能源金属行业周报：需求向好，锂盐价格保持强势

证 券 研2022年09月05日 究 报需求向好，锂盐价格保持强势 告 推荐(维持)投资要点 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050521120004 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn ▌锂盐价格延续上行 —能源金属行业周报 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 能源金属(申万) -10.5 2.2 -23.9 沪深300 -3.2 -1.6 -16.9 市场表现 (%)能源金属沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《能源金属行业周报：限电持续影响锂盐供给，价格高位推涨》2022-08-28 2、《能源金属行业周报：区域限电影响锂盐供给，价格延续上行》2022-08-20 行业研究 需求向好，锂价延续上行。周内锂精矿（5%氧化锂含量，CFR中国）价格为6400美元/吨，与上周持平。国内工业级碳酸锂均价47.6万元/吨，环比上周上涨3500元/吨，涨幅0.74%。国内电池级碳酸锂均价49.41万元/吨，环比上周上涨5000元/吨，涨幅1.02%。国内电池级氢氧化锂均价 49.09万元/吨，与上周持平。 ▌四川锂企结束限电复产，锂盐供应仍紧张 本周四川锂企结束限电并逐步恢复至满产。青海地区受疫情影响，锂盐运输方面仍存在影响。价值行业缺矿现象仍存，锂盐现货供应仍紧张。 ▌下游正值旺季，需求持续向好 目前市场需求正值需求旺季，下游新增产能逐步释放。电池厂排单量较之前逐步增加，终端新能源汽车热度持续火热。7月国内新能源汽车产量为61.65万辆，同比增长117.39%，环比增长4.51%。7月国内动力电池产量为 47.24GWh，同比增长172.28%，环比增长14.41%。 ▌行业评级及投资策略 锂盐行业供需维持偏紧格局，价格有望保持强势。虽然川内锂企限电结束恢复生产，但是市场需求正值旺季，正极材料厂商产能逐步释放，锂盐采购热情高，加之国内锂盐库存维持低位，锂盐价格有望保持景气，对锂行业维持“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 推荐盐湖股份：自主开发吸附提锂技术，钾肥锂盐共促企业成长。盛新锂能：坐拥业隆沟锂矿，加大布局海外矿产。中矿资源：锂盐锂矿产能齐发力，锂界新星快速成长。建议关注赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、融捷股份、川能动力、雅化集团、科达制造等标的。 ▌风险提示 西澳锂矿及南美盐湖复产投产进度超预期；锂电需求增长不及预期；推荐上市公司业绩不及预期；大盘系统性风险。 2022-09-02 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 投资评级 002460 赣锋锂业 82.86 3.64 6.83 8.29 39.27 12.13 9.99 未评级 002756 永兴材料 131.00 2.19 13.52 16.08 67.74 9.69 8.15 未评级 002738 中矿资源 89.89 1.72 11.39 15.67 40.99 7.89 5.74 买入 002240 盛新锂能 51.70 0.98 4.15 5.12 58.95 12.46 10.10 买入 002466 天齐锂业 105.22 1.41 10.78 9.45 76.03 9.76 11.13 未评级 300390 天华超净 74.05 1.56 7.64 9.38 51.84 9.69 7.90 未评级 002176 江特电机 21.38 0.23 2.05 2.55 91.83 10.43 8.39 未评级 600499 科达制造 17.83 0.53 2.20 2.41 46.60 8.10 7.40 买入 000762 西藏矿业 47.34 0.27 1.96 2.48 197.43 24.09 19.13 未评级 600338 西藏珠峰 27.88 0.79 1.01 1.23 47.79 27.71 22.58 未评级 000155 川能动力 19.56 0.23 0.48 1.30 113.07 40.70 15.03 未评级 000792 盐湖股份 26.85 0.82 1.43 1.58 42.93 18.78 16.99 买入 002497 雅化集团 27.83 0.81 3.52 3.98 35.27 7.91 6.99 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、行业新闻4 2、行业及个股表现4 3、行业供给数据跟踪4 3.1、锂矿及锂盐价格4 3.2、澳洲锂矿产量情况6 3.3、国内锂盐产量及进出口7 4、下游需求数据跟踪8 5、行业评级及投资策略9 6、重点推荐个股10 7、风险提示10 图表目录 图表1：本周锂板块涨幅前五4 图表2：锂辉石澳大利亚5%CFR中国(美元/吨)5 图表3：工业级碳酸锂价格5 图表4：电池级碳酸锂价格5 图表5：电池级氢氧化锂价格5 图表6：碳酸锂行业成本（元/吨）6 图表7：碳酸锂行业毛利（元/吨）6 图表8：澳洲锂矿分季度产量6 图表9：澳洲Greenbushes矿产量7 图表10：国内碳酸锂月度产量（吨）7 图表11：国内碳酸锂月度净进口量（万吨）7 图表12：从智利进口碳酸锂（吨）8 图表13：从阿根廷进口碳酸锂（吨）8 图表14：碳酸锂全行业库存（吨）8 图表15：氢氧化锂全行业库存（吨）8 图表16：国内动力电池月度产量（GWh）9 图表17：国内新能源汽车产量（万辆）9 图表18：国内磷酸铁锂产量（吨）9 图表19：国内三元材料产量（吨）9 图表20：重点关注公司及盈利预测9 1、行业新闻 国家发改委卢卫生——将进一步研究完善新能源汽车政策体系：国家发改委产业发展司司长卢卫生在2022中国汽车产业发展国际论坛上表示，下一步，国家发改委将会同有关部门在延长免征新能源汽车购置税基础上，进一步研究完善新能源汽车政策体系，鼓励各地区结合实际出台自治购买和使用新能源汽车的措施，剥除不利于新能源汽车推广应用的政策范例。 澳洲锂企IGO召开2022财年电话会议：Kwinana氢氧化锂项目一期在2022年5月顺利产出第一批产品。预计在2023财年（自然年2022年Q3-2023年Q2）完成Kwinana一期项目爬产以及产品的客户认证。并在2023财年完成二期项目投资决策。 2、行业及个股表现 本周锂（中信）行业实现涨幅-8.68%，我们重点跟踪的锂板块涨幅前五的公司分别为雅化集团（-2.32%）、西部矿业（-4.86%）、盐湖股份（-5.79%）、西藏城投（-6.24%）、藏格矿业（-6.63%）。 图表1：本周锂板块涨幅前五 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 -7.0 -8.0 % 雅化集团西部矿业盐湖股份西藏城投藏格矿业 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3、行业供给数据跟踪 3.1、锂矿及锂盐价格 锂盐价格持续上涨：周内锂精矿（5%氧化锂含量，CFR中国）价格为6400美元/吨，与上周持平。国内工业级碳酸锂均价47.6万元/吨，环比上周上涨3500元/吨，涨幅0.74%。 国内电池级碳酸锂均价49.41万元/吨，环比上周上涨5000元/吨，涨幅1.02%。国内电池 级氢氧化锂均价49.09万元/吨，与上周持平。 碳酸锂成本及利润方面：本周行业平均成本为26.50万元/吨，环比下降1.68万元/吨。 本周行业平均利润为17.99万元/吨，环比下降2.17万元/吨。 根据百川资讯，下游正极材料需求回暖，尤其磷酸铁锂厂家产能逐渐释放，需求量明显增加，碳酸锂价格有望持续保持强势。 图表2：锂辉石澳大利亚5%CFR中国(美元/吨)图表3：工业级碳酸锂价格 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 锂辉石澳大利亚Li2O5%CFR中国 工业级碳酸锂全国(元/吨) 资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 图表4：电池级碳酸锂价格 图表5：电池级氢氧化锂价格 600,000 600,000 500,000 500,000 400,000 400,000 300,000 300,000 200,000 200,000 100,000 100,000 0 0 电池级碳酸锂全国(元/吨) 电池氢氧化锂>56.5%全国(元/吨) 资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 图表6：碳酸锂行业成本（元/吨）图表7：碳酸锂行业毛利（元/吨） 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 2020 2022 2021 2020 2021 2022 资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 3.2、澳洲锂矿产量情况 澳洲Wodgina和Ngungaju矿山于二季度复产，Greenbushes矿山产量环比持续增长。西澳在产以及处于关停状态的总共有8个矿山，目前在产状态的矿山有6座，分别为 Wodgina、Ngungaju、Pilgangoora、MtCattlin、MtMarion和Greenbushes。其中 Wodgina和Ngungaju都是经历了几年的停产，于今年二季度复产。 Wodgina矿山原本总共3条25万吨精矿产线，第一条线原计划2022Q3复产，提前至 2022年5月，同时第二条线也按原计划于2022年7月复产。 Ngungaju矿山（原名Altura）于2022年6月恢复生产，并计划在今年Q3达到18-20 万吨的年生产产能。 Greenbushes产量稳定增长：2022Q2生产精矿33.78万吨，环比增长25%。其中TGP项目生产稳定；CGP1项目产能持续恢复；CGP2和TRP项目处于持续爬产阶段。 图表8：澳洲锂矿分季度产量 公司 项目 2021Q12021Q22021Q32021Q420212022Q12022Q22022Q2 同比 2022Q2 环比 SQM/Westfarm ers MtHolland Mineral/雅保Wodgina2 AlitaBaldHill PilbaraNgungaju（原名：Altura） Allkem（原MtCattlin 4.66 6.35 6.79 5.22 23.02 4.86 2.48 -60.87% -48.84% Mineral/赣锋MtMarion 10.90 11.40 10.10 9.80 42.20 10.4 12.8 12.26% 23.08% PilbaraPilgangoora7.787.728.588.3532.428.1412.7264.89%56.25% Galaxy） 锂业雅保/天齐 /IGO Greenbushes未公布未公布26.8025.902733.825.19% 合计（不包含23.3425.4725.4723.3723.4028.0019.81%19.70% greenbushes ） 资料来源：上市公司财报，华鑫证券研究 图表9：澳洲Greenbushes矿产量 资料来源：IGO财报，华鑫证券研究（注：2022财年Q4为自然年的2022年Q2） 3.3、国内锂盐产量及进出口 供应方面，7月进口量环比大幅回落：6月进口量为2.84万吨，同比增长361.94%，环比增长193.43%，主要因为