今日白酒板块领涨食品饮料，我们分析主要系与地产预期改善相关，同时白酒板块经历一季

从白酒基本面来讲，一季报稳稳落地，大部分酒企营收、利润表现符合预期。 其中，24Q1营收和利润增速上看，一二线苏酒徽酒>高端茅五泸汾>区域三四线>扩张型次高端。 高端酒中，茅台收入略超预期，短期受税率影响利润增速小于营收，今日白酒板块领涨食品饮料，我们分析主要系与地产预期改善相关，同时白酒板块经历一季报业绩压力测试，板块估值性价比高、置信度高，有进一步估值修复空间。 从白酒基本面来讲，一季报稳稳落地，大部分酒企营收、利润表现符合预期。 其中，24Q1营收和利润增速上看，一二线苏酒徽酒>高端茅五泸汾>区域三四线>扩张型次高端。高端酒中，茅台收入略超预期，短期受税率影响利润增速小于营收，高端酒整体保持稳健增长。扩张型次高端(除水井Q1净利率以外)和苏酒24Q1毛利率和净利率普遍有所下滑，产品结构向腰部转移。 徽酒龙头营收和盈利水平均增长强势。 终端需求来看，婚宴等场景需求稳健，商务宴请需求依然保持缓慢复苏态势，经销商库存从年后一直处于相对较高水平，没有进一步提升，白酒基本面平稳。 我们认为，业绩期以来白酒板块的上涨更多的是业绩确定性加强市场信心，从而带来的估值切换行情，当前位置应把握估值低位、仍有预期修复空间的标的。 当前行业进入淡季，动销较弱，批价更受关注，当下处于控货挺价阶段，基本面变化不大，预计板块延续估值修复行情。 除终端反馈优、估值性价比较高的泸州老窖、迎驾贡、今世缘外，五粮液、舍得酒业预计将开始估值修复。 【舍得】产品端腰部产品舍之道、T68增长较好，品味增速放缓等待环境优化发力，矩阵对环境的适应度相对较高。 公司24年首要持续夯实成熟市场，同时通过首府战役占领高地市场，目标精准“以战养战”保障投入产出效率，长期规划在高地市场蘑菇状深耕以点带面。 根据股权激励，公司仍将致力于完成20亿利润目标，预计管理费用率下降，销售费用的管控上也将更加精细。 当前经销商库存的提高与终端拿货谨慎有较大关系，同时公司依托数字化系统对渠道的管控相对精细精准，舍之道及t68的高增也能缓解品味的库存压力，同时估值安全边际较高。 【五粮液】节后批价环比持平，回款进度约80%、发货进度40%-45%，整体发货量低，新领导 上任以来公司持续控货挺价，上半年不再要求打款，自上而下经营思路转变明显坚决，普五减量后1618需求提升，动销稳健，预计全年量价更良性