利率债周度跟踪：节前利率债净融资额回落，地方债发行期限延长

利率债周度跟踪20221007 节前利率债净融资额回落，地方债发行期限延长 2022年10月07日 利率债发行与到期 节前（9.26-9.30）利率债发行2303亿元，到期（含节假日到期，下同） 2183亿元，净融资120亿元；节后（10.8-10.14）已披露待发行2375亿元，到期1733亿元，净融资641亿元。 （注：除发行进度外，统计均剔除储蓄国债，下同） 利率债发行进度 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001 截至9月30日，一般债、专项债发行进度均为97.1%；国债净发行进度为 电话：18673120168 64.7%；政金债发行进度预估为76.6%。 邮箱：tanyiming@mszq.com 利率债发行跟踪 节前地方债发行455亿元，净融资额305亿元，共计17只；规模加权发行 相关研究1.城投随笔系列：有哪些城投？谈一谈我们的 期限为10.2年，10年期发行规模最高（共241.2亿元，占比53%）；发行利差 分类逻辑-2022/10/06 处于[5bp,10bp)的数量占比最高（共8只，占比47.1%）。 2.聚焦区县系列：三个维度透视湖南区县-20 节前国债发行630亿元，到期1872.5亿元；政金债发行1218亿元，到期 160亿元。 22/10/053.利率专题：汇率压力之下利率怎么看？-2022/10/05 下周发行计划 4.品种利差跟踪周报20221002：收益率及信 地方债28只，共875亿元；国债2只，共1340亿元；政金债共2只，共 160亿元。 用利差普遍上行-2022/10/045.城投随笔系列：如何界定城投平台？-2022/10/04 风险提示：政策不确定性；下周发行计划披露或不完全。 目录 1利率债发行与到期日历3 1.1节前（9月26日-9月30日）利率债发行与到期情况3 1.2节后（10月8日-10月14日）利率债发行与到期情况3 2利率债发行进度4 2.1国债发行进度4 2.2地方债发行进度4 2.3政金债发行进度4 3地方债发行情况跟踪6 4国债和政金债发行情况跟踪9 5利率债下周发行计划10 6节后经济日历12 7近期（9.26-9.30）政策要闻跟踪13 7.1近期政策文件跟踪13 7.2近期重要会议15 7.3近期采访、公开讲话及文章17 8风险提示19 插图目录20 表格目录20 1利率债发行与到期日历 1.1节前（9月26日-9月30日）利率债发行与到期情况 （1）发行：合计2303亿元，其中：地方债455亿元（新增一般债26亿元， 新增专项债80亿元，再融资一般债241亿元，再融资专项债108亿元）；国债 （不包含储蓄国债）630亿元；政金债1218亿元（国开债530亿元，进出口银 行债200亿元，农发行债488亿元）。 （2）到期（含节假日到期情况）：合计2183亿元，其中：地方债150亿元；国债（不包含储蓄国债）1872.5亿元；政金债160亿元。 （3）净融资：合计120亿元，其中：地方债305亿元；国债（不包含储蓄国债）-1243亿元；政金债1058亿元。 1.2节后（10月8日-10月14日）利率债发行与到期情况 （1）发行（已披露待发行）：合计2375亿元，其中：地方债875亿元（新 增一般债27亿元，新增专项债342亿元，再融资一般债317亿元，再融资专项 债189亿元）；国债（不包含储蓄国债）1340亿元；政金债160亿元。 （2）到期（含节假日到期情况）：合计1733亿元，其中：地方债660亿元；国债（不包含储蓄国债）957亿元；政金债117亿元。 （3）净融资：合计641亿元，其中：地方债215亿元；国债（不包含储蓄国债）383亿元；政金债43亿元。 单位：亿元9/19-9/239/26-9/3010/8-10/14 发行到期净融资发行到期净融资发行到期净融资 国债 合计 2555 1165 1391 630 1873 -1243 1340 957 383 合计 858 752 106 455 150 305 875 660 215 新增一般债 55 365 -310 26 54 -29 27 303 -276 地方债 再融资一般债 394 0 394 241 0 241 317 0 317 新增专项债 141 387 -247 80 96 -16 342 121 221 再融资专项债 269 0 269 108 0 108 189 1 187 合计 1437 70 1367 1218 160 1058 160 117 43 政金债 国开 520 30 490 530 60 470 0 20 -20 进出口 410 40 370 200 100 100 0 97 -97 农发 507 0 507 488 0 488 160 0 160 合计 4851 1987 2864 2303 2183 120 2375 1733 641 表1：利率债发行与到期日历（亿元） 资料来源：Wind,民生证券研究院， 注：统计剔除储蓄国债（除净发行进度外）；全周到期情况含当周末（含调休）到期规模；节后发行情况根据已披露计划整理。 2利率债发行进度 2.1国债发行进度 截至9月30日，国债发行规模共计64,651.90亿元，到期47,507.03亿 元，净融资额为17,144.87亿元。当前国债净发行进度为64.7%，快于2021年 同期，与2020年同期持平。 剔除储蓄国债后，发行总计62,751.90亿元，到期44,380.40亿元，净融资 额为18,371.50亿元。 2.2地方债发行进度 截至9月30日，新增地方债42,422.15亿元，其中：新增一般债发行6,990.50 亿元，占全年新增一般债务限额7200亿元的97.1%；新增专项债发行35,431.66亿元，同样占全年新增专项债务限额36500亿元的97.1%。2022年新增一般债和新增专项债发行进度均快于2021年及2020年同期。 2.3政金债发行进度 截至9月30日，新增政金债45,977.90亿元，占预估政金债限额60000亿 元的76.6%（预估政金债限额中，新增政金债还剩23400亿元）。2022年政金债 发行速度偏慢，发行进度慢于2021年同期，快于2020年同期。 图1：国债净发行进度（%）图2：政金债发行进度（%） 202020212022 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 202020212022 -20% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：wind，民生证券研究院，注：含储蓄国债。资料来源：wind，民生证券研究院 图3：新增一般债发行进度（%）图4：新增专项债发行进度（%） 202020212022 120% 120% 202020212022 100%100% 80%80% 60%60% 40%40% 20%20% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 3地方债发行情况跟踪 （1）节前（9月26日-9月30日）地方债发行455亿元，净融资额305亿 元：新增一般债26亿元，新增专项债80亿元，再融资一般债241亿元，再融资 专项债108亿元。地方债发行总量较前一周回落，净融资较前一周回升。 （2）节前地方债规模加权发行期限为10.2年，较前一周延长2.7年：10年期发行规模最多，为241.2亿元，占比53%；其次为7年期、20年期、15年期、30年期，分别为149.4亿元、30.2亿元、28.0亿元、6.0亿元，占比分别为32.9%、 6.6%、6.2%、1.3%；3年期、5年期未有发行。 （3）发行利差方面，在节前发行的17只地方债中，处于[5bp,10bp)区间的数量最多，共8只，占比47.1%。 图5：地方债总发行量与净融资额（亿元） 6,000 4,000 2,000 0 2020-09-02 2020-10-02 2020-11-02 2020-12-02 2021-01-02 2021-02-02 2021-03-02 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 -2,000 6,000 净融资额(亿元) 总发行量(右轴) 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：地方债发行加权期限（年） 加权期限 25 20 15 10 5 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 0 资料来源：wind，民生证券研究院 图7：新增地方债发行量（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 图8：各期限地方债发行规模（亿元） 1Y3Y5Y7Y10Y15Y20Y30Y 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 0 资料来源：wind，民生证券研究院 图9：各期限地方债发行利差（BP） <5[5,10)[10,15)[15,20)[20,25)[25,30]>30 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2021-03-02 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 0 资料来源：wind，民生证券研究院 4国债和政金债发行情况跟踪 （1）国债发行情况：节前（9.26-9.30）国债（不含储蓄国债）发行630亿元，到期1872.5亿元，净融资额-1243亿元，较前一周走低。 （2）政金债发行情况：政金债发行1218亿元，到期160亿元，净融资额 1058亿元，较前一周走低。 图10：国债总发行量与净融资额（亿元） 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2020-09-02 2020-10-02 2020-11-02 2020-12-02 2021-01-02 2021-02-02 2021-03-02 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07