新能源汽车行业周报：板块探底蓄势，重视“新技术”布局机会

证 券 研2022年10月08日 究 报板块探底蓄势，重视“新技术”布局机会 告—新能源汽车行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：尹斌 S1050521120003 yinbin@cfsc.com.cn 分析师：黎江涛S1050521120002lijt@cfsc.com.cn ▌行业观点 板块探底蓄势，性价比凸显：展望年初至今，新能源汽车销量持续上行，不断符合或超市场预期，体现基本面的强韧性。受市场悲观情绪影响，新能源汽车板块经历约3个月大 行业相对表现 表现 电池(申万)沪深300 1M3M12M -11.9-25.9-27.0 -5.8-14.1-22.8 市场表现 (%)电池沪深300 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《新能源汽车行业周报：麒麟电池装车在即，回调乃布局良机》2022-08-28 行业研究 幅调整，呈现与基本面严重背离状态。究其主因，系市场担心未来新能源汽车需求增速下降后带来业绩与估值双杀。当下板块估值已处于历史区间的底部状态，部分龙头企业处于严重超跌的状态。我们认为，短期板块或仍处于底部震荡蓄势阶段，多细分龙头性价比凸显，体现出较好的中长期布局机会。主赛道产业链中，我们仍首推锂电池，建议重点关注上游锂、三元正极及前驱体、隔膜等细分环节。 重视“新技术”的布局机会：随着电动化纵深演进，渗透率持续攀升，产业逐步推进至成长中期，未来电动化体现出较强α属性，β趋弱。基于此，我们认为，在新能源汽车成长行业中寻找未来具有相对β属性的新技术。例如1）整车环节：智能化处于行业成长初期，逐步迈向智能电动化的新阶段，智能驾驶、智能座舱、高压快充等方向将持续存溢价。2）电池环节：4580电池、麒麟电池等技术的升级迭代，产业链上的龙头有望实现业绩与估值双升。同时在碳酸锂价格高企将驱动下，钠电池、钒电池以及远期燃料电池的产业链的高速推进，未来渗透率有望快速提升。3）材料端：重点关注复合铜箔，SiC，高压/高速线束，PVP分散剂、LiTFSI电池辅材等环节的布局机会。 ▌标的推荐 在全球“双碳”强驱动叠加供给共振驱动需求持续增长的大趋势下，产业链景气度将持续上行，我们维持新能源车行业“推荐”评级。同时持续推荐产业延伸的储能、燃料电池等方向的中长期投资机会，当下重点推荐新技术的布局机会。 建议布局主线：1）核心资产：比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份等。2）弹性品种：星源材质、中伟股份、当升科技、容百科技、中科电气、科达利等。3）储能领域重点推荐：英维克、青鸟消防、鹏辉能源、派能科技、德方纳米、博力威等。4）燃料电池领域建议关注：美锦能源、亿华通-U、潍柴动力等。5）新技术建议关注复合铜箔：东威科技、宝明科技、双星新材等；钠电池建议关注：华阳股份、传艺科技等。 本周重点推荐：比亚迪、东威科技、英维克、飞荣达、宁德时代、亿纬锂能。 ▌行情复盘 1）行业层面：本周新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数分别下跌20%、25%、22%、23%、11%；2）公司层面：参考锂电池指数，本周涨幅前五为奥克股份（2%）、沧州明珠（1%）、鼎胜新材（0.2%）、西部矿业（0.1%）、盐湖股份（0.04%）；本周跌幅前五为南都电源(-7%)、雄韬股份(-7%)、海目星(-7%)、中科电气(-6%)、海目星(-6%)。 ▌行业动态 1）产业链价格：本周碳酸锂报价51.3万元/吨，氢氧化锂报 价50.25万元/吨，均较上周略有上涨；镍报价2.23万美元/吨，下跌3.7%，钴报价35万元/吨，下跌0.3%；正极材料方面，本周三元前驱体NCM111/523/622分别报价10.70/10.85/12.00万元/吨，均与上周持平，三元NCM622报价37.1万元/吨，与上周持平；电解液方面，本周六氟磷 酸锂报价30万元/吨，上涨7.1%，铁锂电解液报价6.34万元/吨，上涨1.4%，三元圆柱2.6Ah电解液报价7.34万元/吨，上涨1.2%；隔膜方面，9μ湿法基膜报价1.45元/平方米，干法14μ报价0.75元/平方米，与上周持平；2）重点行业动态：全球功率最大、容量最大液流电池储能调峰电站于10月中旬投用；特斯拉量产电动卡车并计划于12月开始首批交付。 ▌公司动态 特斯拉Optimus机器人于AI日正式发布；多家新能源车企公布8月销量，比亚迪、埃安、哪吒等表现抢眼。 ▌风险提示 政策波动风险；需求低于预期；产品价格低于预期；推荐公司业绩不及预期；系统性风险。 2022-9-30 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 投资评级 002460.SZ赣锋锂业 74.84 3.73 3.60 9.28 20 21 8 未评级 300035.SZ中科电气 21.23 0.58 1.05 1.49 37 20 14 买入 300014.SZ亿纬锂能 84.6 1.54 1.57 3.18 55 54 27 买入 002709.SZ天赐材料 44.06 2.35 2.35 3.46 19 19 13 未评级 002812.SZ恩捷股份 174.12 3.06 5.57 7.76 57 31 22 买入 002850.SZ科达利 96.19 2.33 4.85 7.01 41 20 14 买入 600884.SH杉杉股份 20.85 2.04 1.45 1.91 10 14 11 买入 300769.SZ德方纳米 281.80 8.95 16.36 24.23 31 17 12 买入 300207.SZ欣旺达 23.28 0.58 0.70 1.14 40 33 20 买入 688567.SH孚能科技 26.38 -0.89 -0.91 1.59 - - 17 未评级 300037.SZ新宙邦 41.88 3.18 3.18 3.16 13 13 13 未评级 300073.SZ当升科技 66.01 2.38 4.18 5.52 28 16 12 买入 300568.SZ星源材质 20.02 0.39 0.71 1.20 51 28 17 买入 300750.SZ宁德时代 400.89 6.83 11.60 18.54 59 35 22 买入 300919.SZ中伟股份 83.38 1.64 3.02 6.21 51 28 13 买入 603659.SH璞泰来 55.8 2.53 4.19 6.01 22 13 9 买入 000723.SZ美锦能源 9.61 0.60 0.62 0.64 16 16 15 未评级 688339.SH亿华通-U 82.41 -2.29 0.24 1.35 - - 61 未评级 000338.SZ潍柴动力 9.62 1.10 1.06 1.07 9 9 9 未评级 603799.SH华友钴业 64.34 3.25 3.60 5.47 20 18 12 未评级 002594.SZ比亚迪 252.01 1.06 3.65 6.90 238 69 37 买入 002074.SZ国轩高科 30.53 0.08 0.40 0.91 382 76 34 买入 300450.SZ先导智能 47.31 1.28 1.72 2.50 37 27 19 未评级 300438.SZ鹏辉能源 75.12 0.42 1.42 2.40 179 53 31 买入 002056.SZ横店东磁 19.79 0.69 1.02 1.27 29 19 16 买入 002960.SZ青鸟消防 24.30 1.49 1.49 2.01 16 16 12 买入 688005.SH容百科技 84.15 2.06 4.40 6.23 41 19 14 买入 300602.SZ飞荣达 15.22 0.06 0.09 0.42 254 169 36 买入 688345.SH博力威 56.7 1.26 1.94 2.99 45 29 19 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、行情复盘5 2、行业动态7 2.1、产业链价格7 2.2、产业链动态10 3、公司动态12 4、行业评级及投资策略13 5、风险提示15 图表目录 图表1：本周（9.26-9.30）申万行业表现5 图表2：2022年初至今申万各行业表现5 图表3：2022年以来各细分指数涨跌幅6 图表4：周度各指数涨跌幅前五个股6 图表5：锂电产业链价格走势7 图表6：国内锂价走势7 图表7：钴/镍价走势7 图表8：磷酸铁前驱体价格走势8 图表9：磷酸铁锂价格走势8 图表10：三元前驱体价格走势9 图表11：三元（单晶622）价格走势9 图表12：人造石墨价格走势9 图表13：天然石墨价格走势9 图表14：隔膜价格走势9 图表15：铝塑膜价格走势9 图表16：六氟磷酸锂价格走势10 图表17：电解液价格走势10 图表18：重点关注公司及盈利预测14 煤炭综合 交通运输石油石化房地产农林牧渔 银行建筑装饰美容护理商贸零售食品饮料公用事业 通信有色金属基础化工社会服务 汽车纺织服饰家用电器电力设备 环保机械设备轻工制造国防军工 钢铁非银金融医药生物建筑材料计算机传媒 电子 1、行情复盘 截止9月30日收盘，本周申万电力设备行业指数涨跌幅为-3.3%，在全市场31个申万 行业中处于第31位，弱于沪深300指数-0.58%的涨幅表现。 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 房地产银行煤炭 医药生物建筑装饰钢铁 非银金融石油石化公用事业传媒 建筑材料农林牧渔美容护理食品饮料基础化工商贸零售交通运输计算机综合 纺织服饰环保 有色金属通信 轻工制造社会服务机械设备家用电器电子 汽车 国防军工电力设备 图表1：本周（9.26-9.30）申万行业表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究(备注：截止到2022年9月30日收盘) 年内板块仍下跌。2022年初至今，电力设备涨跌幅为-22.4%，排名为第20名，同期沪深300指数涨跌幅为-22.98%，电力设备表现强于沪深300。 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 图表2：2022年初至今申万各行业表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究(备注：截止到2022年9月30日收盘) 板块各指数进入震荡区间。年初至今，电气设备行业中的新能源汽车板块的各细分行业在4月底见底后，均呈现较强回升态势，7月以来，板块进入震荡区间。目前新能源汽车指数、锂电池指数、储能指数、充电桩指数、燃料电池指数分别下跌20.28%、25.30%、10.68%、22.65%、22.38%，表现均强于下跌22.98%的沪深300。 图表3：2022年以来各细分指数涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究(备注：截止到2022年9月30日收盘) 从个股来看，参考锂电池指数，本周奥克股份、沧州明珠涨幅靠前，分别上涨1.91%、0.64%，本周南都电源、雄韬股份跌幅靠前，分别下跌7.34%、7.33%。 图表4：周度各指数涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、行业动态 2.1、产业链价格 整体而言，本周镍、钴价格有所下跌，锂价、铜价、电解液价格有所上涨。其他锂电池主要原材料价格均保持稳定。 图表5：锂电产业链价格走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 上游：本周碳酸锂（99.5%，电碳）报价51.3万元/吨，氢氧化锂报价50.25万元/吨，分别上涨1.7%、1.6%；本周LME镍报价2.23万美元/吨，下跌3.7%；本周钴报价35万元/吨，下跌0.3%。钴价年初至今已下跌29.3%，镍价自“逼空事件”后亦回归理性价格区间，电池成本制约因素边际缓和。 图表6：国内锂价走势图表7：钴/镍价走势 资料来源：Win