首套房贷利率迎政策组合拳，个人养老金制度落地提速：金融、金融科技行业周报

证券研究报告 金融&金融科技行业周报 ——首套房贷利率迎政策组合拳，个人养老金制度落地提速 平安证券研究所金融&金融科技研究团队 王维逸S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）黄韦涵S1060121070072（一般证券业务）韦霁雯S1060122070023（一般证券业务） 2022年10月8日 CONTENT 目录 重点聚焦 •地产利好频现，首套房贷利率迎政策组合拳 •个人养老金制度加速落地，税优政策、保险版细则陆续出台 •上半年互联网财险保费收入530.4亿元，车险业务占比提升 行业新闻 •银行：央行宣布调整远期售汇业务的外汇风险准备金率 •证券：深交所发布深证数字经济、深证成指ESG增强等12条指数 •保险：银保信发布2022年上半年保险服务质量指数 •金融科技：首个数字人民币跨境支付结算项目落地 行业数据及公司动态 •市场表现：银行、证券、保险、金融科技指数分别下跌1.72%、4.55%、2.59%、3.69% •银行：公开市场操作实现净投放8680亿元，SHIBOR利率上行 •证券：周度股基日均成交额环比上周下降0.41% •保险：十年期国债到期收益率环比上升7.99bps 核心观点 首套房贷利率迎政策组合拳，个人养老金制度落地提速 1、地产利好频现，首套房贷利率迎政策组合拳。9月29日，央行和银保监会联合发布通知，决定阶段性调整差别化住 房信贷政策，对于2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，在2022年底前阶段性放宽首套 住房商业性个人住房贷款利率下限；符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。9月30日，时隔7年央行决定自2022年10月1日起下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。本周地产政策组合拳（包括：部分城市房贷利率下限自主、换购住房予以个税退税优惠、首套个人住房公积金贷款利率下调）彰显了监管层对于稳地产的决心，对于银行业整体资产质量和信贷需求的意义重大，有望修复经济预期、提振市场信心。 2、个人养老金制度加速落地，税优政策、保险版细则陆续出台。9月26日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定了对个人养老金予以税收优惠，对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入的实际税负由7.5%降为3%。9月28日银保监会人身险部向各银保监局、各人身保险公司和中国银保信公司下发《关于促 进保险公司参与个人养老金制度有关事项的通知(征求意见稿)》（以下简称“征求意见稿”）。今年个人养老金制度落地不断提速，本周税优政策明确了我国个人养老金采取EET模式，税负降至3%有利于扩大个人养老金的覆盖面，而征求意见稿最主要的内容在于明确保险公司经营个人养老金业务的准入条件，从定量指标来看门槛相对较高，同时明确了个人养老金产品的范畴，要求保险期间不短于5年，强化养老保险产品的长期属性导向。 3、上半年互联网财险保费收入530.4亿元，车险业务占比提升。9月27日，中国保险行业协会官网发布《2022年上半年互联网财产保险发展分析报告》。根据保险业协会统计，2022年上半年共计73家财产保险公司开展互联网业务，经营主体数量基本保持稳定，互联网财产保险累计保费收入530.4亿，同比下降1.36%，其中车险业务占比有所提升，上半年互 联网车险保费89.3亿元，同比增长16.6%，占比提升2.6个百分点至16.8%；互联网非车险保费收入441.1亿元，同比负增长4.3%，主要来自意健险的调整。 地产利好频现，首套房贷利率迎政策组合拳 事件：9月29日，央行和银保监会联合发布通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策，符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前 阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。9月30日，央行决定自2022年10月1日起下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。（资料来源：央行，平安证券研究所） 期间 5年期LPR 首套房 二套房 5月15日以前 4.60% 5年期LPR=4.6% 5年期LPR+60BP=5.2% 5月15日-5月19日 4.60% 5年期LPR-20BP=4.4% 5年期LPR+60BP=5.2% 5月20日-8月21日 4.45% 5年期LPR-20BP=4.25% 5年期LPR+60BP=5.05% 8月22日-9月29日 4.30% 5年期LPR-20BP=4.1% 5年期LPR+60BP=4.9% 9月29日-年底 4.30% 5年期LPR-20BP-XBP=4.1%-X% 5年期LPR+60BP=4.9% 今年房贷利率下限不断降低 个人住房公积金贷款利率政策 自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。 第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变，即5年以下（含5年）和5年以上利率分别不低于3.025%和3.575%。 点评：差别化住房信贷政策的阶段性调整主要针对二、三线城市，政策内容其一是对于2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，在2022年底前阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限，其二是按照“因城施策”原则，符合上述条件的城市政府可根据当地房地产市场形势变化及调控要求，自主决定阶段性维持、下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限。央行时隔7年后（上一次为2015年8月）再次下调首套个人住房公积金贷款利率，有利于通过降低各种房贷付息成本，促进购房者的合理住房需 求的恢复。本周地产政策组合拳（包括：部分城市房贷利率下限自主、换购住房予以个税退税优惠、首套个人住房公积金贷款利率下调）彰显了监管层对于稳地产的决心，对于银行业整体资产质量和信贷需求的意义重大，有望修复经济预期、提振市场信心。 个人养老金制度加速落地，税优政策、保险版细则陆续出台 事件：9月26日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定了对个人养老金予以税收优惠，对缴费者按每年12000元的限额予以税 前扣除，投资收益暂不征税，领取收入的实际税负由7.5%降为3%。9月28日，银保监会人身险部形成函件，向各银保监局、各人身保险公司和中国银保信公司下发《关于促进保险公司参与个人养老金制度有关事项的通知(征求意见稿)》（以下简称“征求意见稿”）。 （资料来源：国务院官网，证券时报，平安证券研究所） 比较 EET(延迟纳税） TEE（预先纳税） 供款环节 税前存入 税后存入 投资环节 投资收益免税 投资收益免税 提取环节 本金与收益一同纳税 不纳税 使用情况 高收入者/预计未来税收负担减轻 低收入者/预计未来税收复旦增加 符合下列条件的保险公司，经中国银保监会核准，可 以从事个人养老金相关业务: 1）上季度末所有者权益不低于50亿元且不低于公司股本（实收资本）的75%； 2）上季度末的综合偿付能力充足率不低于150%、核心偿付能力充足率不低于75%； 3）上季度末责任准备金覆盖率不低于100%； 4）最近3年未受到金融监管部门重大行政处罚； 5）具备完善的信息管理系统，与保险行业个人养老金信息平台（简称保险行业平台）实现系统连接并按相关要求进行信息登记和交互； 6）银保监会规定的其他条件。 个人养老金业务准入条件 保险公司提供的商业养老保险包括年金保险、两全保险，以及银保监会认定的其他产品（以下统称个人养老金产品），并符合以下要求：1）保险期间不短于5年； 2）保险责任限于生存保险金给付、满期给付、死亡、全残、达到失能或护理状态；3）能够满足个人养老金制度参加人（下称参加人）交费灵活性要求； 4）银保监会规定的其他要求。 可纳入个人养老金业务范畴的产品 点评：个人养老金制度落地不断提速。自今年4月国办印发《关于推动个人养老金发展的意见》确立个人养老金实行个人账户制度，参加人每年缴纳个人养老金的上限为1.2万元，账户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品，参加人 可自主选择。本周个人养老金税收优惠政策出台，明确了我国个人养老金采取EET模式，税负由7.5%降至3%将鼓励更多中低收入的纳税群体参与，有利于扩大个人养老金的覆盖面，同时政策实施追溯到今年1月1日，后续个人养老金制度实施和配套细则有望加速落地。而征求意见稿最主要的内容在于明确保险公司经营个人养老金业务的准入条件，综合保险公司的资本实力、偿付能力、经营稳健性、合规意识及技 术条件，从定量指标看门槛相对较高；同时明确了个人养老金产品的范畴，要求保险期间不短于5年，强化养老保险产品的长期属性导向。 EET模式与TEE模式对比征求意见稿相关规定 上半年互联网财险保费收入530.4亿元，车险业务占比提升 事件：9月27日，中国保险行业协会官网发布《2022年上半年互联网财产保险发展分析报告》。根据保险业协会统计，2022年上半年共计 73家财产保险公司开展互联网业务，经营主体数量基本保持稳定，互联网财产保险累计保费收入530.4亿，同比下降1.36%。 互联网财险保费近五年增长情况 互联网财产保险保费（亿元） 22H1互联网财险保费收入前五的公司排名 （资料来源：中保协，平安证券研究所） 序号 公司名称 保费收入（亿元） 同比增速 市场份额 1 平安产险 153.1 17.0% 28.9% 2 众安保险 105.3 7.0% 19.8% 3 人保财险 45.5 -14.0% 8.6% 4 太保产险 44.1 5.1% 8.3% 5 泰康在线 41.9 -23.8% 7.9% 点评：数据显示，截至22H1互 600 500 400 300 200 100 0 37.29% YoY（右轴） 16.89% -2.73% 44.89% -1.36% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 联网财险保费总规模约530.4万亿元（YoY-1.36%），其中车险业务占比有所提升，上半年互联网车险保费89.3亿元，同比增长16.6%，占比提升2.6个百分点至16.8%；互联网非车险保费收入441.1亿元，同比负增长4.3%，主要来自意健险的调整。上半年互联网财险保费收入前 250 200 150 100 50 保险公司自营业务 保险专业代理渠道 0 保费渠道结构总体均衡 保险经纪人渠道 其他 保费收入（亿元）占比 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 银行类保险兼业代 理渠道 0% 保费来源各具特点 五的公司中平安产险保费收入 2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 分类 保证保险 健康险 退货运费险 车险 保费收入（亿元） 占比 保费收入（亿元） 占比 保费收入（亿元） 占比 保费收入（亿元） 占比 保险公司自营业务 136.1 89.8% 22.8 18.3% 4.9 6.0% 38.9 43.6% 专业代理渠道 1.9 1.3% 44 35.4% 42.9 52.0% 35.5 39.7% 经纪人渠道 13.4 8.9% 57.1 46.0% 35.4 42.0% 8.6 9.7% 其他 0 0.0% 0.3 0.2% 0.1 0.0% 6.3 7.0% 总计 151.5 100.0% 124.2 100.0% 82.7 100.0% 89.3 100.0% 153.1亿元（YoY+17.0%），市场份额占比28.9%，众安保险保费收入105.3亿元（YoY+7.0%），市场份额占比19.8%，人保财险保费收入45.5亿元 （YoY-14.0%），市