建筑装饰行业周报：一线城市楼市政策再迎新变化，广州首套房贷利率突破LPR下限

一周市场回顾：1）《郑州市优化生育政策促进人口长期均衡发展实施办法》全面启动实施，《办法》明确，在公共租赁住房配租时，对符合条件的且生育两个及以上子女的家庭可直接组织选房（财联社）；2）证监会拟对《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》第五十条进行修改，将公募REITs试点资产类型拓展至消费基础设施；（ifind）3）9月7日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等多家国有大行纷纷发布降低首套住房贷款利率调整的公告，并将调整范围、规则、方式和相关安排均详细列出。（ifind） 本周观点：一线城市楼市政策再迎新变化，广州首套房贷利率突破LPR下限。 根据广州日报，广州首套住房商业性个人住房贷款最低首付比例为不低于30%，利率下限为LPR-10BP；二套住房商业性个人住房贷款最低首付比例为不低于40%，利率下限为LPR+30BP；在广州有2套房及2套以上，暂停发放。新政从9月8日起执行，9月8号之前（不含9月8号）已完成买卖合同或房地产买卖合同网签的，按原规定执行。724政治局会议以来，宏观经济迎来政策拐点，我们认为当下基本面虽仍处于磨底状态，但预期正逐步修复，随着金九银十的到来，前期密集的地产政策有望带来销售端的边际改善，中长期看，随着地产相关政策不断落地，地方财政边际改善，以及城中村改造带来的需求释放，产业链的需求、盈利以及信用风险均有改善空间，关注装饰、园林、设计等板块困境反转。 新十年，新机遇。8月31日，外交部例行记者会上，发言人汪文斌宣布：中方将于今年10月在北京举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。另外，在刚刚结束的金砖峰会上，金砖国家正式从5国扩容至11国，阿根廷、埃及、埃塞俄比亚、伊朗、沙特阿拉伯和阿联酋等6个新成员正式加入，我国外交正持续取得新突破。站在“十周年”的节点上，一带一路正在迎来新的机遇，重点地区投资环境有望进一步改善，作为“一带一路”战略推进重要力量的基建央企有望加快在重点区域的业务拓展，叠加中国特色社会主义估值体系建立，基建央企估值有望得到催化。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量864.66亿元，截止2023年9月10日，累计发行量31782亿元，累计同比下降9.71%。2）城投债：本周城投债发行量为1015.22亿元，净融资额52.43亿元，截止目前累计净融资额11331.18亿元，累计同比增加8.71%。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌0.53%，创业板下跌0.83%，建筑行业下跌1.69%，在整个市场中表现一般；市场各行业大部分下跌，涨幅前五为国防军工（4.30%）、电子（1.23%）、机械设备（0.91%）、银行（0.53%）、基础化工（0.46%）。 2)个股：本周共20只股票上涨，涨幅前五的公司为豪尔赛（14.69%）、*ST全筑（9.97%）、亚翔集成（6.39%）、元成股份（6.11%）、杭州园林（5.54%）； 跌幅前五的公司为四川路桥（-14.30%）、农尚环境（-9.37%）、乾景园林（-8.27%）、新城市（-8.04%）、美丽生态（-7.59%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.2150，上周收盘价7.1788。十年期国债到期收益率为2.6375，较上周上涨5.25bp。一个月SHIBOR为1.9450%，较上周上涨3.50bp。 4)其他：本周共4家公司发生大宗交易。达实智能总成交额2472.93万元，节能铁汉总成交额2917.27万元，中材国际总成交额546.70万元，岳阳林纸总成交额974.95万元。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：一线城市楼市政策再迎新变化，广州首套房贷利率突破LPR下限。根据广州日报，广州首套住房商业性个人住房贷款最低首付比例为不低于30%，利率下限为LPR-10BP；二套住房商业性个人住房贷款最低首付比例为不低于40%，利率下限为LPR+30BP； 在广州有2套房及2套以上，暂停发放。新政从9月8日起执行，9月8号之前（不含9月8号）已完成买卖合同或房地产买卖合同网签的，按原规定执行。724政治局会议以来，宏观经济迎来政策拐点，我们认为当下基本面虽仍处于磨底状态，但预期正逐步修复，随着金九银十的到来，前期密集的地产政策有望带来销售端的边际改善，中长期看，随着地产相关政策不断落地，地方财政边际改善，以及城中村改造带来的需求释放，产业链的需求、盈利以及信用风险均有改善空间，关注装饰、园林、设计等板块困境反转。 新十年，新机遇。8月31日，外交部例行记者会上，发言人汪文斌宣布：中方将于今年10月在北京举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。另外，在刚刚结束的金砖峰会上，金砖国家正式从5国扩容至11国，阿根廷、埃及、埃塞俄比亚、伊朗、沙特阿拉伯和阿联酋等6个新成员正式加入，我国外交正持续取得新突破。站在“十周年”的节点上，一带一路正在迎来新的机遇，重点地区投资环境有望进一步改善，作为“一带一路”战略推进重要力量的基建央企有望加快在重点区域的业务拓展，叠加中国特色社会主义估值体系建立，基建央企估值有望得到催化。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量864.66亿元，截止2023年9月10日，累计发行量31782亿元，累计同比下降9.71%。 2.城投债：本周城投债发行量为1015.22亿元，净融资额52.43亿元，截止目前累计净融资额11331.18亿元，累计同比增加8.71%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）《郑州市优化生育政策促进人口长期均衡发展实施办法》全面启动实施，《办法》明确，在公共租赁住房配租时，对符合条件的且生育两个及以上子女的家庭可直接组织选房（财联社）；2）证监会拟对《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》第五十条进行修改，将公募REITs试点资产类型拓展至消费基础设施。（ifind） 3）9月7日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等多家国有大行纷纷发布降低首套住房贷款利率调整的公告，并将调整范围、规则、方式和相关安排均详细列出。（ifind） （一）宏观 1、展望未来，业内人士表示，“认房不认贷”政策叠加此前的差别化住房信贷政策、存量房贷利率下调政策等，将激发市场需求，助推房地产市场平稳健康发展。中原地产首席分析师张大伟表示，新政后第一日，一线城市成交活跃。以北京为例，2日当天中原地产北京二手房成交约1200套，明显超过上周同期，值得注意的是，这个数据依然低于今年2、3月份周末平均成交1500套的水平。（经济参考报） 2、从中国人民银行北京市分行相关人士获悉，LPR改革之前北京地区存在各个银行的利率下限并不是完全统一的情况，一些房贷业务比较集中的银行的利率下限可能高于其他银行，这种不同银行之间不一致的情况如何处理，目前仍在研究当中，但9月25日之前会向社会公布。该工作人员还告诉记者，本次调整不涉及LPR，主要是调整加点部分。 如果存量首套住房贷款借款人的房贷利率高于公布的利率下限，可以和商业银行协商抹去多余的加点部分。（21世纪经济报道） 3、《郑州市优化生育政策促进人口长期均衡发展实施办法》全面启动实施。《办法》明确，在公共租赁住房配租时，对符合条件的且生育两个及以上子女的家庭可直接组织选房；已承租的家庭因子女人数增加、就业、子女入托入学等原因，根据房源情况实施常态化申请、调换。在限购区域内，生育二孩及以上家庭的，可增加一套购房指标。生育二孩及以上的家庭购买新建住房的，由受益财政给予购房补贴和契税补贴，具体补贴标准和补贴方式由各区县（市）制定并实施。（财联社） 4、9月6日，据杭州市有关部门，杭州市在去年11月份优化个人住房贷款中住房套数认定标准的基础上，按照因城施策的原则，根据住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》最新要求，对有关住房信贷政策再次进行了调整。调整后，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在本市名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。此次调整从2023年9月5日起实施，以房屋合同网签备案时间为准。（ifind） 5、9月6日上海二手房最新成交数据出炉。今天出炉的8月份二手房成交数据显示，8月份上海成交二手房1.4万套，是自3月份连续下行以来的首次环比增长。实际上，在新政为市场注入确定性之前，二手房已经出现了筑底企稳现象。业内人士认为，市场已经走过底部，叠加“认房不认贷”政策影响，将出现回暖迹象。根据市房地产交易中心从链家、太平洋房屋等头部中介机构获取到的数据，刚刚过去的这个周末，各机构两天的挂牌量至少增长100%，带看量提升30、40%，成交业绩增长70、80%，市场活跃度有所提升。（ifind） 6、9月7日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等多家国有大行纷纷发布降低首套住房贷款利率调整的公告，并将调整范围、规则、方式和相关安排均详细列出。根据各家银行公告显示，2023年8月31日（含当日）前，银行已发放和已签订合同但尚未发放的商业性个人住房贷款。可调整的范围还应满足两个条件之一：个人住房贷款发放时套数性质为首套住房贷款；个人住房贷款发放时套数性质为二套住房贷款及以上，但当前已符合所在城市首套住房贷款政策。在调整规则方面，按照不同时间划分，最低可调至当时全国房贷利率下限。不过，若所在地区下限高于全国房贷，则按地方下限执行； 若贷款利率低于