非银行金融行业周报：瑞信事件影响有限，个人养老金市场发展前景广阔

市场回顾：本周主要指数表现下跌，沪深300跌1.33%，上证综指跌2.07%，创业板指数跌0.65%。沪深两市A股日均成交额6341.81亿元，较上周-2.87%，两融余额15576.65亿元，较上周-1.36%。 证券：9月23日以来，券商指数下跌4.55%，跑输大盘3.22pct，个股表现：华泰-2.37%、东方-3.51%、国君-4.07%、东财-4.29%、兴业-4.72%、中信-5.12%、中金-5.31%、广发-5.99%、国联-14.15%。国庆期间H股上市券商平均下跌1.1%，其中国君+3.8%，招商+1.6%，东证+1.3%领涨；中国银河-6.8%，海通-5.6%，申万-4.5%，国联-4.1%领跌。国庆期间港股涨跌幅对A股后市走向具备一定的指示意义。统计2015年以来市场行情，A股节后首个交易日往往有62%的概率与H股形成相同的涨跌趋势。国庆期间H股走势、海外市场变化成为节后首日重要的参考因素。上周六ABC旗下记者发文表示可能有一家大型投行面临危机，市场推测为瑞士信贷。梳理瑞信情况：2021年3月份以来，受Archegos Capital爆仓、Greensill Capital倒闭、洗钱风波等集团风险事件以及俄乌冲突、欧洲加息预期等影响，瑞信业绩承压明显，股价已从今年初9.09跌至9月30日3.92，同时CDS指数升至250个基点。但我们认为此次瑞信事件带来的影响较小：1、ABC记者消息来源为某金融分析师私下交流，消息来源并非十分可靠；2、瑞信破产风险较小，瑞信资本充足率及流动性水平均处于较高水平（CET1率为13.5%，LCR约为190%），估算可承受最大损失为966亿瑞郎（CET1+AT1+Tier2全部减记为0）。3、若极端假设瑞信最终破产，亦难以带来重大金融危机。一是2008年之后银行监管体系得到改善，重大银行破产带来的影响较小；二是瑞信投行规模约为3300亿美元，较雷曼兄弟7000亿美元更低。目前，瑞信已宣布30亿瑞郎回购计划，同时将进行投行业务重组等自救措施，或将得到一定改善。目前瑞信股价已回升至4.85美元，可关注后续事件发展方向。投资方面，我们的推荐顺序为：国联证券、广发证券、东方财富、中金公司、中信证券、东方证券、华泰证券、兴业证券，重点关注中信建投。 保险：本周保险指数跌2.44%，跑输大盘1.11pct，个股普遍下跌，中国平安-3.35%，新华保险-2.29%，中国人保-0.40%，中国太保-0.29%，中国人寿2.43%；港股中国太平-8.32%，友邦保险-5.21%，中国财险-3.67%。十年期国债收益率为2.76，整体波动不大。本周，银保监会人身险部向各银保监局、保险公司下发《关于促进保险公司参与个人养老金制度有关事项的通知（征求意见稿）》，明确保险公司提供的个人养老金产品包括年金保险、两全保险以及银保监会认定的其他产品，个人养老金产品需满足 （1）保险期间不短于5年；（2）保险责任限于生存保险金给付、满期给付、死亡、全残、达到失能或护理状态；（3）能够满足个人养老金制度参加人缴费灵活性要求； （4）银保监会规定的其他要求。同时，参与经营个人养老金的险企需符合所有者权益、偿付能力充足率、责任准备金覆盖率等6点条件，预计上市险企及其旗下主要寿险公司均符合相关要求，可参与经营个人养老金业务。个人养老金中的商业养老保险产品具有长期稳健的特点，当前的专属商业养老保险具有保证利率、账户切换以及期限匹配等错位竞争优势。本次《征求意见稿》的着力点在于供给侧，一方面推动更多的保险产品享受税收优惠政策，另一方面引入更多的公司（尤其是平安人寿）参与个人养老金业务，综合用力有利于激发居民的潜在购买需求，促进寿险新单销售。同时，保险公司主动布局健康、养老等产业，未来有望实现商业养老保险与实体健康、养老服务融合。当前各家公司PEV估值为：0.54（平安）、0.74（国寿）、0.39（太保）、0.32（新华）。建议关注顺序为：中国人寿、中国平安、新华保险、中国财险H、中国太保。 风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）证券行业 新华财经：据接近监管部门人士消息，个别媒体关于经纪商和基金经理接受监管指导稳市场的报道属不实消息，监管层近期未对券商、基金公司进行窗口指导。 券商中国：湘财证券于9月27日获得场外期权业务二级交易商资正式进入场外期权业务二级交易商，截至目前证券行业场外期权交易商已增至45家，包括8家一级交易商和37家二级交易商。同时东吴证券，天风证券等多家非银研究组也都认为衍生品业务发展趋势较好，或成为未来券商核心竞争力。当下头部券商优势依旧明显，但随着越来越多证券公司新增为二级交易商，场外衍生品市场新增交易的头部集中度也日益下降。 （二）宏观资讯 央行：（1）设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款；设备更新改造专项再贷款额度为2000亿元以上，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年，发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构。（2）深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，加强预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。构建金融有效支持实体经济的体制机制，完善金融支持创新体系，引导金融机构增加制造业中长期贷款，着力稳定产业链供应链，努力做到金融对民营企业支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应，以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系。（3）自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变，即5年以下（含5年）和5年以上利率分别不低于3.025%和3.575%。 中国银行业协会：发布《中国金融租赁行业发展报告（2021）》显示，面对复杂的外部环境，金融租赁行业探索转型发展道路，由关注资产增速向重视资产质量转变，稳健发展成为行业主旋律。截至2021年底，金融租赁行业总资产规模为3.58万亿元，同比增长3.69%；租赁资产余额3.33万亿元，增长6.08%。 央视新闻：李克强主持召开稳经济大盘四季度工作推进会议时强调，围绕重点工作狠抓政策落实，促进经济回稳向上确保运行在合理区间。 社保基金会：丰富社保基金股权基金投资模式，提升实业投资在基金资产配置中占比。 （三）保险行业 财政部、税务总局、工信部发布《关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告》，对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车，免征车辆购置税。 乘联会秘书长崔东树发文：1-8月房车销量7618台，下降7%，8月房车销量1292台，同比增38% 全国社会保障基金理事会：近十年社保基金会参与实业投资规模累计近3000亿元，取得投资收益超过2400亿元。其中，直接股权累计投资超过2000亿元，投资收益超过1800亿元，年化投资收益率约12%；股权基金累计投资超过800亿元，投资收益超过500亿元，年化投资收益率约14%。 财联社：2022年上半年财产险服务质量高于人身险。上半年财产保险（车险业务）服务质量行业指数为88.75，59家财险公司中，得分最高为95.13，得分最低为54.04。上半年人身保险（寿险、意外险、健康险业务）服务质量行业指数为85.79，79家人身险公司中，得分最高为94.74，得分最低为50.13。保险服务质量指数是银保信收集各平台数据，在7个定量指标下形成结果。指数结果反映了上半年各保险公司部分业务的相对服务水平。 二、上市公司重要公告 【友邦保险】（1）2022年9月23日，回购公司股份260万股，耗资1.78亿港元。（2）2022年9月28日，回购公司股份269.5万股，耗资1.78亿港元。（3）没收于2016年8月31日派付至2022年10月31日仍未领取的2016年中期股息合每股21.90港币。 【新华保险】（1）出售联合管道公司约3.46%股权，股权转让对价预计为90.70亿元。 （2）徐志斌先生因工作原因辞去本公司董事长、非执行董事、董事会战略委员会主任委员职务。（3）选举李全先生为董事长，聘任张泓先生为公司总裁。 【中国财险】董事会批准建议委任李伟斌先生和曲小波先生为独立董事、建议委任董清秀先生为监事、建议委任温嘉旋先生为外部监事的议案。 【中信证券】（1）2022年9月30日，公司第七届董事会第四十五次会议通过《关于与中国中信集团有限公司续签日常关联/持续性关联交易框架协议的预案》并提交公司股东大会非关联/连股东审议，内容如下：1.同意公司与中国中信集团续签《证券和金融产品交易及服务框架协议》，追认、确认及批准公司向香港联交所申请豁免设定2023至2025年度自有资金和客户资金单日最高存款余额（关联/连交易部分）上限。2.同意公司与中信集团续签《综合服务框架协议》和《房屋租赁框架协议》。3.同意董事会根据联交所上市规则第14A章成立由公司全体独立非执行董事组成的独立董事委员会。4.授予公司经营管理层酌情决定及进行前述事项所有必需、适当的授权。同时，会议也通过《关于通过子公司对外投资的议案》等议案，同意公司以现金方式投资苏州信宸股权投资合伙企业（有限合伙），出资金额为人民币1.41亿元。（2）公司为间接子公司CITIC Securities Finance MTN Co., Ltd提供担保1.2亿美元，累计27.55亿美元；为间接子公司CSI MTN Limited提供0.5亿美元，累计3.5亿美元。 【招商证券】收到上交所出具的《关于对招商证券股份有限公司非公开发行公司债券挂牌转让无异议的函》，对公司面向专业投资者非公开发行总额不超过200亿元的公司债券符合其挂牌转让条件，对本次债券在上交所挂牌转让无异议。 【华泰证券】2022年9月23日，回购公司股份106.10万股，耗资923.05万元。 【中国太平】2022H1：总收入1744.42亿港元（同比-4.38%），净利润27.09亿港元（同比-47.02%），净资产836.64亿港元（较年初-5.00%）。 【吉林敖东】（1）董事会确定“敖东转债”的转股价格向下修正为14.50元/股（前值19.93元/股），本次转股价格调整实施日期为2022年9月27日。（2）“敖东转债”暂停转股。（3）公司控股子公司吉林敖东延边药业股份有限公司获得11个《中药配方颗粒上市备案凭证》。 【焦点科技】2020年股票期权激励计划首次授予符合本次行权条件的883名激励对象在第二个行权期可行权的股票期权数量共计322.86万份，行权价格为13.75元/股。第二个行权期实际可行权期限为2022年9月27日至2023年9月8日。 【ST安信】董事会同意秦怿先生担任董事长，钱晓强先生担任副董事长，由董事长秦怿先生代行公司总经理（总裁）职权；同意聘任李林先生、高俊女士、王岗先生为公司副总经理（副总裁）；聘任王岗先生为董事会秘书；聘任丛树峰先生为公司财务总监。 【东方财富】公司为全资子公司天天基金提供最高额连带责任保证担保20.00亿元。 【浙江东方】选举余冬筠女士、金栋健先生、孙勇先生为董事。 【新力金融】（1）选举孟庆立先生为公司董事长（法定代表人），选举刘松为公司董事。 （2）公司为孙公司深圳德润融资租赁有限公司在广东华兴银行股份有限公司广州分行处提供担保不超过3,200万元的连带责任保证担保。截至2022年9月30日，公司已实际为深圳德润提供的担保余额为人民币8,969万元（不含本次担保）。 【东兴证券】（1）魏庆华先生近日申请辞去董事、董事长、法定代表人等职务。（2）公司控股股东中国东方提名李