能源金属行业周报：缺矿及需求向好，锂盐价格持续上涨

证 券 研2022年10月09日 究 报缺矿及需求向好，锂盐价格持续上涨 告—能源金属行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050521120004 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn ▌供需持续紧张，锂盐价格延续上涨 周内锂精矿（5%氧化锂含量，CFR中国）价格为6550 美元/吨，环比持平。国内工业级碳酸锂均价49.9万元/吨，环比上周上涨5000元/吨，涨幅1.01%。国内电池级碳 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 能源金属(申万) -12.0 -30.3 -19.6 沪深300 -7.1 -14.1 -22.8 市场表现 (%)能源金属沪深300 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《能源金属行业周报：Q2海外锂企总结，关注盐湖扩产进度》2022-09-19 2、《能源金属行业周报：供应紧张，锂盐价格持续上涨》2022-09-13 3、《能源金属行业周报：需求向好，锂盐价格保持强势》2022-09-05 行业研究 酸锂均价52.26万元/吨，环比上周上涨5000元/吨，涨幅 0.97%。国内电池级氢氧化锂均价49.09万元/吨，与上周持平。 ▌缺矿及运输受限等因素影响，锂盐供应仍紧张 青海正遭遇疫情复发，供货运输再次受阻，厂区暂未受到影响，正常开工。此外，锂精矿货源难寻，原料紧缺，锂盐现货供应紧俏。 ▌下游正值旺季，需求持续向好 下游需求正值旺季，采购热情高，询货询价积极。8月动力电池产量为50.08GWh，同比增长157.08%，环比增长6.01%。8月新能源汽车产量为69.10万辆，同比增长 123.91%，环比增长12.08%。 ▌行业评级及投资策略 锂盐行业供需维持偏紧格局，价格有望保持强势。青海正遭遇疫情复发，供货运输再次受阻，厂区暂未受到影响，正常开工。锂精矿货源难寻，缺矿现状难缓解，厂家仍无明显大额增量。市场多执行长单价格，散单现货流通有限，碳酸锂市场供应依旧紧俏。加之下半年需求端或将有明显增势，预计碳酸锂价格仍保持强势。对锂行业维持“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 推荐天齐锂业：把握全球优质锂资源，产能持续扩张。中矿资源：锂盐锂矿产能齐发力，锂界新星快速成长。融捷股份：把控国内锂矿资源，锂盐锂矿齐发力。盐湖股份：自主开发吸附提锂技术，钾肥锂盐共促企业成长。盛新锂能：坐拥业隆沟锂矿，加大布局海外矿产。建议关注赣锋锂业、永兴材料、川能动力、雅化集团、科达制造等标的。 ▌风险提示 西澳锂矿及南美盐湖复产投产进度超预期；锂电需求增长不及预期；推荐上市公司业绩不及预期；大盘系统性风险。 2022-9-30 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 投资评级 002460 赣锋锂业 74.84 3.64 8.03 9.28 39.27 9.32 8.07 未评级 002756 永兴材料 124.20 2.19 13.70 16.34 67.74 9.06 7.60 未评级 002738 中矿资源 92.00 1.72 11.39 15.67 40.99 8.08 5.87 买入 002240 盛新锂能 46.76 0.98 4.15 5.12 58.95 11.27 9.13 买入 002466 天齐锂业 100.40 1.41 13.28 16.05 76.03 7.56 6.26 买入 300390 天华超净 66.27 1.56 8.06 9.95 51.84 8.23 6.66 未评级 002192 融捷股份 112.56 0.26 6.90 10.38 494.87 16.31 10.84 买入 002176 江特电机 19.63 0.23 2.05 2.55 91.83 9.57 7.70 未评级 600499 科达制造 16.74 0.53 2.20 2.41 46.60 7.61 6.95 买入 000762 西藏矿业 41.73 0.27 1.97 2.68 197.43 21.16 15.57 未评级 600338 西藏珠峰 22.30 0.79 1.01 1.29 47.79 22.16 17.26 未评级 000155 川能动力 18.83 0.23 0.46 1.11 113.07 41.02 16.90 未评级 000408 藏格矿业 28.50 0.72 3.01 3.26 56.61 9.48 8.74 未评级 000792 盐湖股份 23.88 0.82 1.43 1.58 42.93 16.70 15.11 买入 002497 雅化集团 25.42 0.81 3.61 4.17 35.27 7.03 6.09 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、行业新闻错误! 未定义书签。 2、行业及个股表现5 3、行业供给数据跟踪6 3.1、锂矿及锂盐价格6 3.2、澳洲锂矿项目最新动态7 3.3、南美盐湖进展——Q2季报总结9 3.4、国内锂盐产量及进出口14 4、下游需求数据跟踪15 5、行业评级及投资策略16 6、重点推荐个股17 7、风险提示17 图表目录 图表1：本周锂板块涨幅前五6 图表2：锂辉石澳大利亚5%CFR中国(美元/吨)6 图表3：工业级碳酸锂价格6 图表4：电池级碳酸锂价格7 图表5：电池级氢氧化锂价格7 图表6：碳酸锂行业成本（元/吨）7 图表7：碳酸锂行业毛利（元/吨）7 图表8：澳洲锂矿分季度产量8 图表9：澳洲Greenbushes矿产量8 图表10：西澳矿山动态8 图表11：SQM锂盐季度销量及售价10 图表12：SQM锂盐扩产计划10 图表13：雅保远期产能规划11 图表14：雅保在建项目进度11 图表15：雅保锂盐产出计划12 图表16：Allkem扩产计划12 图表17：Livent远期产能规划13 图表18：Livent规划到2025年从盐湖提取出5-6万吨碳酸锂13 图表19：国内碳酸锂月度产量（吨）14 图表20：国内碳酸锂月度净进口量（万吨）14 图表21：从智利进口碳酸锂（吨）14 图表22：从阿根廷进口碳酸锂（吨）14 图表23：碳酸锂全行业库存（吨）15 图表24：氢氧化锂全行业库存（吨）15 图表25：国内动力电池月度产量（GWh）15 图表26：国内新能源汽车产量（万辆）15 图表27：国内磷酸铁锂产量（吨）16 图表28：国内三元材料产量（吨）16 图表29：重点关注公司及盈利预测16 1、个股公告 赣锋锂业：公司与友锂科技、十堰亿德、宜春丹辰及领能锂业签署《关于江西领能锂业有限公司增资协议》，拟以自有资金向领能锂业增资30,000万元人民币，交易完成后，公 司将持有领能锂业35.29%的股权。公司与宜春市人民政府签署《战略合作框架协议》 盛新锂能：公司收到公司部分董事、高级管理人员的《关于股份减持计划的告知函》。公司于2022年9月23日召开2022年第三次（临时）股东大会，审议通过《关于调整回购价格并回购注销部分限制性股票的议案》和《关于变更公司注册资本及修订<公司章程>部分条款的议案》。公司控股股东深圳盛屯集团有限公司的一致行动人厦门屯濋投资合伙企业将其持有的850万股公司股份办理质押业务。 天齐锂业：2022年9月23日，公司通过集中竞价交易方式进行首次回购公司股份。本次回购股份178.0366万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.11%。 江特电机：更正《关于召开2022年第四次临时股东大会的通知》的部分内容。公司将于 2022年10月10日召开2022年第四次临时股东大会。第二期员工持股计划非交易过户 完成。公司于2022年9月28日召开公司第二期员工持股计划第一次持有人会议,会议同意设立公司第二期员工持股计划管理委员会，并选举黎琼、黄斌、黄显祥为管理委员会委员，黎琼当选管理委员会主任。 科达制造：将于2022年10月17日召开2022年第二次临时股东大会。公司拟分拆控股子公司安徽科达机电股份有限公司至境内证券交易所上市。公司同意为子公司信成国际或科裕国际提供等值最高30,000万美元担保，为科裕国际提供等值最高3,000万美元担保。 西藏矿业：将于2022年10月11日召开公司2022年第二次临时股东大会。公司拟在 上海联合产权交易所正式公开挂牌转让控股子公司白银扎布耶锂业有限公司100%股权， 首次挂牌转让价款不低于评估值68,391.00万元人民币。 西藏珠峰：回复上海证券交易所《关于西藏珠峰资源股份有限公司框架协议进展事项的问询函》。 盐湖股份：控股股东青海省国有资产投资管理有限公司将其所持公司的股权办理质押手续。公司于2022年9月29日召开第八届董事会第十八次（临时）会议，审议通过《关于以集 中竞价交易方式回购公司股票的议案》和《关于续聘公司2022年财务报表和内部控制审 计机构的议案》。将于2022年10月18日召开2022年第二次临时股东大会。 雅化集团：公司第五届监事会第十六次会议、第五届董事会第十七次会议审议通过《关于认购澳大利亚东部资源有限公司定增股份的议案》。 2、行业及个股表现 周度（2022.9.26-2022.9.30）锂（中信）行业实现涨幅-8.55%，我们重点跟踪的锂板块涨幅前五的公司分别为科达制造（-3.35%）、盐湖股份（-4.48%）、藏格矿业（-4.78%）、天华超净（-6.13%）、雅化集团（-6.41%）。 图表1：本周锂板块涨幅前五 0% 1 2 3 4 5 6 - - - - - - -7 科达制造盐湖股份藏格矿业天华超净雅化集团 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3、行业供给数据跟踪 3.1、锂矿及锂盐价格 锂盐价格持续上涨：周内锂精矿（5%氧化锂含量，CFR中国）价格为6550美元/吨，环比持平。国内工业级碳酸锂均价49.9万元/吨，环比上周上涨5000元/吨，涨幅1.01%。 国内电池级碳酸锂均价52.26万元/吨，环比上周上涨5000元/吨，涨幅0.97%。国内电 池级氢氧化锂均价49.09万元/吨，与上周持平。 碳酸锂成本及利润方面：本周行业平均成本为32.70万元/吨，环比上升0.74万元/吨。 本周行业平均利润为18.46万元/吨，环比下降0.27万元/吨。 根据百川资讯，厂家订单长协为主，现货流通有限，供应依旧紧张，预计电池级碳酸锂价格仍保持强势。 图表2：锂辉石澳大利亚5%CFR中国(美元/吨)图表3：工业级碳酸锂价格 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 锂辉石澳大利亚Li2O5%CFR中国工业级碳酸锂全国(元/吨) 资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 图表4：电池级碳酸锂价格 图表5：电池级氢氧化锂价格 600,000 600,000 500,000 500,000 400,000 400,000 300,000 300,000 200,000 200,000 100,000 100,000 0 0 电池级碳酸锂全国(元/吨)电池氢氧化锂>56.5%全国(元/吨) 资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 图表6：碳酸锂行业成本（元/吨）图表7：碳酸锂行业毛利（元/吨） 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000