但房地产周期这次不一样”：此前几轮房地产周期中的政策措施有较大的想象空间

但房地产周期这次不一样”： 此前几轮房地产周期中的政策措施有较大的想象空间，会让市场产生买房能获得大幅增值的预期，所以会引发买房热潮；但今年以来的政策目标主要是稳定市场、保交楼，并没有能够形成显著的资产增值预期，这也导致房地产销售很难明显改善，社融增速与人民币贷款增速也呈现上行乏力的状态。 从地方政府视角来看，本轮地产销售低迷，也导致土地出让收入占地方财政的比例回到45%左右的历史低位。从房地产开发企业视角来看，当前资金压力极大，1-8月房地产开发企业到位资金10.08万亿，同比-25.0%。 总体上，9月30日集中出台的房地产调控政策基本是8月24日国务院常务会议精神的落实，专门针对房地产市场和地方政府积极性。前者是当前中国经济的最大拖累因素，后者是解决这一问题的关键力量。 尽管仍然面临人口、收入、债务控制等约束，但政策对症下药，我们对后续政策效果总体持乐观态度。