商品期货早班车

2022年09月30日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金 隔夜贵金属市场小幅回落，沪金跌0.47%至387.82，沪银跌0.48%至4364。此前美联储进一步加息75bp，同时进一步释放未来加息的预期，令全球金融市场出现明显动荡，市场出现一定流动性紧张的迹象。我们认 属 为流动性动荡导致的贵金属抛售可能是贵金属的最后一跌。而随着CFTC基金净持仓大面积转负，一旦流动性危机缓解以及市场对于未来长期利率范围充分交易，后期存在反弹做多机会。操作建议上，建议考虑逢低做多。 基本金属 招商评论 铜 昨日沪铜主力围绕61000震荡运行。主要是在英国央行临时无限购债之后，美元指数高位震荡。昨日美国失业数据显示就业市场有韧性，二季度GDP显示美国陷入技术性衰退，美联储票委重申鹰派立场。昨日LME表示讨论禁止俄罗斯金属交易事宜。俄罗斯铜产量占比全球3.8%，影响可控。需求来看，今年国庆节漆包线铜管铜棒厂假期延迟，其他领域维持正常。华东华南现货升水620元和370元，偏紧延续。精废价差扩大到1300元附近，废铜供应或有回升。操作上，我们维持铜逢高抛空思路不变，仅供参考。 铝 昨日铝价冲高回落。LME探讨暂停俄罗斯金属交易事宜。主要在于俄铝生产铝产品一半以上已经是铝材，另外大多长单供应终端客户，实际影响或有限。市场也担忧俄罗斯金属来到国内市场，打压沪铝价格，所以冲高回落。供应上，电解铝偏紧格局延续。需求来看，华南地区反应今年下游放假时间大多延长，需求并不乐观。华东华南贴水40元和20元。目前铝价全球60%左右铝厂开始亏现金流。供应偏紧的格局下，估值偏低。操作上，我们维持电解铝板块内多配思路不变。仅供参考。 农产品市场 招商评论 豆粕 短期美豆无实质新驱动。供给端来看，美豆小幅减产年，目前处于收割的早期阶段。需求端，高价抑制需求，短期受南美出口竞争。大格局来看，美豆新作库存偏紧。价格维度，阶段性震荡偏弱。而国内大豆到货下降，阶段性去库，远端单边大方向跟随国际端，但强于外盘，呈现正套，内强外弱格局，适合国内外反套。观点仅供参考！ 油脂 国际市场延续震荡下行，因弱宏观与产业共振。供给端来看，MPOA预估马来9月1-20日产量环比+0.7%，季节性增产周期。而需求端来看，ITS数据显示马来9月1-25日出口环比+21%。整体来看，阶段性供需双增，库存处于历年中等水平，叠加阶段性印尼高库存，宏观弱势驱动呈现震荡偏弱。观点仅供参考！ 白糖 国际糖市，短期内供应和需求矛盾不变，在欧洲干旱及精白糖短缺的情况下，原糖需求较高，而目前巴西作为唯一的糖源，产量直接影响供给，因此原糖在17美分线有底，18美分附近波动。国内郑糖来看，国庆节期间即将公布榨季末结转库存，结转库存预期偏高仍会对郑糖施压。当时8月后的销售数据改善，盘面向下寻求支撑。整体国内偏弱运行。节前建议观望，关注结转库存，配额外进口量 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天IIDPE夜盘主力合约收盘价为8141元/吨，上涨1.04%，主要国内基差大，欧洲因为气导致聚烯烃供应减少导致。华北低价现货8210元/吨，01基差盘面加50，基差走弱，成交走弱。近期海外美金价格持稳，低价进口窗口打开。供给端：国产检修逐步回来，进口逐步回升，三季度表需压力不大。随着检修复产，四季度压力逐步加大。需求端：下游受疫情反复总体需求仍偏弱，农地膜旺季启动，节前补库逐步结束。后面关注旺季实际需求情况。策略：四季度压力环比加大，全年逢高做空产业利润为主。操作上，短期产业链库存健康，欧洲供应端出问题，不过下游节前补库结束，震荡为主，但往上受制于进口窗口压制，远端涨至进口窗口以上可以作为空头配置。风险点：1，俄乌事件发酵；2，国内疫情情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 EB 昨天夜盘EB11合约夜盘收盘价为8477元/吨，下跌0.95%。美金价格持稳，进口顺挂。华东现货价格9100元/吨附近，11月纸货盘面加100附近，成交一般。供给端：国产环比回升，出口减少，净进口仍处于低位，九月小幅去库存，十月累库存。需求端：家电汽车需求总体环比改善，受疫情反复总体需求仍偏弱，节前补库存逐步结束。关注后期下游旺季需求改善程度。策略：短期来看，库存偏低，盘面贴水大幅缩窄，随着节前补库存结束和纸货空头补空结束，以及高价现货下游抵触，短期高位震荡为主，往上受制于进口窗口。后期如果远月盘面重新给生产利润，仍可以买纯苯空苯乙烯做空利润重新入场。后面关注疫情复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，进口放量；4，下游订单情况成交转弱。 PP 昨天夜盘PP主力合约收盘价为7970元/吨，上涨0.96%，主要基差大，叠加欧洲供应端出问题导致。华东PP现货8170，基差01盘面加200，基差走弱，成交走弱。海外美金价价格持稳，低价进口顺挂，出口窗口关闭。供给端：三季度表需压力不大。随着新装置逐步投产，叠加检修复产，四季度压力逐步加大。需求端：下游总体受疫情影响，总体需求仍偏弱，汽车订单环比走好，家电环比改善，节前补库存逐步结束。后期关注旺季需求的持续性。策略：今年仍处于扩产周期，四季度表需压力加大，逢高做空利润为主。操作上，短期产业链库存健康，叠加欧洲供应端出问题，节前补库逐步结束，短期震荡为主，但往上受制于进口窗口压制，远端涨至进口窗口以上可以作为空头配置。后面关注疫情复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 原油 消息面，市场传闻欧佩克已经在为10月5日会议上宣布减产进行讨论，油价因此震荡略偏强。市场目前普遍认为减产量至少在50万桶日，若实际减量小于预期，油价下跌，若减量大于50将带来利好。在美国宣布制裁不执行俄油限价的国家后，欧盟也宣布将不再为违背限价的俄油运输和提供保险，并且美国也宣布将制裁为伊朗石油贸易提供帮助的实体。近期欧美多个制裁举动使得石油安全供应出现较大风险，需要警惕。基本面来看，成品油需求有所提升，待持续观察。节前单边持仓风险大，建议观望。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)谭洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0017074) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。