建材周观点：风电纱、叶片需求回暖，重点推荐中材科技、万能胶

本周核心变化：①9月社融规模增量3.53万亿元，比上年同期+6245亿元，环比8月+1.1万亿元。 ②本周全国水泥市场价格环比上涨0.27%，价格上涨地区主要集中在福建、江西、山东和海南，幅度10-30元/吨。③国内首个万吨级48K大丝束碳纤维工程第一套国产线在中国石化上海石化碳纤维产业基地投料开车，并生产出合格产品。④美国暂时免除对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收所有反倾销或反补贴税（已实施2年）。⑤一道新能源向洛阳玻璃控股子公司中建材宜兴采购2亿平光伏玻璃（单季度2000万平）。⑥兔宝宝定增获证监会审核通过。 （1）重点推荐中材科技，深度报告详见《新材平台，乘风而上》220609。近期海风招标超预期，10月10日《唐山市海上风电发展规划(2022-2035年)》发布，海风大省从江苏、浙江、广东、福建向北方沿海城市延伸，例如河北、山东、辽宁等。此外，根据统计，7-8月海风招标量连续2个月超过1.5GW。我们认为，中材科技看点在于：一方面海风招标超预期带动装机量提升，随着大叶片需求提升，未来模具等需求也会较为可观，公司优势明显。另一方面，锂电隔膜新线盈利能力提升、客户结构改善，以及不断扩张（8月底公告10亿平湿法隔膜产能扩张）。粗纱价格仍在继续寻底，但风电纱需求回暖，同时关注海外暑期结束后需求环比恢复，此外，销售铑粉有望对冲粗纱的负面影响。 （2）继续推荐“万能胶”板块：短期看好Q3毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。①回天新材看点包括：光伏胶回款改善、份额巩固提升，5G通讯领域加快拓展大客户资源，动力电池胶加快产能投放与下游积极验证。②硅宝科技看点包括：建筑胶（上半年逆势同比增长18%，下半年有望受益竣工回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅DMC单体降价、Q3毛利率受益。万能胶行业重点推荐【回天新材】【硅宝科技】。 （3）地产链：购房成本进一步降低，温和式托底好过“预期扑空”，信心更重要。政策短期落脚点在鼓励“刚需+改善性住房”，降低特定人群的购房成本、托底需求，长期坚守“房住不炒”底线。我们继续建议消费建材2个方向：①新房/二手房均受益的C+小b，②加快竣工交付。消费建材重点推荐：【伟星新材】，弹性组合【三棵树】【坚朗五金】【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】，港股关注【中国联塑】。竣工链同步推荐浮法玻璃龙头【旗滨集团】。 （4）基建链：水泥加大错峰力度，平衡供需关系、促进旺季提价。行业错峰加码，例如山东自10月14日错峰10天，福建10月错峰10天，江西错峰7天等。本周华东(不含鲁)水泥出货率小幅下降0.75pct至84.5%，华中下降8.64pct至64.55%，华南上升1.11pct至87.78%。长三角库存小幅上升2pct至58.3%，华东地区库存上升2.1pct至63.3%，西南地区库存-2.5p Ct 至75.6%。本周沥青装置开工率环比9月28日-3.8pct到42.4%，同比-3.4pct。水泥+建筑+减水剂是我们重点推荐的子方向。①水泥价格环比继续上行：重点关注【上峰水泥】【海螺水泥】【华新水泥】。②建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】。③减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品、稳增长发力，以及海风灌浆料销量有望Q4加快。 （5）玻璃：浮法玻璃库存环比下降。上周重点监测省份生产企业库存总量为6129万重量箱，较节前一周减幅0.74%，库存天数约30.67天，较节前一周减少0.23天。价格稳中有涨，成交较节前一周略有放缓。 重点推荐【旗滨集团】。光伏玻璃报价暂稳，截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价25.5-26.5元/平方米，环比节前一周持平，同比跌幅13.33%。产能方面，当前行业日熔量6.7万吨，环比持平，同比+55.5%。 行业库存约20.77天，较节前一周-9.49%，同比+61.04%。重点关注【福莱特】【洛阳玻璃】【亚玛顿】【金晶科技】【旗滨集团】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：百强房企9月单月销售额5710亿元，环比8月+10%，单月销售规模同比-25.4%（2021年8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%，12月-35%，2022年1月-43%，2月-48%，3月-53%，4月-58.6%，5月-31%，6月-43%，7月-39.7%，8月-32.9%，以上均为同比），2022年累计同比下降45.4%（来源：克而瑞）。建议重点关注： ①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量； ③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。 继续核心推荐【伟星新材】，重点关注【东方雨虹】【坚朗五金】【北新建材】【科顺股份】，【三棵树】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【帝欧家居】【公元股份】。 （2）水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨0.27%。价格上涨地区主要集中在福建、江西、山东和海南，幅度10-30元/吨；价格回落地区为黑龙江、重庆和四川，下调20-30元/吨。 国庆期间，国内水泥市场需求有所减弱，价格基本保持平稳；国庆节后，大部分地区需求恢复到节前水平，局部地区受疫情复发和二十大会议召开影响，企业出货下滑明显。价格方面，在煤炭生产成本增加，以及企业四季度继续执行错峰生产措施支撑下，价格延续上涨态势。龙头关注【上峰水泥】【华新水泥】【海螺水泥】。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价1724.54元/吨，较节前一周均价（1704.47元/吨）上涨20.07元/吨，涨幅1.18%。重点监测省份生产企业库存总量为6129万重量箱，较节前一周库存减少46万重量箱，减幅0.74%，库存天数约30.67天，较节前一周减少0.23天。浮法玻璃价格稳中有涨，成交较节前一周略有放缓。周内华北、华东、华中和东北均有部分厂家价格提涨，其中华北、华东出货良好，价格涨幅较明显。本周浮法玻璃价格稳中有涨，节后整体库存控制尚可，局部通过小幅报涨刺激提货。中下游按需补货为主，厂家调价趋谨慎，预计下周价格偏稳运行，预计均价1725元/吨附近。加工厂目前持有一定货源，中长线关注下游订单变化。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【信义玻璃】。 （4）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格基本走稳，多数厂主流产品价格暂报稳，个别厂个别产品（合股）价格稍有调整。需求端来看，近期国内主要大厂主流产品货源趋于紧俏，加之风电市场需求量有所回暖，整体粗纱市场产销表现尚可。短期来看，部分贸易商及加工厂存抄底操作，需求回暖支撑当前多数池窑挺价意愿较强。（数据来源：卓创资讯） （5）“建材+新能源”：3.2mm镀膜主流大单报价25.5-26.5元/平方米，环比节前一周持平，同比跌幅13.33%。继续重点关注光伏玻璃、工业胶、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料、中硼硅玻璃瓶、减隔震、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）。 （6）人造草坪：共创草坪2021年全球市占率第一，2022年H1海外营收占比93.24%，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。2022年H1原材料持续高位运行，22Q2中国塑料城PE指数为859.03，同比上涨7.13%。Q3原材料、海运费有望回落，截至10月14日，中国塑料城PE指数同比下降20.69%，CCFI指数同比下降38.07%；下半年预计原材料价格回落、海运费下降、越南疫情继续缓和，公司盈利能力有望继续改善，持续关注龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（1010-1014） （1）板块整体：本周建材指数表现（1.33%），其中，玻纤（3.83%），玻璃制造（3.16%），耐火材料（2.43%），水泥制造（0.60%），消费建材（-0.87%），管材（-1.28%），同期上证综指（1.57%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值）。 （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：美的集团（18.17%）、公牛集团（16.68%）、格力电器（11.23%）、三棵树（10.69%）、北新建材（9.98%）、中国巨石（8.84%）、伟星新材（8.44%）、东方雨虹（8.21%）、海螺水泥（6.79%）、鸿路钢构（5.49%）、共创草坪（5.16%）。 环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：东鹏控股（+105%）、科顺股份（+29%）、蒙娜丽莎（+27%）、英洛华（+27%），东方雨虹（-12%）、兔宝宝（-17%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（1010-1014） 本周全国水泥市场价格环比上涨0.27%。价格上涨地区主要集中在福建、江西、山东和海南，幅度10-30元/吨；价格回落地区为黑龙江、重庆和四川，下调20-30元/吨。国庆期间，国内水泥市场需求有所减弱，价格基本保持平稳；国庆节后，大部分地区需求恢复到节前水平，局部地区受疫情复发和二十大会议召开影响，企业出货下滑明显。价格方面，在煤炭生产成本增加，以及企业四季度继续执行错峰生产措施支撑下，价格延续上涨态势。（来源：数字水泥）库存表现：本周全国水泥库容比为70.25%，环比上升1.19个百分点，同比上升23.31个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（1010-1014） 本周浮法玻璃价格稳中有涨，成交较节前一周略有放缓。4日起多地成交好转，价格小幅提涨，但加工厂持有一定货源量，持续补货动力不足，近日成交再次放缓。目前下游，订单情况仍显一般，未来好转强度预期偏弱，浮法厂存降库需求，预计中长线市场偏弱，短期市场运行尚可，价格多走稳。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1724.54元/吨，较节前一周均价（1704.47元/吨）上涨20.07元/吨，涨幅1.18%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产251条，日熔量共计166990吨，较节前一周持平。 库存表现：截至10月13日，重点监测省份生产企业库存总量为6129万重量箱，较节前一周库存减少46万重量箱，减幅0.74%，库存天数约30.67天，较节前一周减少0.23天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。 从区域情况看，华北节后出货良好，多数厂库存较节前小幅缩减，目前沙河厂家库存约528万重量箱，贸易商库存变化不大；华东近期多数厂出货尚可，中下游多按需补货，部分企业小幅降库；华中节后成交一般，虽库存较前期有所缩减，但近日产销转淡，库存呈现增加趋势； 华南企业节后出货尚可，库存增量不大，近期整体产销基本平衡；西南局部出货依然不畅，但四川主销区基本正常，企业以涨促销，库存的到一定控制；西北近期陕西部分地区、内蒙甘肃等地出货受限，多数企业走货不畅，整体库存增加；东北节后成交不温不火，出货阶段性存差异，个别厂出货受一定限制，库存较节前有所增加。 产能方面，周内暂无产线变化。 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 图15：2022年