利率债周报：稳楼市政策接连发布，美国政策利率进入限制性区间

固收定期策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 2022年10月09日 稳楼市政策接连发布，美国政策利率进入限制性区间 ——利率债周报 陈曦（分析师） 张维凡（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 zhangweifan@kysec.cn 证书编号：S0790122030054  稳楼市政策接连发布，美联储政策利率进入限制性区间 央行上调远期售汇业务外汇风险准备金至20%；全国外汇市场自律机制电视会议召开，部署加强自律管理有关工作；央行货币政策委员会召开2022年第三季度例会，加大稳健货币政策实施力度；本周政府接连释放稳楼市信号：央行和银保监决定阶段性调整差别化住房信贷政策、央行下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点、自2022年10月1日至2023年12月31日居民换购住房可享有个人所得税退税优惠；国务院召开稳经济大盘四季度工作会议，强调要抓住四季度政策效能最大的时间窗口；美联储表示，美联储政策利率开始进入限制性区间，但目前还远远不够限制性水平。  市场流动性情况监测：回购交易量走低，资金面边际显著收紧 本周（2022年9月26日-9月30日）公开市场操作净投放8680亿元，其中开展7天逆回购5210亿元，到期100亿元；开展14天逆回购3570亿元，执行利率分别为2.0%和2.15%；开展3M期央行票据互换发行并到期50亿元，执行利率为2.35%。下周预计回笼资金9680亿元，其中逆回购到期9680亿元。 货币市场层面，回购交易量走低，资金面边际显著收紧。本周商业银行发行同业存单2851.60亿元，较上周减少2560.30亿元，到期3539.40亿元，净融资-687.80亿元。银行间质押式回购日均成交额为4.97万亿，环比下降1.69万亿。本周1M、3M、6M期同业存单加权平均发行利率分别为1.90%、1.92%、2.13%，较上周分别上行20.57bp、上行9.01bp、上行10.65bp；受跨季影响，质押式回购利率普升，资金面边际显著收紧。9月30日DR001、DR007、DR014分别报收2.02%、2.09%、2.63%，较上周收盘分别上行56.24bp、上行53.65bp、上行76.22bp。  利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比减少，国债收益率普升 本周共发行利率债36只，利率债发行总额2302.74亿元，较上周环比减少2,547.96亿元。本周到期利率债943.89亿元，净融资额1358.45亿元。后续等待发行国债1740.00亿元，等待发行地方政府债889.66亿元，政策银行债160.00亿元，等待发行总额2,789.66亿元。 本周国债收益率走势一致，整体呈上行趋势，5Y期国债收益率上行较明显。1Y、2Y、5Y、10Y期国债收益率9月30日收盘较上周收盘分别上行2.55bp、6.87bp、11.48bp、7.99bp。本周国债期限利差较上周收盘小幅走阔，10Y期国债与1Y期国债利差上行5.44bp，10Y期国债与2Y期国债利差上行1.12bp。国债期货价格环比上周收盘小幅下跌，2Y期、5Y期国债期货价格、10Y期国债期货价格较9月30日收盘分别变动-0.138%、-0.378%及-0.637%。  海外债市跟踪：美债收益率整体环比上行，中美利差倒挂持续 本周美国国债收益率走势不一，整体环比上升。9月30日美国1Y期、2Y期、5Y期及10Y期国债收益率较上周收盘分别下行10bp 、上行2bp 、上行10bp、上行14bp。本周中美利差倒挂持续，利差走势不同，2Y期中美国债利差-208bp，前值-213bp，利差较上周边际回落5bp；10Y期中美国债利差-107bp，前值-101bp，利差较上周走阔6bp。  风险提示：疫情反复；政策变化超预期。 相关研究报告 固定收益研究团队 开源证券 证券研究报告 固收定期策略 固定收益研究 固收定期策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、本周国内外债市重要事件：稳楼市政策接连发布，美联储政策利率进入限制性区间 ....................................................... 3 1.1、 央行上调远期售汇业务外汇风险准备金至20% ......................................................................................................... 3 1.2、 全国外汇市场自律机制电视会议召开 .......................................................................................................................... 3 1.3、 央行货币政策委员会召开2022年第三季度例会 ........................................................................................................ 3 1.4、 稳楼市政策接连发布 ..................................................................................................................................................... 3 1.5、 稳经济大盘四季度工作会议：用好四季度政策效能时间窗口期 .............................................................................. 3 1.6、 美联储政策利率进入限制性区间 ................................................................................................................................. 3 2、 市场流动性情况监测：回购交易量走低，资金面显著收紧 ................................................................................................. 4 2.1、 央行层面：本周公开市场操作净投放8680亿元 ........................................................................................................ 4 2.2、 货币市场层面：回购交易量走低，资金面边际显著收紧 .......................................................................................... 4 3、 利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比减少，国债收益率普升 ................................................................................. 6 3.1、 一级市场：新发利率债净融资额环比减少 .................................................................................................................. 6 3.2、 二级市场：本周国债收益率全线上行 .......................................................................................................................... 6 4、 海外债市跟踪：美债收益率整体上行，中美利差倒挂持续 ................................................................................................. 8 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图1： 本周同业存单利率整体上行，单位：% ............................................................................................................................ 5 图2： 本周回购利率普升，资金面显著收紧，单位：% ............................................................................................................ 5 图3： 本周银行间质押式回购日均成交额边际走低，单位：亿元 ............................................................................................ 6 图4： 本周国债收益率走势一致，整体呈上行趋势，单位：% ................................................................................................ 7 图5： 本周国债期限利差走阔，单位：% .................................................................................................................................... 7 图6： 本周国债期货价格环比下跌，单位：元............................................................................................................................ 8 图7： 本周美债收益率走势不一，整体环比上升，单位：% .................................................................................................... 8 图8： 本周中美利差倒挂持续，利差走势不同，单位：% ........................................................................................................ 9 表1： 本周利率债融资规模环比缩小、净融资额环比减少，单位：亿元 ................................................................................ 6 固