能源金属行业周报：供应紧张，锂盐价格持续上涨

证 券 研2022年09月13日 究 报供应紧张，锂盐价格持续上涨 告 推荐(维持)投资要点 —能源金属行业周报 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050521120004 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 能源金属(申万) -10.5 2.2 -23.9 沪深300 -3.2 -1.6 -16.9 市场表现 (%)能源金属沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《能源金属行业周报：需求向好，锂盐价格保持强势》2022-09-05 2、《能源金属行业周报：限电持续影响锂盐供给，价格高位推涨》2022-08-28 3、《能源金属行业周报：区域限电影响锂盐供给，价格延续上行》2022-08-20 行业研究 ▌供需紧张，锂盐价格持续上行 供需紧张，锂盐价格持续上行。周内锂精矿（5%氧化锂含量，CFR中国）价格为6400美元/吨，与上周持平。国内工业级碳酸锂均价48.3万元/吨，环比上周上涨7000元/吨，涨幅1.47%。国内电池级碳酸锂均价50.31万元/吨，环比上周上涨9009元/吨，涨幅1.82%。国内电池级氢氧化锂均价 49.09万元/吨，与上周持平。 ▌缺矿及运输受限等因素影响，锂盐供应仍紧张 近期四川锂企结束限电并逐步恢复至满产。但是与青海地区共同受疫情影响，锂盐运输方面仍存在干扰。此外，行业缺矿现象难以缓解，锂盐现货供应十分紧俏。 ▌下游正值旺季，需求持续向好 目前市场需求正值需求旺季，下游新增产能逐步释放。电池厂排单量较之前逐步增加，终端新能源汽车热度持续火热。8月动力电池产量为50.08GWh，同比增长157.08%，环比增长6.01%。7月国内新能源汽车产量为61.65万辆，同比增长117.39%，环比增长4.51%。 ▌行业评级及投资策略 锂盐行业供需维持偏紧格局，价格有望保持强势。虽然川内锂企限电结束恢复生产，但是市场缺矿现状难以缓解，市场供应仍然紧俏。市场需求正值旺季，电池厂排单量逐步增加。加之国内锂盐库存维持低位，锂盐价格有望保持景气，对锂行业维持“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 推荐中矿资源：锂盐锂矿产能齐发力，锂界新星快速成长。融捷股份：把控国内锂矿资源，锂盐锂矿齐发力。盐湖股份：自主开发吸附提锂技术，钾肥锂盐共促企业成长。盛新锂能：坐拥业隆沟锂矿，加大布局海外矿产。建议关注赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、川能动力、雅化集团、科达制造等标的。 ▌风险提示 西澳锂矿及南美盐湖复产投产进度超预期；锂电需求增长不及预期；推荐上市公司业绩不及预期；大盘系统性风险。 2022-09-09 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 投资评级 002460 赣锋锂业 84.06 3.64 7.54 8.92 39.27 11.15 9.42 未评级 002756 永兴材料 135.26 2.19 13.52 16.08 67.74 10.01 8.41 未评级 002738 中矿资源 105.77 1.72 11.39 15.67 40.99 9.29 6.75 买入 002240 盛新锂能 53.37 0.98 4.15 5.12 58.95 12.86 10.42 买入 002466 天齐锂业 110.35 1.41 11.80 9.45 76.03 9.35 11.68 未评级 300390 天华超净 77.43 1.56 8.06 9.38 51.84 9.61 8.26 未评级 002192 融捷股份 125.29 0.26 6.90 10.38 494.87 18.16 12.07 买入 002176 江特电机 22.24 0.23 2.05 2.55 91.83 10.85 8.73 未评级 600499 科达制造 18.25 0.53 2.20 2.41 46.60 8.30 7.57 买入 000762 西藏矿业 48.73 0.27 1.97 2.48 197.43 24.70 19.69 未评级 600338 西藏珠峰 29.36 0.79 1.01 1.23 47.79 29.18 23.78 未评级 000155 川能动力 20.37 0.23 0.48 1.30 113.07 42.38 15.66 未评级 000792 盐湖股份 27.20 0.82 1.43 1.58 42.93 19.02 17.22 买入 002497 雅化集团 29.29 0.81 3.61 3.98 35.27 8.10 7.36 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、行业新闻4 2、行业及个股表现4 3、行业供给数据跟踪4 3.1、锂矿及锂盐价格4 3.2、澳洲锂矿产量情况6 3.3、国内锂盐产量及进出口7 4、下游需求数据跟踪8 5、行业评级及投资策略9 6、重点推荐个股10 7、风险提示10 图表目录 图表1：本周锂板块涨幅前五4 图表2：锂辉石澳大利亚5%CFR中国(美元/吨)5 图表3：工业级碳酸锂价格5 图表4：电池级碳酸锂价格5 图表5：电池级氢氧化锂价格5 图表6：碳酸锂行业成本（元/吨）6 图表7：碳酸锂行业毛利（元/吨）6 图表8：澳洲锂矿分季度产量6 图表9：澳洲Greenbushes矿产量7 图表10：国内碳酸锂月度产量（吨）7 图表11：国内碳酸锂月度净进口量（万吨）7 图表12：从智利进口碳酸锂（吨）8 图表13：从阿根廷进口碳酸锂（吨）8 图表14：碳酸锂全行业库存（吨）8 图表15：氢氧化锂全行业库存（吨）8 图表16：国内动力电池月度产量（GWh）9 图表17：国内新能源汽车产量（万辆）9 图表18：国内磷酸铁锂产量（吨）9 图表19：国内三元材料产量（吨）9 图表20：重点关注公司及盈利预测10 1、行业新闻 工信部——建立重点原材料价格部门联动监测机制：在推动原材料工业高质量发展发布会上，工信部有关负责人表示，近期钢材、铜、铝、水泥等产品价格震荡下行，下一步将继续保供稳价。建立重点原材料价格部门联动监测机制，引导碳酸锂、稀土等重点产品价格回稳。 工信部——中国新能源汽车产业已进入全面市场化拓展期：中国工业和信息化部装备工业一司副司长郭守刚表示中国新能源汽车产业已进入全面市场化拓展期，但还存在支撑能力有待提升、融合发展不够等问题。下一步，工信部将加快编制产业绿色低碳发展路线图，优化“双积分”管理办法;加快新体系电池、车规级芯片、车用操作系统等关键技术攻关和产业化，推进“车路网云图”一体化发展;加快国内资源开发，健全回收利用体系，提升关键零部件供给能力和资源保障能力;启动公共领域车辆全面电动化城市试点;提升新能源汽车安全水平。 2、行业及个股表现 本周锂（中信）行业实现涨幅3.85%，我们重点跟踪的锂板块涨幅前五的公司分别为中矿资源（17.67%）、融捷股份（9.46%）、紫金矿业（7.86%）、藏格矿业（7.31%）、西部矿业（6.72%）。 图表1：本周锂板块涨幅前五 20% 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 中矿资源融捷股份紫金矿业藏格矿业西部矿业 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3、行业供给数据跟踪 3.1、锂矿及锂盐价格 锂盐价格持续上涨：周内锂精矿（5%氧化锂含量，CFR中国）价格为6400美元/吨，与上周持平。国内工业级碳酸锂均价48.3万元/吨，环比上周上涨7000元/吨，涨幅1.47%。 国内电池级碳酸锂均价50.31万元/吨，环比上周上涨9009元/吨，涨幅1.82%。国内电池 级氢氧化锂均价49.09万元/吨，与上周持平。 碳酸锂成本及利润方面：本周行业平均成本为31.11万元/吨，环比上升4.61万元/吨。 本周行业平均利润为18.61万元/吨，环比上升0.61万元/吨。 根据百川资讯，现货流通较少，供应依旧紧俏。下游正极材料需求回暖，需求量明显增加，碳酸锂价格有望持续保持强势。。 图表2：锂辉石澳大利亚5%CFR中国(美元/吨)图表3：工业级碳酸锂价格 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 锂辉石澳大利亚Li2O5%CFR中国 工业级碳酸锂全国(元/吨) 资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 图表4：电池级碳酸锂价格 图表5：电池级氢氧化锂价格 600,000 600,000 500,000 500,000 400,000 400,000 300,000 300,000 200,000 200,000 100,000 100,000 0 0 电池级碳酸锂全国(元/吨) 电池氢氧化锂>56.5%全国(元/吨) 资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 图表6：碳酸锂行业成本（元/吨）图表7：碳酸锂行业毛利（元/吨） 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 202020222021 202020212022 资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 3.2、澳洲锂矿产量情况 澳洲Wodgina和Ngungaju矿山于二季度复产，Greenbushes矿山产量环比持续增长。西澳在产以及处于关停状态的总共有8个矿山，目前在产状态的矿山有6座，分别为 Wodgina、Ngungaju、Pilgangoora、MtCattlin、MtMarion和Greenbushes。其中 Wodgina和Ngungaju都是经历了几年的停产，于今年二季度复产。 Wodgina矿山原本总共3条25万吨精矿产线，第一条线原计划2022Q3复产，提前至 2022年5月，同时第二条线也按原计划于2022年7月复产。 Ngungaju矿山（原名Altura）于2022年6月恢复生产，并计划在今年Q3达到18-20 万吨的年生产产能。 Greenbushes产量稳定增长：2022Q2生产精矿33.78万吨，环比增长25%。其中TGP项目生产稳定；CGP1项目产能持续恢复；CGP2和TRP项目处于持续爬产阶段。 图表8：澳洲锂矿分季度产量 公司 项目 2021Q12021Q22021Q32021Q420212022Q12022Q22022Q2 同比 2022Q2 环比 SQM/Westfarm ers MtHolland Mineral/雅保Wodgina2 AlitaBaldHill PilbaraNgungaju（原名：Altura） Allkem（原MtCattlin 4.66 6.35 6.79 5.22 23.02 4.86 2.48 -60.87% -48.84% Mineral/赣锋MtMarion 10.90 11.40 10.10 9.80 42.20 10.4 12.8 12.26% 23.08% PilbaraPilgangoora7.787.728.588.3532.428.1412.7264.89%56.25% Galaxy） 锂业雅保/天齐 /IGO Greenbushes未公布未公布26.8025.902733.825.19% 合计（不包含 greenbushes ） 23.3425.4725.4723