【华西医药崔文亮团队】医药板块今日领涨，关注度起来了。我们不

【华西医药崔文亮团队】医药板块今日领涨，关注度起来了。我们不敢说因为今天一天的行情，就确认医药反转了。 但是，从风险收益比角度讲，医药确实是最值得关注甚至布局的板块了，在今天上涨之前，我们也一直判断，今年Q4或者明年Q1，医药板块将会迎来彻底反转。 其实还有3个交易日也就是Q4了。 看好医药板块反转的逻辑有以下几点： 【1】持仓底，全基持仓医药角度讲，应该创下了近10年来的新低了。大家手里医药的筹码都很少了。 【2】估值底，医药板块明年的估值水平，及从PEG的角度讲，应该也是近10年的新低了，整体和2018年底估值水平差不多，但是很多个股的估值已经创下新低。 【3】政策预期底，这一点，是最容易被非医药行业投资者忽视、甚至医药行业自己的小伙伴也忽视或者被跌糊涂的，就是从2018年47集采开始，集采已经执行了快4年了，一轮又一轮的洗礼，集采带来的对医药板块的影响，已经遍布和渗透到每一个品类，比如乐普医疗、恒瑞医药等，存量收入利润部分已经充分体现了集采带来的影响了，后面开始将会轻装上阵，还有一些公司个别品类暂时没有执行集采，但是只要有较大可能的，股价早就崩了，市场预期早就pricein到股价走势里面了。 因此，我们认为，集采对医药行业来讲已经不是新生事物了，它的影响甚至已经体现的差不多了，很多公司在过去3、4年已经经历过集采带来的预期坍塌和盈利坍塌（集采体现到利润影响有滞后性），后续反而有望轻装上阵，依靠增量品种实行增长。 因此，不应该再拿集采反复说事，来压制医药板块。 甚至行业已经发生了政策层面积极向好甚至纠偏的趋势，比如市场有所预期的国产支架提价、比如全国种植牙集采政策远好于预期和此前宁波种植牙政策等。 【4】中长期看，医药行业是后疫情时代受益板块，无论消费医疗，还是正常的门诊、住院，都会逐步恢复正常，中国的人口老龄化和发病率的长期趋势，也保证了医药行业长期需求向上。 很多企业利用过去几年的窗口期，也逐步提升了创新能力，增长点也将在未来几年进入收获期。 【5】配置方向上，我们认为，医药板块将会整体反转，整体估值水平都有望修复和重估。 结合基本面，并考虑即将迎来3季报行情，我们推荐如下：疫苗板块（万泰生物、智飞生物）；CXO板块（美迪西、昭衍新药、九洲药业、百诚医药、阳光诺和、和元生物、药明康德、博腾股份、凯莱英）；制剂板块（卫信康、泰恩康、海思科、先声药业、金斯瑞、百济神州）；器械与低耗板块（维力医疗、澳华内镜、振德医疗）；医疗服务与消费医疗板块（爱尔眼科、我武生物、三星医疗、长春高新） 风险提示：市场整体系统性风险回调；医药行业出现超出预期的政策。