属钴&氧化钴价格走势（元/吨）30 图8四钴&硫酸钴价格走势（元/吨）30 图9氧化镧价格趋势（元/吨）34 图10氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨）34 图11氧化钕价格趋势（元/吨）34 图12氧化镝、铽价格趋势（元/公斤）34 图13氧化镨钕价格趋势（元/吨）34 图14烧结钕铁硼价格趋势34 图15涨跌幅前十35 图16涨跌幅后十35 表目录 表1锂行业价格变动周度复盘35 表2镍行业价格/库存变动周度复盘35 表3钴行业价格变动周度复盘36 表4稀土价格变动周度复盘36 表5锰钒价格变动周度复盘36 1.供需持续紧张，锂盐价格不断突破新高 1.1.锂行业观点更新 1.1.1.一周海外锂资源信息速递 1、魁北克被选为NAL项目的重启生产对象 新兴锂生产商SayonaMiningLimited(ASX:SYA;OTCQB:SYAXF)正在推进其北美锂(NAL)业务的重启生产，与魁北克公司L.Fournier&Fils签订了一份为期四年、价值约2亿加元的合同用于采矿作业。 该协议是魁北克采矿史上最大的此类合同之一，将为Abitibi‐Témiscamingue地区带来巨大的经济利益。这包括创造120个新工作岗位，员工大部分来自该地区以及Pikogan和LacSimon的原住民社区。 根据协议，Fournier将负责监督所有剥采和钻孔、爆破、矿石和废石的装载和运输、采矿道路的维护以及与运营相关的所有其他服务。钻孔和爆破工作将由魁北克当地的另一家公司DynamitageCastonguay进行。运营将于2022年10月开始，全年365天、每天24小时不间断地开展工作。现场可调动的设备车队将包括 10多辆容量为100吨的卡车和两台重达125吨的挖掘机。 该协议是在NAL最近在恢复生产方面取得进展之后达成的，其中许可和采购已基本完成，建设正在加速。Sayona的常务董事BrettLynch评论说：“我们很高兴进一步推动NAL在2023年第一季度重新开始生产，选择熟练且经验丰富的采矿运营商是这一过程中的关键一步。 “由于目前对锂的需求和价格都处于历史高位，我们在NAL有能力成为北美第一家锂辉石供应商，为成为该地区领先的碳酸锂/氢氧化锂供应商铺平了道路。” 2、Sayona启动NAL生产碳酸锂的预可行性研究 SayonaQuébec（SYA75%，PiedmontLithiumInc25%）启动了一项预可行性研究（PFS），考虑在北美锂业(NAL)运营中增加生产碳酸锂的潜力。Sayona正在 与合作伙伴PiedmontLithium密切合作，研究在魁北克生产碳酸锂或氢氧化锂的选择。 PFS将研究以NAL生产的锂辉石生产碳酸锂的选择，该处锂辉石精矿的生产计划从2023年第一季度开始。 潜在的下游拓展是提高NAL业务长期价值和盈利能力的重要潜在推动力。它也是Sayona和Piedmont在NAL收购中对魁北克投资局和魁北克政府承诺的一部分，