【新莱应材】深度报告：半导体管阀等核心零部件供应商，双重国产替代前景可观【东吴机

【新莱应材】深度报告：半导体管阀等核心零部件供应商，双重国产替代前景可观【东吴机械】 □公司主营超高洁净应用材料，分食品、医疗器械及半导体三大板块；其中半导体产品主要是腔体、管件、泵阀等核心零部件，应用于真空、气体领域，壁垒较高，已切入海内外龙头设备商、晶圆厂供应链。 2021年公司营收/净利润分别为20.5亿元（同比+55%）/1.7亿元（同比+106%），高于2016-2021年复合增速33%/69%。随高毛利半导体产品持续放量期，公司成长提速进入业绩兑现期。 □2022年公司半导体领域产品全球市场约100亿美金，成长天花板足够高；2021年公司半导体板块收入仅5亿元，全球份额仅1%；若远期份额提升至10%，考虑半导体设备零部件市场以8%复合增速增长，板块收入有望达百亿元以上。 □半导体设备核心零部件技术壁垒高，国内仅极少数供应商突破，国产化率仅个位数；公司产品参数已与海外龙头平齐，具备稀缺性，国产替代为未来最大亮点。 □盈利预测与投资建议：我们预计公司22-24年净利润为3.5/5.3/7.3亿元，对应PE55/36/26倍；分部估值下2023年目标估值58倍，目标市值308亿元，目标价138元，首次覆盖予以“增持”评级。