建材行业周观点：购房政策频发托底需求，Q4重点推荐地产链+万能胶

上周核心变化：①央行、银保监会9月29日提出，对2022年6-8月新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，2022年底前阶段性放宽首套住房商业性个人佳房贷款利率下限，二套房不变，统计局按露的70个掘市中，约23个城市符合条件。基本属于3-4线诚市。③9月30日中国人民银行决定自10月1日起，下调首套个人佳房 公积金贷款利率0.15个百分点，是7年来首次调整，第二套贷款利率政策保持不变，① 财政部对出售自有住房并在现任房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠，①地方跟进：广东清远首套房贷利率可低至 3.7%，山东青岛、淄博下调首套房公积金贷款利率，广东湛江段消首套房贷利率下限等， ③“十一期间代表性市新房或交同比下降37.7%（来浪：中指研究完）。@9月27日，长海股份60万吨高性能玻纤智能制造基地项目在常州市自然资源和规划局进行公示， （1）地产链：购房成本进一步降低，温和式托席好过“预期扑空，信心更重要。攻策短 期落脚点在鼓励“刚需+改善性住房”，降低特定人群的购房成本、托底需求，长期坚守“房住不炒”底线。此外，备受关注的郑州保交棱也有实质准进，截止10月2日，首批好困资金落地到7个问题模盘（特征是社会负面影响大、资可抵债风险可控），当地约百个停工接盘，目前已复工超6成（来源：财新网）。我们继续推荐消费建材2个方向：@新房/二手房均受益的C+小b，③快峻工交付。消费建材重点推荐：【伟里新材】，弹性组合 【三棵树】【坚朗五金】【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】【兔宝宝】【慧期阳莎】，港股关注【中国联望】。竣工链同步推荐浮法玻璃龙头【旗滨集团】。 （2）雄续推荐“万能胶”板块：短期看好Q3毛利弹性，长阴“万能胶”下游全面开花 ②回天新材看点包括：光伏股回款改善、份额巩适提升，5G通讯领域快拓感大客户资源，动力电池胶加决产能投放与下游积极验证，②硅科技看点包括：建筑胶（上半年逆势同比增长18%，下半年有望受益峻工回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作 户增加、提高单一客户渗速率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅DMC单体陷价、Q3毛利率受益。万能股行业重点推荐【回天新材】【硅宝科技】 (3）基建链：本周沥青装置开工率效揭较为亮眼，环比上周上升2pct到46.2%，同比 +6.5pct，油价从高位回落后，沥青毛利或有增厚推高开工率，水泥+建筑+戒水剂是我们重点推荐的了方向。①水泥价楷环比继续上行：华东(不含鲁）出货率继续回升5.25pct至 85.25%，华中回升5.45pct至73.18%，华尚回升5pct至86.67%，长三角库存小4品下滑1pct至56.3%，华东地区库存下降1.2pct至61.2%，西南地区库存+1.9pct至78.1%， 重点关注【上峰水泥】【海器水泥】【华新水混】.②理筑理议重视业绩充现与新基速转型，推荐【中国电蓬】【鸿路钢构】。③减水剂龙头【苏博特】，石好市占率提升、新材料扩品、稳增长发力， （4）玻璃：浮法玻璃库存环比下降，上周重点监测省份生产企业库存总量为6472万重量第，较上周减幅3.13%，库存天数约32.39天，较上周减少1.05天。价格稳中有涨， 成交环比有所增加，9月底冷修1条，关停1条，10月8日市场整体零星报涨、以涨促 销，重点推荐【缺滨集团]光伏玻璃报价暂稳，截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价26.5元/平方米，环比持平，同比跌幅1.85%，产能方面，当前行业日熔量6.7万吨，环 比持平，同比+59.96%。行业库存约22.74天，环比+0.01%，同比+90.15%。重点关注【福荣特】【洛阳玻璃】【亚玛颐】【金品科技】【旗滨集团】. 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司壶利预测、估值与评 股价 EPS（元） PE（倍） 代码 简称 评级 2023E 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E (元) 77 24 43 25 002372.52修费633737.SH三期例) 0.77-1.31 38 65 32 87.59 37.80 2.28 0.62 3.58 0.95 H5:562889 131 46 300041.SZ国天8 002080.SZ中科法 批荐潜荐 密料来要：Wind，民生证研究税5表：（注：限价为2022年9月30日收量价） 本公司具备证务投资咨询业务资络，请务必阅读量后一资免责声明 1本周核心变化 2本周市场表现（0926-0930） 3本周建材价格变化 3.1水泥(0926-0930) 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（0926-0930) 3.3玻纤 (0926-0930) ...10 3.4能源和原材料（0926-0930）3.5塑料制品上游(0926-0930) ..12 ...14 4盈利预测与财务指标5本周重点公司公告6本周行业要闻回顾7风险提示 16 17 18 19 20 20 插图目录表格目录 本公司具备证务投资咨询业务资络，请务必阅读量后一资免责声明 MINSHENGSBCURITIES 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：百强房企9月单月销售额5710亿元，环比8月+10%，单月销售规模同 比-25.4%(2021年8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%，12月-35%，2022 年1月-43%，2月-48%，3月-53%，4月-58.6%，5月-31%，6月-43%，7月-39.7%，8 月-32.9%，以上均为同比），2022年宽计同比下降45.4%（来源：克而瑞）。建议重点关注： ①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；2现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量； ①扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；③成本压力边际变化。 继续核心推荐【伟星新材】，重点关注【东方雨虹】【坚朗五金】【北新建材】【科顺股份】，【三棵树】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【帝欧家居】【公元股份】。 (2）水泥：本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨辐为1.6%。上涨地区主要集中在华 东、中南和西南，幅度30-60元/吨：价格回落区域为吉林和辽宁，下调20-30元/吨。9月底， 国内水泥市场需求量环比进一步提升，南方地区需求恢夏相对较好，企业出资率普通达到8-9 受益于部分地区企业错峰降生产执行情况良好，供给收缩明显，加之燥炭等原燃材料价格上涨 企业生产成本增加，为在最后需求期提升盈利，企业积极推动价格恢复性上调。龙头关注【上 峰水泥】【华新水泥】【海螺水泥】]。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价1704.47元/吨，较上周均价（1692.08元/吨）上涨12.39元/吨，涨幅0.73%。重点监测省份生产企业库存总量为6175万量箱，较上周库存减少297万重量箱，减幅4.59%，库存天数约30.90天，较上周减少1.49天。浮法玻瑞价格稳 中有涨，成交环比上周有所增加。周内华北、华中、华南及东北、西北均有部分厂家价格提涨， 其中华北、华中出货良好，价格涨幅较明显。近期市场成交增量，下游加工厂少量备贷。后市看，短期部分厂家十一假期前后仍存提涨计划，下周市场预期暂稳中编强运行。重点关注【旗 滨集团】【金晶科技】【信义玻璃】。 （4）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格大致走稳，多数厂报价调整不大，个别厂报价较前 期稍有松动，整体价格调整空间不大。需求端来看，多数池窑厂走贷仍显一般，中下游仍按需补货为主，而现阶段各池窑厂库存压力仍处高位，短期厂家仍以去库为主。短期来看，粗纱成本端支撑下，厂家调价趋于谨慎，预计无碱粗纱价格或大概率趋稳运行。（数据来源：卓创资讯） （5）“建材+新能源"：3.2mm镀膜主流大单报价26.5元/平方米，环比持平，同比跌幅 1.85%。继续重点关注光伏玻璃、工业胶、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料、中棚硅玻璃瓶、减隔震、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）。 (6)人造草坪：共创草坪2021年全球市占率第一，2022年H1海外营收占比93.24% 休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。2022年H1原材料持续高位运行，22Q2中国塑料城PE指数为859.03，同比上涨7.13%。Q3原材料、海运费有望回落，截至9月16日，中国 塑料城PE指数相较6月末下降9.18%，CCFI指数同司比下降6.67%；下半年预计原材料价格回 落、海运费下降、越南疫情继续缓和，公司盈利能力有塑继续改普，持续关注龙头【共创草坪】]。 本公司具备证好投资咨询业务资略，请务必阅读量后一资免责声明 2本周市场表现（0926-0930） （1）板块整体：本周建材指数表现（-2.22%），其中，管材（5.78%），消费建材（3.84%），水泥制造（-1.62%），玻纤（-3.93%)，耐火材料（-4.01%），玻璃制造（-6.51%），同期上证综指(-2.07%)。（消费建材非申万指数，是相关标的均值)。 【2）沪（深）股通持股：持股占比超过5%的包括：美的集团（18.21%）、公牛集团（16.96%）格力电器（11.42%）、三棵树（10.80%）、北新建材（9.76%）、东方雨虹（9.37%）、中国巨石 （8.82%）、伟星新材（8.52%）、海螺水泥（7.02%），鸿路钢构（5.43%)、共创草坪（5.33%)。 环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：道氏技术（+42%)、上峰水泥（+41%)、免宝宝（+27%)、金晶科技（+20%)、亚士创能（+20%)、洛阳玻璃（-21%)。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0926-0930) 本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为1.6%。上涨地区主要集中在华东、中南和西 南，幅度30-60元/吨；价格回落区域为吉林和辽宁，下调20-30元/吨。9月底，国内水泥市 场需求量环比进一步提升，南方地区需求恢复相对较好，企业出货率普遍达到8-9成，个别地区可达正常水平；北方地区表现一般，企业出货率保持在5-7成不等。价格方面，受益于部分 地区企业错峰生产执行情况良好，供给收缩明显，加之煤炭等原燃材料价格上涨，企业生产成本增加，为在最后需求期提升盈利，企业积极推动价格恢复性上调。（来源：数字水泥） 库存表现：本周全国水泥库容比为69.06%，环比上升0.31个百分点，同比上升24.87个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5装装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法玻璃+光伏玻璃 (0926-0930) 本周浮法玻璃价格稳中有涨，成交环比上周有所增加。周内华北、华中、华南及东北、西北均有部分厂家价格提涨，其中华北、华中出货良好，价格涨幅较明显。近期市场成交增量下游加工厂少量备货。后市看，短期部分厂家十一假期前后仍存提涨计划，下周市场预期暂稳中偏强运行。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1704.47元/吨，较上周均价（1692.08元/吨）上涨12.39元/吨，涨幅0.73%，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产251条，日熔量共计166990吨，较上周减少1200吨。