金融工程ESG市场跟踪双周报：从代表性ESG基金策略看海外ESG投资特色

2022年10月9日 总量研究 从代表性ESG基金策略看海外ESG投资特色 ——金融工程ESG市场跟踪双周报20221007 要点 从代表性ESG基金策略看海外ESG投资特色：海外ESG投资成熟度较高，ESG基金通常结合使用多种ESG投资策略；部分ESG概念基金先限定投资范围，明确所投资行业和主题；很少单独使用ESG评分做负面筛选、在进行正面筛选时设置较高的入选门槛；大部分ESG概念基金设定可持续投资目标，通常计算投资组合资本加权平均ESG/可持续发展得分；重视碳排放分析和控制投资组合碳排放量；重视发行人是否遵循国际规范，尤其是联合国全球契约。（下文若无明 确说明，本周期均指2022.9.19-2022.10.7） ESG新闻速览：国内：国家发改委介绍生态文明建设工作情况，双碳“1+N”政策体系已经建立；人民银行等八部门印发三地普惠金融改革试验区总体方案；人民银行设立设备更新改造专项再贷款，支持制造业等领域设备更新改造；国家发改委等三部门印发《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》；工信部等五部委联合发文加快内河船舶绿色智能发展；财政部等三部门加大支持科技创新税前扣除力度，促进企业设备更新和技术升级；北京绿色交易所等共同起草团体标准，推动燃油车节能降碳。欧盟：欧洲议会通过减少废物中有害化学物质含量的新规则；欧洲议会呼吁G20在COP27前提高2030年气候目标；欧盟委员会批准10亿欧元支持某德国公司使用氢气实现钢铁生产脱碳；欧盟委员会批准德国4.5亿欧元的电力替代发电计划；欧盟委员会批准德国采取三大额外措施，支持其可再生能源发电。美国：美印发布清洁能源战略伙伴关系部长级联合声明；美国证监会投资者咨询委员会讨论ESG基金披露问题；拜登-哈里斯政府宣布从两党基础设施法中拨款20亿美元为二氧化碳运输设施融资；美国、欧盟等多国宣布共同 提供940亿美元加速全球清洁能源发展。 ESG金融产品跟踪：ESG概念债券方面：国内已发行绿色债券2404只，绿色债券市场规模达2.74万亿元。本周期新发：绿色债券46只，低碳转型债券3只， 乡村振兴债券6只，可持续发展挂钩债券1只，ESG债券整体发行热情高涨。二级市场：9月绿色债券成交活跃，成交额共计1114.46亿元，相较去年同期增长11.32%。5-10年期绿色企业债及1-3年期绿色金融债本周期内到期收益率上行幅度较大，其中绿色企业债收益率变动幅度过大可以归因于云南水务拟提前兑 付的两只绿色企业债。 ESG概念基金方面：处于存续期的主动型ESG概念基金共64只，基金总规模 970.76亿元。本周期新发：新发1只增强指数型ESG概念基金，即中金中证500ESG基准指数增强。业绩表现：处于存续期的64只主动型ESG概念基金中，本周期平均回报为-2.67%；相较沪深300，44只基金今年以来获得超额收益，平均超额收益为4.79%；分主题来看，本周期内ESG主题基金表现超越环境主题ESG概念基金。 银行ESG理财产品方面：银行ESG理财产品（在售、存续）共146只。本周期内，7只ESG理财产品开始募集，新发ESG理财产品皆为固定收益类产品，发行机构包括恒丰理财、兴银理财、农银理财、天津银行。 海外ESG概念基金：海内外存量ESG概念基金共11224只，资产规模达53562.28亿美元。新成立：9月海内外新成立ESG概念基金41只，规模合计864.21百万美元，其中14只为ETF，27只为开放式基金，固定收益型基金规模最大。卢 森堡、法国、列支敦士登9月成立ESG概念基金规模过亿。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、从代表性ESG基金策略看海外ESG投资特色4 2、ESG相关新闻追踪7 3、ESG概念金融产品10 3.1、国内ESG概念债券10 3.1.1、绿色债券10 3.1.2、低碳转型债券14 3.1.3、乡村振兴债券14 3.1.4、可持续发展挂钩债券15 3.2、国内ESG概念基金16 3.2.1、新发/新成立ESG概念基金16 3.2.2、存量主动型ESG概念基金16 3.2.3、主动型ESG概念基金业绩表现17 3.3、国内银行ESG理财产品18 3.4、海外ESG概念基金20 3.4.1、存量ESG概念基金20 3.4.2、新成立ESG概念基金21 4、风险提示23 图目录 图1：绿色债券月度发行规模及净融资规模10 图2：绿色债券月度成交额及同比增速13 图3：不同类型和期限绿色债券本周期收益率变动情况14 图4：2020年年末至今主动型ESG概念基金规模和数量变化16 图5：2021年至今月度新发银行ESG理财产品数量统计19 图6：存量ESG理财产品按发行机构数量分布19 图7：海内外ESG概念基金2018年以来逐月成立数量20 图8：ESG概念基金种类分布21 图9：ESG概念基金资产侧重分布（按资产规模占比）21 图10：新成立ESG概念基金资产侧重21 图11：新成立ESG概念基金地理分布21 表目录 表1：部分结合使用多种ESG投资策略的代表性ESG基金投资策略4 表2：部分限定投资行业或主题的代表性ESG基金投资策略5 表3：部分具有可持续投资目标的代表性ESG基金投资策略6 表4：新发绿色债券统计（2022.9.19-2022.10.7）10 表5：新发蓝色债券统计（2022.9.19-2022.10.7）12 表6：新发碳中和债券统计（2022.9.19-2022.10.7）12 表7：绿色债券成交均价估值偏离程度前十（2022.9.19-2022.10.7）13 表8：新发低碳转型债券统计（2022.9.19-2022.10.7）14 表9：新发乡村振兴债券统计（2022.9.19-2022.10.7）15 表10：新发可持续发展挂钩债券统计（2022.9.19-2022.10.7）15 表11：新发/新成立ESG概念基金（2022.9.19-2022.10.7）16 表12：主动型ESG概念基金业绩表现17 表13：新发ESG理财产品统计（2022.9.19-2022.10.7）19 表14：ESG概念基金地理分布（前二十）21 表15：海外新成立ESG概念基金（2022.9.1-2022.9.30）22 1、从代表性ESG基金策略看海外ESG投资特色 在我们筛选出的海外ESG概念基金（筛选方式见3.4）中，重点关注名称中含“ESG”、“Sustainable”、“Green”等关键词，并且资产规模较大的开放式股票型和混合配置型基金，作为代表性ESG基金，对其ESG投资策略进行梳 理。从代表性ESG基金的投资策略来看，海外ESG投资主要具有以下六个特色： 1、海外ESG概念基金结合使用多种ESG投资策略，通常包括正面筛选、负面筛选、ESG整合、主题投资、ESG参与中两项及以上。例如，CathayUSESGFund 运用ESG整合进行碳排放分析、筛选ESG评级高的企业，运用负面筛选排除军火烟草大麻等争议性产业、ESG风险较高（包含争议性产业、国家、行为）的企业、发生严重争议事件的企业；HSBCGlobalLiquidityFunds结合正面筛选、负面筛选、ESG整合、ESG参与；BonhoteStrategies-Megatre运用主题投资及负面筛选。 表1：部分结合使用多种ESG投资策略的代表性ESG基金投资策略 名称基金种类所在国家/地区成立日期总资产(百万USD)ESG投资策略 CathayUSESGFund HSBCGlobalLiquidityFunds 开放式中国台湾2022-01-144735.85 开放式爱尔兰2021-10-12997.90 投资于“美国ESG相关”有价证券的总金额不得低于基金净资产价值的70%；基金整体持股加权平均MSCIESGRATINGS评级应达A级(含)以上。 投资组合具体构建流程：外部评级和内部分析相结合、包含三层筛选（ESG整合-负面排除-ESG整合）外部评级使用MSCIESG评级，选取MSCIESGRATINGS评级在A级(含)以上的企业作为第一层筛选（ESG整合投资分析）。内部分析采用管理公司的ESG整合投资流程进行个别企业碳排放分析，希望构建出符合环境保护目标的低碳投资组合。并且在投资系统中整合ESG资讯,让投资团队在进行投资前层层把关,将ESG因子纳入投资决定。具体流程如下(含第二层筛选-负面排除筛选、第三层筛选-ESG整合投资分析)： 1、排除军火、烟草大麻、情色等具争议性的产业； 2、排除属于国泰投信制定的具高度环境、社会及公司治理风险之「投资排除名单」者,名单范围包含争议性产业、争议性国家与争议性行为； 3、排除MSCIESGRATINGS所公布的争议性事件系统出现争议性标签为红色的企业 4、国泰投信为了解投资标的碳排放历史、碳排放水准及是否设立碳排放目标，经内部ESG整合流程分析个别公司的碳排放数据； 5、正向挑选具优质ESG面向、流动性佳、财务体质稳健与企业获利佳且具长期成长性等条件的标的； 6、基金整体持股加权平均MSCIESGRATINGS评级应达A级(含)以上。 基金投资组合加权平均期限将不超过60天，加权平均寿命将不超过120天；同时寻求识别被认为在处理ESG风险方面出色的发行人。投资经理寻找在可投资领域中比其他发行人更善于应对ESG风险的发行人，这种方法被称为“同类最佳”。 1、ESG评分：投资经理将使用自己的专有ESG评分系统和第三方ESG评分，为可投资领域中的每个发行人进行ESG评分。ESG评分衡量发行人业务运营和治理的表现依据ESG的特定标准，如排放、资源使用、人权和劳动力权利、管理行为和企业社会责任。 2、发行人筛选：投资经理将结合使用相对ESG评分、遵守联合国全球契约情况和特 定行业筛选来选择基金的理论可投资发行人池，以创建“同类最佳”有投资组合。ESG评分不会单独决定某一发行人是否被纳入，但投资经理会根据相对ESG评分进行筛 选，将排除在ESG评分中排名后25%或任何环境、社会或治理单独评分中排名后10%的发行人。并定期审查发行人的ESG评分。此外，投资经理将应用特定行业筛选来识别和排除发行人，例如：从事烟草、核武器和其他有争议的武器的生产，或从某些行业（如热煤开采）获得重要收入（通常占比大于10%）。 3、发行人参与：寻求与发行人接触，解决他们在管理ESG风险方面存在的缺陷，并确保发行人意识到基金在决定是否购买其证券时，ESG表现已被考虑在内。 资料来源：Bloomberg，光大证券研究所；注：截至2022.9.30 2、部分ESG概念基金从行业和主题入手，通常先限定投资行业和主题，在此基础上运用ESG整合和ESG筛选。以ArcaOpportunitaGreen2026和Bonhote Strategies–Megatre为例，前者投资范围限定在清洁能源汽车、生态运输、可再生能源、循环经济、空气和水净化；后者投资范围包括8个主题，即自动化、创新、数字化、流动性、气候变化、人工智能、人口老龄化、千禧一代消费行为。 表2：部分限定投资行业或主题的代表性ESG基金投资策略 基金名称基金种类所在国家/地区总资产(百万USD)成立日期ESG投资策略 ArcaOpportunitaGreen2026 BonhoteStrategies-Megatre 投资过程特别关注ESG领域的环境标准，选择符合《联合国可持续投资原则》 中规定的可持续性标准的发行人和工具。初始投资组合是债券组合，主要侧重于投资资产保值和收入产生。每月管理团队将初始债券投资组合的0.2%-1%剥 离出来，投资于多元化国际股票市场，但对环境方面的可持续性问题关注度很开放式意大利167.642021-10-01高。只有具有较高的“环境”评级的公司才被纳入投资组合中。 该基金的股